业绩总结 - 公司23年营收135.81亿元、同比+5.74%、归母净利12.70亿元、同比-3.86%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到19,184百万元，净利润为1,852百万元[2] 主营业务 - 主业恢复偏弱，成本端有望逐步改善但面临竞争[1] - 主业承压，海外业务增长较快，23Q4收入分别同比-1.8%/-20.6%/-15.0%/+71.7%[1] 未来展望 - 公司年报披露2024年预算目标收入同比+15.37%，归母净利同比+7.80%[1] 风险提示 - 宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料及固定成本上升[1] 公司信息 - 公司主导产品包括面包酵母、酿酒酵母等，产品广泛应用于多个领域[2] - 公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，分析师具备专业胜任能力[4]

公司业绩 - 2023年安琪酵母实现营业收入135.81亿元，同比增长5.74%[1] - 公司Q4单季实现营业收入39.28亿元，同比增长1.75%[1] - 归母净利润12.70亿元，同比下降3.86%[1] - 公司每10股派发现金红利5元[1] - 公司2023年毛利率为24.19%，同比双位数增长[3] 业务表现 - 公司海外业务收入高增，海外糖蜜成本优势使毛利率同比增加4.86个百分点[2] - 2023年酵母及深加工/制糖/包装类/其他产品分别实现营收95.05/17.11/4.21/19.10亿元[2] - 公司2023年酵母及衍生品销量同比增长10.37%[2] 目标与预测 - 公司制定2024年收入目标为156.69亿元，同比增长15.37%[5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.57元，1.80元和2.04元[7] - 预测2025年营业收入为18656百万元，增长率为18%[9] - 预测2026年归母净利润为1772百万元，增长率为13%[9] - 预测2026年ROE为12%[9] 投资评级 - 公司股票投资评级为买入，股价为30.28[10] - ROE分别为13%、12%、12%、12%[10] 风险提示 - 风险提示包括行业需求疲软、原材料价格上涨过快、产能投放不及预期、海外市场政治动荡、汇率波动等[8]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，实现营收135.8亿元，同比增长5.7%[1] - 2023年第四季度国内需求较弱，但海外市场保持高速增长，公司酵母及深加工产品毛利率小幅下降至30.7%[1] - 公司预计2024年收入增速为15.37%，归母净利润增速为7.80%，目标增速低于收入增速，但仍维持“买入”评级[1] - 2024年预计营业收入将达到1.5697亿元，2025年将增至1.781亿元[2] - 2024年预计净利润为1.419亿元，2025年将增至1.66亿元[2] - 2024年预计每股收益为1.58元，2025年将增至1.85元[2] - 2024年营业利润率预计为9.8%，2025年将达到17.2%[2] - 2024年净利率预计为8.8%，2025年将达到9.0%[2] - 2024年资产负债率预计为52.0%，2025年将略有下降至52.3%[2] - 2024年净负债比率预计为41.7%，2025年将略有增至46.3%[2] - 2024年每股经营现金流预计为2.86元，2025年将增至3.62元[2] 其他 - 公司不对报告中的内容引发的任何损失负责[3] - 公司可能会持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[6] - 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有，未经授权不得发布或复制[7] - 投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[7] - 评级标准以公司股价相对同期基准指数的相对市场表现为准[7]

公司业绩 - 公司2023年全年实现收入135.81亿元，同比增长5.74%[1] - 公司2023年全年归母净利润12.7亿元，同比下降3.86%[1] - 公司2023年全年扣非归母净利润11.04亿元，同比下降0.87%[1] - 公司单Q4实现收入39.28亿元，同比增长1.76%[2] - 公司单Q4归母净利润3.58亿元，同比下降15.48%[2] - 公司单Q4扣非归母净利润2.95亿元，同比下降3.84%[2] - 公司单Q4毛利率为23.02%，同比下降0.91个百分点[3] - 公司单Q4销售/管理/研发/财务费用率分别同比有所上升[3] 公司展望 - 公司发布24年财务预算，目标24年收入同比增长15.37%、业绩同比增长7.8%[4] - 公司维持“强推”评级，目标价调整至37元[4] - 公司预测2024年每股盈利为1.59元，2025年为1.81元，2026年为2.45元[4] 安琪酵母（600298）展望 - 安琪酵母（600298）2023年营业总收入预计将在2026年达到19,639百万元，增长率为12.1%[6] - 预计2026年归属母公司净利润将达到2,127百万元，增长率为35.1%[6] - 2026年ROE预计为15.6%，ROIC预计为14.8%[6] 研究团队 - 安琪酵母（600298）2023年报点评由华创证券食品饮料组团队进行，组长为欧阳予[7] - 欧阳予拥有7年食品饮料研究经验，曾获得新财富、新浪金麒麟、上证报等最佳分析师评选第一名[7] - 华创证券食品饮料组还包括白酒研究组、大众品研究组、餐饮供应链研究组等多个研究小组[8][11][15] - 董广阳是华创证券研究所所长，拥有15年食品饮料研究经验，曾获得多个最佳分析师奖项[17] 公司信息 - 公司投资评级体系包括强推、推荐、中性和回避四个等级[20] - 行业投资评级体系包括推荐、中性和回避三个等级[21] - 公司总部位于北京市西城区锦什坊街26号[25]

财务数据 - 安琪酵母2023年总营业收入为135.81亿元，同比增长6%[1] - 安琪酵母2023年归母净利润为12.70亿元，同比减少4%[1] - 公司确定目标营收为156.69亿元，同比增长15%[1] - 预计2024年海外市场仍为公司主要业绩增长来源[2] - 2023年国内营收同比下降1%，国外营收同比增长22%[2] - 预测显示，2026年主营收入预计为20,207百万元，增长率为12.2%；归母净利润预计为2,013百万元，增长率为18.5%；摊薄每股收益预计为2.32元；ROE预计为14.8%[4] - 公司2026年预计营业收入将达到20,207百万元，较2023年增长约49.1%[5] - 预计2026年净利润将达到2,088百万元，较2023年增长约59.2%[5] - ROE预计在2026年将达到14.8%，较2023年有所增长[5] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、产能建设不及预期、原材料价格波动、海外拓展不及预期等[4] 评级和目标价 - 评级分为买入、增持、中性和卖出四个等级[10] - 个股相对同期证券市场代表性指数涨幅超过20%的为买入[10] - 个股相对同期证券市场代表性指数涨幅在10%至20%之间的为增持[10] - 个股相对同期证券市场代表性指数涨幅在-10%至10%之间的为中性[10]

业绩总结 - 公司发布2023年报，实现营业收入135.8亿，同比增长5.7%[1] - 公司2024年收入目标为156.69亿，同比增长15.37%[1] - 公司2026年预计营业总收入将达到19,640百万元[8] - 净利润预计在2026年将达到1,909百万元，同比增长约18.8%[8] - 公司每股收益预计在2026年将达到2.14元[8] 市场趋势 - 公司酵母行业全球地位有望提升，成长潜力稳定释放，维持增持评级[2] - 23年国内市场承压，海外延续高增，海外销售同比保持15-20%增长[3] - 公司利润同比下降，主因国内主导产品需求弱复苏，毛利率为24.2%，同比下降0.6%[4] 公司信息 - 公司承诺报告内容独立客观，分析师具备证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，持有证券投资咨询业务许可[10] - 公司销售团队联系方式包括华东、华北、华南组，提供股票和行业投资评级说明[11][12] - 投资评级体系分为买入、增持、中性、减持，行业评级分为看好、中性、看淡[11][12] - 公司提醒投资者不同研究机构评级标准不同，应综合考虑个人情况做出投资决策[13] - 公司声明报告基于公开信息，客户应自主作出投资决策并承担风险[16] - 公司对报告版权保留一切权利，未经授权不得复制或再分发[18]

业绩总结 - 公司2023年实现营收135.81亿元，同比增长5.74%[1] - 公司2023年实现归母净利润12.70亿元，同比降低3.86%[1] - 公司23年酵母主业销量同比增长10.4%，但吨价同比下降4.5%[2] - 公司23年海外收入同比增长22.0%，体现较强的增长潜力[2] - 公司23年毛利率持续承压，全年仅为30.6%[2] - 公司预计24年归母净利润有望同比增长7.8%[2] - 公司考虑到市场竞争加剧，下调24/25年利润预测23%/24%[2] - 公司24-26年归母净利预测分别为13.8/16.1/18.9亿元，同比增长8%/17%/18%[2] - 公司风险提示包括食品安全风险、海外放量不及预期、市场竞争加剧等[3] 未来展望 - 公司2026年主营业务收入预计将达到209.17亿元人民币，增长率为15.03%[4] - 公司2026年净利润预计为19.2亿元人民币，净利率为9.0%[4] - 公司2026年每股收益预计为2.179元，每股净资产为15.509元[4] - 公司2026年每股经营现金净流为3.480元，每股股利为0.600元[4] - 公司2026年总资产收益率为8.09%，投入资本收益率为10.23%[4] 投资建议 - 公司2023年4月30日，给出的买入评级，市价为40.00元，目标价为35.00元[6] - 买入评级表示预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[6] - 公司特别声明已具备证券投资咨询业务资格[7] - 公司报告提醒客户过往业绩不能代表未来表现，不构成最终操作建议[8] - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不考虑个别客户的特殊状况[9]

公司基本信息 - 公司2023年末未分配利润为700,494,3502.19元，每股未分配利润为8.06元[4] - 公司2023年营业收入达到135.81亿人民币，同比增长5.74%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为12.70亿人民币，同比下降3.86%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为13.21亿人民币，同比增长23.58%[13] - 公司2023年全年发酵总产量达到37.69万吨，同比增长15.09%[19] 业绩情况 - 公司2023年年度报告显示，营业收入为135.81亿元，同比增长5.74%[17] - 公司2023年年度报告显示，营业利润为15.09亿元，同比下降4.57%[17] - 公司2023年年度报告显示，归属于上市公司股东的净利润为12.70亿元，同比下降3.86%[17] - 公司2023年年度报告显示，国际业务收入为47.86亿元，同比增长21.99%[17] - 公司2023年年度报告显示，公司总资产最高的是宜昌公司，达到161,123.90万元，其营业收入为101,163.94万元，营业利润为13,521.70万元[57] 产品和市场 - 公司主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品的开发、生产和经营，全球市场占比超过18%[22] - 公司在全球13个城市拥有酵母及深加工产品生产基地，酵母发酵总产能达37万吨[22] - 公司主营面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母等产品，产品广泛应用于烘焙、食品调味、动物营养等领域[22] 技术和创新 - 公司通过了BRC、ISO、HACCP、SEDEX、CNAS等多项认证，具备高标准的质量管理体系[21] - 公司获得国家科技奖励2项，省部级科技奖励36项[27] - 公司全年申请专利159件，获得专利授权90件[27] - 公司已实现技术、管理模式的快速复制，具备高效的大数据分析处理能力[28] 财务情况 - 公司2023年年度报告显示，酵母及深加工产品主营业务营业收入为95.05亿人民币，毛利率为30.65%[39] - 公司2023年国外主营业务营业收入为47.86亿人民币，毛利率比上年增加13.99个百分点[39] - 公司2023年线下销售主营业务营业收入为91.49亿人民币，毛利率为23.81%[39] 发展规划 - 公司未来发展将聚焦酵母、健康食品配料、营养保健食品、生物新技术、新型健康包材五大产业，实现全球第一酵母企业，国际一流生物技术公司的目标[58] - 公司2024年经营目标为实现营业收入156.69亿元，同比增长15.37%，净利润13.69亿元，同比增长7.80%[59]

业绩总结 - 安琪酵母2023年Q4收入为39.28亿，同比增长1.8%[1] - 归母净利润为3.58亿，同比下降15.5%[1] - 安琪酵母2026年预计营业收入将达到20052百万元，较2023年增长47.8%[14] - 2026年预计每股收益将达到2.26元，较2023年增长53.7%[14] - ROE预计在2026年将达到13.4%，较2023年增长0.8%[14] 用户数据 - 流通股本为863百万股，总股本为869百万股[2] 未来展望 - 安琪酵母2026年预计营业收入将达到20052百万元，较2023年增长47.8%[14] - 2026年预计每股收益将达到2.26元，较2023年增长53.7%[14] - ROE预计在2026年将达到13.4%，较2023年增长0.8%[14] 新产品和新技术研发 - 华安证券研究所的分析师邓欣和陈姝对安琪酵母进行了深入研究和分析[15] 市场扩张和并购 - 本报告采用未来6个月内证券相对于相关市场指数的涨跌幅作为评级基准[19] 其他新策略 - 行业评级体系分为增持、中性和减持三个等级，根据未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[19] - 公司评级体系包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级六个等级，根据未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度来划分[19]

业绩总结 - 公司发布的2023年报显示，收入为135.81亿元，同比增长5.74%[1] - 2023年国内收入为87.61亿元，同比下降1.20%[2] - 海外收入为47.86亿元，同比增长21.99%[2] - 预计2024年公司收入目标增长15.37%[2] - 净利润目标增长7.80%[2] - 其中国内收入预计增长约10%[2] - 海外收入预计增长15-20%[2] 未来展望 - 安琪酵母2026年预计经营活动现金流为185.9百万元，较2022年增长73.6%[4] - 预计2024年公司收入目标增长15.37%[2] - 净利润目标增长7.80%[2] - 其中国内收入预计增长约10%[2] - 海外收入预计增长15-20%[2] 其他新策略 - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[10] - 广发证券提醒投资者注意风险并阅读免责声明[11] - 报告中提及的公司可能与广发证券及其关联机构存在业务关系，投资者应考虑潜在利益冲突[12] - 研究人员声明报告中的观点代表个人观点，不代表广发证券立场[13] - 研究人员的报酬标准受多种因素影响，包括研究质量和广发证券的整体经营收入[14]