①航空业迎接暑运旺季高峰，油汇压力有望缓解，分析师看好这几家业绩确定性较强的航司； ②铁路 市场化改革，释放制度红利，这家产业链公司积极开拓特种箱业务，保有量和发送量持续增长。 【研选·大事件——读懂大市】 1、离岸人民币兑美元创2023年12月29日以来新高。 2、北向资金净买入2.88亿元。 3、美联储戴利：对在即将召开的9月会议上降息持开放态度。 4、MSCI新兴市场股票指数收盘下跌4.2%，创2022年2月以来最大单日跌幅。 5、日经225指数收盘重挫12.4%，创下史上最大下跌点数，超越1987年10月黑色星期一的纪录；日本 内阁官房长官林芳正称，不就股市每日波动置评，正严密监视海内外金融情势。 【研选·行业】 航空|航空业迎接暑运旺季高峰，油汇压力有望缓解，分析师看好这几家业绩确定性较强的航司 7月航空业呈现量升价跌表现，今年暑运旺季高峰后移，中泰证券杜冲预计出行高峰将在8月上中旬， 市场供需表现仍有望超预期。 此外，近期人民币汇率升值、布伦特原油价格下跌（航空煤油出厂价9月有望下降，2024年Q3平均航 空煤油出厂价有望低于2024年Q2），航司的油汇压力有望缓解。 长期看，行业供需格局有望持续 ...

报告公司投资评级 - 报告给予春秋航空"强推"评级,维持目标价65.5元,较当前价格上涨21%空间 [2] 报告核心观点 - 公司2024年上半年预计实现归母净利12.9-13.4亿元,同比增长54%-60%,扣非利润12.8-13.3亿元,同比增长68%-75% [2] - 2024年第二季度预计实现归母净利4.8-5.3亿元,同比增长-1%至10%,扣非利润4.7-5.2亿元,同比增长13%-25% [2] - 公司2024年1-5月ASK同比增长23.7%,RPK同比增长28.7%,客座率91.0%,较2019年同期上升3.6个百分点 [2] - 预计2024年全年归母净利32.1亿元,对应EPS 3.28元,PE 17倍 [2] 分季度财务数据总结 - 2024年第一季度实现归母净利8.1亿元,创历史同期新高 [2] - 2024年第二季度预计实现归母净利5.1亿元,同比增长4.6% [2] - 2023年全年实现归母净利22.6亿元,同比增长174.4% [2] 行业及市场表现分析 - 2024年暑运期间,民航国内市场旅客量和客座率均超2019年同期水平,价格也有所上涨 [2] - 春秋航空等主要航司在暑运期间加大运力投放,航班量超2019年同期15.4% [2] - 国际航线方面,东南亚和东亚市场恢复较好,北美和中东市场也有所恢复 [2] 投资建议 - 给予公司2024年20倍PE,对应目标价65.5元,较当前价格上涨21% [2] - 看好公司在淡季仍能保持一定盈利水平,以及旺季出现阶段性紧供需推高价格和利润的情况 [2]

盈利预测 - 公司预计2024年半年度实现盈利，净利润同比增长50%以上[3] - 预计2024年半年度归属于上市公司股东的净利润将增加4.5亿元到5.0亿元，同比增长54%到60%[4] - 预计2024年半年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润将增加5.2亿元到5.7亿元，同比增长68%到75%[4] 航线表现 - 公司国内航线上半年表现较好，运力投放同比增长13.3%，客座率达到91.7%[10] - 公司国际航线上半年运力投放同比增长89.4%，客座率达到89.7%[10] 业务改善 - 公司主营业务大幅改善，受益于国内外出行市场的恢复态势[9] - 公司在节假日期间实现运力投放和旅客运输量历史同期新高，节假日期间的因私需求成为盈利增长的最大保障[10] 市场需求 - 公司受益于目的地国家汇率贬值、签证便利度提升等因素，国际市场需求释放节奏快于供给恢复[10] 业绩预告 - 公司本次业绩预告未经注册会计师审计，不存在影响准确性的重大不确定因素[11] - 预告数据仅为初步核算数据，具体准确的财务数据以公司正式披露的2024年半年度报告为准[12]

报告公司投资评级 春秋航空的一季度净利润增长超一倍,受益于暑期和免签政策,业绩确定性高。[1] 报告的核心观点 公司业绩变动 - 2023年一季度实现营业收入179亿元,同比增长114%;归母净利润22.6亿元,扭亏为盈。[6][7] - 国内航线全年平均客座率达到90.3%,客公里收益0.4元,较2019年增长11.3%;国际航线客座率82.2%,客公里收益0.5元,较2019年增长39.5%。单位成本下降14.4%。[6] - 2024年一季度归母净利润8.1亿元,同比增长127.5%,是所有航空上市公司唯一较2019年同期利润实现正增长的公司。[7] 相关概念 - 公司旗下全资子公司"上海春煦信息技术有限公司"经营的精品购物平台"绿翼商城",从事跨境电商业务。[8] - 公司参股公司上海春秋中免免税品有限公司有免税牌照。[8] 事件催化 - 老挝对中国内地(大陆)及港澳台游客实行15天免签政策,国际入境免签范围不断扩大。[9] - 随着暑期到来,旅游旺季开启,航空票价逐渐上涨,5月航司客座率均接近2019年同期。[9] 市场行为 - 东南亚、日韩航线恢复较快,韩国航线航班量恢复超过100%,日本航线接近2019年水平,泰国航线恢复接近6成。[11] - 公司将延续空客A320系列机型,预计明年引进7-8架飞机。[11] - 非油成本有望继续下探,但起降费用和维修成本上涨可能会对成本构成压力。[12] - 一季度股东户数明显减少,但平均每户持股数增加。[13][14] - 近期融资活跃度有所提高,北向资金持仓有所减少。[15][17][18][19]

报告公司投资评级 报告维持对春秋航空的"买入"评级[3] 报告的核心观点 行业迎来季节性旺季，Q1经营数据由淡转旺 - 2024Q1行业迎来春运旺季,因私出行需求旺盛,推升出行需求,公司经营数据由淡转旺[3] - 2024Q1公司ASK同比2019Q1增长34%,环比23Q4提升15%;RPK同比2019Q1增长32.5%,环比23Q4提升17.3%;客座率修复至91.2%,相较2019Q1小幅下滑1.0pct,环比23Q4提升1.9pct[3] - 行业需求改善,推升票价水平,2024Q1公司单位营收相较2019年增加7.1%[3] 成本管控领先,税盾贡献利润增量 - 公司单位非油成本管控得力,2024Q1仅为0.1953元/座公里,环比23Q4下滑17.6%,相较2019Q1下降4.3%[3] - 2024Q1航油价格维持高位,相较19Q1增加40.5%,但单位航油同比提升27%,低于油价涨幅[3] - 2024Q1公司税盾效应明显,所得税率仅8.8%,远低于常态25%左右的税率,贡献利润增量[3] 公司披露分红承诺,体现对股东回报的重视 - 2023年拟派发现金红利6.84亿元,分红比例30.3%,对应股息率1.2%[5] - 24-26年分红承诺,公司每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的30%,相较前期10%的分红承诺期出现大幅提升[5] 财务数据总结 - 2023年公司实现营业收入179亿元,同比增加114.3%;实现归属净利润22.6亿元,同比扭亏为盈[3] - 2024Q1公司实现营业收入51.7亿元,同比增加33.8%;实现归属净利润8.1亿元,同比增加128%,相较2019Q1增加70.7%[3] - 预计公司24-26年的归属净利润分别为31.9、36.0与41.5亿元,对应当前股价的PE估值水平分别为17.5、15.5与13.5倍[5]

报告公司投资评级 春秋航空的投资评级为"优于大市"。[1] 报告的核心观点 1) 2023年春秋航空实现归母净利润22.57亿元,扭亏为盈。2024年Q1公司盈利大幅增长,达到8.1亿元,是所有航空上市公司中唯一较2019年同期利润实现正增长的公司。[1][2] 2) 公司经营管理能力出色,体现在: a) 2023年公司航班量回升,飞机日利用率改善,加上出色的收益管理,营业收入同比上涨33.79%,较2019年同期上升41.99%。[1] b) 公司注重成本管控,单位ASK含油成本同比下降3.98%,单位ASK扣油成本同比下降4.37%,较2019年同期下降4.28%。[1] 3) 2023年公司共净增5架飞机,客公里收益改善,成本管控优势突出。全年公司供需同比各大幅上升56.4%/87.3%,客座率同比上升14.7个百分点,较2019年略下滑1.4个百分点。[1] 4) 2024年Q1公司总供给、需求环比各上升14.88%/17.26%,同比各上升31.36%/37.85%,较2019年同期各上升33.99%/32.53%,带动客座率同比上升4.29个百分点至91.2%,较2019年同期仅下滑1个百分点。其中国内供给、需求同比各上升19.93%/25.67%,较2019年同期各上升71.14%/69.12%。国际供给、需求同比各上升152.69%/177.38%,较2019年同期各下降33.04%/34.63%。[2] 5) 公司Q1单位RPK营收较2019年同期高7.14%,客收票价改善幅度行业领先。五一小长假预售数据表现优异,且受益于低成本民营航司的定价优势,量端恢复速度明显快于行业平均水平。此外,日韩东南亚市场国际线需求修复进一步推动公司业绩改善。[3] 6) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.31/39.03/43.09亿元。参考行业2024PB均值约为3.3x,给予3-3.5x 2024PB,调整合理价值区间55.00-64.17元,维持"优于大市"评级。[3]

业绩总结 - 春秋航空2023年实现营业收入179.38亿元，同比增长114%，归母净利润22.57亿元，扭亏为盈[1] - 2024年一季度实现营业收入51.68亿元，同比增长34%，归母净利润8.10亿元，为历年同期最高值[1] - 预计春秋航空2024-2026年归母净利润分别为30、37、46亿元，给予24年PE 20X，对应合理价值61.60元/股，首次覆盖给予“增持”评级[2] 用户数据 - 2026年的净利润预计为46.15亿元，较2023年的2.26亿元增长了约1941.6%[20] - 2026年的资产总计预计为595.79亿元，较2024年的48.47亿元增长了约1147.6%[20] 未来展望 - 供给与提价逻辑持续强化，行业供给受限逻辑进一步强化，春秋航空未来三年机队预计净增长34架，运力引进速度领先行业水平[5] - 国内航线票价市场化改革以来，国内前二十大航线全价票普遍提价七成以上，票价弹性上限不断提升[8] - 国际线利好持续积累，航空板块孕育大周期行情的基本面已具备，2023年暑运旺季业绩验证价格弹性，市场对航空基本面进行外推[10] 新产品和新技术研发 - 2026年的经营活动现金流预计为103.72亿元，较2022年的439亿元增长了约235.5%[20] 市场扩张和并购 - 2023年春秋航空的营业收入预计为179.38亿元，2024年预计增至221.08亿元，2025年和2026年分别为256.69亿元和293.88亿元[14] 其他新策略 - 广发证券（香港）经纪有限公司持有香港证监会批准的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[29]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1793.8亿元，同比增长114.3%[1] - 公司2023年归母净利润达到225.7亿元，同比增长127.8%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入51.68亿元，同比增长33.8%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为8.10亿元，同比增长127.8%[1] - 公司2023年完成运输总周转量38.59亿吨公里，旅客周转量424.31亿人公里[2] - 公司2023年单位成本为0.327元，较去年同期下降14.4%[3] 未来展望 - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为33.71、39.57、45.83亿元，维持“买入”评级[7] - 公司2023年营业收入预计为203.08亿元，同比增长13.2%[8] - 公司2023年归母净利润预计为337.1亿元，同比增长49.3%[8] - 公司预测2026年营业收入将达到2.75亿元，较2023年增长53.5%[9] - 2026年预计净利润为4.58亿元，同比增长15.8%[9] 其他新策略 - 公司发布三年分红回报规划，每年以现金方式分配利润不少于当年实现的可供分配利润的30%[4] - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[14] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[15] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[16]

业绩总结 - 春秋航空2023年营业收入为179.4亿元，同比增长114.3%[1] - 春秋航空2024年一季度营业收入为51.7亿元，同比增长33.8%[1] - 春秋航空2023年归母净利润为22.6亿元，同比扭亏[1] - 春秋航空2024年一季度归母净利润为8.10亿元，同比增长127.8%[1] 公司业务量 - 一季度公司ASK为136.1亿，同比增长31.4%[1] - 一季度公司RPK为124.1亿，同比增长37.8%[1] - 一季度客座率达到91.2%，同比提高4.3%[1] 费用率和盈利能力 - 公司费用率持续走低，2023年费用率同比下降8.42%[3] - 2024年一季度费用率同比下降1.68%[3] - 春秋航空一季度单位扣油成本低于2019年同期[12] 分红和评级 - 春秋航空2023年分红率提升至30.3%[15] - 预计2024-2026年营业收入和归母净利润将同比增长[15] - 维持“买入”评级[15]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 - 春秋航空2023年全年以及2024年一季度业绩符合预期,公司实现扭亏为盈[1][2] - 公司国内国际运力运量持续恢复,客座率同比提升[2] - 公司机队规模不断扩大,未来3年预计机队增速为6.6%/9.3%/9.9%[2] - 公司2023年营收同比增长114.34%,归母净利润22.57亿元,客公里收益同比19年增长14%[2] - 公司2023年单位成本同比19年增加9%,扣油单位成本同比19年增加1.6%[2] - 考虑油价上涨因素,分析师下调2024-2026年盈利预测,但仍看好公司成长潜力[3] 财务数据总结 - 2023年营业收入179.38亿元,同比增长114.34%[2] - 2023年归母净利润22.57亿元,实现扭亏为盈[2] - 2024年一季度归母净利润8.1亿元,同比增长127.78%[1] - 2024-2026年预测营业收入分别为22,898/26,297/29,167百万元,同比增长27.7%/14.8%/10.9%[4] - 2024-2026年预测归母净利润分别为3,218/4,388/4,972百万元,同比增长42.5%/36.4%/13.3%[4] - 2024-2026年预测每股收益分别为3.29/4.48/5.08元[4] - 2024-2026年预测毛利率分别为17.8%/21.8%/23.6%[4] - 2024-2026年预测ROE分别为17.0%/18.8%/17.6%[4]