报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [6] 报告的核心观点 - 公司上半年业绩如期兑现,收入及利润增加主要由于公司主力品牌韩束产生的收入多渠道快速增长及公司第二品牌梯队newpage一页的销售业绩同比大幅增长 [2] - 预计韩束翻倍以上增长,一页表现亮眼。24H1 预计韩束收入翻倍以上增长,一页 2 倍以上增长,红色小象和一叶子仍下滑 [2] - 公司推行"六六"战略,通过六大竞争面、六大板块规划推动整体业务增长,公司激励充分下二三品牌有成功潜力 [2] - 预计公司 24-26 年归母净利润分别为 9.05、11.28、14.71 亿元,参考可比公司,给予公司 24 年 18 倍 PE，对应合理价值 44.80 港元/股 [2] 财务数据总结 - 主营收入: - 2022年为26.75亿元,下降26.1% [3] - 2023年预计为41.91亿元,增长56.6% [3] - 2024年预计为71.93亿元,增长71.6% [3] - 归母净利润: - 2022年为1.47亿元,下降56.6% [3] - 2023年预计为4.61亿元,增长213.5% [3] - 2024年预计为9.05亿元,增长96.2% [3] - 毛利率: - 2022年为63.5% [14] - 2023年预计为72.1% [14] - 2024年预计为73.5% [14] - ROE: - 2022年为8.0% [3] - 2023年预计为22.8% [3] - 2024年预计为30.9% [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 上美股份 24H1 业绩预告高增长,收入和利润均大幅增长 [7] - 公司线上渠道如天猫、拼多多等GMV增长迅速,成为行业龙头 [7][8] - 公司持续推进多品牌战略,形成2大超级品牌、2大轻奢品牌、2大选品牌,影响力不断提升 [9] - 公司未来有望延续高增长,预计24-26年营收和利润将持续快速增长 [10] 公司经营情况总结 - 公司主营化妆品业务,属于美妆行业 [1] - 公司发展迅速,24H1业绩预告显示收入和利润大幅增长 [7] - 线上渠道GMV增长迅速,成为行业龙头 [7][8] - 公司持续推进多品牌战略,形成多个知名品牌矩阵 [9] - 公司未来业绩有望持续高增长 [10] 财务数据总结 - 2023年营收为26.75亿元,同比下降26.07% [11] - 2023年净利润为1.29亿元,同比下降56.59% [11] - 2024年预计营收为71.84亿元,同比增长71.42% [12] - 2024年预计净利润为9.00亿元,同比增长95.12% [12] - 2025-2026年营收和净利润将持续快速增长 [13]

报告公司投资评级 - 上海上美股份维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩预告 - 上美股份发布 24H1 业绩预告,收入及利润均高增长。预计 24H1 实现营收 34-36 亿元,同增 114.3%-126.9%;净利润 3.9-4.1 亿元,同增 286%-306% [9] - 基数走高背景下,韩束在抖音平台延续高增长。24H1 抖音渠道 GMV 达 35.93 亿元,同增 262.41% [10] 公司发展战略 - 未来看点包括:多渠道发展(重视天猫和线下)、多产品系列(如白蛮腰系列)、多品牌布局(2+2+2战略) [11] 财务预测 - 上调公司 24-26 年营收至 71.84 亿/91.09 亿/108.32 亿,净利润分别为 9.00 亿/11.66 亿/14.14 亿,对应 PE 分别为 15.2X/11.8X/9.7X [12] 财务数据总结 - 2023年营收 41.91 亿元,同比增长 56.64%;净利润 4.61 亿元,同比增长 213.45% [14] - 2024-2026年营收和净利润预计保持高增长,分别达到 71.84 亿/91.09 亿/108.32 亿和 9.00 亿/11.66 亿/14.14 亿 [14] - 毛利率 2023年为 72.05%,预计未来将进一步提升至 73.65%-74.25% [14] - 净资产收益率 2023年为 22.95%,预计未来将进一步提升至 38.99%-45.84% [14]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[6] 报告的核心观点 - 2024H1 韩束抖音渠道延续2023年以来高增长,且抖音流量外溢至天猫/京东等渠道,第二品牌梯队newpage一页销售业绩同比大幅增长,驱动公司上半年营收利润快速增长[4] - 伴随韩束产品拓展(红蛮腰/白蛮腰/活肤水)、抖音流量外溢至线上其它渠道与线下CS渠道,公司有望通过产品极致性价比优势、灵活渠道运营能力与韩束品牌积淀持续攫取份额[4] - 第二品牌梯队newpage一页与洗护品类发力,一叶子与红色小象等品牌焕新升级下跌趋势有望企稳,未来高增长有望延续[4] 财务数据总结 - 公司预计2024H1收入在34亿-36亿元区间,同比增长约114.3%-126.9%;预计2024H1净利润在3.9亿-4.1亿区间,同比增长约286.1%至305.9%[10] - 我们预计公司2024-2026年收入分别为73.21/95.92/116.44亿元,对应增速分别为74.7%/31.0%/21.4%;归母净利润分别为9.13/11.77/14.61亿元,对应增速分别为98.0%/29.0%/24.1%[11] - 2024-2026年EPS分别为2.29/2.96/3.67元/股,对应7月26日收盘价,PE分别为15x/12x/9x[11]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 利润高增,多品牌多渠道共振 - 公司发布2024年上半年业绩预告:24H1实现营业收入34-36亿元(同比+114.3%-126.9%),归母净利润3.9-4.1亿元(同比+286.1%-305.9%) [6] - 主要因韩束多渠道销量快速增长,以及第二曲线中高端婴童护理品牌Newpage业绩大幅增长 [6] 主品牌强势,副线品牌崭露头角 - 韩束主品牌上半年实现GMV34.49亿元,断层领先 [7] - Newpage美誉度及客户粘性强,预计全年营收有望突破4亿元 [7] - 安敏优主打青蒿素卖点,针对敏感肌,与昆药合作,复购率及利润率高,预计全年收入有望1.5亿元以上 [7] - 公司全力加码洗护赛道,注重打磨产品品质,预计未来将有所突破 [7] 多品牌、全渠道乘势而上,持续驱动成长 - 受益于当下性价比消费环境,国货进口替代趋势,公司积极布局洗护等赛道,产品与人才储备丰富,收入天花板上限较高 [9] - 预计公司24-26年营收为68.61/88.47/105.28亿元,同比+64%/+29%/+19%;归母净利润为9.25/12.40/15.07亿元,同比+101%/+34%/+22% [9] 财务数据及盈利预测 - 2024-2026年营收预测为68.61/88.47/105.28亿元,同比增长64%/29%/19% [12] - 2024-2026年归母净利润预测为9.25/12.40/15.07亿元,同比增长101%/34%/22% [12] - 对应EPS为2.32/3.12/3.79元/股,PE为15/11/9倍 [12]

迁泰将投告 上美嚴份 (2145 HK) 非大芬能惡動，New Page 亦克縣 부휴坏充众令点评 2024 年 7 月 28 日 | 中国香港免状品 24H1 收入、利润管蔡勒增长，主品牌单余、New Page 增逾利领 公司预计 24H1 登录 34-36 亿元/yoy114%-127%，归非净利 3.9-4.1 亿元/ 去年同第 1.01 亿元，主委国主品牌韩永多渠道快递增长及茅二品牌杨良 New Page 领导业绩同比大幅增长。技中值测算，24H1 冷利率 11.4%，明 並高手 23H1（6.4%）。 參禁手 23H2（13.8%），主委固税收送还差异（23H2 含其他或入及數益 0.89 亿)。23 辛种永在大众护肤领域依托红变酸在村含 渠道这堂，伴随品牌券熊彩堂/运营实力不断黑秒，后续向变感考更多抄战 亲金系列及活跃水爷大学品在天猫/线下爷多渠道份有缘大发力空间。红色 小象/一叶子/尖敏佐/2032 辛多品牌矩阵赤先点岭王，未未可期。表们预计 24-26 年 EPS2.27/2.99/3.54 ㄤ（维持） 可比公司 24 年 Wind 一發查利预 测 PE24 倍，考虑主品牌韩来增劳猛劲，给予公 ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 股 票 研 究 4452273 证 券 研 究 报 告 股票研究 /[Table_Date] 2024.07.28 业绩符合预期，推进品牌及渠道拓展 上美股份(2145) 家庭及个人用品 [Table_Industry] [Table_Invest] 评级： 增持 ——上美股份 2024 半年报业绩预告点评 | --- | --- | --- | |------------------|----------------------|-------------------| | 訾猛(分析师) | 闫清徽(分析师) | 杨柳(分析师) | | 021-38676442 | 021-38031651 | 021-38038323 | | zimeng@gtjas.com | yanqinghui@gtjas.com | yangliu@gtjas.com | | S0880513120002 | S0880522120004 | S0880521120001 | [当前价格 Table_ ...

公司投资评级 - 买入(首次) [10] 报告的核心观点 - 上美股份是拥有多品牌影响力的国货化妆品龙头，主品牌韩未定位三四线城市消费升级人群功效护肤客群，具有差异化和高性价比优势，在抖音渠道已建立起较强心智，后续新品具有定位优势，新品牌有望复制模式建立第二增长曲线，看好公司长期发展。预计24-26年将实现8.52/11.22/14.07亿归母净利润，7月24日市值对应PE分别为17/13/10倍，首次覆盖，给予"买入"评级。 [18] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 上美股份是国内较早跑出多品牌影响力的美妆集团，旗下布局护肤、母婴和洗护三个领域共8个品牌。 [26] - 上美股份股权结构高度集中，实控人、董事长吕义聪直接持股37.05%，并通过多个投资平台间接持股45.51%，合计控股82.56%。 [38] - 管理层洞察敏锐、反应迅速，多次切中行业风口成就爆发式增长。 [44] 主品牌韩未强势破圈 - 23年收入/利润同增57%/+213%，毛利率72.1%跻身行业前列。 [48] - 韩未占比增至74%，抖音GMV33.4亿。 [77] 行业分析 - 中国美妆个护市场15-21年复合增长10%，22年来增速放缓。 [87] - 抖音美妆竞争格局迭代较快，国货凭借对渠道的敏锐度先发布局，国际大牌凭借品牌势能和差异化产品策略切入。 [99] 韩未破局的"术"与"道" - 定位高性价比抗初老套盒，与市场已有套盒相比差异化优势明显。 [111] - 先发优势+稳定运营，充分获益短剧红利。 [123] - 自播达播相辅相成，承接短剧+达人流量。 [133] - 产品力保证复购率，绝对控价增加信任。 [146] 未来展望 - 差异化新品储备丰富，渠道共振+新品牌空间广阔。 [9] - 红色小象+一页整合待发，凭借成功经验和方法论打进第二增长曲线。 [17]

Contents 目錄 Corporate Information 公司資料 2 Chairman’s Statement 主席報告 6 Financial Summary 財務概要 23 Management Discussion and Analysis 管理層討論及分析 24 Biographical Details of Directors, 董事、監事及高級管理層之履歷詳情 31 Supervisors and Senior Management Corporate Governance Report 企業管治報告 39 Report of the Board of Directors 董事會報告 67 Report of the Supervisory Committee 監事會報告 103 Independent Auditor’s Report 獨立核數師報告 106 Consolidated Statement of Profit or Loss 綜合損益表 117 Consolidated Statement of Comprehensive Income 綜合全面收益表 118 Cons ...

证券研究报告 公 2024年03月31日 司 报 告 上美股份（02145） │ 行 业： 美容护理/化妆品 港 投资评级： 买入（首次） 股 当前价格： 50.10港元 主品牌韩束拐点确立，子品牌焕新升级可期 - 公 目标价格： 60.24港元 司 深 ➢ 上美股份：国内多品牌美妆领军企业 基本数据 度 公司成立以来专注多品牌战略，旗下拥有韩束、一叶子、红色小象等三大知 研 名品牌，并陆续推出安弥尔、极方、newpage一页等新品牌。公司股权结构较 总股本/流通股本(百万股) 397.96/197.34 究 为集中、员工持股平台与限制性股票等激励手段多元。近年来公司推出子品 流通市值(百万港元) 9,886.92 牌同时，积极对主品牌焕新升级，2023年主品牌韩束抖音渠道放量明显，驱 每股净资产(元) 4.71 动2023年营收与利润双升。 资产负债率(%) 38.36 ➢ 国货崛起重塑市场格局 1）市场：根据弗若斯特沙利文数据，2015-2021年国内化妆品市场规模以12% 一年内最高/最低(港元) 51.10/18.38 的复合增速增长至9,468亿元，且对标海外成熟市场仍具备广阔成长空间。2） 格局： ...