分组1 - 会议主要讨论了中国船舶行业的整体情况,包括行业周期、订单情况、船价走势等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] - 公司作为全球造船龙头,在行业周期向上过程中具有较强的优势,未来有望超越历史业绩高点 [10][11][12][13][14][15][16][17] - 公司在高端船型、新能源船型等方面具有技术和产品优势,有望进一步提升全球竞争力 [13][14][16][17] 分组2 - 公司近年来订单饱满,手持订单充足,为未来业绩释放奠定基础 [15][16] - 公司作为中国船舶集团的核心上市公司,有望在集团重组整合中获益 [17][18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在高端船型方面的优势如何体现? [13][14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司凭借自身的研发和产品优势,在高附加值的液化气体船等高端船型方面具有较强的竞争力,有望在这些领域获得更多优质订单。[16][17] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在行业周期向上过程中的获益空间如何? [10][11][12] **Jiazhen Zhao 回答** 公司作为全球龙头,在行业景气度提升、船价持续上涨的背景下,有望在业绩和估值方面实现超越历史高点的表现。[14][15][16][17] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司在中国船舶集团重组整合中的地位如何? [17][18][19] **Lei Chen 回答** 公司作为中国船舶集团内的核心上市公司,在集团重组整合过程中有望获得更多资源倾斜和政策支持,从而进一步提升自身竞争力。[18][19]

公司概况 - 中国船舶是全球造船龙头企业,拥有优质造船资产,旗下四大船厂都是国内顶尖船企,各有优势实力强劲[1][2][3] - 公司历史悠久,股权清晰,由中国船舶集团控股,是由原沪东造船厂和上海船厂共同发起设立的股份有限公司[1][2] - 公司主营业务聚焦船舶制造,包括军用舰船、各类特种船舶、大型邮轮、超大型集装箱船、大型油轮等[3][4][5][6][7] 行业分析 - 2023年船舶行业新接订单达1.07亿载重吨,同比增长29.73%,行业景气度较高[14][15] - 全球造船产能刚性,新造船价格持续上涨,2023年5月新船价格指数创2008年12月以来新高[19][20][21] - 本轮周期活跃船厂数量下降,产能扩张受限,供需关系短期难以改变[21][22] - 原材料价格、汇率等因素对公司经营业绩存在一定风险[60] 发展战略 - 两船重组意义重大,有望进一步提升中国造船在全球的竞争力[48][49][51] - 公司订单结构持续优化,向高端船型升级,向绿色船舶转型[53][54][55] - 2023年前三季度新接订单中,中高端船型占比近80%,绿色船舶占比近50%[27][28][29] 财务表现 - 2023年公司营收748亿元,同比增长25.81%;归母净利润29.57亿元,同比增长1619%[8][9] - 2023年毛利率达到10.57%,同比提升2.97个百分点,盈利能力显著提升[10] - 公司现金流质量良好,2023年经营性现金净流量182亿元,创历史新高[12][13] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入CAGR为12.5%,归母净利润CAGR为45%[56][57] - 采用可比公司估值法,预计2024-2026年公司PE为30、20、14倍,具备估值性价比[59][60] - 首次覆盖给予"买入"评级,看好公司作为全球船舶制造龙头的长期发展前景[59]

会议主要讨论的核心内容 - 中国船舶集团是按照党中央决策,经国务院批准,由原中国船舶工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有骨干企业 [17][18] - 中国船舶集团肩负着引领行业发展、支撑国防建设、服务国家战略的重要使命 [19][25] - 中国船舶集团拥有完善的船海产业链条,是海军装备建设的主体力量和船舶工业的骨干力量 [25][26] - 中国船舶集团设计建造了航空母舰、两栖攻击舰等主战装备,在大型游轮等领域也取得了突破 [26][29][30] - 中国船舶集团在绿色低碳和智能化方面持续发力,提升了国际竞争力 [31][33][36] - 中国船舶集团积极推动上市公司高质量发展,提升上市公司的价值创造能力和投资价值 [44][45][46] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何言 提问** 询问中国船舶如何加强上市公司的市值管理 [386][387][388] **施卫东 回答** 市值管理是一个系统工程,需要上市公司主业突出、公司治理规范,让公司的内在价值能够完整传递给投资者 [391][392][393][394][395][396][397][400][401][402][403][404][405][406][407][408][409] 问题2 **张淑琴 提问** 询问中国船舶在发展新的生产力方面的布局和规划 [414][415][416][417][419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429] **施卫东 回答** 中国船舶在大型游轮等项目中充分体现了新的生产力,未来将继续发挥企业创新主体作用,持续提高技术水平和核心竞争力,推动船海装备绿色化、智能化、高端化发展 [419][420][421][422][423][424][425][426][427][428][429] 问题3 **严家 提问** 询问中国船舶目前低价订单是否已经出清,毛利率趋势是否出现拐点 [435][436][437][438][439][440][441][442][443][444] **施卫东 回答** 2021年上半年的低价订单正在逐步完成交付,未来随着高价订单交付比重提高,预计毛利率将会得到改善 [437][438][439][440][441][442][443][444]

会议主要讨论的核心内容 - 中国船舶集团是按照党中央决策经国务院批准由原中国船舶工业集团有限公司与原中国船舶重工集团有限公司联合重组成立的特大型国有骨干企业 [1][2][3] - 中国船舶集团是海军装备建设的主体力量和船舶工业的骨干力量 [3][4] - 中国船舶集团积极发展壮大风电新材料电池等支柱产业 [5] - 中国船舶集团高度重视资本市场 [6][7][8][9] - 中国船舶集团持续提高控股上市公司质量 [6][7][8][9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **何岩 提问** 询问中国船舶如何加强上市公司的市值管理 [32][33] **施卫东 回答** 市值管理是一项系统工程 需要发挥上市公司的主观能动性 结合对资本市场发展规律的认知和公司的个性特点 围绕主业实业核心功能和核心竞争力来讲价值 引导资本市场辩证理解央企上市公司的功能价值和经济价值 [33][34] 问题2 **赵记者 提问** 询问中国船舶在发展新型生产力方面的布局和规划 [35][36] **曹总 回答** 中国船舶在发展新型生产力方面主要体现在自主研发和应用新技术 如在大型邮轮建造中攻克了关键技术 打破了欧美垄断 未来将继续加大新技术研发投入 推动船舶装备绿色化智能化高端化 [35][36] 问题3 **何雄 提问** 询问中国船舶国内市场份额提升的驱动力以及公司在高端船型方面的进展 [46][47] **王董事长 回答** 国内市场份额提升的驱动力包括完整的产业链、全球市场需求增长、绿色转型趋势以及公司不断对标国际一流企业等 在高端船型方面公司已经形成了涵盖绿色船型、大型LNG船、大型邮轮等多个领域的产品谱系 并持续加大研发投入 [46][47]

业绩总结 - 公司2023年实现营收748亿元，同比增长25.81%[1] - 公司2024Q1实现营收153亿元，同比增长68.84%[1] - 公司2024-2026年预计实现营收804/854/945亿元，同比增长7.4%/6.3%/10.7%[1] - 公司2023-2025年预计实现归母净利润53.9/89.5/120.2亿元，同比增长82.3%/66.0%/34.4%[1] - 公司主营收入2022A为59557.7百万元，2023A为74838.5百万元，2024E为80367.2百万元，2025E为85445.1百万元，2026E为94545.2百万元[3] - 公司2026年预计营业收入将达到94,545.2百万元，较2022年增长约59.7%[4] - 公司2026年预计净利润将达到12,023.2百万元，较2022年增长约6,900.7%[4] - 公司2026年预计EBITDA/营业收入比率将达到15.6%，较2022年增长约12.9个百分点[4] - 公司2026年预计ROE将达到18.1%，较2022年增长约17.7个百分点[4] - 公司2026年预计P/S比率将为1.7，较2022年下降约1.1个百分点[4] 评级展望 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[5] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]

行业趋势 - 船舶行业经历了长达16年的下行周期，目前已经开始进入一个可能长达三到五年以上的上行周期[2] - 船舶行业的订单量和完工量数据显示，预计未来三年内将有较大订单完成，可能导致行业上行周期接近尾声[3] - 中国船舶行业具有明显的成长性，市场份额有望翻番，品类扩张带来的增长潜力较大[5] - 行业竞争格局和市场集中度发生显著变化，中国船舶有望在市场份额上进一步提升[6] 业绩展望 - 中国船舶行业订单需求在2022年下半年开始上涨，船价已上涨40%，目前船价达到历史最高点的96%[10] - 未来三四年可能出现船舶订单和船架的高峰期，船价有望继续上涨，中国船舶企业业绩可能超预期[13] - 中国船舶24年一季度实现盈利，净利润超过4亿美元，同比增长超过800%[19] 公司发展 - 公司认为从民船角度来看，主要推荐中国船舶，其他两家公司也有一定投资潜力[8] - 中国船舶计划在2026年6月底前完成同业竞争问题解决，可能进行资产整合[22] - 中国船舶通过重大资产重组，江南造船、外高桥等公司形成核心集团[24] 技术和市场 - 中国船舶主营业务为造修船，占收入超过90%，技术领先全球[24] - 中国船舶2023年新接订单同比增长104%，保持竞争力[24] - 中国船舶制造市场占比全球13.6%[31]

业绩总结 - 公司2023年实现营收748.39亿元，同比增长25.81%；归母净利润29.57亿元，同比增长1614.73%[3] - 公司2024年一季度实现营收152.70亿元，同比增长68.84%；归母净利润4.01亿元，同比增长821.12%[3] - 公司2024-2025年预计分别实现归母净利润56.2亿元及91.1亿元，维持“买入”评级[5] - 公司存货达365.61亿元，合同负债达671.96亿元，反映出公司在手订单和新增订单保持高位[4] - 公司船舶造修及海洋工程业务收入同比增长40.87%，毛利率10.13%[3] - 公司新接订单和交付保持高增，全年共承接民品船舶订单128艘/918.61万载重吨/728.78亿元[3] 未来展望 - 公司作为全球造船龙头，有望充分受益于行业发展，并凭借自身在规模、技术等方面的壁垒实现更大的业绩弹性[4] - 公司面临的风险包括新接订单价格弹性不及预期和大宗商品价格下滑对业绩造成不利影响[7][8] - 2026年预计营业总收入将达到100548百万元，较2023年增长34%[10] - 2026年预计净利润为13176百万元，较2023年增长346%[10] - 2026年预计每股收益为2.68元，较2023年增长306%[10]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入748.39亿元，同比增长25.81%；归母净利润为29.57亿元，同比增长1614.73%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入152.70亿元，同比增长68.84%；归母净利润为4.01亿元，同比增长821.12%[1] - 公司全年共承接民品船舶订单128艘/918.61万载重吨/728.78亿元，截至2023年末，累计手持民品船舶订单261艘/1943.78万载重吨/1534.99亿元[2] 市场趋势 - 克拉克森新船价格指数全年上涨10.1%，截至2024年3月1日报收181.45点，与上年同期相比上涨10.4%；船用钢板价格全年震荡微跌超过100元/吨[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为55.41亿元、87.02亿元、101.45亿元，对应的EPS分别为1.24元、1.95元、2.27元，对应2024年4月29日股价，PE分别为29.56倍、18.83倍和16.15倍[5] - 2026年公司预计营业收入将达到97,250.7百万元，较2022年增长63.4%[8] - 2026年公司预计归属母公司股东净利润将达到10,145.3百万元，较2022年增长5843.6%[8] - 2026年公司预计每股收益将达到2.27百万元，较2022年增长5575%[8] - 2026年公司预计市盈率将降至16.15，较2022年下降98.3%[8] - 2026年公司预计市净率将降至2.58，较2022年下降27.4%[8] 投资建议 - 买入评级意味着投资收益率超过沪深300指数15%以上[9] - 增持评级表示投资收益率相对于沪深300指数变动幅度为5%－15%[9] - 持有评级指投资收益率相对于沪深300指数变动幅度为-10%－5%[9] - 卖出评级表示投资收益率落后沪深300指数10%以上[9]

业绩总结 - 公司23Q4实现收入252亿元，同比增长20.3%[1] - 公司23全年造船收入644.93亿元，同比增加29.01%[1] - 公司24Q1实现收入152.7亿元，同比增长68.84%[1] - 公司23全年经营性现金流净额达到182亿元，创下上市以来最好水平[1] - 公司预计2024年归母净利润为54.56亿元，2025年为83.10亿元，2026年为110.49亿元[1] - 公司2022A至2026E的营业收入、归母净利润、EPS等数据呈现逐年增长趋势[2] 未来展望 - 公司预计2024年每股合理价值42.05元，维持“买入”评级[1] - 中国船舶2026年预计经营活动现金流为211.91亿元，较2022年增长约6倍[3] - 2026年营业利润预计为151.94亿元，较2022年增长约37倍[3] - 2026年每股净资产预计为16.34元，较2022年增长约59.6%[3] 公司评级 - 广发证券对股票的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[5] - 广发证券对公司的评级分为买入、增持、持有和卖出四个等级[6] 公司信息 - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦[7] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[8] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见的牌照，接受监管，负责在中国香港地区分销[9]

业绩总结 - 公司2023年末新造船价格指数较年初提升10.2%，利润释放迎来开端[2] - 公司23年共交付民船81艘，753.49万载重吨，同比提升7.55%[4] - 公司2024Q1扣非归母净利润3.38亿，环比增长147%，连续两季度转正，业绩符合预期[1] - 公司2023年归母净利润分别为5.06、17.59、3.45、0.73、0.55亿元，景气周期弹性逐步验证[5] 订单和业务 - 公司新签订单快速增长，手持订单持续累积，修船业务承接修船数量同比增长103.79%[3] - 船厂产能受限，订单金额有望持续创新高[5] 未来展望 - 预计公司2024E-2026E归母净利润分别为56、107、122亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2023A至2026E营业总收入逐年增长，2026E归属于母公司所有者的净利润预计为122亿元[9] 风险提示 - 公司风险提示包括民船新接订单不及预期、航运业碳减排政策执行力度低于预期等[7]