财务数据和关键指标变化 - 营业收入增长3.0%，主营业务收入增长2.5% [13][15][16] - EBITDA略有下降0.6%，但净利润增长5.3%，净利润率提升0.3个百分点 [13] - 基本每股收益增长5.3%，净资产收益率保持11.8%的高水平 [180][181] - 经营活动产生的现金流量净额达1,313.77亿元人民币，自由现金流673.62亿元人民币 [183] - 资产负债率33.0%，保持稳健的资本结构 [184][185][186][187] 各条业务线数据和关键指标变化 个人市场 - 个人市场收入略有下降1.6%，但5G网络客户渗透率达51.4%，5G DOU达20.7GB [105][107][108][109] - 移动客户规模突破10亿大关，ARPU保持行业领先水平 [110][111] 家庭市场 - 家庭市场收入增长7.5%，其中家庭宽带收入增长9.0% [116][117][124][125] - 家庭宽带客户规模达2.72亿户，家庭客户综合ARPU达43.4元人民币 [120][125] 政企市场 - 政企市场收入增长7.3%，占主营业务收入比达24.2% [127][128] - 政企客户规模达3,038万家，移动云收入达504亿元 [129][130][131] 新兴市场 - 新兴市场收入增长13.2%，其中国际业务收入增长16.3%，数字内容收入增长11.3% [140][141][142][143][144] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人市场收入占比55.0%，家庭市场收入占比15.1%，政企市场收入占比24.2%，新兴市场收入占比5.7% [104] - 个人市场收入略有下降，家庭市场和政企市场收入保持较快增长，新兴市场收入增速最快 [104][116][127][140] - 5G网络客户渗透率达51.4%，5G DOU达20.7GB，家庭宽带客户规模达2.72亿户，政企客户规模达3,038万家 [107][108][120][131] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司深化战略转型，数字化转型收入占主营业务收入比达45.0% [26][30][31] - 公司加快"两个新型"升级，新型信息基础设施和新型信息服务体系持续优化 [35][43][44][45][46] - 公司科技创新动能不断增强，"BASIC6"成果丰硕，"AI+"行动取得突破 [49][57][60][64][65][66][67] - 公司企业改革红利有效释放，机制改革纵深推进，数智生态繁荣壮大 [68][69][70][71][72][73][74][75] - 公司ESG综合表现获得广泛认可，积极创造美好数字生活，深化推动国际合作共赢 [76][77][78][79][80][81][82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司高质量发展再上新台阶，收入增长保持稳健，盈利能力持续提升，价值实现卓有成效 [11][15][19][20][22] - 公司深化战略转型成效显著，"两个新型"升级加速推进，科技创新动能不断增强 [11][26][35][49] - 公司企业改革红利有效释放，数智生态繁荣壮大，ESG综合表现获得广泛认可 [68][74][76] - 公司将加快推进"两个转变"、一体发力"两个新型"、主动激发"五个红利"，高水平构筑"力量大厦" [88][89][90] - 公司将努力实现收入增幅稳步提升、利润良好增长的全年目标 [164][165] 其他重要信息 - 公司2024年中期每股派息2.60港元，同比增长7.0%，持续为股东创造更大价值 [84][85][86] - 公司保持良好的现金流和资本结构，资产负债率33.0%，标普和穆迪给予与中国主权评级等同的企业债信评级 [183][184][185][186][187][188] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司上半年总体业绩情况 [1][2] - 公司发展取得良好业绩,实现高质量发展、深化战略转型、两个新型升级加速推进、科技创新动能不断增强、企业改革红利有效释放 - 营运收入达5467亿元,同比增长3%;净利润达802亿元,同比增长5.3% 公司经营情况 [8][9][10] - 个人市场保持平稳增长,移动客户突破10亿户大关 - 家庭市场增长良好,宽带客户达2.72亿户,千兆宽带客户同比增长51.2% - 政企市场保持良好增长,5G行业应用、移动云等新业务快速发展 - 国际及数字内容业务实现双位数增长 公司财务表现 [11][12][13] - 收入结构持续优化,有限框带及信息服务收入占比提升 - 成本管控有效,网络运营及支撑成本下降0.6%,折旧等其他成本下降6.4% - 盈利能力保持全球一流水平,净利润同比增长5.3%,净资产收益率达11.8% - 现金流持续健康,自由现金流674亿元,现金及银行存款2484亿元 问答环节重要的提问和回答 关于收入增长的举措 [14][15][16][17] - 外部环境变化、有效需求不足、新旧动能转换等因素给收入增长带来压力 - 公司将通过两个新型升级计划、AI家行动、BASIC 6科创计划等举措,培育新的增长动能 关于移动UP值的趋势 [27][28][29] - 移动UP值下滑的原因包括客户结构变化、流量增长放缓、技术进步等 - 公司将通过个人、家庭、政企等市场的差异化运营策略来稳定和提升UP值 关于移动云业务发展 [34][35][36][37][38] - 移动云业务保持快速增长,公司将发挥自身算力、网络、创新等优势,提升盈利能力 - 重点围绕AI技术赋能,提供智能化的云服务和应用,推动移动云向智能云转型 关于应收账款管控 [41][42][43][44] - 应收账款和信用减值有所上升,主要受经济环境影响,公司将加强源头管理、过程控制、重点催收等措施来改善

公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步提升，"第二曲线"收入增速高于整体增速，数字化转型成效显著，盈利能力保持国际领先水平 [2] - 公司持续提升分红率，2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%，未来三年内现金分红比例将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [2] - 公司在算力网络发展和AI应用方面取得显著进展，智能算力规模达到19.6 EFLOPS，已发布"九天"人工智能基座，推动内部运营管理智慧升级 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 2024年上半年，公司实现营业收入5,467亿元，同比增长3.0%；归母净利润802亿元，同比增长5.3%。第二季度单季度实现营业收入2,830亿元，同比增长1.1%；归母净利润506亿元，同比增长5.2% [1][2] 经营分析 - 公司"第二曲线"数字化转型实现收入1,471亿元，同比增长11.0%，占主营业务收入比达到31.7%，EBITDA为1,823亿元，年化净资产收益率达到12.0%，资本开支为640亿元，自由现金流为674亿元 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为10838亿元、11623亿元、12417亿元，归母净利润分别为1411亿元、1508亿元、1607亿元，对应PE为16倍、15倍、14倍 [2]

会议主要讨论的核心内容 公司上半年总体业绩情况 [1][2] - 公司发展取得良好业绩,实现高质量发展、深化战略转型、两个新型升级加速推进、科技创新动能不断增强、企业改革红利有效释放 - 营运收入达5467亿元,同比增长3%;净利润达802亿元,同比增长5.3%,保持高盈利水平 公司经营情况 [7][8][9] - 个人市场保持平稳增长,移动客户突破10亿户,5G网络渗透率达51.4% - 家庭市场保持良好增长,宽带客户达2.72亿户,千兆宽带客户同比增长51.2% - 政企市场拓展移动云、5G行业应用,中标份额保持行业领先,5G专网收入增长53.7% - 国际及数字内容业务实现双位数增长,产业链金融业务规模增长72.1% 公司财务表现 [11][12][13] - 营业收入5467亿元,同比增长3%;通信服务收入4636亿元,同比增长2.5% - 持续加强成本管理,营运支出增长2.3%,净利润802亿元,同比增长5.3% - 现金流持续健康,经营活动现金流净流入1314亿元,自由现金流674亿元 问答环节重要的提问和回答 收入增长举措 [14][15][16][26][27] - 外部环境变化、有效需求不足、新旧动能转换等因素导致收入增速放缓 - 公司将通过两个新型升级计划、AI家行动等举措,提升个人家庭、政企等市场收入 - 聚焦增量思维,不断开拓新的业务空间和增长引擎 人才引进和激励 [23][24][25] - 实施八千计划、金种子计划等,引进国内外顶尖人才,建立15个人才高地 - 与高校联合培养工程博士,为核心人才提供高于市场75%的薪酬 - 设立香港创新研究院,加强国际人才引进和研发合作 应收账款管控 [30][31][32][33][42][43][44] - 上半年应收账款有所上升,信用减值准备也有所增加,主要受经济环境影响 - 下半年将加强项目管理、源头信用管控、生命周期管理,重点催收大额应收 - 有信心在年底时应收账款和信用减值指标能得到进一步改善

财务表现 - 2024年上半年营业收入达到人民币5,467亿元，同比增长3.0%[31] - 主营业务收入达到人民币4,636亿元，同比增长2.5%[31] - 归属于母公司股东的净利润为人民币802亿元，同比增长5.3%[32] - 基本每股收益为人民币3.75元，EBITDA为人民币1,823亿元，EBITDA占主营业务收入比为39.3%[32] - 2024年上半年，公司营业收入达到5,467亿元，同比增长3.0%[77] - 2024年上半年，主营业务收入为4,636亿元，同比增长2.5%[77] - 2024年上半年，应用及信息服务收入为1,290亿元，同比增长10.9%，对主营业务收入的增长贡献达2.8个百分点[77] - 2024年上半年，研发费用为120亿元，同比增长40.6%，占营业收入比重为2.2%[83] - 2024年上半年，营业利润为1,025亿元，同比增长4.6%[85] - 2024年上半年，归属于母公司股东的净利润为802亿元，同比增长5.3%[85] - 2024年上半年，EBITDA为1,823亿元，同比下降0.6%[85] - 2024年上半年，经营活动产生的现金净流入为1,314亿元，同比下降18.2%[89] - 2024年上半年，投资活动产生的现金净流出为855亿元，同比增长44.3%[89] - 2024年上半年，自由现金流为674亿元，同比下降14.9%[89] - 营业收入为546,744百万元，同比增长3.0%[74] - 归属于母公司股东的净利润为80,201百万元，同比增长5.3%[74] - 经营活动产生的现金流量净额为131,377百万元，同比下降18.2%[74] 市场与客户 - 移动客户总数达到10.00亿户[16] - 有线宽带客户总数达到3.09亿户[16] - 个人市场收入达到人民币2,552亿元，移动客户突破10亿户，净增926万户，其中5G网络客户达到5.14亿户，净增0.49亿户[37] - 家庭市场收入达到人民币698亿元，同比增长7.5%，家庭宽带客户达到2.72亿户，净增848万户[38] - 政企市场收入达到人民币1,120亿元，同比增长7.3%，政企客户数达到3,038万家，净增201万家[39] - 新兴市场收入达到人民币266亿元，同比增长13.2%[41] 技术与基础设施 - 公司上半年5G网络投资共计人民币314亿元，累计开通5G基站超229万个，其中700MHz 5G基站70.5万个[46] - 公司在全国市县城区100%、乡村97%以上具备千兆平台能力，千兆覆盖住户达到4.38亿户[46] - 公司通用算力规模达到8.2 EFLOPS（FP32），智能算力规模达到19.6 EFLOPS(FP16）[46] - 公司上半年上台能力达到近1,100项，调用总量达到3,197亿次[46] - 公司公众市场17项产品客户规模过亿，其中8项产品客户规模超两亿；政企市场6项产品收入规模超百亿[47] - 公司算网业务领域累计签约金额超人民币20亿元[47] - 公司大数据业务领域数据年调用量达千亿次[47] - 公司视联网业务领域上半年新增视频接入1,019万路，累计实现7,030万视频云端互联[49] - 公司安全业务领域上半年累计创收人民币21亿元[49] - 公司自主清洗、精标形成超5万亿tokens高质量数据集[54] - 公司成立"九天"人工智能研究院，形成2,000人的AI核心团队[59] - 呼和浩特超大规模智算中心上线投产，哈尔滨超大规模智算中心启动建设[59] - 发布全栈自主可控千亿多模态大模型，启动两千亿多模态大模型训练及万亿大模型技术预研[59] - "AI化产品"客户合计达到1.10亿户[60] - 每百元固定资产网络类成本同比下降3.5%，5G单站能耗同比下降11.7%[60] - 上岗数字员工5.5万个，累计减负154万人天[60] 公司治理与股权结构 - 公司实际控制人为中国移动通信集团有限公司，持有约69.64%的已发行总股数[15] - 公司员工总数达45万人[16] - 公司并未在2024年上半年授出任何股票期权[120] - 截至2024年6月30日，未行权的股票期权数目为169,368,917股[121] - 行权价格为每股普通股55.00港元和51.60港元[121] - 剩余计划授权限额从2024年1月1日的1,179,436,408股增加到2024年6月30日的1,193,590,832股[121] - 公司因股票期权激励计划行权，新发行54,048,124股无限售条件港股股份[127] - 公司实施港股回购，累计回购2,377,000股无限售条件港股股份并注销[127] - 无限售条件流通股份合计增加51,671,124股，股份总数增加51,671,124股[126] - 公司期初限售股数为144,145,000股，报告期内无变动，期末限售股数仍为144,145,000股[128] - 截至报告期末，普通股股东总数为80,833户，其中A股73,245户，港股7,588户[130] - 中国移动香港（BVI）有限公司持有股份14,890,116,842股，占总股本的69.44%，无有限售条件股份[133] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有股份5,414,003,901股，占总股本的25.25%，无有限售条件股份[133] - 中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪持有有限售条件股份34,734,000股，将于2025年1月6日解除限售[138] - 中国人民财产保险股份有限公司－自有资金持有有限售条件股份34,734,000股，将于2025年1月6日解除限售[138] - 中邮人寿保险股份有限公司－传统保险产品持有有限售条件股份26,050,000股，将于2025年1月6日解除限售[138] 社会责任与可持续发展 - 公司电信业务总量综合能耗及二氧化碳排放均同比下降约6%[100] - 数据中心PUE平均值由1.37降至1.33[102] - 累计助力社会减排降碳约1.62亿吨CO2[103] - 2023年位列全部央企第一名[104] 分红与派息 - 2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%[7] - 2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%[111] 关联

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 中国移动积极承担央企使命,高度重视天地一体网络的发展 [3] - 公司通过技术积累及积极实验,已取得一定进展,在自主可控方向也有显著突破 [3] - 预测公司 2024-2026 年实现营收 11193.24 亿元、12368.53 亿元、13543.54 亿元;归母净利润 1436.59 亿元、1595.64 亿元、1789.91 亿元;EPS 6.71、7.46、8.37,PE 17X、15X、13X [3] 报告内容总结 公司业务情况 - 公司发挥主力军作用,加速推进天地一体网络建设 [3] - 公司搭载支持 5G 的"天地一体"验证星入轨,实现了星载核心网的自主可控 [1][2] - 公司理念设计具备在轨业务能力的星载核心网系统,是全球首颗 6G 架构验证星 [2] 财务数据 - 公司 2022-2026 年营业收入、归母净利润、EPS 等财务指标保持稳定增长 [1] - 公司 2022-2026 年毛利率、净利率、ROE 等盈利能力指标保持良好水平 [1] - 公司 2022-2026 年资产负债率、流动比率等偿债能力指标保持稳健 [1] 股价表现 - 公司股价近期表现优于沪深300指数 [1] 行业评级 - 维持"强于大市"行业评级 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予中国移动(600941.SH)买进评级 [2] 报告的核心观点 - 中国移动近期获准调入上证50指数,未来承诺持续维持高分红策略 [2] - 2024年一季度各项业务稳健增长,营收和净利润均实现5%以上增长 [4] - 传统资本开支继续下降,研发投入持续提升,加速推动AI产业布局 [4][5] - 分红比例持续提升,成为新"国九条"下央企红利资产的代表 [6] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年净利润分别为1444亿、1549亿、1665亿元,同比增长9.60%、7.24%、7.53% [7][9] - 预计2024-2026年EPS分别为6.75元、7.24元、7.78元 [7][9] - 当前股价对应2024-2026年A股市盈率为16/15/14倍,H股市盈率为11/11/10倍 [7][9] - 预计2024-2026年股息率分别为4.70%、5.04%、5.42% [9]

财务数据 - 公司2023年营收达到1.01万亿，同比增长7.69%[1] - 2024年Q1营收为2637.07亿元，同比增长5.17%[1] - 净利润为1319.35亿元，同比增长5.03%[1] - 净利润为296.29亿元，同比增长5.51%[1] - 公司全年派息率为71%，每股派息为4.83港元，同比增长9.5%[5] - 公司预计2023-2025年营收分别为1.08万亿元、1.16万亿元、1.23万亿元[7] - 净利润分别为1411.97亿元、1512.71亿元和1602.34亿元[7] - 公司2023-2026年全面摊薄EPS分别为5.86元、6.15元、6.59元、7.06元、7.48元[9] - 可比公司估值表显示2024年中国移动的PE区间为1.7-1.9倍[10] - 对应合理价值区间为106.84元-119.41元[10] - 主营业务收入预测显示2024年综合增长率为7.33%[11] - 综合毛利率为28.57%[11] - 2026年中国移动预计每股收益为7.48元[12] - 净资产为66.54元[12] 市场趋势 - 个人市场收入同比增长0.3%[3] - 家庭市场收入同比增长13.1%[3] - 政企市场收入同比增长14.2%[4] - 移动行业云收入同比增长72%[4] 其他信息 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[13] - 光迅科技、中国联通等公司在分析师研究范围内[14] - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三种[14] - 市场基准指数以海通综指、恒生指数和标普500为基准[15] - 报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎[16] - 报告反映当日判断，证券价格、价值及投资收入可能波动[17] - 报告提供参考，不构成投资建议，客户应考虑特定状况[18] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[19]

业绩总结 - 中国移动2023年营业收入达10093亿元，同比增长7.7%[1] - 中国移动2023年归母净利润为1318亿元，同比增长5.0%[1] - 中国移动2024年一季度营业收入为2637亿元，同比增长5.2%[1] - 中国移动2023年HBN收入占主营业务收入比达到43.2%，同比提升3.4个百分点[2] - 中国移动2023年数字化转型收入达到2538亿元，同比增长22.2%[2] 未来展望 - 预计中国移动2024-2026年的归母净利润分别为1413.48、1530.13、1651.84亿元，同比增长7.27%、8.25%、7.95%[4] 财务指标 - 中国移动2023A至2026E的市盈率分别为16.37、15.26、14.10、13.06倍[7] - 中国移动2023A至2026E的净利率分别为5.03%、7.27%、8.25%、7.95%[8] - 中国移动2023A至2026E的ROE分别为10.1%、9.8%、9.5%、9.3%[8] - 中国移动2023A至2026E的资产负债率分别为33.0%、33.8%、31.8%、31.1%[8] 其他信息 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[10] - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11] - 公司声明不对报告中信息准确性和完整性做出保证，报告仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[13]

算力网络基础设施建设 - 建成"4+N+31+X"数据中心覆盖全量国家算力枢纽节点，呼和浩特超大规模单体智算中心入选"央企十大超级工程"，提供6.7EFLOPS(FP16)的智能算力[5] - 建设全球规模最大的"IPv6+"骨干承载网，实现全球首个400G全光骨干传送网规模商用，持续深化三级低时延算力服务圈[9] - 加快超算、量算等多种类型社会算力并网，打造一批万卡级智算集群[11] 算力网络关键技术突破 - 突破算力路由、算力原生、全调度以太网等原创技术，发布软硬一体计算架构、天元操作系统、天池SDN等自主创新成果[9] - 牵头立项国内外标准120余个，在IETF成立算力网络关键技术工作组，推动算网一体原创技术走向国际[10] - 去年10月正式启动全网试商用算网大脑，实现日均调度次数达亿级[10] 算力网络产品服务体系 - 移动云2023年收入突破800亿、4年增长40倍，综合实力稳居国内云服务商第一阵营[10] - 构建"3+2+1"算力终端产品体系，云手机用户规模超千万、云电脑销量超270万[10] - 推出东视西渲、东数西训、数据快递等20余项任务式服务样板[10] 算力网络发展规划 - 明确算网在物理空间、逻辑空间、异构空间"三个融通"的发展目标，规划了算网1.0-泛在协同、2.0-融合统一、3.0-一体内生"三个阶段"的实施路径[9] - 推动算力网络加速迈向算网3.0新阶段，深化"多元泛在、智能敏捷、丰富易用、安全可信、绿色低碳"的算网"ULTRA"新特性[11] - 启动一体化算力网络领航数智产业行动计划，设立算力网络创新联合体等多个创新载体[16] 算力网络应用创新 - 创新构建智算平台服务、模型即服务、AI原生服务，充分释放AI创新效能[13][14] - 依托算力网络，与立讯精密、亨通光电等龙头企业打造AI赋能新型工业化的标杆项目[14] - 探索绿色算力集约共享新模式，助力全社会实现"双碳"目标[15]