业绩总结 - 青岛啤酒2023年实现营业收入339.4亿元，同比增长5.5%[1] - 公司主要销售区域山东/华北/华南/华东地区分别实现收入228.69/79.81/36.22/27.71亿元，同比增长7.03%/1.51%/6.53%/-0.26%[3] - 公司下调2024-25年归母净利润至50.33/57.53亿元，2026年归母净利润预测为63.53亿元[9] - 青岛啤酒2026年预计营业收入将达到399.97亿元，较2022年增长24.4%[13] - 预计2026年净利润为64.81亿元，同比增长70.3%[13] 财务指标 - 23年公司毛利率为38.66%，销售费用率为13.87%，管理费用率为4.48%，销售净利率达到12.81%[5] - 2024-26年EPS分别为3.69/4.22/4.66元，对应PE分别为23x/20x/18x[12] - EBIT率在过去五年中稳步增长，从13.4%上升至18.7%[1] - 归母净利润率也呈现增长趋势，从11.5%增至15.9%[1] - ROE（摊薄）在未来几年预计将保持在较高水平，从14.6%增至18.2%[1] - 有息债务与归母权益比率逐年增长，显示公司偿债能力较强[1] - 公司的资产负债率逐年下降，从48%降至36%[1] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧和高端化进程低于预期[11] 其他信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[18] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[18] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[18]