报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司C端业务稳定,智慧家庭有效拓展,政企业务中云业务持续快速增长,竞争优势不断稳固,看好公司长远发展 [3] - 考虑到个人ARPU有所承压,调整24-26年归母净利润预测 [3] 公司经营情况总结 个人市场 - 坚持"连接+应用+权益"融合拓展,抓好存增一体客户运营,加强细分市场拓展,深化流量运营,夯实个人市场根基 [2] - 截至24年9月底,公司移动客户达10.04亿户,其中5G网络客户达5.39亿户;前三季度手机上网流量同比增长2.1%,手机上网DOU达15.7GB;移动ARPU为49.5元,同比下滑1.7元,降幅3.3% [2] 家庭市场 - 积极构建"全千兆+云生活"智慧家庭生态,以"移动爱家"品牌为统领,积极打造FTTR、HDICT等新增长点 [2] - 截至24年9月底,公司有线宽带客户达3.14亿户,前三季度净增1536万户,其中家庭宽带客户达2.76亿户,前三季度净增1246万户;前三季度家庭客户综合ARPU为43.2元,同比提升1.1元,增幅2.6% [2] 政企市场 - 一体化推进"网+云+DICT"规模拓展,加快商客市场等重点领域拓展,持续做深行业客户运营、做强方案集成能力、做优项目交付管理,推动量质并重发展 [2] - 前三季度公司DICT业务收入保持良好增长 [2] 新兴市场 - 深化"内容+科技+融合创新"运营,构筑内容媒体业务竞争优势,发挥国内国际市场联动效应,大力拓展国际业务 [2] - 前三季度公司内容媒体收入、国际业务收入均保持快速增长 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为10403.37亿元、10789.18亿元、11174.93亿元,同比增长3.07%、3.71%、3.58% [3][6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为1385亿元、1453亿元、1520亿元,同比增长5.11%、4.90%、4.64% [3][6] - 2024-2026年EPS预计分别为6.45元、6.77元、7.08元 [3][6] - 2024-2026年市盈率预计分别为16.18倍、15.42倍、14.74倍 [3][6]