会议主要讨论的核心内容 公司上半年总体业绩情况 [1][2] - 公司发展取得良好业绩,实现高质量发展、深化战略转型、两个新型升级加速推进、科技创新动能不断增强、企业改革红利有效释放 - 营运收入达5467亿元,同比增长3%;净利润达802亿元,同比增长5.3%,保持高盈利水平 公司经营情况 [7][8][9] - 个人市场保持平稳增长,移动客户突破10亿户,5G网络渗透率达51.4% - 家庭市场保持良好增长,宽带客户达2.72亿户,千兆宽带客户同比增长51.2% - 政企市场拓展移动云、5G行业应用,中标份额保持行业领先,5G专网收入增长53.7% - 国际及数字内容业务实现双位数增长,产业链金融业务规模增长72.1% 公司财务表现 [11][12][13] - 营业收入5467亿元,同比增长3%;通信服务收入4636亿元,同比增长2.5% - 持续加强成本管理,营运支出增长2.3%,净利润802亿元,同比增长5.3% - 现金流持续健康,经营活动现金流净流入1314亿元,自由现金流674亿元 问答环节重要的提问和回答 收入增长举措 [14][15][16][26][27] - 外部环境变化、有效需求不足、新旧动能转换等因素导致收入增速放缓 - 公司将通过两个新型升级计划、AI家行动等举措,提升个人家庭、政企等市场收入 - 聚焦增量思维,不断开拓新的业务空间和增长引擎 人才引进和激励 [23][24][25] - 实施八千计划、金种子计划等,引进国内外顶尖人才,建立15个人才高地 - 与高校联合培养工程博士,为核心人才提供高于市场75%的薪酬 - 设立香港创新研究院,加强国际人才引进和研发合作 应收账款管控 [30][31][32][33][42][43][44] - 上半年应收账款有所上升,信用减值准备也有所增加,主要受经济环境影响 - 下半年将加强项目管理、源头信用管控、生命周期管理,重点催收大额应收 - 有信心在年底时应收账款和信用减值指标能得到进一步改善

财务表现 - 2024年上半年营业收入达到人民币5,467亿元，同比增长3.0%[31] - 主营业务收入达到人民币4,636亿元，同比增长2.5%[31] - 归属于母公司股东的净利润为人民币802亿元，同比增长5.3%[32] - 基本每股收益为人民币3.75元，EBITDA为人民币1,823亿元，EBITDA占主营业务收入比为39.3%[32] - 2024年上半年，公司营业收入达到5,467亿元，同比增长3.0%[77] - 2024年上半年，主营业务收入为4,636亿元，同比增长2.5%[77] - 2024年上半年，应用及信息服务收入为1,290亿元，同比增长10.9%，对主营业务收入的增长贡献达2.8个百分点[77] - 2024年上半年，研发费用为120亿元，同比增长40.6%，占营业收入比重为2.2%[83] - 2024年上半年，营业利润为1,025亿元，同比增长4.6%[85] - 2024年上半年，归属于母公司股东的净利润为802亿元，同比增长5.3%[85] - 2024年上半年，EBITDA为1,823亿元，同比下降0.6%[85] - 2024年上半年，经营活动产生的现金净流入为1,314亿元，同比下降18.2%[89] - 2024年上半年，投资活动产生的现金净流出为855亿元，同比增长44.3%[89] - 2024年上半年，自由现金流为674亿元，同比下降14.9%[89] - 营业收入为546,744百万元，同比增长3.0%[74] - 归属于母公司股东的净利润为80,201百万元，同比增长5.3%[74] - 经营活动产生的现金流量净额为131,377百万元，同比下降18.2%[74] 市场与客户 - 移动客户总数达到10.00亿户[16] - 有线宽带客户总数达到3.09亿户[16] - 个人市场收入达到人民币2,552亿元，移动客户突破10亿户，净增926万户，其中5G网络客户达到5.14亿户，净增0.49亿户[37] - 家庭市场收入达到人民币698亿元，同比增长7.5%，家庭宽带客户达到2.72亿户，净增848万户[38] - 政企市场收入达到人民币1,120亿元，同比增长7.3%，政企客户数达到3,038万家，净增201万家[39] - 新兴市场收入达到人民币266亿元，同比增长13.2%[41] 技术与基础设施 - 公司上半年5G网络投资共计人民币314亿元，累计开通5G基站超229万个，其中700MHz 5G基站70.5万个[46] - 公司在全国市县城区100%、乡村97%以上具备千兆平台能力，千兆覆盖住户达到4.38亿户[46] - 公司通用算力规模达到8.2 EFLOPS（FP32），智能算力规模达到19.6 EFLOPS(FP16）[46] - 公司上半年上台能力达到近1,100项，调用总量达到3,197亿次[46] - 公司公众市场17项产品客户规模过亿，其中8项产品客户规模超两亿；政企市场6项产品收入规模超百亿[47] - 公司算网业务领域累计签约金额超人民币20亿元[47] - 公司大数据业务领域数据年调用量达千亿次[47] - 公司视联网业务领域上半年新增视频接入1,019万路，累计实现7,030万视频云端互联[49] - 公司安全业务领域上半年累计创收人民币21亿元[49] - 公司自主清洗、精标形成超5万亿tokens高质量数据集[54] - 公司成立"九天"人工智能研究院，形成2,000人的AI核心团队[59] - 呼和浩特超大规模智算中心上线投产，哈尔滨超大规模智算中心启动建设[59] - 发布全栈自主可控千亿多模态大模型，启动两千亿多模态大模型训练及万亿大模型技术预研[59] - "AI化产品"客户合计达到1.10亿户[60] - 每百元固定资产网络类成本同比下降3.5%，5G单站能耗同比下降11.7%[60] - 上岗数字员工5.5万个，累计减负154万人天[60] 公司治理与股权结构 - 公司实际控制人为中国移动通信集团有限公司，持有约69.64%的已发行总股数[15] - 公司员工总数达45万人[16] - 公司并未在2024年上半年授出任何股票期权[120] - 截至2024年6月30日，未行权的股票期权数目为169,368,917股[121] - 行权价格为每股普通股55.00港元和51.60港元[121] - 剩余计划授权限额从2024年1月1日的1,179,436,408股增加到2024年6月30日的1,193,590,832股[121] - 公司因股票期权激励计划行权，新发行54,048,124股无限售条件港股股份[127] - 公司实施港股回购，累计回购2,377,000股无限售条件港股股份并注销[127] - 无限售条件流通股份合计增加51,671,124股，股份总数增加51,671,124股[126] - 公司期初限售股数为144,145,000股，报告期内无变动，期末限售股数仍为144,145,000股[128] - 截至报告期末，普通股股东总数为80,833户，其中A股73,245户，港股7,588户[130] - 中国移动香港（BVI）有限公司持有股份14,890,116,842股，占总股本的69.44%，无有限售条件股份[133] - 香港中央结算（代理人）有限公司持有股份5,414,003,901股，占总股本的25.25%，无有限售条件股份[133] - 中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪持有有限售条件股份34,734,000股，将于2025年1月6日解除限售[138] - 中国人民财产保险股份有限公司－自有资金持有有限售条件股份34,734,000股，将于2025年1月6日解除限售[138] - 中邮人寿保险股份有限公司－传统保险产品持有有限售条件股份26,050,000股，将于2025年1月6日解除限售[138] 社会责任与可持续发展 - 公司电信业务总量综合能耗及二氧化碳排放均同比下降约6%[100] - 数据中心PUE平均值由1.37降至1.33[102] - 累计助力社会减排降碳约1.62亿吨CO2[103] - 2023年位列全部央企第一名[104] 分红与派息 - 2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%[7] - 2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%[111] 关联

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 中国移动积极承担央企使命,高度重视天地一体网络的发展 [3] - 公司通过技术积累及积极实验,已取得一定进展,在自主可控方向也有显著突破 [3] - 预测公司 2024-2026 年实现营收 11193.24 亿元、12368.53 亿元、13543.54 亿元;归母净利润 1436.59 亿元、1595.64 亿元、1789.91 亿元;EPS 6.71、7.46、8.37,PE 17X、15X、13X [3] 报告内容总结 公司业务情况 - 公司发挥主力军作用,加速推进天地一体网络建设 [3] - 公司搭载支持 5G 的"天地一体"验证星入轨,实现了星载核心网的自主可控 [1][2] - 公司理念设计具备在轨业务能力的星载核心网系统,是全球首颗 6G 架构验证星 [2] 财务数据 - 公司 2022-2026 年营业收入、归母净利润、EPS 等财务指标保持稳定增长 [1] - 公司 2022-2026 年毛利率、净利率、ROE 等盈利能力指标保持良好水平 [1] - 公司 2022-2026 年资产负债率、流动比率等偿债能力指标保持稳健 [1] 股价表现 - 公司股价近期表现优于沪深300指数 [1] 行业评级 - 维持"强于大市"行业评级 [14]

报告公司投资评级 - 报告给予中国移动(600941.SH)买进评级 [2] 报告的核心观点 - 中国移动近期获准调入上证50指数,未来承诺持续维持高分红策略 [2] - 2024年一季度各项业务稳健增长,营收和净利润均实现5%以上增长 [4] - 传统资本开支继续下降,研发投入持续提升,加速推动AI产业布局 [4][5] - 分红比例持续提升,成为新"国九条"下央企红利资产的代表 [6] 公司财务数据总结 - 预计2024-2026年净利润分别为1444亿、1549亿、1665亿元,同比增长9.60%、7.24%、7.53% [7][9] - 预计2024-2026年EPS分别为6.75元、7.24元、7.78元 [7][9] - 当前股价对应2024-2026年A股市盈率为16/15/14倍,H股市盈率为11/11/10倍 [7][9] - 预计2024-2026年股息率分别为4.70%、5.04%、5.42% [9]

财务数据 - 公司2023年营收达到1.01万亿，同比增长7.69%[1] - 2024年Q1营收为2637.07亿元，同比增长5.17%[1] - 净利润为1319.35亿元，同比增长5.03%[1] - 净利润为296.29亿元，同比增长5.51%[1] - 公司全年派息率为71%，每股派息为4.83港元，同比增长9.5%[5] - 公司预计2023-2025年营收分别为1.08万亿元、1.16万亿元、1.23万亿元[7] - 净利润分别为1411.97亿元、1512.71亿元和1602.34亿元[7] - 公司2023-2026年全面摊薄EPS分别为5.86元、6.15元、6.59元、7.06元、7.48元[9] - 可比公司估值表显示2024年中国移动的PE区间为1.7-1.9倍[10] - 对应合理价值区间为106.84元-119.41元[10] - 主营业务收入预测显示2024年综合增长率为7.33%[11] - 综合毛利率为28.57%[11] - 2026年中国移动预计每股收益为7.48元[12] - 净资产为66.54元[12] 市场趋势 - 个人市场收入同比增长0.3%[3] - 家庭市场收入同比增长13.1%[3] - 政企市场收入同比增长14.2%[4] - 移动行业云收入同比增长72%[4] 其他信息 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[13] - 光迅科技、中国联通等公司在分析师研究范围内[14] - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三种[14] - 市场基准指数以海通综指、恒生指数和标普500为基准[15] - 报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎[16] - 报告反映当日判断，证券价格、价值及投资收入可能波动[17] - 报告提供参考，不构成投资建议，客户应考虑特定状况[18] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[19]

业绩总结 - 中国移动2023年营业收入达10093亿元，同比增长7.7%[1] - 中国移动2023年归母净利润为1318亿元，同比增长5.0%[1] - 中国移动2024年一季度营业收入为2637亿元，同比增长5.2%[1] - 中国移动2023年HBN收入占主营业务收入比达到43.2%，同比提升3.4个百分点[2] - 中国移动2023年数字化转型收入达到2538亿元，同比增长22.2%[2] 未来展望 - 预计中国移动2024-2026年的归母净利润分别为1413.48、1530.13、1651.84亿元，同比增长7.27%、8.25%、7.95%[4] 财务指标 - 中国移动2023A至2026E的市盈率分别为16.37、15.26、14.10、13.06倍[7] - 中国移动2023A至2026E的净利率分别为5.03%、7.27%、8.25%、7.95%[8] - 中国移动2023A至2026E的ROE分别为10.1%、9.8%、9.5%、9.3%[8] - 中国移动2023A至2026E的资产负债率分别为33.0%、33.8%、31.8%、31.1%[8] 其他信息 - 投资评级标准包括买入、增持、中性和回避四个等级[9] - 市场基准指数选取包括A股市场以沪深300指数为基准、新三板市场以三板成指为基准等[10] - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平，不受利益相关方干扰和影响[11] - 公司声明不对报告中信息准确性和完整性做出保证，报告仅供参考，不构成证券买卖出价或询价[13]

算力网络基础设施建设 - 建成"4+N+31+X"数据中心覆盖全量国家算力枢纽节点，呼和浩特超大规模单体智算中心入选"央企十大超级工程"，提供6.7EFLOPS(FP16)的智能算力[5] - 建设全球规模最大的"IPv6+"骨干承载网，实现全球首个400G全光骨干传送网规模商用，持续深化三级低时延算力服务圈[9] - 加快超算、量算等多种类型社会算力并网，打造一批万卡级智算集群[11] 算力网络关键技术突破 - 突破算力路由、算力原生、全调度以太网等原创技术，发布软硬一体计算架构、天元操作系统、天池SDN等自主创新成果[9] - 牵头立项国内外标准120余个，在IETF成立算力网络关键技术工作组，推动算网一体原创技术走向国际[10] - 去年10月正式启动全网试商用算网大脑，实现日均调度次数达亿级[10] 算力网络产品服务体系 - 移动云2023年收入突破800亿、4年增长40倍，综合实力稳居国内云服务商第一阵营[10] - 构建"3+2+1"算力终端产品体系，云手机用户规模超千万、云电脑销量超270万[10] - 推出东视西渲、东数西训、数据快递等20余项任务式服务样板[10] 算力网络发展规划 - 明确算网在物理空间、逻辑空间、异构空间"三个融通"的发展目标，规划了算网1.0-泛在协同、2.0-融合统一、3.0-一体内生"三个阶段"的实施路径[9] - 推动算力网络加速迈向算网3.0新阶段，深化"多元泛在、智能敏捷、丰富易用、安全可信、绿色低碳"的算网"ULTRA"新特性[11] - 启动一体化算力网络领航数智产业行动计划，设立算力网络创新联合体等多个创新载体[16] 算力网络应用创新 - 创新构建智算平台服务、模型即服务、AI原生服务，充分释放AI创新效能[13][14] - 依托算力网络，与立讯精密、亨通光电等龙头企业打造AI赋能新型工业化的标杆项目[14] - 探索绿色算力集约共享新模式，助力全社会实现"双碳"目标[15]

新质生产力发展 - 新质生产力的发展是高质量发展的必然要求，其最大特点是创新驱动和全要素生产力大幅提升[2][3] - 公司将大力发展新质生产力，包括系统打造5G、算力网络、能力中台等新型信息基础设施，创新构建"连接+算力+能力"新型信息服务体系[2][3] - 公司将全面推进数智技术的广泛应用，实现与经济、社会、民生的深度融合，并在内部大力推进AI+赋能，实现提质增效[2][3] - 新质生产力的发展将为公司可持续高质量发展构筑新动能，促进收入和利润的良好增长[2][3] 算力网络布局 - 公司将全力推进算力网络的基础建设，在发展通算的基础上加大智算比例，提供算和网一体化的服务[4][5][6] - 公司将推动移动云的快速发展，IaaS+PaaS收入份额已进入业界前五[5] - 公司正在研发"算网大脑"，实现智能化的算网调度和任务分配，让算力真正服务于数字化转型[5][6] 人工智能布局 - 公司已启动AI+行动，构建新型智算基础设施，拥有10.1 EFLOPS（FP16）的智能算力规模[8][9] - 公司自主研发"九天"系列通用大模型，布局20多个细分领域行业大模型[8] - 公司积累了比较庞大的数据集，并全面实施AI+行动，重构对外服务的产品，赋能对内的运营、管理、经营等各个方面[8][9] 资本开支规划 - 公司2023年总资本开支计划为1730亿元，其中算力投资为475亿元，较去年有一定增幅[10][12] - 随着5G投资高峰期的过去，5G资本开支下降，未来两年公司总体资本开支将保持稳中有降的趋势[10][12] 市值管理策略 - 公司高度重视市值管理，主要包括打造好公司基本面、科学制定分红派息政策、合理运用回购等资本市场工具、加强多层次投资者沟通、做好信息披露等[13][14] - 未来公司将综合施策、分类施策、针对性施策,持续优化估值模型,与投资者共同探索[14]

收入和利润增长 - 公司将努力实现2024年收入和利润的良好增长[2] - 政企市场是近年来公司收入增长的主力军，预计2024年仍将保持这一趋势[3] - 公司将继续做好政企业务的产品化、标准化和平台化，加大市场拓展力度，提高政企业务的盈利水平[3] 人工智能和大模型 - 人工智能及大模型正引发新一轮的科技革命和产业变革，为公司带来了发展机遇[4][5] - 公司已有近1500人的专门人工智能研发团队，并设立了相关研究院，已有超过450项AI能力应用[5] - 公司将构建新型智算基础设施、通专结合大模型体系、汇聚优质数据资源、推进AI广泛应用、布局AI全产业链[5][6] 新质生产力 - 公司正在全力发展新质生产力，包括系统打造新型信息基础设施、培育新质生产力发展动能、推进数智技术广泛应用[7][8] - 这些举措将使公司实现高质量、可持续发展，为客户和股东创造价值[8] 数据资产 - 公司已积累6.5PB的数据资产，并创新提出数联网等技术，推动数据流通交易更加可信、安全、可靠[9][10] - 公司将在今年财报中披露数据资产并表情况[10] 算力布局 - 公司的智算规模将持续增长，预计2024年将达到17EFLOPS(FP16)及以上，占总算力的40%左右[11][12] - 公司将建设超大智算集群，满足内部需求并面向社会提供算力服务[12] 5G-A和资本开支 - 5G-A是迈向6G的重要阶段，公司将在300多个城市部署建设，不会大幅增加资本开支[13][14] - 5G-A将有效拉动流量增长、推动产品创新、催生更多应用场景[14] - 未来两年公司总体资本开支将保持稳中有降，资本开支占收比持续下降[14] 市值管理 - 公司高度重视市值管理，包括打造好基本面、制定合理分红政策、运用回购等资本市场工具、加强投资者沟通、做好信息披露等[15][16] - 公司希望与投资者一起探索优化估值模型[16] 研发投入 - 2023年公司研发投入340.62亿元，包括费用化和资本化两部分[17] - 研发投入方向包括战略性新兴产业、产业和业务赋能、构建大科学装置等[17][18]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营收2637亿元，同比增长5.2%[3] - 公司归母净利润296亿元，同比增长5.5%[3] - 公司2026年预计营业总收入为1211352百万元，较2023年增长20%[10] 用户数据 - 公司单3月移动用户净增456万户[3] - 公司固网用户净增270万户[3] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1405亿元、1481亿元、1558亿元，对应同比增速6.6%、5.4%、5.2%[5] - 公司资本开支步入下行周期，派息率将逐步提升至75%以上[3] 新产品和新技术研发 - 公司DICT业务保持良好增长，全年指引明确，目标实现营收、利润的良好增长[3] 市场扩张和并购 - 公司2026年预计每股收益为7.28元，市盈率为14.24[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.56，资产负债率为34.9%[10]