业绩总结 - 巨子生物23年营收同比增长49%[1] - 公司2023年毛利率略降0.76%[2] - 预计2024年公司营业收入将达到4947百万元，同比增长40%[8] - 预计2025年每股收益将达到2.43元[8] 用户数据 - 功效性护肤品收入占比79.1%，增长72.9%[3] - 可复美品牌23年营收同比增长72.9%[5] - 天猫直销渠道收入增长73%[6] 未来展望 - 预计2024年公司营业收入将达到4947百万元，同比增长40%[8] - 预计2025年每股收益将达到2.43元[8] 新产品和新技术研发 - 公司重组胶原蛋白技术领先，已授权及申请中专利达93项，2023年新增13项[7] - 公司以重组胶原蛋白为基础，打造全面品牌和产品矩阵[7] 市场扩张和并购 - 公司预计合计派息8.8亿人民币，建议末期股息0.44元每股[1] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11]

业绩总结 - 巨子生物23年营业收入为352.4亿，同比增长49.0%[2] - 可复美品牌表现亮眼，23年营收为27.88亿，同比增长72.9%[3] - 电商渠道稳步增长，23年线上DTC直销营收为21.55亿，同比增长77.5%[4] - 巨子生物2023年营业总收入预计为3526百万元，2026年预计达到7247百万元[6] - 巨子生物2023年每股收益为1.49元，2026年预计达到2.71元[6] - 巨子生物2023年净资产收益率为33.28%，2026年预计达到39.89%[6] 专家团队 - 赵雅楠是德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师，擅长公司及行业深度基本面研究[7] - 易丁依负责医美、化妆品领域研究，把握颜值经济行业趋势、分析用户画像[8] 报告信息 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[10] - 优于大市评级预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，弱于大市评级预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下[11] - 报告仅供德邦证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，市场有风险，投资需谨慎[12] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司发布当日的判断，不构成投资建议，客户应考虑特定状况[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

业绩总结 - 公司2023年实现收入35.2亿元，同比增长49%[1] - 公司2023年归母净利润为14.5亿元，同比增长44.9%[1] - 可复美实现收入27.9亿元，同比增长72.9%[1] - 23年功效性护肤品收入同比增长69.52%至26.5亿元[1] - 公司2023年归母净利率下降至41.2%[2] - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为17.6亿元/21.1亿元/25.4亿元[2] - 公司预计2026年营业收入将达到7154.79百万元，增长率为23.36%[4] - 公司预计2026年归属母公司净利润为2539.01百万元，增长率为20.51%[4] - 公司每股收益预计2026年将达到2.55元，市盈率为15.37[4] 市场趋势 - 公司毛利率下降至83.6%[1] - 公司预计2026年净利率将达到35.49%[5] - 公司资产负债率预计2026年将降至7.73%[5] - 公司流动比率预计2026年将达到12.80[5] - 公司每股收益预计2026年将达到2.55元[5] 风险提示 - 行业景气度不及预期、竞争加剧等风险可能影响公司业绩[3] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[16] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[16] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[16]

业绩总结 - 巨子生物2023年利润同比增长45%，营收达35.24亿元，净利润14.52亿元[1] - 可复美2023年营收28亿元，品牌和产品类别表现良好，线上线下渠道结构稳定[2] - 2026年主营收入预计将达到7251百万元，净利润为2753百万元，市盈率为13.9[7] - 华福证券2026年预计营业总收入将达到725.3百万人民币，较2023年增长约105.1%[8] - 公司的毛利率在2023年至2026年间保持在82.4%至83.6%之间[8] 新产品和新技术研发 - 巨子生物拥有完善的妆品矩阵和商业化研发能力，预计24年将推出新产品线[3] 市场扩张和并购 - 巨子生物减持和流动性影响有望改善，24年2月纳入MSCI中国指数[4] 其他新策略 - 24-26年预计公司营收将分别为46.0/59.4/72.5亿元，归母净利润分别为17.3/22.0/27.5亿元[6] - 给予目标PE为26倍，对应目标价为52.51港元，维持“买入”评级[6] - 华福证券提供的报告清晰准确地反映了分析师的研究观点[9] - 华福证券声明报告中的信息来源于可信的公开资料，不对信息的准确性和完整性做出保证[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入35.24亿元，同比增长49.0%[1] - 公司专业皮肤护理产品实现营收35.08亿元，同比+51.1%[2] - 公司可复美品牌实现营收27.88亿元，同比+72.9%[3] - 公司DTC线上直销实现营收21.55亿元，同比+77.5%[4] - 公司毛利率同比下滑至83.6%，主要由于销售成本增加及产品类型扩充所致[8] - 公司2023年期间费用率为37.9%，同比增长1.5个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为33.0%/2.7%/2.1%[9] - 公司合同负债为3575万元，同比增长187.2%，反映下游客户拿货积极性提升[10] - 公司下调2024-2025年营收预测至48.69/64.28亿元，上调2024-2025年归母净利润预测至20.36/28.05亿元[11] 未来展望 - 巨子生物2026年预计营业总收入将达到8189百万元，较2022年增长246.5%[13] - 2026年预计净利润为3713百万元，较2022年增长270.9%[13] - 2026年预计ROIC为301.58%，较2022年大幅增长[13] - 2026年预计每股收益为3.73元，较2022年增长269.3%[13] - 2026年预计净负债比率为-83.60%，呈逐年下降趋势[13] 其他新策略 - 现金净增加额在过去五年中呈逐年增长趋势，分别为-5717、-5900、1441、1971、2743[0] - P/E比率在过去五年中逐年下降，分别为39.56、27.30、19.47、14.13、10.68[0] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[14] - 分析、估值方法的局限性说明提醒投资者本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[15] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[18] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[18] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[18]

业绩总结 - 2023年，巨子生物实现收入35.2亿元，同比增长49.0%[1] - 可复美胶原棒实现爆发式增长，收入同比增长72.9%至27.9亿元，收入占比提升至79.1%[1] - 直销收入同比增长72.7%至24.2亿元，收入占比同比增长9.4个百分点至68.7%[1] - 2026年的净利润预测为2,637百万人民币，同比增长率为8.1%[4] - 2024年的每股收益预测为1.72元人民币，较过往预测增长6.5%[4] - DCF估值显示公司股权价值为56,853百万港元，每股价值为57.14港元[4] 未来展望 - 招银国际预测2024年营业收入为4,602百万元，与市场预测相比仅有0.5%的差距[5] - 归母净利润预测在2026年将达到2,637百万元，较市场预测高出14.1%[5] - 毛利率预测在2024年为83.04%，较市场预测低1.20个百分点[5] 市场扩张和并购 - 2024年预计销售收入将达到4602百万人民币，较2023年增长30.5%[6] - 2024年预计毛利润为3822百万人民币，较2023年增长29.7%[6] - 2024年预计税前利润为2009百万人民币，较2023年增长15.1%[6] 其他新策略 - 公司的股本回报率逐年下降，2024年预计为34.4%[7] - 公司的市盈率逐年下降，2024年预计为22.2，市净率为6.8[7] - 招银国际环球市场对于股票的投资评级分为买入、持有、卖出和未评级四个等级[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入35.24亿元，同比增长49.05%[1] - 公司2023年净利润14.52亿元，同比增长44.88%[1] - 公司2023年毛利率为83.63%，同比下降0.76%[1] - 公司2023年直销渠道占比68.7%，同比增长72.7%[1] - 预计2024-2026年公司净利润分别为17.21/21.96/27.43亿元[2] - 公司维持“买入”评级[2] - 2026年公司预计营业收入将达到7250.65百万元，同比增长24.60%[4] - 2023年公司归母净利润预计为1451.75百万元，同比增长44.88%[4] 用户数据 - 可复美同比增长72.86%，可丽金同比基本持平[1] 未来展望 - 预计2024-2026年公司净利润分别为17.21/21.96/27.43亿元[2] - 风险提示包括新产品拓展不及预期、品牌竞争加剧、医美产品注册进度不及预期[3] 新产品和新技术研发 - 风险提示包括新产品拓展不及预期、品牌竞争加剧、医美产品注册进度不及预期[3] 市场扩张和并购 - 2026年公司预计营业收入将达到7250.65百万元，同比增长24.60%[4] 其他新策略 - 公司维持“买入”评级[2]

业绩总结 - 巨子生物2023年实现营收35.24亿元，同比增长49.05%[1] - 23年专业皮肤护理产品收入同比增长51.1%，其中功效性护肤品收入同比增长69.52%[1] - 直销渠道收入同比增长72.7%，其中线上销售收入同比增长77.49%[1] - 预测2026年经调整净利润将达到28.23亿元，同比增速为24.0%，对应PE为14倍，维持“推荐”评级[1] - 2023年至2026年营业收入和经调整净利润预计呈逐年增长趋势，2026年EPS预计为2.84元[2] 未来展望 - 公司产品矩阵与渠道建设稳步推进，持续丰富医美产品管线，预计未来净利润增速可达23.5%-25.5%[1] - 预测2026年P/E为14倍，P/B为4.7倍，具备良好的投资价值[2] - 巨子生物2026年预计净利润为27.96亿元人民币，同比增长24.71%[3] - 巨子生物2026年预计ROE为33.43%，维持在30%以上的高水平[3] - 巨子生物2026年预计资产负债率为8.78%，保持在较低水平[3] - 巨子生物2026年预计每股收益为2.76元，呈现稳步增长趋势[3] - 巨子生物2026年预计P/E为14，市盈率较低，具有投资吸引力[3]

业绩总结 - 公司23年营收达到35.24亿元，同比增长49%[1] - 可复美品牌23年营收为27.88亿元，同比增长73%[2] - 预计24-26年公司归母净利润将分别达到18.6/22.9/27.7亿元，同比增长28%/23%/21%[3] - 主营业务收入预计在2026年将达到人民币739.8亿元，增长率为23.8%[8] - 毛利率在2021年至2026年间保持在83.2%至87.2%之间[8] - 营业利润率预计在2026年将达到41.9%[8] - 每股收益预计在2026年将达到2.78元[8] 用户数据 - 可复美抖音消费者主要集中在24-40岁，其中24-30岁占比远高于美容护肤大盘[6] - 可复美抖音大促月份达人推广占比逐步提升，1-2M24可丽金抖音自播占比达到40%+[7] 未来展望 - 预计24-26年公司归母净利润将分别达到18.6/22.9/27.7亿元，同比增长28%/23%/21%[3] - 主营业务收入预计在2026年将达到人民币739.8亿元，增长率为23.8%[8] - 营业利润率预计在2026年将达到41.9%[8] - 每股收益预计在2026年将达到2.78元[8] 新产品和新技术研发 - 可复美天猫旗舰店销售额在1-2M24同比增长31%达到692百万元[6] - 胶原修护系列中胶原棒销售额占比最高，占比逐步增加至41%[6] - 补水安敏系列中冰淇淋面膜销售额同比增长44%[6] 市场扩张和并购 - 主营业务收入预计在2026年将达到人民币739.8亿元，增长率为23.8%[8] 其他新策略 - 可复美抖音消费者主要集中在24-40岁，其中24-30岁占比远高于美容护肤大盘[6] - 可复美抖音大促月份达人推广占比逐步提升，1-2M24可丽金抖音自播占比达到40%+[7]

业绩总结 - 巨子生物2023年归母净利润增长45%[1] - 可复美品牌营收达27.88亿元，同比增长72.9%[2] - 可复美直销渠道线上DTC店铺营收增长77.5%[2] - 营业收入预计在2026年达到7,125百万元，年均增长率约为23.3%[3] - 净利润预计在2026年达到2,675百万元，年均增长率约为21.7%[3] 用户数据 - 可复美护肤品/敷料/保健食品营收分别为26.47亿元/8.61亿元/0.16亿元[2] - 可复美直销/经销渠道营收分别为24.21亿元/11.04亿元[2] 未来展望 - 巨子生物2024-2026年预计归母净利润分别为17.48亿元/21.98亿元/26.75亿元[1] - 巨子生物当前股价对应PE分别为22.0/17.5/14.4倍[1] 新产品和新技术研发 - 可复美销售/管理/研发费用率分别为33.0%/2.7%/2.1%[2] 市场扩张和并购 - 巨子生物总市值为422.88亿港元[1] 其他新策略 - 本报告提供的信息仅供开源证券客户参考使用，不构成对任何人的投资建议[12] - 开源证券不保证本报告所载信息的准确性或完整性，客户应当考虑可能存在的利益冲突[13] - 客户需自行承担浏览附带网站链接的费用或风险，开源证券不对链接内容负责[14] - 开源证券可能参与涉及证券的交易或提供业务支持，存在与公司之间的业务关系[15] - 本报告的版权归开源证券所有，未经授权不得复制或再次分发[16]