报告公司投资评级 报告给予京东集团"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 业绩超预期，营收同比增长4%，高于预期 [2][3] 2) 降本增效成效显著，但经营利润受资产减值影响较大 [8][9] 3) 零售业务受补贴力度影响较大，物流业务盈利能力亮眼 [11][12] 4) 预计未来几年营收和净利润将保持增长，给予目标价159港元 [12][13][14] 分业务总结 1) 零售业务：收入同比增长3%，利润受补贴影响下滑 [11][12] 2) 物流业务：收入同比增长10%，利润大幅增长47.8% [11][12] 3) 其他业务：达达和新业务口径合并，扭转前三季度被夸大的收入和成本 [11]