业绩总结 - 公司2023年实现营业收入339.37亿元，同比增长5.49%[1] - 公司2023年归母净利润42.68亿元，同比增长15.02%[1] - 公司2023年啤酒销量801万千升，同比-0.81%；23Q4销量同比-10.09%[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为352.26/368.00/383.44亿元，同比增长3.8%/4.5%/4.2%[6] - 公司2026年预计营业收入将达到38344百万元，较2022年增长19.3%[10] - 公司2026年预计净利率将达到17.0%，较2022年增长5.5个百分点[10] - 公司2026年预计ROE将达到15.3%，较2022年增长0.8个百分点[10] 公司信息 - 公司具备证券投资咨询业务资格[16] - 公司不保证信息的准确性和完整性，投资需谨慎[16] - 公司可能持有或交易报告中提到的上市公司发行的证券[16] - 公司对报告保留一切权利，未经授权不得复制或再次分发[16] - 公司提醒客户不得私自提供或转发公司证券研究报告[16] - 公司提醒客户遵守廉洁从业规定[16] - 公司地址分别位于上海、深圳、太原和北京[17] - 公司网址为http://www.i618.com.cn[17]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入339.37亿元，同比增长5.49%[1] - 公司2023年归母净利润为42.68亿元，同比增长15.02%[1] - 公司销量800.7万千升，同比下降0.8%，吨价同比增长6.3%[2] - 公司毛利率同比增加1.8%，达到38.7%[2] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为353.96/368.50/382.79亿元，同比增长4.3%/4.1%/3.9%[4] - 公司2024-2026年归母净利润预计分别为50.31/57.44/64.58亿元，同比增长17.9%/14.2%/12.4%[4] - 2026年归属母公司股东净利润预测为6,458百万元，增长率为12.4%[5] - 2024年每股收益预测为3.69元，PE为23[5] - 2025年营业收入预测为36,850百万元，增长率为4.1%[5] 未来展望 - 预计澳麦双反政策取消将利好公司麦芽采购价格[3] - 青岛啤酒2026年预计营业总收入将达到382.79亿元，较2023年增长13.1%[6] - 预计2026年净利润率将达到16.87%，较2023年提高4.29个百分点[6] - 2026年每股收益预计为4.73元，较2023年增长50.96%[6] 其他新策略 - 青岛啤酒(600600)的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[7] - 民生证券对公司股票的投资建议分为推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级[8] - 民生证券研究院位于上海、北京和深圳，具备证券投资咨询业务资格[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业总收入339.37亿元，同比增长5.5%[1] - 公司2023年归母净利润为42.68亿元，同比增长15.0%[1] - 公司销售均价同比增长6.3%，核心动力为产品结构优化[1] - 公司销售费用率同比增长0.8%，但全年归母净利率同比增加1.0%至12.58%[9] 产品销售 - 中高档产品销量同比增长10.6%，总销量虽下滑但结构升级韧性凸显[1] - 公司核心产品组合持续发力，短期成本下行有助于利润增幅[3] - 公司核心产品组合继续发力，产品结构升级，短期成本下行有助于放大利润增幅[11] 未来展望 - 预计2024-2025年公司实现营业总收入357.0/376.0亿元，归母净利润50.9/59.5亿元，维持“买入”评级[3] - 预计2026年企业自由现金流将达到6254百万元[17] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济增长放缓、产品需求增长不及预期、渠道拓展结果不及预期等[4]

业绩总结 - 公司23年收入为339.37亿元，同比增长5.49%[1] - 公司23年啤酒销售量为800.7万吨，同比下降0.8%[3] - 公司23年中高档啤酒销量占比增加至40.5%[4] - 公司净利润在过去几年稳步增长，2026年预计达到6,775百万元[1] - 净利率从10.5%增长至17.3%，显示公司盈利能力逐年提升[1] 未来展望 - 公司主营业务收入预计将在未来几年稳步增长，2026年预计达到人民币38,443百万元[6] - 毛利率预计将在未来几年持续提高，2026年预计达到43.8%[6] - 营业利润率预计将在未来几年持续增加，2026年预计达到23.3%[6] - 每股收益预计将在未来几年稳步增长，2026年预计达到4.889元[6] 其他新策略 - EBIT增长率在2024年达到30.03%，公司盈利能力有望进一步提升[1] - 净资产收益率和总资产收益率逐年提升，显示公司资产管理和投资回报能力不断增强[1] - 公司资产负债率逐年下降，财务风险得到有效控制[1] - EBIT利息保障倍数持续增加，公司偿债能力逐渐改善[1]

财务数据 - 公司2023年度营业收入达到339.37亿元人民币，同比增长5.49%[11] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为42.68亿元人民币，同比增长15.02%[11] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为27.78亿元人民币，较上年同期下降43.07%[11] - 公司2023年基本每股收益为3.139元，较上年同期增长了14.73%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为16.12%，较上年同期增加了0.82个百分点[12] 业绩展望 - 公司实现产品销量800.7万千升，同比增长5.5%；营业收入人民币339.4亿元，同比增长5.5%[16] - 公司青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌的品牌战略取得成功，产品销量456万千升，同比增长2.7%[16] - 公司将继续坚定实施青岛啤酒+崂山啤酒“1+1”的品牌战略，促进品牌结构的持续优化和升级，巩固和提升在中高端市场的竞争优势[83] 财务费用 - 公司2023年财务费用同比减少36,319千元，主要原因是利息收入增加[26] - 公司2023年公允价值变动收益同比增加40.10%，主要原因是购入银行发行债券[28] 股利政策 - 公司2023年度每股拟派发现金股利为2.00元（含税）[4] - 公司现金分红金额为2,728,393,576元，占净利润的比率为63.93%[173] 环保措施 - 公司始终坚持绿色发展理念，通过环保、低碳管理、循环经济加速绿色发展[200] - 公司对废气排放指标符合国家标准要求，运行正常[192] - 公司对固体废物进行回收、分类存放并合规处置，符合环保标准要求[193]

2023Q4均价增长强劲，费用上升导致利润承压 青岛啤酒（600600.SH）/饮 证券研究报告/公司点评 2024年3月27日 料制造 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：85.08 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 32,172 33,937 35,136 36,386 37,664 分析师：范劲松 增长率yoy% 7% 5% 4% 4% 4% 执业证书编号：S0740517030001 净利润（百万元） 3,711 4,268 5,099 5,798 6,378 电话：021-20315733 增长率yoy% 18% 15% 19% 14% 10% 每股收益（元） 2.72 3.13 3.74 4.25 4.67 Email：fanjs@zts.com.cn 每股现金流量 3.58 2.04 4.13 4.68 5.12 分析师：熊欣慰 净资产收益率 14% 15% 16% 17% 17% 执业证书编号：S0740519080002 P/E 31 ...

业绩总结 - 青岛啤酒公司2023年营收为339.37亿元，同比增长5.49%[1] - 青岛啤酒公司2023年归母净利润为42.68亿元，同比增长15.0%[1] - 青岛啤酒公司2023年毛利率为38.66%，同比增长1.8个百分点[1] - 青岛啤酒公司2023年净利率为12.81%，同比增长1.0个百分点[1] - 青岛啤酒公司2023年销售费用率为13.87%，同比增长0.82个百分点[1] - 青岛啤酒公司2023年管理费用率为4.48%，同比降低0.1个百分点[1] - 青岛啤酒公司2023年啤酒平均吨价为4239元/千升，同比增长6.4%[1] - 青岛啤酒公司2023年分红比率提升至63.93%，同比明显提升[2] - 青岛啤酒公司2024年预计EPS为3.64元，对应PE为23倍，维持“买入”投资评级[2] - 青岛啤酒公司2023-2026年主营收入、归母净利润、摊薄每股收益等指标呈现逐年增长趋势[3] 人员信息 - 孙山山是华鑫证券食品饮料首席分析师，拥有丰富的食品饮料行业研究经验[5] - 肖燕南是华鑫证券研究所的新成员，专注于次高端白酒和软饮料板块[6] - 廖望州是香港中文大学硕士，CFA，专注于啤酒、卤味和徽酒领域的食品饮料行业研究[7]

公司研 究 证 券研究 报 告 啤酒 2024年03月27日 青 岛啤酒（600600）2023年报点评 强 推 （维持） 目标价：105元 费用扰动业绩，高端化继续前行 当前价：85.08元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年年报，公司实现营业总收入339.4亿元，同增5.5%；实现归 证券分析师：欧阳予 母净利润42.7亿元，同增15.0%；扣非归母净利润为37.2亿元，同增16.0%； 单Q4公司实现营业总收入29.6亿元，同减3.4%；实现归母净利润-6.4亿元， 邮箱：ouyangyu@hcyjs.com 去年同期-5.6亿元；扣非归母净利润为-8.8亿元，去年同期-6.5亿元。此外， 执业编号：S0360520070001 公司继续维持高分红政策，每股派发现金2.0元，分红率达64%略超预期。 证券分析师：范子盼 评论： 邮箱：fanzipan@hcyjs.com  Q4 淡季受舆论事件影响，但中高端占比仍快速提升。23Q4 公司受视频舆论 执业编号：S0360520090001 事件影响销量同比-10.1%，但淡季结构升级仍在推进，单Q4主品牌销量占比 证券分析师：董广阳 提升 4 ...

华福证券 啤酒 2024年03月27日 公 司 青岛啤酒（600600.SH） 买入（维持评级） 研 究 高端化持续推进，盈利弹性亟待兑现 当前价格： 85.08元 目标价格： 107.74元 事件：23年结构升级贡献高增长，盈利空间有效提升。青岛啤酒发布2023 年年报，公司23年实现营收339.37亿元，同比增长5.49%，全年实现啤酒 基本数据 销量801万吨，同比-0.81%，对应吨酒价格增速达6.25%，实现归母净利 总股本/流通股本(百万股) 1,364.20/704.70 润42.68亿元，同比增长15.02%，实现扣非归母净利润 37.21亿元，同比 流通A股市值(百万元) 59,955.74 每股净资产(元) 20.12 增长 15.94%。根据年报，公司23Q4单季度实现营收29.58亿元，同比下 资产负债率(%) 42.64 滑3.37%，归母净利润亏损6.4亿元，同比下滑15.01%。 一年内最高/最低价(元) 125.65/67.56 一年内股价相对走势  高端化持续兑现，基地市场优势延续。 公 分品牌看，公司主品牌替代区域品牌进程明显加速，同时品牌结 司 构内亦有升级。1）销量层 ...

青[Ta岛ble啤_Sto酒ckN（am6eR0p0tT6yp0e0] ） 公司研究/公司点评 高端化加速，盈利性提升 ——青岛啤酒 23 年报点评 [T投a资ble评_R级an：k]买 入（维持） 主要观点： 报告日期： 2024-03-27 [⚫T ab公le_司Su发m布ma2r0y]2 3年年报： ➢ 23Q4：收入29.6亿（-3.4%），归母净利润-6.4亿（-15.0%）。 [收Ta盘bl价e_（Ba元se）D ata] 85.08 ➢ 23年：收入339.4亿（+5.5%），归母净利润42.7亿（+15.0%）。 近12个月最高/最低(元) 122.19/68.35 ➢ 基本符合市场预期。 总股本（百万股） 1,364 流通股本（百万股） 1,360 ➢ 同时公司23年分红总额27.3亿，分红率64%。 流通股比例（%） 99.68 总市值（亿元） 1,161 ⚫ 高端化持续加速 流 通市值（亿元） 1,157 ➢ 量价拆分：23 年销量 801 万吨，同比-0.8%，吨价 4172 元/吨，同 [公Ta司ble价_C格ha与rt]沪 深300走势比较 比+6.2%；Q4量/价同比分别-10. ...