投资评级和核心观点 - 公司维持"增持"评级,目标价55.77港元 [2][10] - 公司主品牌韩束抖音高势能叠加多渠道拓展下有望持续快速增长,多品牌矩阵蓄势待发 [10] - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.03、2.61、3.18元人民币 [10] 业绩表现 - 2024年上半年公司营收和归母净利分别同比增长121%和297%,业绩符合预期 [10] - 2024年上半年毛利率为76.5%,同比提升7.5个百分点,环比23H2提升2.5个百分点,主要受益于线上自营占比提升及高毛利率套组产品占比提升 [10] - 2024年上半年销售费用率提升,管理费用率下降,体现了规模效应 [10] 品牌和渠道拓展 - 韩束品牌全渠道发力,抖音2024年上半年GMV达34.4亿元,天猫和京东旗舰店GMV增速近200%和400%以上 [10] - 红蛮腰礼盒和白蛮腰礼盒全渠道销量分别超过1000万套和150万套 [10] - 子品牌一页表现亮眼,营收同比增长173% [10] 共性化发展战略 - 公司提出6大战略,包括组织、研发、AI及数字化、营销、智能化生产领先以及共性化发展 [10] - 公司搭建覆盖大众护肤、洗护个护、母婴用品等六大板块,持续拓展品牌和品类边际 [10] - 公司与杭州芒垦设立合资公司,有望进一步发展一叶子品牌 [10]