报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[9] 报告的核心观点 一、营收利润双增长，第二条曲线快速增长 1. 公司 2024 年上半年实现营业收入 5467.44 亿元，同比增长 3%；实现归母净利润 802.01 亿元，同比增长 5.3%。[3] 2. 公司主营业务收入达到 4636 亿元，同比增长 2.5%。数字化转型收入达到 1471 亿元，同比增长 11%，占比达到 31.7%。[4] 3. 公司盈利能力持续增强，24H1 毛利率为 30.81%，同比提升 2pct，归母净利率为 14.7%，同比提升 0.32pct。[25] 二、CHBN四轮协同促进，收入结构持续优化 1. 个人市场收入达到 2551.8 亿元，同比下降 1.6%；家庭市场收入达到 698.4 亿元，同比增长 7.5%；政企市场收入达 1119.7 亿元，同比增长 7.3%；新兴市场收入达 266.1 亿元，同比增长 13.2%。[5] 2. CHBN 中，HBN 收入占比达到 45%，同比提升 2.3pct。[5] 三、资本开支拓展数智化基础设施，抢抓AI机遇 1. 2024 年上半年公司资本开支 640 亿元，预计 24 全年资本开支约为 1,730 亿元，同比减少 73 亿元。[53] 2. 公司聚焦于网络覆盖、计算能力和技术能力等方面投资，不断推进新型信息基础设施的完善和新型服务体系的持续优化。[54] 3. 公司加速推进"BASIC6"和"AI+"行动，取得显著突破。[56]

报告公司投资评级 - 中国移动的投资评级为"买入"，维持评级 [3] 报告的核心观点 - 中国移动的业绩符合预期，分红稳步上升 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，中国移动实现营业收入5467亿元，同比增长3.0%，其中主营业务收入4636亿元，同比增长2.5%。EBITDA为1823亿元，同比下降0.6%，EBITDA率为33.3%。归母净利润为802亿元，同比增长5.3% [1] 业务细分 - 无线业务收入略有下滑，2024年上半年收入为2551亿元，同比下降1.6%。移动客户首次突破10亿，净增926万户，其中5G网络客户达到5.14亿户，同比净增0.49亿户。家宽业务增长稳健，家庭市场收入698.4亿元，同比增长7.5%，家庭宽带客户达到2.72亿户，净增848万户 [1] 数字化业务 - 数字化转型收入持续增长，2024年上半年达到1471亿元，同比增长11.0%。其中政企市场收入1119.7亿元，同比增长7.3%，新兴市场收入266.1亿元，同比增长13.2%。移动云业务持续发力，收入达到504亿元，同比增长19.3% [1] 盈利能力和股东回报 - 盈利能力持续健康，归母净利润良好增长，达到802亿元，同比增长5.3%，每股盈利为3.75元。上半年资本开支640亿元，预计全年资本开支低于1730亿元。中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%，全年派息率将比上年进一步提升 [1] 投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1386.05亿元、1455.64亿元、1514.24亿元，年增长率分别为5.2%、5.0%、4.0%。维持"买入"评级 [1]

公司投资评级 - 中国移动获得A股和H股的买入评级 [7] 报告的核心观点 - 中国移动2024年上半年营业收入为5467亿元，同比增长3.0%；主营业务收入为4636亿元，同比增长2.5%；归母净利润为802亿元，同比增长5.3%；归母净利率为14.7%，同比提升0.3个百分点 [3] 业务结构优化 - 数字化转型收入快速增长，达到1471亿元，同比增长11.0%，占主营业务收入的31.7%，同比提升2.4个百分点 [4] - 个人市场：5G网络客户达到5.14亿户，同比增长10.5%，渗透率提升至51.4% [4] - 家庭市场：收入增长良好，达到698亿元，同比增长7.5%；有线宽带客户达到3.09亿户，同比增长8.0% [4] - 政企市场：收入达到1120亿元，同比增长7.3%；移动云收入达到504亿元，同比增长19.3% [4] 盈利能力提升 - 归母净利润为802亿元，同比增长5.3%；年化ROE为12.0%，同比提升0.2个百分点 [5] - 主营业务成本为2968亿元，同比下降1.2% [5] - 经营活动现金流为1314亿元，同比下降18.2%，主要由于应收账款增长及支持产业链上下游发展加快付款进度 [5] 盈利预测与投资建议 - 预计2024年至2026年归母净利润分别为1391亿元、1466亿元和1540亿元 [6] - 维持A股每股合理价值127.95元/股，对应2024年2x PB；H股每股合理价值78.34港币/股，给予A股和H股买入评级 [6]

公司投资评级 - 买入（维持评级）[11] 报告的核心观点 - 中国移动发布2024年半年报，营业收入和归母净利润均实现增长，盈利指标持续优化，看好公司全年业绩的良好增长，维持"买入"评级[4][5][10][15] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 营业收入从2022年的937,259百万元增长到2026年的1,316,575百万元，年复合增长率为10.2%[2] - 归母净利润从2022年的125,459百万元增长到2026年的170,654百万元，年复合增长率为10.0%[2] - ROE从2022年的9.9%增长到2026年的11.6%[2] - EPS从2022年的5.86元增长到2026年的7.98元[2] - P/E从2022年的17.7倍下降到2026年的13.0倍[2] - P/B从2022年的1.8倍下降到2026年的1.5倍[2] 公司动态 - 2024年上半年，公司实现营业收入5467.44亿元，同比增长3.0%；归母净利润802.01亿元，同比增长5.3%[4] - 净利润率为14.7%，同比提升0.3个百分点，ROE为12.0%，同比提升0.2个百分点[5] - 移动端ARPU为51.0元，同比小幅下滑2.7%，5G网络客户数达到5.14亿户，渗透率提升至51.41%[6] - 政企市场收入1119.69亿元，同比增长7.3%，移动云收入504亿元，同比增长19.3%[7] - 研发费用119.71亿元，同比大幅增长40.59%，资本开支640亿元，占全年指引37%[8] - 发布"九天"人工智能基座，布局40个细分领域高性能行业大模型，发布17个自研行业大模型[9] - 2024年中期派息为每股2.60港元，同比增长7.0%，上半年分红率为63%[10] 股票信息 - 行业：通信[11] - 2024年8月8日收盘价：103.94元[11] - 总市值：2,229,496.53百万元[11] - 流通市值：78,851.26百万元[11] - 总股本：21,449.84百万股[11] - 流通股本：758.62百万股[11] - 近3月日均成交额：1,109.47百万元[11]

公司投资评级 - 中国移动（600941）的投资评级为“推荐（维持）”[2] 报告的核心观点 - 中国移动2024年上半年业绩保持平稳增长，派息率进一步提升[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，中国移动营业收入为5467.44亿元，同比增长3.02%，归母净利润为802.01亿元，同比增长5.29%。单2024年第二季度，实现营收2830.37亿元，同比增长1.09%，归母净利润505.92亿元，同比增长5.17%。销售毛利率为30.81%，同比提升2.00个百分点，净利润率为14.68%，同比略有提升0.31个百分点[3][4] 市场细分收入 - 个人市场收入略有下滑，上半年收入为2552亿元，同比下滑1.6%。移动客户突破10亿户，净增926万户，5G渗透率达到51.4%，移动ARPU为51.0元，相比第一季度末提升3.1元。家庭市场收入为698亿元，同比增长7.5%，家庭宽带客户达到2.72亿户，净增848万户，千兆家庭宽带客户渗透率为33.5%，家庭客户综合ARPU为43.4元，同比增长0.2%。政企市场收入为1120亿元，同比增长7.3%，政企客户数达到3038万家，净增201万家，移动云收入为504亿元，同比增长19.3%。新兴市场收入为266亿元，同比增长13.2%[4] 资本开支与派息 - 中国移动全年资本开支计划为1730亿元，同比下滑4%，上半年资本开支为640亿元，占全年预期37%。2024年上半年派息每股2.60港元，同比增长7.0%，A股股息为每股人民币2.3789元。公司计划从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上[4] 投资建议 - 中国移动为全球网络规模第一、客户规模第一、收入规模第一、盈利水平领先的通信和信息服务提供商，预计2024-2026年归母净利润分别为1400.59亿元、1491.47亿元、1582.88亿元，维持“推荐”评级[4]

报告公司投资评级 - 中国移动的投资评级为“买入(维持)”[12] 报告的核心观点 - 中国移动2024年中期业绩符合预期，预计下半年经营数据将进一步改善[2] - 公司全年业绩指引积极，计划实现收入增幅稳步提升和利润良好增长[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，中国移动营业收入为5467.44亿元，同比增长3.0%，主营业务收入为4635.89亿元，同比增长2.5%，归母净利润为802亿元，同比增长5.3%，EBITDA为1822.70亿元，同比下降0.6%，EBITDA margin为33.3%，同比下降1.3个百分点，净利润率为14.7%，同比提升0.3个百分点，ROE为12.0%，同比提升0.2个百分点[3] CHBN业务发展 个人市场 - 2024年上半年，个人市场收入为2551.79亿元，同比下降1.6%，占主营收入比例为55%，移动用户规模突破10亿户，净增926万户，5G网络用户规模净增0.49亿户，达到5.14亿户，5G网络渗透率为51.4%，同比提升11.5个百分点，移动ARPU为51.0元，同比下降2.7%[4] - 公司指引全年5G网络用户净增0.8亿户，移动ARPU保持平稳[5] 家庭市场 - 2024年上半年，家庭市场收入为698.35亿元，同比增长7.5%，占主营收入比例为15.1%，家庭宽带用户净增848万户，达到2.72亿户，千兆宽带渗透率提升至33.5%，家庭综合ARPU为43.4元，同比增长0.2%[6] - 公司指引全年家庭用户净增1800万户，家庭综合ARPU稳步增长[7] 政企市场 - 2024年上半年，政企市场收入为1119.69亿元，同比增长7.3%，占主营收入比例为24.2%，移动云业务收入为504亿元，同比增长19.3%，IaaS+PaaS市场份额排名业界前五[7] - 公司指引全年政企市场收入实现良好增长，持续深耕重点行业，积极布局新赛道[8] 新兴市场 - 2024年上半年，新兴市场收入为266.06亿元，同比增长13.2%，占主营收入比例为5.7%[9] - 公司指引全年新兴市场收入快速增长，持续优化国际业务布局，丰富数字内容，促进科技创新[9] 成本控制与资本开支 - 2024年上半年，主营业务成本为2967.65亿元，同比下降1.2%，资本开支为640亿元，全年计划资本开支将小于1730亿元，对应降幅将超过4%，资本开支占比降至20%以下[10][16] 现金流与分红 - 2024年上半年，经营活动产生的现金净流入为1314亿元，同比下降18.2%，自由现金流为674亿元，同比下降14.9%[17] - 2024年中期派息同比增长7.0%至每股2.60港元，指引2024年派息率进一步提升，并计划在3年内提升至75%以上[18] 财务预测 - 预计2024-2026年收入增速分别为5.1%、5.1%、5.0%，归母净利润增速分别为5.2%、5.1%、5.0%，维持“买入”评级[19]

公司投资评级 - 中国移动的投资评级为"买入" [3][6] 报告的核心观点 - 中国移动业绩稳健增长，经营发展再上新台阶 [1] - 公司看好中国移动的发展潜力，预计2024-2026年归属于净利润分别为1392/1465/1542亿元 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，中国移动实现营业收入5467.44亿元，同比增长3%；归属于净利润802.01亿元，同比增长5.3% [3] - 公司决定2024年中期派息每股2.6港元，同比增长7%，全年派息率较2023年将进一步提升 [3] 业务发展 - 个人市场收入2552亿元，移动业务客户数突破10亿户，5G网络客户渗透率达51.4%，移动业务ARPU值为51元 [4] - 家庭市场收入同比增长7.5%至698亿元，家庭客户综合ARPU为43.4元，千兆家庭宽带渗透率达到33.5% [4] - 政企市场收入同比增长7.3%至1120亿元，其中DICT业务同比增长8.4%，移动云业务实现收入504亿元，同比增长19.3%，5G专网收入同比增长53.7%至39亿元 [4] 成本与科技创新 - 2024年上半年资本开支为640亿人民币，智算能力布局不断完善 [5] - 研发费用同比增长41%至119.7亿元，主要因公司持续加大科创人员激励力度，加强技术攻关及核心能力建设 [5] 估值与目标价 - 给予A股1.9倍2024年PB，对应目标价122.9元；给予H股1.20倍2024年PB，对应目标价83.6港元 [3][6]

财务数据和关键指标变化 - 营业收入增长3.0%，主营业务收入增长2.5% [13][15][16] - EBITDA略有下降0.6%，但净利润增长5.3%，净利润率提升0.3个百分点 [13] - 基本每股收益增长5.3%，净资产收益率保持11.8%的高水平 [180][181] - 经营活动产生的现金流量净额达1,313.77亿元人民币，自由现金流673.62亿元人民币 [183] - 资产负债率33.0%，保持稳健的资本结构 [184][185][186][187] 各条业务线数据和关键指标变化 个人市场 - 个人市场收入略有下降1.6%，但5G网络客户渗透率达51.4%，5G DOU达20.7GB [105][107][108][109] - 移动客户规模突破10亿大关，ARPU保持行业领先水平 [110][111] 家庭市场 - 家庭市场收入增长7.5%，其中家庭宽带收入增长9.0% [116][117][124][125] - 家庭宽带客户规模达2.72亿户，家庭客户综合ARPU达43.4元人民币 [120][125] 政企市场 - 政企市场收入增长7.3%，占主营业务收入比达24.2% [127][128] - 政企客户规模达3,038万家，移动云收入达504亿元 [129][130][131] 新兴市场 - 新兴市场收入增长13.2%，其中国际业务收入增长16.3%，数字内容收入增长11.3% [140][141][142][143][144] 各个市场数据和关键指标变化 - 个人市场收入占比55.0%，家庭市场收入占比15.1%，政企市场收入占比24.2%，新兴市场收入占比5.7% [104] - 个人市场收入略有下降，家庭市场和政企市场收入保持较快增长，新兴市场收入增速最快 [104][116][127][140] - 5G网络客户渗透率达51.4%，5G DOU达20.7GB，家庭宽带客户规模达2.72亿户，政企客户规模达3,038万家 [107][108][120][131] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司深化战略转型，数字化转型收入占主营业务收入比达45.0% [26][30][31] - 公司加快"两个新型"升级，新型信息基础设施和新型信息服务体系持续优化 [35][43][44][45][46] - 公司科技创新动能不断增强，"BASIC6"成果丰硕，"AI+"行动取得突破 [49][57][60][64][65][66][67] - 公司企业改革红利有效释放，机制改革纵深推进，数智生态繁荣壮大 [68][69][70][71][72][73][74][75] - 公司ESG综合表现获得广泛认可，积极创造美好数字生活，深化推动国际合作共赢 [76][77][78][79][80][81][82][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司高质量发展再上新台阶，收入增长保持稳健，盈利能力持续提升，价值实现卓有成效 [11][15][19][20][22] - 公司深化战略转型成效显著，"两个新型"升级加速推进，科技创新动能不断增强 [11][26][35][49] - 公司企业改革红利有效释放，数智生态繁荣壮大，ESG综合表现获得广泛认可 [68][74][76] - 公司将加快推进"两个转变"、一体发力"两个新型"、主动激发"五个红利"，高水平构筑"力量大厦" [88][89][90] - 公司将努力实现收入增幅稳步提升、利润良好增长的全年目标 [164][165] 其他重要信息 - 公司2024年中期每股派息2.60港元，同比增长7.0%，持续为股东创造更大价值 [84][85][86] - 公司保持良好的现金流和资本结构，资产负债率33.0%，标普和穆迪给予与中国主权评级等同的企业债信评级 [183][184][185][186][187][188] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 公司上半年总体业绩情况 [1][2] - 公司发展取得良好业绩,实现高质量发展、深化战略转型、两个新型升级加速推进、科技创新动能不断增强、企业改革红利有效释放 - 营运收入达5467亿元,同比增长3%;净利润达802亿元,同比增长5.3% 公司经营情况 [8][9][10] - 个人市场保持平稳增长,移动客户突破10亿户大关 - 家庭市场增长良好,宽带客户达2.72亿户,千兆宽带客户同比增长51.2% - 政企市场保持良好增长,5G行业应用、移动云等新业务快速发展 - 国际及数字内容业务实现双位数增长 公司财务表现 [11][12][13] - 收入结构持续优化,有限框带及信息服务收入占比提升 - 成本管控有效,网络运营及支撑成本下降0.6%,折旧等其他成本下降6.4% - 盈利能力保持全球一流水平,净利润同比增长5.3%,净资产收益率达11.8% - 现金流持续健康,自由现金流674亿元,现金及银行存款2484亿元 问答环节重要的提问和回答 关于收入增长的举措 [14][15][16][17] - 外部环境变化、有效需求不足、新旧动能转换等因素给收入增长带来压力 - 公司将通过两个新型升级计划、AI家行动、BASIC 6科创计划等举措,培育新的增长动能 关于移动UP值的趋势 [27][28][29] - 移动UP值下滑的原因包括客户结构变化、流量增长放缓、技术进步等 - 公司将通过个人、家庭、政企等市场的差异化运营策略来稳定和提升UP值 关于移动云业务发展 [34][35][36][37][38] - 移动云业务保持快速增长,公司将发挥自身算力、网络、创新等优势,提升盈利能力 - 重点围绕AI技术赋能,提供智能化的云服务和应用,推动移动云向智能云转型 关于应收账款管控 [41][42][43][44] - 应收账款和信用减值有所上升,主要受经济环境影响,公司将加强源头管理、过程控制、重点催收等措施来改善

公司投资评级 - 报告维持对公司的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步提升，"第二曲线"收入增速高于整体增速，数字化转型成效显著，盈利能力保持国际领先水平 [2] - 公司持续提升分红率，2024年中期派息每股2.60港元，同比增长7.0%，未来三年内现金分红比例将逐步提升至当年股东应占利润的75%以上 [2] - 公司在算力网络发展和AI应用方面取得显著进展，智能算力规模达到19.6 EFLOPS，已发布"九天"人工智能基座，推动内部运营管理智慧升级 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件简评 - 2024年上半年，公司实现营业收入5,467亿元，同比增长3.0%；归母净利润802亿元，同比增长5.3%。第二季度单季度实现营业收入2,830亿元，同比增长1.1%；归母净利润506亿元，同比增长5.2% [1][2] 经营分析 - 公司"第二曲线"数字化转型实现收入1,471亿元，同比增长11.0%，占主营业务收入比达到31.7%，EBITDA为1,823亿元，年化净资产收益率达到12.0%，资本开支为640亿元，自由现金流为674亿元 [2] 盈利预测、估值与评级 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为10838亿元、11623亿元、12417亿元，归母净利润分别为1411亿元、1508亿元、1607亿元，对应PE为16倍、15倍、14倍 [2]