财务数据 - 公司23年实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.0%[1] - 公司23年归母净利润为747.3亿元，同比增长19.2%[1] - 公司23年直销和批发代理营收分别为572.3亿元和799.9亿元，同比增长36.2%和7.5%[3] - 公司每股净资产从2021年的150.883元增长至2026年的289.321元[1] - 公司归属于母公司的净利润逐年增长，从2021年的52460万元增长至2026年的118597万元[1] - 公司净利率稳步提升，从2021年的47.9%增长至2026年的51.3%[1] - 公司每股股利逐年增长，从2021年的21.675元增长至2026年的48.999元[1] - 公司净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率逐年稳定增长[1] - 公司主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率逐年保持正增长[1] - 公司资产负债率逐年下降，从2021年的22.81%降至2026年的16.95%[1] 未来展望 - 主营业务收入预计在2026年将达到231,340百万元，增长率为14.7%[4] - 毛利占销售收入比例在2026年将达到92.4%[4] - 营业利润率预计在2026年将达到70.3%[4] - 每股收益预计在2026年将达到94.410元[4] 投资评级 - 公司投资评级中，买入得1分，增持得2分，中性得3分，减持得4分，作为市场平均投资建议的参考[5] - 公司投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，增持预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%，中性预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%，减持预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上[6]

公司业绩 - 公司23年总营收为1506.6亿元，同比增长18.04%[1] - 公司23年归母净利润为747.34亿元，同比增长19.16%[1] - 公司23年直销收入达672.3亿元，占比同比增长5.8个百分点至45.7%[1] - 公司23年销售收现同比增长16.4%，收现比为1.11[1] - 公司23年净利率为52.5%，销售费率同比增长0.5个百分点至3.15%[1] - 公司23年毛利率分别为94.1%和79.8%[1] - 公司24年经营目标为总营收增长15%[1] - 公司24年规划茅台酒销量增幅约为7%[1] - 公司24年茅台非标增量规划主要向生肖倾斜[1] - 公司2023年净利润增速为19.16%，主要贡献来自少数股东权益、所得税和营业外收支[3] - 贵州茅台2023年茅台酒和系列酒的销售额分别为1266亿元和206亿元，同比增速分别为17.4%和29.4%[3] - 直销渠道销售额为672亿元，同比增速为36.2%，批发渠道销售额为800亿元，同比增速为7.5%[3] - 贵州茅台2026年预计营业总收入将达到2298.69亿元，较2023年增长52.7%[4] - 预计2026年每股净资产将达到254.15元，较2023年增长48.0%[4] - 公司2026年预计ROIC为37.52%，较2023年略有增长[4] - 2026年预计每股收益为92.79元，较2023年增长56.2%[4] 市场表现 - 公司的市场份额在过去两个季度中增长了5%，达到了15%[2] 财务状况 - 报告显示，公司的财务状况良好，现金储备达到了30亿美元，较上一年增长了10%[3]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，实现营业总收入1505.6亿元，归母净利润747.34亿元，扣非净利润747.53亿元，同比增速分别为18.04%和19.16%[1] - 公司实际业绩超出预期，经营质量优秀，2023年实现总营收/归母净利增速分别为18.04%和19.16%，高于预告水平和市场预期[1] - 公司销售收现全年同比增长16.35%至1637亿元，2023Q4也实现17.42%的稳健较快增长，达524.46亿元[1] 未来展望 - 公司目标设定为15%，与去年一致，从量、价、新品、渠道改革等角度认为今年有望实现目标增速[2] - 预计公司2024-2026年的收入增速分别为16.2%/15.9%/15.4%，每股收益分别为69.69/81.56/94.55元，6个月目标价为2,400元[2] - 主营收入、净利润、每股收益、每股净资产等数据在2022-2026年间呈现逐年增长趋势[2] 新产品和新技术研发 - 2026年贵州茅台预计营业收入将达到2339.85亿元，较2022年增长83.5%[3] - 2026年贵州茅台预计净利润率将达到50.8%，较2022年提高1.6个百分点[3] - 2026年贵州茅台预计ROIC将达到73.4%，较2022年增长26.3个百分点[3] 市场扩张和并购 - 公司负债总额在过去五年中呈现增长趋势，从494.00亿元增至668.67亿元[1] - 公司股东权益逐年增长，从2049.65亿元增至3827.04亿元[1] - 公司净利润预计在未来几年内持续增长，从653.75亿元增至1187.72亿元[1] - 公司每股收益（EPS）预计在未来几年内稳步增长，从49.93元增至94.55元[1] - 公司市净率（PB）逐年下降，从10.9降至5.9[1]

业绩总结 - 贵州茅台2023年实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.04%[1] - 茅台酒/系列酒营业收入增长18.94%，茅台酒占酒类收入比重同比变动-1.14pct至85.99%[2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为877/1029/1080亿元，同比增长17.4%/17.3%/14.7%[2] - 2026年预测的营业收入为235,860百万元，增长率为14.5%[3] - 2025年预测的归属母公司股东净利润为102,926百万元，增长率为17.3%[3] 用户数据 - 直销渠道收入占比同比增长至45.67%，其中23年“i茅台”收入增长至223.74亿元，毛利率达96.09%[2] 未来展望 - 公司24年经营目标为营业总收入同比增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元[2] - 预计公司2026年每股收益将达到93.97元，每股净资产将达到307.79元[4] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债率在2026年预计将降至3.39%，资产负债结构较为健康[4] 市场扩张和并购 - 贵州茅台(600519)属于食品饮料行业[5] 其他新策略 - 公司23年现金分红比例高达84%，毛利率/归母净利率分别同比变动至91.96%/50.60%[2] - 投资建议评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级[6]

贵州茅台 - 预计2023-2025年营收将同比增长17.2%/15.0%/15.0%[2] - 2024年预测收益每股为68.7元，2025年预测为79.8元[9] - 2025年预计营业收入将达到197714百万元，较2021年增长80.7%[10] - 2025年每股净资产预计将达到259.73百万元，较2021年增长71.9%[10] - 2025年ROIC预计将达到98%，较2021年增长2.45个百分点[10] - 2025年P/B比率预计为6.5，较2021年下降43.4%[10] - 2025年企业自由现金流预计为101662百万元，较2021年增长100%[10] 五粮液 - 2024年预测收益每股为8.9元，2025年预测为10.1元[9] 泸州老窖 - 2024年预测收益每股为10.9元，2025年预测为13.1元[9] 报告信息 - 报告作者保证数据来源合规，独立客观公正[11] - 投资评级分为买入、增持、中性、卖出、超配、低配六个级别[12] - 报告提醒投资者本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险[14] - 该报告由国信证券经济研究所发布[17] - 公司总部位于深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层[17] - 公司联系电话为0755-82130833[17]

资金流向 - 北上资金连续第二日净买入A股13.4亿元，其中沪股通净买入16.92亿元，深股通净卖出3.52亿元[1] - 南下资金今日净买入港股14亿港元，其中港股通（沪）净买入14.52亿港元，港股通（深）净卖出5139.62万港元[1] - 南下资金连续12日加仓中海油，共计52.3549亿港元，连续10日加仓理想汽车，共计13.3285亿港元[2] 个股动态 - 贵州茅台、赛力斯、中际旭创为前十大成交股中净卖出额居前三，分别获净买入7.05亿元、6.84亿元、3.97亿元[1] - 天风证券研报指出，贵州茅台春节动销平稳落地，预计开门红完成概率高，整体动销良好，市场需求多元化[3] - 赛力斯申请了一项名为“应用中的控件动画实现方法、装置、电子设备及存储介质”的专利，中际旭创发布2023年度业绩快报，净利润增长78.19%[4] 汽车行业 - 比亚迪推出荣耀版，售价区间在16.98～25.98万元，相较于冠军版价格有所下调[5] - 理想汽车发布2023年第四季及全年财报，营收和净利润均有较大增长，全新理想MEGA以及改款L7/8/9等车型将正式上市[8] 通信行业 - 中国移动宣布2024年将在超过300个国内城市启动全球规模最大的5G-A商用部署，华为发布通信行业首个大模型[7] 能源行业 - 中海油正考虑行使优先权利收购Hess在圭亚那大型海上石油开发项目中的股权，宣布油田渤中26-6油田新钻探井测试产能创新高[9] 煤炭行业 - 信达证券发布研究报告称，煤炭行业景气周期仍处于早中期，煤炭公司盈利明显改善且ROE维持高位，煤炭板块有望进入估值修复提升阶段[10] 游戏行业 - 腾讯被国泰君安研报指出，政策和技术双重利好，关注游戏公司2024年产品周期[11] - 进入2024年，政策端游戏版号供给预期已基本稳定，技术端的Sora和Genie推出对游戏产业技术进步具有重要促进作用[11] - 具备优秀研发能力、有储备上线优质产品的游戏公司或将迎来机会[11]

白酒市场表现 - 华创证券发布研报指出，春节期间白酒动销微增，批价坚挺微涨，库存环比略降，长周期白酒运行逻辑重构底牌仍然充足[1] - 春节期间白酒消费符合预期，动销正月后环比好转，整体预计同比微增[3] - 春节假期较长，民众出行及返乡家宴需求较好，大众消费意愿被低估，旺季效应仍然强[4] - 白酒消费呈现复苏与分化并存，各价格带、香型、品牌延续分化[5] - 预计后续白酒动销或呈现脉冲式特征，总体平稳、淡旺季波动加大，分化加剧延续[6] 区域反馈 - 华东、华北山西反馈较优，河南动销向好略超预期，宴席礼赠未有明显降档[7] - 汾酒、今世缘、古井反馈更优，茅台延续稳健，非标出货加快[8] - 五粮液周转优秀，部分区域反馈批价略有抬升，老窖动销区域分化，库存有所消化[8] - 汾酒动销同增20%+，青25/20势能延续，玻汾略控量，苏酒洋河回款节奏同比略慢，加大买赠力度[8]

北向资金 - 北向资金2月5日全天净买入12.11亿元，其中沪股通净买入16.14亿元，深股通净卖出4.03亿元[1] - 南下资金今日净买入港股39.02亿港元，终结此前连续5日净卖出态势[2] - 南下资金已连续11日减持腾讯，共计61.4113亿港元[2] 股票表现 - 贵州茅台、工商银行、五粮液是前十大成交股中净买入额居前三的公司，分别获净买入5.17亿元、3.63亿元、2.77亿元[1] - 药明康德、宁德时代、工业富联是前十大成交股中净卖出额居前三的公司，分别遭净卖出17.29亿元、3.14亿元、3.01亿元[1] 公司动态 - 贵州茅台获净买入5.17亿元，茅台集团召开党委（扩大）会议指出，市场营销要持续发力，不断探索市场规律，积极开展好春节市场营销活动[3] - 五粮液获净买入3.63亿元，提价符合市场预期，有望消化部分库存减轻经销商压力[4] - 腾讯再遭净卖出2.16亿港元，腾讯发行的网游《地下城与勇士：起源》获批进口游戏版号，预计项目仍将为公司游戏业务的增长奠定强劲基础[5] - 中海油获净买入1.18亿港元，公司持续增储上产，上调2024年和2025年产量目标[6] - 药明生物获净买入1.18亿港元，药明康德遭净卖出1.34亿港元，美国议员提起了有关限制美国政府机构与特定中国生物技术企业合作的相关草案[7]

业绩总结 - 公司预计2023年实现营业总收入约1495亿元，同比增长约17.2%[1] - 预计实现归属于上市公司股东的净利润约735亿元，同比增长约17.2%[1] - 公司生产茅台酒基酒约5.72万吨，同比增长约0.7%[1] - 茅台集团2024年度市场工作会议预计实现营收1645亿元，同比增长20.5%[1] - 茅台1935单品销售超110亿，超额完成年初设定的百亿目标[1] 用户数据 - 2023年“i茅台”数字营销平台注册用户超5300万人，日活用户超480万人[1] 未来展望 - 公司2023-2025年茅台酒业务营收增速分别为17%、16%、15%[8] - 公司2023-2025年其他系列酒营收增速分别为28%、25%、23%[9] - 公司市场费用将重点加大对精品、生肖、100ml茅台酒、24节气及巽风酒市场投入力度[2] 新产品和新技术研发 - 公司产品以产定销，2024年基酒储备充足[2] - 公司茅台酒产品结构有望持续改善[2] 市场扩张和并购 - 公司2023年11月起上调本公司53%vol贵州茅台酒出厂价格，平均上调幅度约为20%[2] 其他新策略 - 公司预计2023年营业收入为149,501百万元，同比增长17.2%[7] - 公司2025年的净利率预计将达到50.1%[14]

公司历史 - 宋河酒业曾是河南地区的知名酒厂，曾与茅台、五粮液等17款名酒一同荣获全国第五届评酒会“国家名酒”[1] - 1995年之前，宋河酒厂的产值一直保持在全省第一的位置，是当时河南地区的“酒王”[6] - 2002年，辅仁药业集团出资5000万元拿下了宋河酒厂85%的经营权，更名为宋河酒业[8] - 2006年，宋河酒业的年营收达6.8亿元，相较于2002年的1.27亿元营收，涨幅高达435.4%；2012年，全年实现营收22.5亿元[10] - 2002-2012的十年间，辅仁集团点燃了宋河酒业的增长引擎，连续十年稳坐豫酒头把交椅，成为名副其实的行业龙头[11] 公司困境 - 2013年，随着中国酒业市场步入调整期，宋河酒业迎来业绩寒冬，市场动销遇阻，公司虽试图通过更换营销公司高管、冲击主板上市来缓解焦虑，但几番尝试皆以失败告终[12] - 2019年，辅仁药业因涉嫌违法违规被证监会立案调查，朱文臣和宋河酒业因此被相关企业频繁起诉，严重影响了宋河酒业的正常经营[13] - 调查结果出炉，坐实了辅仁药业2015年至2018年年度报告存在虚假记载、重大遗漏的事实，同时也揭开了辅仁药业集团长期以来“吸血”宋河酒业的内幕[14] - 辅仁药业长期“吸血”宋河酒业，截至2020年底，宋河酒业以散酒等资产抵押借款12笔，待偿金额19.72亿元[15] 公司重整 - 2022年11月，宋河酒业申请破产重整，并申请预重整[16] - 2023年5月10日，宋河酒业公司预重整期限届满，预重整管理人建议受理宋河酒业重整申请[17] - 河南省鹿邑县人民法院裁定受理河南省宋河酒业股份有限公司的重整申请，宋河酒业负债共计115.86亿元，净资产为－98.34亿元[18] - 辅仁药业集团长期处于债务风险危机中，带来的相关经济纠纷导致宋河酒业无法正常经营、资不抵债[19] - 锅圈食品(上海)股份有限公司、河南资产管理公司、鹿邑城投组成的联合体负责宋河酒业的重整工作[20]