业绩总结 - 青岛啤酒2024年Q1公司营收为101.5亿元，同比下降5.2%[1] - 2024年Q1净利率同比增长2.18个百分点，毛利率同比增长2.13个百分点[2] - 公司2026年预计营业收入为36829百万元，较2022年增长了14.4%[5] - 公司2026年预计净利润为5957百万元，较2022年增长了56.6%[5] - 公司2026年预计每股收益为4.28元，较2022年增长了57.4%[5] - 公司2026年预计ROE为14.0%，较2022年下降了0.5%[5] - 公司2026年预计EBITDA为8004百万元，较2022年增长了44.0%[5] 未来展望 - 预计2024年全年啤酒销量将保持平稳，吨价略有增长，但餐饮需求疲软[3] 其他新策略 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考之用[15] - 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系[17]

业绩总结 - 青岛啤酒2024年Q1公司营收为101.5亿元，同比下降5.2%[1] - 2024年Q1净利率同比增长2.18个百分点，毛利率同比增长2.13个百分点[2] - 公司2026年预计营业收入为36829百万元，较2022年增长了14.4%[5] - 公司2026年预计净利润为5957百万元，较2022年增长了56.6%[5] - 公司2026年预计每股收益为4.28元，较2022年增长了57.4%[5] - 公司2026年预计ROE为14.0%，较2022年下降了0.5%[5] - 公司2026年预计EBITDA为8004百万元，较2022年增长了44.0%[5] 未来展望 - 预计2024年全年啤酒销量将保持平稳，吨价略有增长，但餐饮需求疲软[3] 其他新策略 - 本报告仅供开源证券股份有限公司的机构或个人客户使用，属于商业秘密材料[14] - 报告基于公司认为可靠的已公开信息，不保证信息的准确性或完整性，仅供客户参考之用[15] - 客户应考虑本报告的意见是否符合其特定状况，并在必要时咨询独立投资顾问[15] - 开源证券可能参与、投资或持有本报告涉及的证券，存在与报告涉及公司的业务关系[17] - 本报告的版权归公司所有，未经授权不得复制或再次分发[18]

业绩总结 - 青岛啤酒2024年一季度实现营收101.5亿元，同比下降5.19%[1] - Q1千升酒成本下降，毛利率同比增加2.1%[3] - 预计2024-2026年啤酒行业营收CAGR为3.9%，归母净利润CAGR为13.3%[4] 新产品和新技术研发 - 张伟敬在白酒行业有13年从业经验，擅长分析次高端酒企竞争格局[8] - 赵雷在乳制品和食品添加剂领域有深度研究经验，覆盖多家知名企业[9] - 程丽丽专注于休闲食品和连锁业态，深度研究多家知名食品企业[10]

业绩总结 - 青岛啤酒2024年一季度营收为101.5亿，同比下降5.2%[1] - Q1销量高基数，高端化持续，销量下滑主要由于高基数，但中高端以上量同比仍有2.4%增长[2] - Q1毛利率同比增长2.1%，主要源于吨成本同比下降1.0%，销售/管理费率也有所下降[2] - 青岛啤酒2026年预计营业收入将达到409.87亿元，较2023年增长20.8%[8] - 2026年预计净利润为74.31亿元，较2023年增长70.6%[8] - ROE（净资产收益率）预计在2026年达到20.1%[8]

业绩总结 - 青岛啤酒2024年一季度实现总营收101.50亿元，同比下降5.19%[1] - 归母净利润为15.97亿元，同比增长10.06%；扣非归母净利润为15.13亿元，同比增长12.11%[1] - 公司啤酒销量同比下降7.6%，中高端以上产品销量占比提升至44.0%[1] - 公司啤酒平均出厂单价同比增长2.6%，单位平均成本同比下降1.0%[1] - 公司销售净利率和毛利率分别为15.99%和40.44%，同比分别增长2.23和2.12个百分点[1] - 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为12.83%/3.40%/0.18%/-1.39%，同比分别下降1.01/+0.41/+0.08/-0.43个百分点[1] 未来展望 - 预计青岛啤酒2024年归母净利为50.58亿元，2025年和2026年分别为57.86亿元和64.73亿元，维持“买入”评级[2] - 2024年公司营业收入预计为35554.21万元，归母净利润预计为5057.88万元，同比增长4.77%和18.51%[2] - 2026年预计公司营业收入将达到38608.48百万元，较2022年增长20.1%[3] - 2026年预计公司净利润将达到6631.44百万元，较2022年增长74.5%[3] 公司财务状况 - 公司的毛利率从2022年的36.85%提高到2026年的44.40%[3] - 公司的净利率从2022年的11.53%提高到2026年的16.77%[3] - ROE从2022年的14.55%提高到2026年的17.45%[3] - 公司资产负债率从2022年的47.78%下降到2026年的38.26%[3] - 公司的流动比率从2022年的1.63提高到2026年的2.25[3]

食品饮料 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月30日 600600.SH 青岛啤酒 买入 1Q24 量减价增，成本红利如期释放 原评级：买入 市场价格:人民币 79.31 青岛啤酒披露2024年一季报，1Q24实现营收101.5亿元，同比-5.2%，实现 板块评级:强于大市 归母/扣非归母净利润 16.0/15.1 亿元，同比+10.1%/+12.1%。高基数下公司 1Q24销量下滑，吨价增幅有所放缓。成本红利如期释放，销售费用率收缩， 归母净利率升幅较大, 建议积极布局。预计公司24-26年EPS为3.66、4.19、 股价表现 4.73元，同比+17.1%、+14.5%、+12.8%，维持买入评级。 1% 支撑评级的要点 (6%)  高基数下1Q24销量下滑，吨价增幅有所放缓。1Q24公司实现营收101.5亿元， (14%) 同比-5.2%，销量/吨价分别同比-7.6%/+2.6%至218.4万千升/4647元。销量下降幅 (22%) 度较大，我们判断主要系去年同期在疫情放开的高预期下，备货前置，形成了高 (30%) 基数所致（1Q23 销量同比+11.0%至 236 万千升，为近五年最高 ...

业绩总结 - 青岛啤酒2024年一季度实现营业收入101.5亿元，同比-5.19%[1] - 公司24Q1销量下降，但中高端产品销量低于总体水平，驱动吨酒价格同比增长2.58%至4647.44元[1] - 公司24Q1毛利率对比同期增长2.12pct至40.44%，销售费用率减少1.01pct至12.83%，净利率水平稳步提升[1] - 青岛啤酒的营业收入预计在2026年将达到3,848.2百万元，呈现逐年增长的趋势[3] - 青岛啤酒的净利润预计在2026年将达到7,289百万元，同样呈现逐年增长的趋势[3] - 公司预测青岛啤酒的ROE在2026年将达到19.7%，显示出较高的盈利能力[3] - 青岛啤酒的资产负债率预计在2026年将降至38.5%，显示出较好的偿债能力[3] - 报告指出，青岛啤酒的营业收入增长率、EBIT增长率和归母公司净利润增长率均呈现逐年增长的趋势[3] 投资评级 - 华福证券对个股的投资评级分为买入、持有、中性、回避和卖出五个等级[10] - 买入评级表示个股未来6个月内相对市场基准指数涨幅在20%以上[10] - 持有评级表示个股未来6个月内相对市场基准指数涨幅介于10%与20%之间[10] - 中性评级表示个股未来6个月内相对市场基准指数涨幅介于-10%与10%之间[10]

业绩总结 - 青岛啤酒2024年Q1实现收入101.50亿元，同比增长-5.19%[1] - 公司销量同比下降7.6%，ASP同比增长2.6%至4647元/千升[2] - 公司毛利率同比提升2.1个百分点至40.4%[2] - 公司产品结构持续升级，预计2024-2026年收入分别为351.36、363.86、376.64亿元[3] 未来展望 - 青岛啤酒2026年预计营业收入将达到3.7664亿元，较2023年增长11.1%[5] - 青岛啤酒2026年预计净利润为6.498亿元，较2023年增长49.4%[5] - 青岛啤酒2026年预计ROE为16.6%，ROIC为23.1%[5] - 青岛啤酒2026年预计每股收益为4.67元，较2023年增长49.8%[5] - 青岛啤酒2026年预计资产负债率为36.4%，债务权益比为10.7%[5]

业绩总结 - 青岛啤酒2024年第一季度实现营业收入101.5亿元，同比下降5.2%[1] - 2024年第一季度公司ASP同比增长2.6%，净利率改善明显，毛利率为40.44%，同比增长2.12pcts[1] - 青岛啤酒预计2024-2026年归母净利润分别为50.33/57.53/63.53亿元，维持"买入"评级[2] - 青岛啤酒2026年预计营业收入将达到399.97亿元，较2022年增长24.4%[3] - 2026年预计净利润为64.81亿元，较2022年增长70.2%[3] 用户数据 - 2024年第一季度公司销量受高基数影响下滑，但中高端以上产品销量占比提升，产品结构升级顺利[1] - 公司总体销量有望增长，规划了中高端以上产品的销售目标，高端化仍是主旋律[2] 未来展望 - 预计2026年每股收益为4.66元，较2022年增长71.3%[3] - 预计2026年每股红利为2.98元，较2022年增长130.8%[3] - 预计2026年每股净资产为25.63元，较2022年增长37.2%[3] - 预计2026年PE为17倍，PB为3.1倍，EV/EBITDA为10.5倍[3] - 预计2026年股息率为3.8%[3] 新产品和新技术研发 - 公司规划了中高端以上产品的销售目标，高端化仍是主旋律[2] 市场扩张和并购 - 青岛啤酒2026年资产负债率预计为36%，具有良好的偿债能力，流动比率和速动比率逐年提升[3]

业绩总结 - 公司发布2024年一季度报告，营业收入为101.5亿，同比下降5.2%[1] - 预测2024~2026年公司实现归母净利润分别为50/56.3/62.2亿，维持买入评级[1] - 公司销量下降7.6%，主要原因包括需求疲软和天气影响，但中高端产品销量占比提高，吨价同比提高2.6%[2] - 公司吨成本下降1%，毛利率提升至40.44%，销售/管理费用率分别为12.8%/3.4%，归母净利率达15.7%[3] - 公司预计2024年净利润为509.9亿，2025年为563亿，2026年为621.8亿，市盈率分别为22x、19x、17x[6] - 公司2022A至2026E年营业总收入逐年增长，2026年预计达396.22亿，净利润逐年增长，2026年预计达62.18亿[7] 公司信息 - 公司承诺分析师具备证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告，不接受与报告内容相关的任何形式补偿[8] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有或交易报告提到的投资标的，可能为其提供投资银行服务，履行披露义务[9] 投资评级 - 证券的投资评级分为买入、增持、中性和减持四个等级，根据相对市场基准指数的涨跌幅来定义[10] - 行业的投资评级分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对市场基准指数的涨跌幅来定义[11] - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同的评级术语和标准，建议投资者不仅仅依靠投资评级来做决策，应该阅读整篇报告获取完整信息[12]