公司投资评级 - 报告给予中国船舶(600150.SH)买入评级,目标价47.8元 [3] 核心观点 - 公司发布中报业绩预告,上半年预计实现归母净利润13.5-15亿元,同比增长144%-171%;预计实现扣非归母净利润11.2-12.7亿元,同比扭亏 [2] - 低价船基本交付完毕,高价订单开始进入确认周期,公司业绩改善主要受益于量价齐升,民品毛利率的持续改善 [2] - 预计未来船舶行业将进入业绩持续超预期的新阶段,订单量继续向上、名义船价有望创历史新高、船企业绩进入爆发期 [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.6亿元、76.7亿元和107.0亿元,给予2024年每股净资产4倍PB估值,对应每股合理价值47.8元 [3] 财务数据分析 - 公司2022-2026年营业收入分别为594.85亿元、748.39亿元、952.36亿元、961.78亿元和1,063.15亿元,增长率分别为-0.4%、25.8%、27.3%、1.0%和10.5% [7] - 公司2022-2026年归母净利润分别为1.72亿元、29.57亿元、51.60亿元、76.74亿元和106.98亿元,增长率分别为-19.3%、1,614.7%、74.5%、48.7%和39.4% [7] - 公司2022-2026年毛利率分别为7.7%、10.6%、14.5%、15.9%和17.9%,净利率分别为1.5%、3.9%、6.4%、8.9%和11.2% [10] - 公司2022-2026年ROE分别为0.4%、6.1%、9.7%、12.6%和14.9%,ROIC分别为-1.7%、1.4%、6.5%、8.4%和10.3% [10]