业绩总结 - 巨子生物2023年实现营业收入35.24亿元，同比增长49.0%[1] - 可复美实现27.88亿元收入，同比增长72.9%，占23年总收入的79.1%[2] - 可丽金实现6.17亿元收入，占据2023年总收入的17.5%[4] - 公司2023-2026年营业收入和归母净利润预计稳步增长，ROE逐年下降[10] - 巨子生物2026年预计营业收入将达到7729百万元，较2023年增长了25.80%[11] - 2026年预计净利润为3016百万元，较2023年增长了108.07%[11] - 2026年预计每股收益为3.03元，较2023年增长了107.53%[11] 未来展望 - 公司计划推出液体制剂、固体制剂、非交联凝胶和交联凝胶产品，以满足不同需求[6] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为19.22、24.21、30.16亿元，同比增速为32%、26%、25%[8] 其他新策略 - 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[12] - 华安证券股份有限公司已具备证券投资咨询业务资格[13] - 报告中的信息或表述的意见不构成对任何人的投资建议[13] - 未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分不得以任何方式制作任何形式的拷贝[14] - 评级体系中，增持表示未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上[15] - 公司评级体系中，买入表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[15]

业绩总结 - 公司2023年业绩超预期，营业收入达35.2亿，同比增长49%[1] - 公司费用投放得当，盈利能力维持行业领先，毛利率83.6%[3] - 公司2023-2025年营业收入预计分别为3524百万元、4605百万元和5883百万元，同比增长率分别为49.0%、30.7%和27.7%[4] - 公司2023-2025年每股收益预计分别为1.46元、1.82元和2.28元，同比增长率分别为44.9%、24.6%和25.5%[4] 明星单品表现 - 明星单品表现优异，可复美品牌驱动业务收入高增，其中可复美/可丽金/其他品牌收入同比增长72.9%、-0.3%和14.3%[1] DTC业务 - DTC业务占比明显提升，直销/经销渠道收入同比增长72.7%和14.6%[2] 未来展望 - 展望未来，公司看好可复美品牌势能持续提升，可丽金品牌收入向上弹性，医美产品获批将进一步打开成长空间[3] 财务状况 - 巨子生物现金及等价物从2021年的7103百万元下降至2022年的1331百万元，但在2023年至2025年有逐步增长的趋势[7] - 每股经营现金流呈逐年增长趋势，从0.70到2.32[1] - 每股净资产也逐年增长，从1.02到5.47[1] - 市盈率逐年下降，从46.4到16.9[1] - 市净率也逐年下降，从37.8到7.1[1]

业绩总结 - 巨子生物2023年收入与净利润增速均高于市场预期，首次派息，综合派息率高达61%[1] - 归母净利润在过去五年内呈现逐年增长的趋势，分别为1,002、1,452、1,798、2,405、3,040亿[1] - PE（市盈率）从39.0下降至12.5，呈现逐年下降的趋势[2] - ROE（净资产收益率）在过去五年内波动较小，维持在36.0%至52.0%之间[3] - 巨子生物2026年预计营业收入将达到7911百万人民币，同比增长28.1%[2] 用户数据 - 巨子生物2022年上半年收入为985百万人民币，同比增长63.0%；2023年上半年收入为1,606百万人民币，同比增长39.1%[3] - 巨子生物2022年上半年毛利润为838百万人民币，同比增长61.2%；2023年上半年毛利润为1,351百万人民币，同比增长38.0%[3] 未来展望 - 巨子生物2026年预计核心经营溢利为3453百万人民币，核心经营利润率为43.7%[2] - 归母净利润预计在2026年达到3040百万人民币，同比增长26.4%[2] 新产品和新技术研发 - 可丽金品牌调整基本完成，产品方面有新单品推出，渠道上将持续拓展公域渠道，线上销售占比有望提升至40%左右[1] 市场扩张和并购 - SPDBI对巨子生物2024年营业收入的新预测为4,675百万人民币，2025年为6,174百万人民币，2026年为7,911百万人民币，2024年和2025年呈增长趋势[6] - SPDBI对巨子生物2024年归母净利润的新预测为1,798百万人民币，2025年为2,405百万人民币，2026年为3,040百万人民币，2024年下降1.1%，2025年增长1.0%[8]

公司业绩 - 公司23年实现营收35.24亿元，同比增长49.0%[1] - 公司23年毛利率为83.6%，同比略降0.8%[1] - 公司23年线上收入占比达66%[1] - 公司预计2024年归母净利润为17.3亿元，同比增长19.1%[4] - 公司预计2025年归母净利润为21.8亿元，同比增长25.8%[4] - 公司预计2026年归母净利润为27.6亿元，同比增长26.7%[4] 产品和技术 - 可复美大单品方法论驱动增长，23年营收达27.9亿元，同比增长72.9%[1] - 可丽金23年营收6.2亿元，同比基本持平，营收占比17.5%[1] 市场和并购 - 公司在其他融资活动中产生的现金流量净额在过去几年中有所波动[1] - 公司的市盈率（P/E）逐年下降，分别为26.4、22.2、17.6和13.9[1] - 公司的市净率（P/B）也呈现逐年下降的趋势，分别为8.8、6.3、4.6和3.5[1] 巨子生物情况 - 巨子生物2023年营业总收入预计将达到7,418百万元，2026年预计增长至5,949百万元[5] - 巨子生物2023年净利润预计为1,452百万元，2026年预计增长至2,757百万元[5] - 巨子生物2023年毛利率为83.6%，2026年预计将保持在82.8%左右[5] - 巨子生物2023年ROE为40.4%，2026年预计将下降至28.6%[5] - 巨子生物2023年资产负债率为12.1%，2026年预计将下降至9.6%[5]

业绩总结 - 巨子生物23年营收同比增长49%[1] - 公司2023年毛利率略降0.76%[2] - 预计2024年公司营业收入将达到4947百万元，同比增长40%[8] - 预计2025年每股收益将达到2.43元[8] 用户数据 - 功效性护肤品收入占比79.1%，增长72.9%[3] - 可复美品牌23年营收同比增长72.9%[5] - 天猫直销渠道收入增长73%[6] 未来展望 - 预计2024年公司营业收入将达到4947百万元，同比增长40%[8] - 预计2025年每股收益将达到2.43元[8] 新产品和新技术研发 - 公司重组胶原蛋白技术领先，已授权及申请中专利达93项，2023年新增13项[7] - 公司以重组胶原蛋白为基础，打造全面品牌和产品矩阵[7] 市场扩张和并购 - 公司预计合计派息8.8亿人民币，建议末期股息0.44元每股[1] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[11]

业绩总结 - 巨子生物23年营业收入为352.4亿，同比增长49.0%[2] - 可复美品牌表现亮眼，23年营收为27.88亿，同比增长72.9%[3] - 电商渠道稳步增长，23年线上DTC直销营收为21.55亿，同比增长77.5%[4] - 巨子生物2023年营业总收入预计为3526百万元，2026年预计达到7247百万元[6] - 巨子生物2023年每股收益为1.49元，2026年预计达到2.71元[6] - 巨子生物2023年净资产收益率为33.28%，2026年预计达到39.89%[6] 专家团队 - 赵雅楠是德邦证券研究所商贸零售&社会服务首席分析师，擅长公司及行业深度基本面研究[7] - 易丁依负责医美、化妆品领域研究，把握颜值经济行业趋势、分析用户画像[8] 报告信息 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[10] - 优于大市评级预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上，弱于大市评级预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下[11] - 报告仅供德邦证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，市场有风险，投资需谨慎[12] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司发布当日的判断，不构成投资建议，客户应考虑特定状况[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15]

业绩总结 - 公司2023年实现收入35.2亿元，同比增长49%[1] - 公司2023年归母净利润为14.5亿元，同比增长44.9%[1] - 可复美实现收入27.9亿元，同比增长72.9%[1] - 23年功效性护肤品收入同比增长69.52%至26.5亿元[1] - 公司2023年归母净利率下降至41.2%[2] - 公司预计2024年-2026年归母净利润分别为17.6亿元/21.1亿元/25.4亿元[2] - 公司预计2026年营业收入将达到7154.79百万元，增长率为23.36%[4] - 公司预计2026年归属母公司净利润为2539.01百万元，增长率为20.51%[4] - 公司每股收益预计2026年将达到2.55元，市盈率为15.37[4] 市场趋势 - 公司毛利率下降至83.6%[1] - 公司预计2026年净利率将达到35.49%[5] - 公司资产负债率预计2026年将降至7.73%[5] - 公司流动比率预计2026年将达到12.80[5] - 公司每股收益预计2026年将达到2.55元[5] 风险提示 - 行业景气度不及预期、竞争加剧等风险可能影响公司业绩[3] 公司信息 - 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本为50.6亿元人民币[16] - 公司经营范围包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询等多项业务[16] - 公司在全国多地设有分支机构，并正在建设更多分支机构[16]

业绩总结 - 巨子生物2023年利润同比增长45%，营收达35.24亿元，净利润14.52亿元[1] - 可复美2023年营收28亿元，品牌和产品类别表现良好，线上线下渠道结构稳定[2] - 2026年主营收入预计将达到7251百万元，净利润为2753百万元，市盈率为13.9[7] - 华福证券2026年预计营业总收入将达到725.3百万人民币，较2023年增长约105.1%[8] - 公司的毛利率在2023年至2026年间保持在82.4%至83.6%之间[8] 新产品和新技术研发 - 巨子生物拥有完善的妆品矩阵和商业化研发能力，预计24年将推出新产品线[3] 市场扩张和并购 - 巨子生物减持和流动性影响有望改善，24年2月纳入MSCI中国指数[4] 其他新策略 - 24-26年预计公司营收将分别为46.0/59.4/72.5亿元，归母净利润分别为17.3/22.0/27.5亿元[6] - 给予目标PE为26倍，对应目标价为52.51港元，维持“买入”评级[6] - 华福证券提供的报告清晰准确地反映了分析师的研究观点[9] - 华福证券声明报告中的信息来源于可信的公开资料，不对信息的准确性和完整性做出保证[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入35.24亿元，同比增长49.0%[1] - 公司专业皮肤护理产品实现营收35.08亿元，同比+51.1%[2] - 公司可复美品牌实现营收27.88亿元，同比+72.9%[3] - 公司DTC线上直销实现营收21.55亿元，同比+77.5%[4] - 公司毛利率同比下滑至83.6%，主要由于销售成本增加及产品类型扩充所致[8] - 公司2023年期间费用率为37.9%，同比增长1.5个百分点，其中销售/管理/研发费用率分别为33.0%/2.7%/2.1%[9] - 公司合同负债为3575万元，同比增长187.2%，反映下游客户拿货积极性提升[10] - 公司下调2024-2025年营收预测至48.69/64.28亿元，上调2024-2025年归母净利润预测至20.36/28.05亿元[11] 未来展望 - 巨子生物2026年预计营业总收入将达到8189百万元，较2022年增长246.5%[13] - 2026年预计净利润为3713百万元，较2022年增长270.9%[13] - 2026年预计ROIC为301.58%，较2022年大幅增长[13] - 2026年预计每股收益为3.73元，较2022年增长269.3%[13] - 2026年预计净负债比率为-83.60%，呈逐年下降趋势[13] 其他新策略 - 现金净增加额在过去五年中呈逐年增长趋势，分别为-5717、-5900、1441、1971、2743[0] - P/E比率在过去五年中逐年下降，分别为39.56、27.30、19.47、14.13、10.68[0] - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[14] - 分析、估值方法的局限性说明提醒投资者本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[15] - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[18] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性[18] - 报告中的资料、意见、预测反映了光大证券研究所的判断，可能随时调整且不构成投资建议[18]

业绩总结 - 2023年，巨子生物实现收入35.2亿元，同比增长49.0%[1] - 可复美胶原棒实现爆发式增长，收入同比增长72.9%至27.9亿元，收入占比提升至79.1%[1] - 直销收入同比增长72.7%至24.2亿元，收入占比同比增长9.4个百分点至68.7%[1] - 2026年的净利润预测为2,637百万人民币，同比增长率为8.1%[4] - 2024年的每股收益预测为1.72元人民币，较过往预测增长6.5%[4] - DCF估值显示公司股权价值为56,853百万港元，每股价值为57.14港元[4] 未来展望 - 招银国际预测2024年营业收入为4,602百万元，与市场预测相比仅有0.5%的差距[5] - 归母净利润预测在2026年将达到2,637百万元，较市场预测高出14.1%[5] - 毛利率预测在2024年为83.04%，较市场预测低1.20个百分点[5] 市场扩张和并购 - 2024年预计销售收入将达到4602百万人民币，较2023年增长30.5%[6] - 2024年预计毛利润为3822百万人民币，较2023年增长29.7%[6] - 2024年预计税前利润为2009百万人民币，较2023年增长15.1%[6] 其他新策略 - 公司的股本回报率逐年下降，2024年预计为34.4%[7] - 公司的市盈率逐年下降，2024年预计为22.2，市净率为6.8[7] - 招银国际环球市场对于股票的投资评级分为买入、持有、卖出和未评级四个等级[11]