业绩总结 - 2023年第四季度，京东集团实现营业收入3061亿元，同比增长3.6%[1] - 2023年第四季度，京东零售收入达2676亿元，同比增长3.4%[2] - 2023年全年，京东物流营收1666亿元，同比增长21.3%[3] 新产品和新技术研发 - 公司计划向Currys提出收购要约，预计未来三年以旧换新或撬动新品销售超1000亿元[5] 市场扩张和并购 - 公司拥有近90个保税仓库、直邮仓库和海外仓库，总管理面积接近90万平方米[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为11,542 / 13,189 / 14,599亿元，同比增长6.4% / 14.3% / 10.7%[6] - 公司拟以10x PE估值，目标价为135港元[6] 其他新策略 - 风险提示包括政策监管风险、电商行业竞争加剧等[7] - 该报告对股票和行业投资评级进行了详细说明，包括买入、增持、持有、卖出等评级标准[14] - 股票投资评级中，买入评级预期股价相对收益20%以上，持有评级预期股价相对收益-10%-10%[14] - 行业投资评级中，强于大市评级预期行业指数涨幅5%以上，弱于大市评级预期行业指数涨幅-5%以下[14]

业绩总结 - 京东集团23Q4实现收入3060.7亿元，同比增长3.6%[1] - 京东零售实现收入2676亿元，运营利润69.4亿元[3] - 公司23Q4毛利率为14.2%，费用率优化[4] 未来展望 - 京东集团2025年预计营业收入为1,221,815百万元，同比增长5.7%[6] - 京东集团2025年预计归母净利润为29,258百万元，同比增长4.5%[6] - 京东集团2025年预计商品收入占比为78.2%，服务收入占比为21.8%[7] 市场扩张和并购 - 京东集团2023-2025年预测收入为10847/11561/12218亿元，净利润为352/352/368亿元[8] - 京东零售业务2024年估值为3803亿元，每股股价为131.9港元[8] - 可比公司估值表显示京东零售的PE为11.3，略高于其他竞争对手[8] 其他新策略 - 本报告暂停对特定行业给予投资评级，存在不确定性[16] - 报告提醒投资者过去表现不代表未来，投资者需谨慎[21] - 公司不对报告内容引发的任何损失负责，投资者需自行承担风险[22] - 客户应慎重使用未经授权的证券研究报告[25]

业绩总结 - 京东发布4Q23公告，4Q23收入同比增长3.6%至3060.8亿元[1] - 4Q23 non-GAAP归母净利润84.2亿元，同增10%[2] - 公司2023年non-GAAP归母净利润35.2亿元，non-GAAP归母净利率3.25%，同比提升0.6pct[2] - 公司2023年分红总计12亿美元，同比增长23%，回购计划总计30亿美元[10] - 预计京东2024-2026年收入分别为1159/1227/1296亿元，同比增长6.9%/5.9%/5.6%[11] - 预计京东2024-2026年non-GAAP归母净利润分别为365/378/428亿元[11] 用户数据 - 新用户数量增长提速、1Q24仍实现增长[3] - 4Q23低端市场用户数量增长提速，订单量和用户购物频率的同比增速达两位数，高于总用户增速[4] 未来展望 - 公司持续完善3P生态，夯实供应链能力，增强性价比优势[5] - 预计京东2024-2026年收入分别为1159/1227/1296亿元，同比增长6.9%/5.9%/5.6%[11] 新产品和新技术研发 - 公司持续完善3P生态，夯实供应链能力，增强性价比优势[5] 市场扩张和并购 - 公司2023年分红总计12亿美元，同比增长23%，回购计划总计30亿美元[10] 其他新策略 - 公司风险提示包括宏观经济和消费者信心疲软、ARPU提升放缓、行业竞争加剧导致单位获客成本增加等[12]

21世纪经济报道记者 王俊 北京报道 3月8日，全国人大常委会工作报告提出，2024年将围绕加快构建新发展格局、全面深化改革，制定农村集体经济组织法、民营经济促进法等。2月21日，司法部、国家发改委、全国人大常委会法工委共同组织召开民营经济促进法立法座谈会，听取民营企业代表和专家学者对立法的意见建议。会上，司法部部长贺荣强调，民营经济促进法起草工作已经启动。 民营经济专门立法正从鼓与呼的声潮走向金科玉律。 作为我国社会主义市场经济的重要组成部分，民营经济在拉动创业就业，推动科技创新，增强综合国力发挥重要作用。 京东集团作为民营企业的龙头，兼具实体企业基因和数字技术能力。今年全国两会期间，南方财经全媒体集团-21世纪经济报道专访了京东集团副总裁缪晓虹，她从京东的实务出发，谈及了对民营经济促进法的看法：第一，为民营经济发展增强信心。第二，为民营经济营造公平竞争环境。  面对新一轮的人工智能浪潮，如何赋能民营经济发展。缪晓虹表示，人工智能不只是吟诗作画，而是要在产业供应链中发挥它最大的价值。自主可控的算力底座、分布式新型数字基础设施等将是京东下一步发力的重点方向。 并且，对于政府工作报告中提及的开展“人工智能+”行 ...

财务数据 - 公司2023Q4营业收入3061亿元，同比增长3.6%[1] - 公司2023Q4零售收入2676亿元，同比增长3.4%[1] - 公司2023Q4物流收入472亿元，同比增长15.4%[1] - 公司non-GAAP净利润84亿元，净利率2.7%[1] - 公司2023年股利回报率为4.7%，股利总额约12亿美元[2] - 公司12月季度回购5550万股普通股，总额约2.0亿美元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到132473亿元，同比增长7.6%[5] - 公司2026年预计经调整净利润将达到432.1亿元，同比增长8.8%[5] - 公司2026年预计每股收益（元）-经调整为13.59元[5] - 公司2026年预计EBIT Margin为3.8%[5] - 公司2026年预计净资产收益率（ROE）为14.7%[5] - 公司2026年预计市盈率（PE）为6.4[5] - 公司2026年预计EV/EBITDA为7.1[5] - 公司2026年预计市净率（PB）为0.94[5] - 公司2026年预计每股收益为13.59美元[15] - 公司2026年预计ROIC为36%[15] - 公司2026年预计每股净资产为92.41美元[15] - 公司2026年预计EBITDA利润率为5%[15] - 公司2026年预计P/E为6.4[15] 未来展望 - 公司预计2024-2025年收入分别为11522/12314亿元，调整幅度为-4.3%/-4.7%[3] - 公司2026年新增收入预测为13247亿元[12] - 公司预计2024-2026年经调整净利CAGR为10%[12] 评级及风险提示 - 公司维持目标价127-137港币，预计2024年电商份额企稳，上调为“买入”评级[3] - 公司2024年电商份额企稳，持续回购派息回馈股东，上调为“买入”评级[12] - 政策监管、组织架构调整、电商行业竞争格局恶化等风险提示[13] 投资建议 - 报告中投资建议分为股票评级和行业评级，股票评级包括买入、增持、中性、卖出和超配等级别[17] 公司信息 - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京[22] - 深圳国信金融大厦位于福田区福华一路125号36层[22] - 上海证大五道口广场位于浦东民生路1199弄1号楼12层[22] - 北京国信证券位于西城区金融大街兴盛街6号9层[22]

报告公司投资评级 报告给予京东集团"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 业绩超预期，营收同比增长4%，高于预期 [2][3] 2) 降本增效成效显著，但经营利润受资产减值影响较大 [8][9] 3) 零售业务受补贴力度影响较大，物流业务盈利能力亮眼 [11][12] 4) 预计未来几年营收和净利润将保持增长，给予目标价159港元 [12][13][14] 分业务总结 1) 零售业务：收入同比增长3%，利润受补贴影响下滑 [11][12] 2) 物流业务：收入同比增长10%，利润大幅增长47.8% [11][12] 3) 其他业务：达达和新业务口径合并，扭转前三季度被夸大的收入和成本 [11]

业绩总结 - 23Q4实现收入3060.77亿元，同比增长3.60%[1] - 23Q4 Non-GAAP归母净利润率为2.75%[1] - 2026年主营业务收入预计达到1310.996亿人民币，增长率为6.5%[6] - 2026年净利润预计为355.8亿人民币，较2025年增长了10.1%[6] 用户数据 - 2026年每股收益为15.49元，较2021年增长了1343.48%[1] - 2026年每股净资产为104.03元，较2021年增长了57.41%[1] 未来展望 - 预计2024-2026E收入分别为11517亿元、12315亿元、13110亿元[5] - 预计2024-2026E Non-GAAP归母净利润分别为404亿元、459亿元、493亿元[5] 新产品和新技术研发 - 3C家电品类在23Q4商品收入占比为80.54%，同比增长3.75%[2] 市场扩张和并购 - 公司董事会批准派发12亿美元股利，连续三年累计分红42亿美元[5] 其他新策略 - 给予“买入”评级[5] - 2026年每股经营现金净流为17.03元，较2021年增长了27.27%[1]

业绩总结 - 23Q4京东实现营收3061亿元，同比增长3.6%[1] - 2023全年实现营收10847亿元，同比增长3.7%[1] - 23Q4实现Non-GAAP归母净利润84.2亿元，同比增长9.9%[1] - 23Q4实现经营利润率0.7%，同比下降1.0pct[1] - 23Q4实现商品收入2465亿元，同比增长3.7%[2] - 23Q4实现服务收入596亿元，同比增长3.0%[2] - 23Q4京东零售经营利润率2.6%，同比下降0.4pct[3] - 公司宣布年度现金股利约12亿美元，批准新一期股份回购计划不超过30亿美元[4] - 预计公司24-25年营业收入1.2/1.3万亿元，24年目标市值4053亿港元，目标价127港元/股[5] - 2023年京东集团现金及现金等价物预计将从71,892百万元增长至181,710百万元[6] - 2023年京东集团营业总收入预计将从1,084,662百万元增长至1,331,513百万元[6] - 2023年京东集团净利润预计将从24,167百万元增长至25,693百万元[6] 其他新策略 - 公司投资评级体系说明[14] - 行业投资评级说明[15] - 分析师声明[16] - 免责声明[17] - 资料来源可靠但不保证准确性和完整性[18] - 证券市场存在风险，投资需谨慎[18] - 华创证券研究所北京总部、广深分部、上海分部地址及联系方式[19]

财务数据 - 公司2023Q4财报显示营业收入达3061亿元，同比增长4%，环比增长24%[9] - 京东零售业务2023Q4营收2676亿元，同比增长3%，环比增长26%[4] - 公司2023Q4毛利润达435亿元，同比增长5%，净利润为19亿元，同比下降41%[9] - 公司2023Q4服务业务营收达596亿元，平台及广告服务收入236亿元，物流及其他服务收入360亿元[12] - 公司2023Q4商品业务营收2465亿元，电子产品及家电占比61%，日用百货占比39%[11] - 2023Q4京东零售营业利润为69亿元，经营利润率为2.6%[17] - 2023Q4京东物流营业收入为472亿元，经营利润率为2.8%[20] 业绩展望 - 公司2024-2026年营收预测分别为11,522/12,154/12,663亿元，归母净利分别为274/323/362亿元[6] - 2024-2026年京东集团预计营收分别为11,522/12,154/12,663亿元，归母净利分别为274/323/362亿元[21] 公司战略 - 公司加码股东回报，宣布分红政策和新回购计划，预计派发12亿美元年度股息[2] - 公司2023Q4研发费用率1.4%，营销费用率4.3%，一般及行政费用率0.8%，履约费用率5.6%[15] 股票信息 - 证券代码为09618，股价为94.55港币，投资评级为买入[25] - 2026年预测的ROE为15%，EPS为10.84港币，BVPS为108.63港币[25] - 2026年预测的P/E为8.02，P/B为0.80，P/S为0.22[25]

商贸零售/互联网电商 公 司 京东集团-SW（09618.HK）2024 年力求份额扩张，加大分红回购提升股东回报 研 究 2024年03月08日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 吴柳燕（分析师） 荀月（联系人） wuliuyan@kysec.cn xunyue@kysec.cn 证 书编号：S0790521110001 证书编号：S0790122100036 日期 2024/3/7 港 当前股价(港元) 94.550  2024年力求市场份额扩张，加大分红回购提升股东回报，维持“买入”评级 股 一年最高最低(港元) 192.20/81.550 短期公司加大用户体验、商家补贴及营销投入，但物流效率提升及管理费用管控 公 司 总市值(亿港元) 3,006.38 严格，我们下调公司2024-2025年non-GAAP归母净利润预测至355/407亿元（前 信 流通市值(亿港元) 2,964.78 值：361/ 408亿元），新增2026年non-GAAP归母净利润预测453亿元，对应同 息 更 总股本(亿股) 31.80 比增速 1.1%/14.7%/11.2%，对应调整后摊薄 EPS 11. ...