财务数据 - 公司2023Q4营业收入3061亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2023Q4零售收入2676亿元，同比增长3.4%[1] - 公司2023Q4物流收入472亿元，同比增长15.4%[1] - 公司non-GAAP净利润84亿元，净利率2.7%[1] - 公司2023年股利回报率为4.7%，股利总额约12亿美元[2] - 公司12月季度回购5550万股普通股，总额约2.0亿美元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到132473亿元，同比增长7.6%[5] - 公司2026年预计经调整净利润将达到432.1亿元，同比增长8.8%[5] - 公司2026年预计每股收益（元）-经调整为13.59元[5] - 公司2026年预计EBIT Margin为3.8%[5] - 公司2026年预计净资产收益率（ROE）为14.7%[5] - 公司2026年预计市盈率（PE）为6.4[5] - 公司2026年预计EV/EBITDA为7.1[5] - 公司2026年预计市净率（PB）为0.94[5] - 公司2026年预计每股收益为13.59美元[15] - 公司2026年预计ROIC为36%[15] - 公司2026年预计每股净资产为92.41美元[15] - 公司2026年预计EBITDA利润率为5%[15] - 公司2026年预计P/E为6.4[15] 未来展望 - 公司预计2024-2025年收入分别为11522/12314亿元，调整幅度为-4.3%/-4.7%[3] - 公司2026年新增收入预测为13247亿元[12] - 公司预计2024-2026年经调整净利CAGR为10%[12] 评级及风险提示 - 公司维持目标价127-137港币，预计2024年电商份额企稳，上调为“买入”评级[3] - 公司2024年电商份额企稳，持续回购派息回馈股东，上调为“买入”评级[12] - 政策监管、组织架构调整、电商行业竞争格局恶化等风险提示[13] 投资建议 - 报告中投资建议分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[17] 公司信息 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[22] - 深圳国信金融大厦位于福田区福华一路125号36层[22] - 上海证大五道口广场位于浦东民生路1199弄1号楼12层[22] - 北京国信证券位于西城区金融大街兴盛街6号9层[22]

报告公司投资评级 报告给予京东集团"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 业绩超预期，营收同比增长4%，高于预期 [2][3] 2) 降本增效成效显著，但经营利润受资产减值影响较大 [8][9] 3) 零售业务受补贴力度影响较大，物流业务盈利能力亮眼 [11][12] 4) 预计未来几年营收和净利润将保持增长，给予目标价159港元 [12][13][14] 分业务总结 1) 零售业务：收入同比增长3%，利润受补贴影响下滑 [11][12] 2) 物流业务：收入同比增长10%，利润大幅增长47.8% [11][12] 3) 其他业务：达达和新业务口径合并，扭转前三季度被夸大的收入和成本 [11]

业绩总结 - 23Q4实现收入3060.77亿元，同比增长3.60%[1] - 23Q4 Non-GAAP归母净利润率为2.75%[1] - 2026年主营业务收入预计达到1310.996亿人民币，增长率为6.5%[6] - 2026年净利润预计为355.8亿人民币，较2025年增长了10.1%[6] 用户数据 - 2026年每股收益为15.49元，较2021年增长了1343.48%[1] - 2026年每股净资产为104.03元，较2021年增长了57.41%[1] 未来展望 - 预计2024-2026E收入分别为11517亿元、12315亿元、13110亿元[5] - 预计2024-2026E Non-GAAP归母净利润分别为404亿元、459亿元、493亿元[5] 新产品和新技术研发 - 3C家电品类在23Q4商品收入占比为80.54%，同比增长3.75%[2] 市场扩张和并购 - 公司董事会批准派发12亿美元股利，连续三年累计分红42亿美元[5] 其他新策略 - 给予“买入”评级[5] - 2026年每股经营现金净流为17.03元，较2021年增长了27.27%[1]

业绩总结 - 23Q4京东实现营收3061亿元，同比增长3.6%[1] - 2023全年实现营收10847亿元，同比增长3.7%[1] - 23Q4实现Non-GAAP归母净利润84.2亿元，同比增长9.9%[1] - 23Q4实现经营利润率0.7%，同比下降1.0pct[1] - 23Q4实现商品收入2465亿元，同比增长3.7%[2] - 23Q4实现服务收入596亿元，同比增长3.0%[2] - 23Q4京东零售经营利润率2.6%，同比下降0.4pct[3] - 公司宣布年度现金股利约12亿美元，批准新一期股份回购计划不超过30亿美元[4] - 预计公司24-25年营业收入1.2/1.3万亿元，24年目标市值4053亿港元，目标价127港元/股[5] - 2023年京东集团现金及现金等价物预计将从71,892百万元增长至181,710百万元[6] - 2023年京东集团营业总收入预计将从1,084,662百万元增长至1,331,513百万元[6] - 2023年京东集团净利润预计将从24,167百万元增长至25,693百万元[6] 其他新策略 - 公司投资评级体系说明[14] - 行业投资评级说明[15] - 分析师声明[16] - 免责声明[17] - 资料来源可靠但不保证准确性和完整性[18] - 证券市场存在风险，投资需谨慎[18] - 华创证券研究所北京总部、广深分部、上海分部地址及联系方式[19]

财务数据 - 公司2023Q4财报显示营业收入达3061亿元，同比增长4%，环比增长24%[9] - 京东零售业务2023Q4营收2676亿元，同比增长3%，环比增长26%[4] - 公司2023Q4毛利润达435亿元，同比增长5%，净利润为19亿元，同比下降41%[9] - 公司2023Q4服务业务营收达596亿元，平台及广告服务收入236亿元，物流及其他服务收入360亿元[12] - 公司2023Q4商品业务营收2465亿元，电子产品及家电占比61%，日用百货占比39%[11] - 2023Q4京东零售营业利润为69亿元，经营利润率为2.6%[17] - 2023Q4京东物流营业收入为472亿元，经营利润率为2.8%[20] 业绩展望 - 公司2024-2026年营收预测分别为11,522/12,154/12,663亿元，归母净利分别为274/323/362亿元[6] - 2024-2026年京东集团预计营收分别为11,522/12,154/12,663亿元，归母净利分别为274/323/362亿元[21] 公司战略 - 公司加码股东回报，宣布分红政策和新回购计划，预计派发12亿美元年度股息[2] - 公司2023Q4研发费用率1.4%，营销费用率4.3%，一般及行政费用率0.8%，履约费用率5.6%[15] 股票信息 - 证券代码为09618，股价为94.55港币，投资评级为买入[25] - 2026年预测的ROE为15%，EPS为10.84港币，BVPS为108.63港币[25] - 2026年预测的P/E为8.02，P/B为0.80，P/S为0.22[25]

商贸零售/互联网电商 公 司 京东集团-SW（09618.HK）2024 年力求份额扩张，加大分红回购提升股东回报 研 究 2024年03月08日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吴柳燕（分析师） 荀月（联系人） wuliuyan@kysec.cn xunyue@kysec.cn 证 书编号：S0790521110001 证书编号：S0790122100036 日期 2024/3/7 港 当前股价(港元) 94.550  2024年力求市场份额扩张，加大分红回购提升股东回报，维持“买入”评级 股 一年最高最低(港元) 192.20/81.550 短期公司加大用户体验、商家补贴及营销投入，但物流效率提升及管理费用管控 公 司 总市值(亿港元) 3,006.38 严格，我们下调公司2024-2025年non-GAAP归母净利润预测至355/407亿元（前 信 流通市值(亿港元) 2,964.78 值：361/ 408亿元），新增2026年non-GAAP归母净利润预测453亿元，对应同 息 更 总股本(亿股) 31.80 比增速 1.1%/14.7%/11.2%，对应调整后摊薄 EPS 11. ...

业绩总结 - 京东2023年第四季度收入为3061亿元，同比增长3.6%[1] - 京东2023年第四季度调整后净利润为84亿元，同比增长9.9%[1] - 公司宣布2023年股息为0.76美元/ADS，股息率约为3%[1] - 京东2023年第四季度零售利润率为2.6%，同比下降0.4pp[1] 用户数据 - 公司推出价格保护、免费上门退换货等举措改善用户体验[1] - 公司将继续以低价策略为重点，通过丰富低价产品供给吸引低线城市用户[1] 未来展望 - 预计公司2024年GMV增速将与大盘同步，维持“持有”评级及目标价103港元/26美元[1] - 京东2024年预测调整后净利润分别为33014百万元、36944百万元、40975百万元[2] - 京东2024年预测年度盈利分别为27014百万元、30591百万元、34270百万元[3] 新产品和新技术研发 - 公司加大对3P生态建设投入[1] 市场扩张和并购 - 公司计划回购约30亿美元股份[1] 其他新策略 - 京东SPDBI情景假设中乐观情景下目标价为32美元，悲观情景下目标价为21美元[5]

报告公司投资评级 - 报告给予京东集团-SW（9618.HK）"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 公司2023年营收同比增长3.67%,Non-GAAP归母净利润同比增长24.73%[1] - 公司2023年综合毛利率上升0.67个百分点,期间费用率下降0.18个百分点[1] - 公司新增回购不超过30亿美元股票,发放12亿美元左右股利[5] - 分析师下调对公司2024/2025年Non-GAAP归母净利润的预测6%/7%,新增对公司2026年Non-GAAP归母净利润的预测[1] 分部业绩总结 京东零售 - 2023年"双十一"活动期间成交额、订单量和用户数均创新高,其中京东采销直播的总观看人数突破3.8亿[2] 京东健康 - 4Q2023发力即时零售业务,通过开设线下自营药房,完善全渠道布局[3] 京东物流 - 4Q2023为更多中国出海品牌和全球客户提供一体化供应链解决方案,帮助美国某知名水杯品牌提高"黑色星期五"大促季的履约效率[4]

今年开学季是真的热闹，各家笔记本厂商新品不断，价格一个比一个香。这不，1 月份刚上架发售的雷神猎刃 15 游戏本新品，趁着京东 38 焕新周和开学季，直接把价格拉回首发时的 5999 元，还在观望的学生朋友们可千万别错过。 雷神猎刃 15 游戏本标配了 i7-13650HX 处理器和 140W 满血版 RTX 4060 显卡，借助“飍”科技散热系统和内部 3 把夜枭风扇，5 根冰川热管，直冲式散热、3D 进风风道设计等一系列散热堆料，性能拉满的同时，兼顾高效散热和低噪音，双烤表面最高温度仅 39 度，最高噪音仅为 48dB。 i7-13650HX 拥有 14 核心 20 线程，最高睿频可达 4.9GHz，RTX 4060 显卡支持 DLSS 3、光线追踪、Reflex 低延迟以及 CUDA 加速等技术，足以流畅游玩主流 3A 游戏，也能胜任各类专业创意生产工具，无论学习还是娱乐都不在话下。 雷神猎刃 15 游戏本还配备一块电竞好屏，15.6 英寸标准 16:9 比例 IPS 窄边框屏幕，拥有 2.5K 分辨率，165Hz 高刷新率，100% sRGB 色域以及 DC 调光支持，配合独显直连切换功能，既可 ...

财务数据 - 2023年第四季度收入为人民币3,061亿元（431亿美元）[4] - 2023年全年收入为人民币10,847亿元（1,528亿美元）[4] - 2023年第四季度经营利润为人民币20亿元（3亿美元），去年同期为人民币48亿元[4] - 2023年全年的经营利润为人民币260亿元（37亿美元），2022年全年为人民币197亿元[4] - 2023年全年的非美国通用会计准则下经营利润为人民币354亿元（50亿美元），2022年全年为人民币276亿元[4] - 2023年全年经营活动现金流量为人民币595亿元（84亿美元），同比增长3%[9] - 2023年全年自由现金流为人民币407亿元（57亿美元），同比增长14.6%[9] 净利润及股东权益 - 2023年第四季度，公司归属于普通股股东的净利润为人民币34亿元（5亿美元），同比增长13.3%[5] - 2023年全年，公司归属于普通股股东的净利润为人民币242亿元（34亿美元），同比增长132.7%[5] - 2023年全年每股美国存托股摊薄收益为人民币15.23元（2.14美元），同比增长137.6%[8] 业务拓展及战略 - 公司已批准新股份回购计划，可在未来36个月内回购价值不超过30亿美元的股份[14] - 京东零售在2023年京东11.11活动中表现出色，成交额、订单量、用户数均创新高[16] - 京东健康在四季度全面发力即时零售业务，开设線下自營藥房，完善全渠道佈局[17]