报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 淡季收益韧性凸显 - 2024Q2公司经营数据季收益韧性凸显,营收同比显著增加 [5] - 公司定位因私出行客户,低单价更具性价比,下沉市场需求Q2体现出强韧性 [5] - 公司收益管理能力领先,逆境发挥主动调节能力,单位营收变动幅度相较行业可比公司领先 [5] 成本管控领先,利润略超预告 - 公司单位非油成本管控得力,A321机队占比持续提升对非油成本摊薄的影响 [6] - 公司税盾效应明显,所得税率仅10.6%,远低于常态25%左右的税率,贡献利润增量 [6] - 2024Q2公司收入持续改善、非油有效摊薄、税盾支撑收益弹性,利润略超前期业绩预告上限 [6] 投资建议 - 短期看,春秋航空低价吸引因私出行客户,迎合需求新趋势,有望显著获益 [6] - 中期看,春秋航空成本效力管控常态化,运营效率行业领先,单位非油成本最低,盈利率先修复 [6] - 长期看,下沉市场空间广阔,公司成长属性明显,底部逆势扩张,市场份额拾级而上 [6] - 公司披露分红承诺,体现对股东回报的重视,24-26年分红比例不低于30% [6]