公司概况 - 公司是国内领先黄金企业，目标向世界级黄金资源产业基地发展 [1][2] - 2023年公司有三座矿山入选中国黄金生产十大矿山和中国黄金经济效益十佳矿山，2024年H1公司矿产金产量占全国企业矿产金总产量的17.33% [2][3] - 公司背靠山东黄金集团，资产注入潜力较大 [4][5][58] 行业分析 - 短期来看,美国降息周期开启,利率对金价的压制将减弱,同时地缘政治风险和美国大选也将对金价形成刺激 [4][24][25][30] - 长期看,美国居高不下的债务和赤字率、新兴经济体和发展中国家央行购金需求均有望抬升金价中枢 [31][36][38][41] 业绩表现 - 2023年公司营收和归母净利分别同比增长17.83%和86.84%,2024年H1同比分别增长66.90%和57.24% [51][52] - 公司盈利能力持续提升,2024年H1毛利率和净利率分别为14.16%和4.72% [53][54][55] - 公司降本增效成果显著,2024年H1期间费用率为5.05% [56][57] 发展战略 - 公司资源整合优势明显,正加快推进胶东地区世界级黄金基地建设 [66][67][68][69][70][71][72][73] - 公司积极开发省外和国外优质矿山,如阿根廷贝拉德罗金矿、非洲卡帝诺Namdini项目等 [77][79][80][81][82] - 通过收购山金国际和昶泰矿业,进一步扩大业务规模,巩固行业地位 [87][88][89][91][92] 估值与评级 - 在中性情景下,我们预计公司2024-2026年归母净利分别为40.84/49.49/63.81亿元,EPS分别为0.91/1.11/1.43元/股,对应PE分别为30.57X/25.23X/19.57X [96][97] - 公司是国内领先黄金企业,增产增储潜力大,给予"增持"评级 [96] 风险提示 - 安全管理风险、环保管理风险、产品价格波动风险、资源获取风险、项目不及预期风险 [98][99][100][101]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营业收入457.73亿元,同比增长66.90%;实现归属母公司股东净利润13.83亿元,同比增长57.24% [1] - 2024年上半年公司生产矿产金24.52吨,同比增长25.28%,已完成2024年全年目标产量47吨的一半以上 [1] - 2024年上半年国内黄金均价同比上涨20.07%至520.93元/克,公司自产金销售价格高于上海黄金交易所同期均价 [1] - 公司持续加大资源增储力度,累计投入探矿资金3.1亿元,实现探矿新增金金属量21.9吨 [2] - 公司成功完成包头根泰矿业股权并购,实现并购新增金金属量16余吨 [2] - 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为33.11/51.97/67.97亿元,EPS分别为0.74/1.16/1.52元 [2] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司营业收入457.73亿元,同比增长66.90% [1] - 2024年上半年公司实现归属母公司股东净利润13.83亿元,同比增长57.24% [1] - 2024年上半年公司生产矿产金24.52吨,同比增长25.28% [1] - 2024年上半年国内黄金均价同比上涨20.07%至520.93元/克 [1] - 预计公司2024-2026年归属于母公司股东净利润分别为33.11/51.97/67.97亿元 [2]

报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 2024年上半年业绩大幅增长 - 2024年Q1、Q2营收分别为189.57、268.16亿元,其中Q2营收环比增长41.46%,同比增长87.17%。[5] - 2024年上半年公司营业收入为457.73亿元,同比增长66.90%;归母净利润为13.83亿元,同比增长57.24%;扣除非经常性损益后的归母净利润为14.14亿元,同比增长60.35%。[5] - 公司业绩大幅增长主要得益于持续优化生产布局、深化降本增效,以及黄金价格上行和并购银泰黄金。[5] 2024年上半年自产金产量大幅增长 - 2024年上半年公司矿产金产量24.52吨,同比增加4.95吨,增幅25.28%。[5] - 2024年Q1、Q2自产金产量分别为11.91、12.61吨,其中Q2产量同比增长23.82%,环比增长5.91%。[5] 公司并购与采矿证取得同步进行 - 上半年完成包头昶泰矿业70%股权并购,实现并购新增金金属量16余吨。[7] - 三山岛金矿取得整合后的15000吨/天采矿许可证,沂南金矿金场分矿深部扩界扩能项目取得采矿许可证,焦家金矿取得660万吨/年的采矿证。[7] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年收入分别为654.00、680.00、706.00亿元,归母净利润分别为36.95、45.15、53.35亿元。[8] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为32.7、26.8、22.6倍。[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"评级 [5] 报告核心观点 - 公司黄金生产稳步推进,多矿山项目精准发力 [2][3][4][9] - 黄金价格上涨提振公司利润水平,矿产金生产按进度推进 [4] - 公司持续加大资源增储力度,探矿新增金金属量21.9吨 [9] - 公司拟向全体股东每10股派现金红利0.80元,回馈股东 [10] 财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入457.73亿元,同比增长66.90%;实现归母净利润13.83亿元,同比增长57.24% [3] - 预计2024-2026年公司营业收入和净利润将持续增长,对应EPS分别为0.83、1.24、1.47元 [12] - 公司目前股价对应2024年PE约33.6倍 [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 金价上行推动业绩提升,自产金增量可期 [3] - 降息预期强化,金价有望延续高位运行 [3] - 在建工程稳步推进,对外并购顺利进行,静待增产潜力释放 [4] - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为39.48、55.58、63.35亿元,EPS分别为0.88、1.24、1.42元 [4] 公司财务数据总结 - 2024年上半年公司实现营业收入457.73亿元,同比增加66.90%；实现归母净利润13.83亿元,同比增加57.24% [1] - 2024年上半年公司自产金产量为24.52吨,同比增加25.28% [1] - 2024年上半年上海黄金交易所Au9999收盘价均价为521元/克,同比上涨20.0% [1] - 2024年公司确定黄金产量计划不低于47吨 [4]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司上半年业绩同比大幅增长,主要得益于量价齐升:矿产金产量同比增长25.3%,黄金价格上涨12%。[2] 2) 公司是中国领先的黄金生产商之一,拥有丰富的黄金资源储量,境内矿山矿产金产量连续多年保持第一。[2] 3) 公司通过并购和增储不断扩大资源优势,并加快权证办理步伐,为未来发展奠定基础。[2] 4) 项目建设进度持续加快,为公司未来业绩增长提供支撑。[2] 5) 考虑到黄金价格的上行趋势,预计公司未来3年业绩将保持快速增长。[2] 财务数据总结 1) 2024年上半年公司实现营业收入457.73亿元,同比增长66.91%;归母净利润13.83亿元,同比增长57.24%。[2] 2) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.58/42.70/53.54亿元,对应PE为41/29/23倍。[2] 3) 公司资产负债率维持在合理水平,现金流状况良好。[6][7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收457.73亿元,同比增长66.90%;实现归母净利润13.83亿元,同比增长57.24% [5] - 公司矿产金产量大幅增长,未来几年有望持续提升 [66] - 公司多项扩能改造工程有序推进,包括三山岛、焦家金矿、新城金矿等项目 [66] - 公司加快加纳卡蒂诺项目建设,力争早日投产 [66] - 公司还加快玲珑金矿、东风矿区、归来庄金矿等项目的扩界和扩能 [66] 财务数据分析 - 公司上半年资产负债率为64.69%,较2023年末提升4.26个百分点 [67] - 公司上半年期间费用有所增加,销售费用+40.65%、管理费用+22.74%、研发费用+56.54%、财务费用+33.59% [67] - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利0.8元,占当期归属于上市公司普通股股东净利润的30.23% [67] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为939/993/1036亿元,同比增速58.4%/5.7%/4.3% [69] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.80/59.54/72.71亿元,同比增速75.3%/45.9%/22.1% [69] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为31/21/17倍 [69]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 量价齐升,上半年业绩同比大增 - 1H24公司实现矿产金产量24.52吨,同比增加4.95吨,增幅25.28% [2] - 1H24上海金交所金价均价为521.65元/克,同比上涨20.26% [2] - 公司上半年业绩同比实现大幅增长 [2] 矿产金成本有所下降,降本效果显著 - 1H24公司矿产金营业成本约为220元/克,低于22年的222元/克和23年的230元/克 [2] - 公司深入推进"全员、全岗位、全要素、全过程"降本增效,叠加收购具备低成本优势的山金国际,公司过去几年的克金成本上升趋势得以缓解 [2] 重点项目持续发力,自产金产量增长可期 - 1H24公司完成包头昶泰矿业70%股权并购,实现并购新增金金属量16余吨 [2] - 西岭金矿探矿权成功注入公司,与三山岛金矿采矿权实现整合 [2] - 持续提速权证办理步伐,上半年取得多项权证及相关批复 [2] 盈利预测和投资评级 - 预计公司24-26年营收分别为812/922/971亿元,实现归母净利润分别为42.65/72.82/83.65亿元 [3] - 预计24-26年EPS分别为0.95/1.63/1.87元,对应PE分别为29.40/17.22/14.99倍 [3] - 维持"买入"评级 [3]

公司代码：600547 公司简称：山东黄金 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李航、主管会计工作负责人滕洪孟及会计机构负责人（会计主管人员）滕洪孟声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟向全体股东每10股派现金红利0.80元（含税）。以2024年8月28日公司总股本 4,473,429,525股为基数计算，合计拟派发现金红利357,874,362.00元（含税）。公司2024年半年 度现金分红金额占当期归属于上市公司普通股股东净利润的30.23%。如在实施权益分派的股权登 记日前公司总股本发生变动的，拟维持分红总额不变，相应调整每股分配，并将另行公告具体调 整情况。 上述利润分配预案尚需提交公司2024年第五次临时股东大会审议批准后实施。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 ...

会议主要讨论的核心内容 行业观点 - 团队认为黄金板块在最近一段时间表现较好,无论是降息还是经济衰退预期,都有利于黄金价格上涨 [1] - 团队在前期发布了多家优质黄金上市公司的深度报告,今天主要汇报山东黄金的推荐逻辑 [2] 山东黄金公司情况 - 公司是国内金矿企业龙头,2023年金矿产量有望达到42吨,未来几年产量增速可达15%以上,是A股黄金股中增速最快的 [2] - 公司黄金业务毛利占比超90%,利润弹性最大 [2] - 公司二季度业绩表现未达预期,但团队认为下半年业绩有望明显改善 [3] - 团队给予公司2023年40亿左右的利润目标,对应27-28倍PE,虽然估值较高但有望快速修复 [3] 公司历史发展 - 公司曾经历两轮扩张周期,2008年和2016年分别实现了产量的跨越式增长 [4][5] - 2020-2021年受疫情和安全检查影响,产量出现收缩,但2023年开始恢复快速增长 [5] - 公司未来2-3年产量有望从40吨增至47吨以上,增速较快 [5] 主要矿山项目 - 焦加金矿是公司最大单体矿山,未来产能有望从10吨增至18.85吨 [7][8] - 三山岛金矿和西岭金矿整合后,产能有望达到13-14吨 [8][9] - 新城金矿是公司成本最优势的项目,产能有望从5吨增至7吨 [9] - 玲珑金矿复产后,产能将维持在3吨左右 [10] - 海外项目贝拉德和卡地诺,虽然成本较高但产能可达5-8吨 [10][11][12] - 收购银泰黄金后,将带来较大利润贡献,但成本会有所上升 [13][14] 未来产量预测 - 公司2023年产量41吨,2024年47吨,2025年60吨,2026年70吨,最终有望达到100吨 [15] - 是A股黄金股中增速最快的公司 [15] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容