公司业绩 - 2023年山东黄金实现营收592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 2023年山东黄金归母净利润23.28亿元，同比增长86.57%[1] - 2023年山东黄金扣非归母净利润22.13亿元，同比增长69.47%[1] - 预计2024-2026年山东黄金归母净利润分别为37.66/51.52/61.60亿元[3] - 预计2024年山东黄金的PE分别为35/26/21倍[3] - 公司2024年PE分别为57、35、26、21[4] - 公司2024年PB分别为4.0、3.6、3.2、2.8[4] - 公司2023年实现营收592.75亿元，归母净利23.28亿元[28] - 公司2023Q4实现营收179.52亿元，归母净利润9.83亿元[28] 公司财务情况 - 公司销售费用/管理费用/财务费用分别为1.47亿元/25.06亿元/15.64亿元[7] - 公司研发费用为4.87亿元，同比增长21.93%[7] - 公司三费情况中，财务费用和管理费用占比逐年下降，销售费用率相对稳定[9] - 公司研发费用占比较低，但逐年增加，显示公司在创新方面的投入[9] - 公司长期借款和短期借款均有增加，资产负债率上升至60.43%[9] 公司生产情况 - 2023年山东黄金自产金生产成本为230.38元/克，同比增加3.68%[2] - 2023年山东黄金全年黄金产量41.78吨，同比增长8.04%[2] - 公司黄金产量回升，自产金贡献主要毛利，毛利率受黄金均价上涨带动有所增加[11] - 公司2023年全年矿产金产量为41.78吨，同比增长8.04%[16] - 公司自产金生产成本为230.38元/克，同比增长3.68%[14] 公司发展计划 - 公司2023年通过协议收购方式成功获得银泰黄金20.93%控制权，并在二级市场增持至28.89%[17] - 公司全年完成探矿工程量48万米，投入探矿资金5.7亿元，探矿新增金金属量36.6吨，进一步延长了矿山服务年限[17] - 公司保有黄金资源量1431.3吨，权益资源量为1282.96吨[17] - 公司拥有多个金矿资源开发工程，包括焦家矿区、新城金矿、卡蒂诺纳公司纳穆蒂尼金矿工程等[19] - 公司在建金矿矿产项目总投资金额最高为82.73亿元，累计完成金额为2.57亿元[20]

财务数据 - 公司2023年营业收入为592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 公司2023年归母净利润为23.28亿元，同比增长86.57%[1] - 公司2023年自产金产量增加至41.78吨，同比增长8.03%[1] - 公司2023年毛利率为48.91%，同比增加5.57个百分点[1] - 公司2023年探矿新增金金属量为36.6吨[2] - 公司2023年黄金资源量为1431.30吨，储量为545.97吨[2] - 公司2024-2026年预计营收分别为715/827/931亿元，同比增速分别为21%/16%/13%[3] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为36/48/55亿元，同比增速分别为56%/31%/16%[3] - 公司2024年目标价为37.20元，维持“买入”评级[3] - 2024年预计公司营业收入将达到71505百万元，增长率为20.63%[4] - 2025年公司EBITDA预计为16242百万元，较前一年增长31.33%[4] - 归母净利润预计在2026年达到5534百万元，增长率为16.22%[4] - 公司的营业收入在2022年至2026年间呈现逐年增长的趋势，分别为50306百万元、59275百万元、71505百万元、82674百万元和93054百万元[5] - 公司的EBIT在未来五年内预计将呈现逐年下降的趋势，分别为316.45%、67.89%、38.98%、18.03%和11.41%[5] - 公司的净利率在2022年至2026年间预计将逐年增长，分别为2.83%、4.88%、5.69%、6.47%和6.68%[5] - 公司活动现金流呈现逐年下降趋势，从-5251到-14791，负增长明显[1] - 每股净资产逐年增长，从5.1到9.0，表现稳健[1] - 债权融资额度波动较大，从正数到负数，需谨慎评估风险[1] - 市盈率和市净率逐年下降，投资价值逐渐提升[1] - 筹资活动现金流波动较大，需注意资金运作风险[1] 其他信息 - 报告中提到，国联证券可能持有所提及公司的证券并提供金融服务，投资者需注意潜在利益冲突[13] - 报告强调未经国联证券许可，不得擅自复制、转载、引用报告内容，否则将承担法律责任[14] - 国联证券的联系方式包括北京、上海、无锡和深圳四个地点，电话为0510-85187583[14]

财务数据 - 公司23年实现营业收入592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 公司23年实现归母净利润23.28亿元，同比增长86.57%[1] - 公司23年Q4实现归母净利润9.83亿元，环比增长111.11%[1] - 公司预计未来三年BPS分别为8.25、9.41和10.99元/股，给予2024年3.4-3.5倍PB估值，对应合理价值区间28.05-28.87元/股[5] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈现逐年增长趋势，2026年全面摊薄EPS预计为1.63元，毛利率和净资产收益率也逐年提升[7] - 山东黄金2023-2026年各业务的营业收入、毛利和毛利率数据显示自产金业务毛利率最高，可比公司估值表显示公司估值相对较低[8] - 山东黄金公司2026年预计每股收益为1.63元，较2023年增长213.46%[9] - 公司2026年预计P/E为17.35倍，较2023年下降68.05%[9] - 营业总收入预计2026年达到86832百万元，较2023年增长46.49%[9] - 每股净资产预计2026年达到10.99元，较2023年增长48.78%[9] - 净利润率预计2026年达到8.4%，较2023年增长115.38%[9] - 资产负债率2026年预计为62.1%，较2023年下降2.97%[9] - 流动比率2026年预计为-0.08，较2023年下降116.67%[9] - 应收账款周转天数2026年预计为1.57，较2023年增长21.89%[9] - 固定资产周转率2026年预计为1.51，较2023年下降7.32%[9] - 山东黄金公司2023年的现金净流量分别为599、-11588、-15293、-1514[10] 市场扩张和并购 - 公司确定的黄金产量计划是不低于47吨，资源储备丰富[3] - 公司持有29处中国境内金矿探矿权，合计黄金资源量254吨[3] - 公司成功收购银泰黄金控制权，并增持股份至28.89%[4] - 公司竞拍取得甘肃地区大桥金矿采矿权[4] - 公司推动黄金集团所属蓬莱地区燕山矿区的矿权注入公司，将与蓬莱矿业现有矿权进行整合开发[4] 投资评级和风险提示 - 分析师陈甘嘉尧具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观地出具报告[11] - 投资评级标准中，优于大市的股票预期相对基准指数涨幅在10%以上[11] - 市场基准指数的比较标准中，预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[12] - 报告中的信息或意见不构成对任何人的投资建议，本公司不对使用报告内容引致的损失负责[13] - 本报告所载资料、意见及推测仅反映本公司发布当日的判断，证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[14] - 市场有风险，投资需谨慎，报告中的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议[15] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[16] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[16]

财务数据 - 公司2023年实现营业总收入592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 归母净利润23.28亿元，同比增长86.57%[1] - 扣非净利润22.13亿元，同比增长69.47%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为68.49亿元，同比增长130.46%[1] - 公司短期借款由66.14亿元增加至202.07亿元，长期借款由135.48亿元增至232.11亿元[1] 业绩展望 - 山东黄金计划2024年黄金产量不低于47吨，多个项目建设进行中[2] - 预计2024-2026年实现营业收入分别为724.82亿元、764.36亿元、838.10亿元，归母净利润分别为37.98亿元、44.19亿元、57.48亿元，估值PE为47倍，给予“推荐”评级[4] - 预计2024年营业总收入为72482百万，同比增速为22.3%，归母净利润为3798百万，同比增速为63.2%[6] 财务指标 - 公司的ROE预计将从7.0%增长至12.2%[7] - 公司的ROIC预计将从6.1%增长至7.5%[7] - 公司2023年报显示，经营性应付影响为6,816，应收账款周转天数为2，应付账款周转天数为38，存货周转天数为47[4] 投资评级 - 华创证券提供了山东黄金（600547）2023年报点评[13] - 公司投资评级体系基准指数包括A股市场基准为沪深300指数、香港市场基准为恒生指数、美国市场基准为标普500/纳斯达克指数[14] - 投资评级分为强推、推荐、中性和回避四个等级，根据预期未来6个月内相对基准指数的变动幅度进行评定[15]

财务数据 - 2023年，山东黄金实现营业收入592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 2023年，山东黄金归母净利润为23.28亿元，同比增长86.57%[1] - 2023年，山东黄金的销售/管理/研发/财务费用营收占比分别为0.25%、4.23%、0.82%、2.64%[1] - 2023年，山东黄金的矿产金产量为41.78吨，同比增长8.03%[2] - 2023年，山东黄金的克金成本为230.4元/克，同比增长3.68%[2] 发展战略 - 山东黄金成功完成银泰黄金控制权并购，增持股权至28.89%[2] - 截至2023年底，山东黄金拥有黄金资源量1431吨，权益资源量1283吨[2] - 山东黄金计划2024年产金量不低于47吨[2] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到84,456百万元，同比增长2.2%[3] - 归母净利润预计在2025年达到4,423百万元，同比增长6.8%[3] - 公司的毛利率预计在2026年将达到21.8%[3] 财务指标 - 公司资产总计在2026年预计将达到1506.2亿元，较2022年增长66.3%[4] - 预计2026年营业利润将达到1.08亿元，较2022年增长414.3%[4] - 2026年归属于母公司净利润预计为50.36亿元，较2022年增长303.2%[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 公司2023年矿产金产量稳步增长，达到41.78吨，同比增长8.03%[1] - 公司2023年矿产金毛利率同比提升至48.91%，矿产金毛利同比增长29.79%至220.51元/吨[1] - 公司预计2024-2026年实现归母净利润分别为36.81/66.40/80.20亿元，EPS分别为0.82/1.48/1.79元[2] - 2026年预测公司营业收入为82,342.09百万元，净利润为10,186.67百万元[5] 市场展望 - 公司作为国内黄金行业龙头，将直接受益金价上涨，相关研究维持“推荐”评级[2] 风险提示 - 风险提示包括美联储降息不及预期、金价大幅下跌、公司矿产金产量不及预期、公司新建项目进度不及预期等风险[3] 资金流向 - 筹资性现金净流量在过去几年呈现波动增长趋势，从2140.80到14437.55，但在最近两年出现了负增长[1] - 现金流量净额在过去几年也呈现波动增长趋势，从1342.90到8297.39，但在某些年份出现了负增长[1] 报告来源 - 报告由中国银河证券股份有限公司提供，客户需注意免责声明中的投资风险和注意事项[7][8] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9]

业绩总结 - 山东黄金公司2023年度预计实现归母净利润20-25亿元，同比增长60.53%-100.66%[1] - 公司预计2023/2024/2025年营业收入分别为577.17/640.88/701.90亿元，同比增长率分别为14.73%/11.04%/9.52%[7] - 归母净利润分别为22.92/29.93/37.89亿元，同比增长率分别为83.99%/30.56%/26.60%[7] 并购与扩张 - 银泰黄金通过收购Osino Resources进一步扩大资产规模，交易金额约为3.68亿加元[2] - 山东黄金公司拟收购西岭金矿探矿权，转让价格为103.34亿元[3] - 西岭金矿是国内探获的最大单体金矿床，资源丰富，有望提升公司生产规模和盈利能力[4] 财务数据 - 营业收入增长率分别为48.24%/14.73%/11.04%/9.52%[9] - 归属母公司净利润增长率分别为743.23%/83.99%/30.56%/26.60%[9] - 对应EPS分别为0.28/0.51/0.67/0.85元[9] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济不及预期、政策不及预期、地缘政治风险超预期等[8] 未来展望 - 2025年预计公司营业收入将达到70190百万元，较2022年增长9.5%[10] - 2025年预计公司ROE将达到9.1%，较2022年增长139.5%[10] - 2025年预计公司每股收益将达到0.85元，较2022年增长203.6%[10]

财务数据 - 公司23年营收达到592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 公司23年归母净利润为23.28亿元，同比增长86.57%[1] - 公司24-26年预计营收分别为762/853/898亿元，实现归母净利润分别为40.98/59.87/63.27亿元[3] - 公司的每股净资产在2021年至2026年间逐年增长，从6.532到8.028[1] - 归属于母公司的净利润在同期内也呈现增长趋势，从-194到6,327[1] - 公司的净利率逐年提升，从n.a到7.0%[1] - 每股股利在2021年至2026年间逐年增长，从0.050到0.330[1] - 公司的净资产收益率、总资产收益率和投入资本收益率在同期内均有所增长[1] - 主营业务收入增长率、EBIT增长率和净利润增长率呈现不同程度的波动[1] - 公司的资产负债率在2021年至2026年间逐年下降，从59.41%到59.54%[1] 业务展望 - 主营业务收入预计在2026年达到89,845百万元，增长率为5.3%[4] - 毛利预计在2026年达到20,604百万元，占销售收入的22.9%[4] - 营业利润率预计在2026年达到11.7%[4] - 资产总计预计在2026年达到151,442百万元[4] - 流动负债预计在2026年达到60,622百万元[4] 市场评级 - 市场中相关报告评级比率分析显示，买入和增持的评级数量逐渐增加，减持评级数量较少[5] - 投资评级说明中，买入对应预期上涨幅度在15%以上，减持对应预期下跌幅度在5%以上[6] 其他信息 - 公司特别声明具备证券投资咨询业务资格[7] - 报告内容为国金证券发布的研究报告，提供了关于证券和金融工具的观点和建议[8] - 报告仅限高风险评级投资者使用，不考虑个别客户的特殊状况，收件人需保持独立判断[9] - 报告提供了国金证券的联系方式，包括电话、邮箱和地址，以及中国境内使用限制[10]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入592.75亿元，同比增长17.83%[1] - 公司矿产金业务毛利87.37亿元，同比增长32.81%[1] - 公司归属于上市公司股东的净利润23.28亿元，同比增长86.57%[1] - 公司2023年四季度单季实现营业收入179.52亿元，环比增长29.17%[5] - 公司2023年四季度单季归母净利润为9.83亿元，环比增长111.11%[5] 未来展望 - 公司预计2024/25/26年营业收入分别为658.8/713.8/774.3亿元，年增速分别为11.1%/8.3%/8.5%[3] - 公司预计2024/25/26年归母净利润分别为40.0/55.8/73.2亿元，年增速分别为71.8%/39.4%/31.2%[3] - 公司2026年预计每股净利润将达到1.64美元[13] - 公司2025年ROE预计将达到15%[13] - 公司2024年P/E预计为29.3[13] 矿产金业务 - 公司矿产金单位售价达到451元/克，较2022年增加59元/克[1] - 公司矿产金产量计划不低于47吨，有望持续提升[1] - 公司2023年矿产金产量增加至41.8吨，同比增加3.1吨[6] 资源量展望 - 公司黄金资源量1431吨，黄金储量546吨，有望大幅提升[2] - 公司黄金资源量持续增加，截至2023年底，具备黄金资源量1431吨，黄金储量546吨[8] - 公司未来黄金产量有望持续提升，随着扩能改造项目投产达产[6] 费用管理 - 公司2023年销售费用同比下降16.6%，管理费用因并购银泰黄金增长8.2%[2] - 公司销售费用同比下降16.6%，管理费用因并购银泰黄金同比增长8.2%[9] 其他 - 报告作者保证数据来源合规，独立客观公正[14] - 投资评级标准包括买入、增持、中性、卖出、超配、中性、低配[15] - 报告提醒投资者本报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[17]

公司基本信息 - 公司2023年度母公司实现净利润为834,535,277.92元，同比增长[4] - 公司的中文名称为山东黄金矿业股份有限公司，中文简称为山东黄金[11] - 公司的外文名称为Shandong Gold Mining Co.,Ltd.，外文名称缩写为SD-GOLD[12] - 公司的法定代表人为李航[12] - 公司注册地址为济南市历城区经十路2503号，历史变更情况包括2000年1月31日、2010年12月8日和2021年1月26日[13] 财务数据 - 公司2023年度营业收入为592.75亿人民币，同比增长17.83%[15] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为23.28亿人民币，同比增长86.57%[15] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为68.49亿人民币，同比增长130.46%[15] 利润分配 - 母公司提取10%法定盈余公积83,453,527.79元，加上年初未分配利润6,927,583,110.72元[4] - 本次拟向全体股东每10股派现金红利1.40元（含税），总股本4,473,429,525.00股[4] - 本次利润分配方案需提交公司2023年年度股东大会审议批准[4] 经营业绩 - 公司2023年矿产金产量为41.78吨，同比增加3.10吨，增幅8.03%[22] - 公司2023年实现营业收入592.75亿元，同比增加89.70亿元，增幅17.83%[22] - 公司2023年实现利润总额为35.63亿元，同比增加15.57亿元，增幅77.59%[22] 矿产资源 - 公司2023年度报告中，矿产资源量及储量中，黄金金属探明资源量为百万吨，黄金金属探明储量为百万吨[52] - 公司持有的矿权资源总量为95.217吨[110] - 公司正在办理西岭金矿探矿权的转让手续[110] 环保措施 - 公司持续加大污染防治设施改造升级，加快推进重点环保设施建设，不断提升“三废”污染防治水平[189] - 公司各项环保设施均正常运行，主要污染物实现了达标排放并完成了减排目标，无超标排放情况[190] - 公司在报告期内采取减碳措施，减少排放二氧化碳当量达到8,058.19吨[197]