公司业绩 - 2023年營業額为2511亿元人民币，同比增长21.3%[5] - 2023年核心淨利潤为27.8亿元人民币，同比增长2.9%[5] - 2023年全年每股股息为1.441元人民币，同比增长2.9%[5] - 公司实现2023年营业额为2511.4亿人民币，同比增长21.3%，核心净利润为277.7亿人民币，同比增长2.9%[27] - 公司购物中心业务營業额达178.5亿人民币，同比增长29.7%[31] - 公司76座在營购物中心实现零售额1638.7亿人民币，同比增长44.2%[32] - 公司写字楼业务出租率提升至81.8%，酒店业务收益大幅提升[33] - 公司资产管理规模达4274.6亿人民币，同比增长19.2%，其中购物中心占比63.3%[34] - 公司开发销售型业务实现签约额3070.3亿人民币，同比增长1.9%[65] - 公司开发物业结算营业额为2120.8亿人民币，同比增加20.4%[66] - 公司經營性不動產業務營業額达222.3亿人民币，同比增长30.6%[69] - 公司購物中心營業額为178.5亿人民币，同比增长29.7%，出租率为96.5%[70] - 公司寫字樓營業額为20.6亿人民币，同比增长10.2%，出租率为81.8%[71] - 公司酒店營業額为23.2亿人民币，同比增长66.3%，平均入住率为63.3%[73] 公司发展战略 - 公司在一二线城市投资占比达92.8%，并在香港北部都会区开展民生住宅项目[28] - 公司发布了新产品标准“高品质九观”，在产品力平台方面取得了显著进展[30] - 公司旗下商管航道管理101座在營购物中心，其中有13座重奢购物中心[37] 公司财务状况 - 公司毛利潤為631.6億元，綜合毛利率25.2%，同比下降1.0個百分點[60] - 2023年，公司應佔聯合營公司投資的净利润为23.6亿人民币，同比减少17.4亿人民币[62] - 2023年，公司所得税支出为291.3亿人民币，同比增加25.9%，其中企业所得税费用为172.1亿人民币，同比增加24.6%[63] - 本集团截至2023年12月31日的净有息负债股东权益比率为32.6%，较2022年底降低6.2个百分点，处于行业低位[83] - 2023年底，本集团的加权平均融资成本约为3.56%，较2022年底的3.75%下降19个基点[84] - 本集团通过发行超短期融资券、中期票据和公司债券，于2023年共筹集2150亿元人民币，票面利率介乎2.16%至3.55%[85] 公司治理架构 - 董事会已确认在2023年度内，董事们遵守了《上市发行人董事进行证券交易的标准守则》[161] - 董事会负责制定公司战略、目标及业务计划，监督和控制战略执行、运营和财务表现，确保实现战略目标[163] - 公司为董事设立了持续培训和专业发展计划[173] - 全体董事每月获得关于集团业务运营、状况及前景的最新资讯[174] - 全体董事被鼓励参与持续专业发展，以更新知识和技能[175] - 公司委任全体董事为三年任期，每三年轮流由股东週年大会重选一次[182] 高层管理团队 - 李欣先生于2001年加入公司，担任多个重要职务，包括公司总裁和董事会主席[94][95] - 张大为先生于2006年加入公司，担任副主席和首席产品官[98][99] - 谢驥先生于2001年加入公司，担任首席战略官，负责公司战略和投资[101][102] - 郭世清先生于2001年加入公司，担任首席财务官和董事会秘书，同时是附属公司的董事[103][104] - 陈伟先生于2020年加入公司，担任首席运营官，具有丰富的地产和企业管理经验[106][107]

业绩总结 - 公司2023年营收为2511亿人民币，同比增长21.3%[1] - 公司2023年毛利率为25.2%，其中开发销售业务毛利率下滑至20.7%[2] 用户数据 - 公司2023年非开发业务收入占比上升至15.6%[3] 未来展望 - 公司评级分为股票评级和行业评级，根据市场表现分为增持、谨慎增持、中性和减持[12] 新产品和新技术研发 - 华润置地（1109）的海外当地市场指数包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的多个指数[13]

业绩总结 - 华润置地2023年核心净利润同比增长2.9%，达到278亿元人民币[1] - 公司开发业务销售额逆市增长，2023年实现销售额3070亿元，同比增长1.9%[2] - 公司经常性业务收益利润贡献占比提升明显，同比增长10.4个百分点至34.4%[3] - 公司购物中心全年零售额同比增长44.2%，达到1639亿元[4] 未来展望 - 2024年预计公司收入将达到290175百万港币，较2022年增长40%[8] - 公司毛利润率在2023年达到最高峰，之后略有下降，但整体保持稳定在25%-26%之间[8] - 公司ROE在2024年预计将保持在12%的水平，表现稳定[8] - 公司现金及现金等价物在2024年预计将下降至82642百万港币，较2023年减少30133百万港币[8]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [17] 报告的核心观点 经营业绩稳中有升,股东回报持续增长 - 2023年公司实现营业额2511.4亿元,同比+21.3%;归母净利润313.7亿元,同比+11.7% [1][7] - 公司综合毛利率为25.2%,同比-1.0个百分点;全年每股股息为人民币1.441元,同比+2.9% [1][7] 开发销售型业务稳居行业第一梯队 - 2023年公司实现签约额3070.3亿元,同比+1.9%,行业排名稳居第四 [2][8] - 公司新获取项目68个,一、二线城市投资占比92.8%;土地储备总面积约6249.7万平方米,其中一、二线城市占比达73% [2][8] 经营性不动产业务行业领导地位进一步巩固 - 2023年公司购物中心营业额达178.5亿元,同比+29.7%;旗下76座在营购物中心实现零售额1638.7亿元,同比+44.2% [2][8] - 公司新获取高能级购物中心8座,位于北京、上海、广州等重点城市 [2][8] 轻资产管理业务保持高速增长 - 2023年华润万象生活实现营业额147.7亿元,同比+22.9%;管理在营购物中心101座,物业在管面积3.70亿平方米 [10][11] - 公司积极向城市空间运营服务商转型,拓展城市空间项目128个 [11] 资产管理规模持续提升,商业REITs平台完成搭建 - 截至2023年末,公司资产管理规模达4274.6亿元,同比+19.2% [14] - 华夏华润商业REIT成功于2024年3月14日在深交所挂牌上市,募集资金近70亿元 [14] 现金流充足,财务保持弹性 - 截至2023年末,公司在手现金1143亿元,同比+17.3%;总有息负债率及净有息负债率分别降至38.4%和32.6% [15] - 加权融资成本3.56%,创近十年新低 [15]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司2023年实现营业收入2511亿元,同比增长21.3%;归母净利润314亿元,同比增长11.7%。[1] 2) 公司核心净利润表现稳定,经营性业务利润占比提升,成为利润增长的新引擎。[1] 3) 公司销售表现亮眼,市占率提升,竞争优势和品牌影响力不断扩大;土储充裕,高质量土储支撑公司稳健发展。[1] 4) 不动产业务高质量发展,资管规模持续提升,经营效益恢复显著。[1] 5) 公司财务运营稳健,融资成本持续优化。[1] 公司投资评级分析 1) 考虑近期国内房地产销售市场恢复较慢,我们下调公司2024-2025年预测核心EPS为3.94元、4.09元。[1] 2) 现价对应2024-2026年PE核心估值分别为5.7/5.5/5.0倍,维持"买入"评级。[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收2511.4亿元，同比增长21.3%[1] - 公司签约额3070.3亿元，同比增长1.9%[2] - 公司资产管理规模达4274.6亿元，同比增长19.2%[3] - 公司融资成本创近十年新低，仅3.56%[3] - 2024年预计营业收入将增长3.8%[4] - 2024年预计归属母公司净利润将下降5.5%[4] - 2024年预计每股收益为4.16元[4] - 2024年预计净资产每股为41.30元[4] - 2024年预计P/E比率为5.4[4] - 2024年预计P/B比率为0.5[4] - 2024年预计EV/EBITDA为26.8[4] 公司业务 - 主营业务收入构成中，经营性不动产业务占比最高为95%[5] - 归母核心净利润同比增速为25%[5] - 新增土储建面同比增速为120%[5] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[10] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[10] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[10]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为2511.4亿元，同比增长21.3%[1] - 公司2023年股东应占核心净利润为277.7亿元，同比增长2.9%[1] - 公司2023年末期每股派息为1.243元，全年累计每股派息1.441元，同比增长2.9%[1] - 公司2023年合约销售达3070.3亿元，同比增长1.9%[2] - 公司2023年购物中心租金收入达到179亿元，同比增长29.7%[3] 未来展望 - 公司预计2024/2025年营业收入分别为2633/2765亿元，同比增长4.8%/5.0%[19] - 公司持续回报股东，当前股价对应2023年股息收益率超过6%[19] 资产和负债 - 公司2023年净负债率下降至32.6%，平均融资成本降至3.56%的新低水平[5] - 流动资产和非流动资产在2023A至2026E年间均有增长趋势[21] 其他 - 公司成功发行公募REITs华夏华润商业REIT，为资产价值释放提供通道[4] - 本报告涉及的公司包括JinJiangRoad&BridgeConstructionDevelopmentCo Ltd、成都经开资产管理有限公司等多家公司[25] - 本报告涉及的公司包括国有资本投资运营（集团）有限公司、澳门国际银行股份有限公司等多家公司[26]

业绩总结 - 华润置地2023年实现营业收入2511.4亿元，同比增长21.3%[1] - 公司2023年营业总收入预计将达到305,067百万元，2026年预计将增长至287,261百万元[5] - 2023年净利润为37,304百万元，2026年预计将增长至41,492百万元[5] 用户数据 - 公司核心净利润贡献占比分别为65.6%/28.3%/3.5%/2.6%[1] - ROE在2023年为11.84%，2026年预计将略有下降至10.48%[5] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润复合增速为4%[2] - 公司评级中性，未来6个月内个股相对市场涨幅预计介于-10%与10%之间[7] 新产品和新技术研发 - 预计2024-2026年结算金额增速分别为6%/5%/5%[3] - 预计2024-2026年投资物业收入增速分别为12%/10%/8%[3] 市场扩张和并购 - 预测2024-2026年公司分业务收入增速分别为7.5%/6.4%/6.2%[4] - 公司2023A-2026E开发物业毛利率持续为18.0%[4] 其他新策略 - 2023年资产负债率为67.75%，2026年预计将降至66.73%[5] - 每股收益预计从4.40元增长至4.95元[5]

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到2511亿元，同比增长21%[5] - 公司2023年核心归母净利润为278亿元，同比增长2.9%[6] - 公司2023年每股派息为1.441元，同比增长2.9%[6] - 公司2023年经常性业务收入同比增长26%，占比15.6%[7] - 公司2023年综合毛利率为25.2%，同比微降1个百分点[7] 未来展望 - 公司2024-2025年预计核心归母净利润分别为304/319亿元，维持“买入”评级[9] - 公司2024-2025年核心归母净利润预计为304/319亿元，每股收益分别为4.26/4.47元[16] 新产品和新技术研发 - 公司2023年新增土储建面1325万㎡，同比增长21%[10] 市场扩张和并购 - 公司2023年签约销售额为3070亿元，同比增长2%[10] 其他新策略 - 公司购物中心租金收入为176亿元，占比81%，同比增长30%[13] - 公司在营购物中心数量为76个，其中当地零售额排名前三的项目占比80%[13]

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 房地产 | 公司研究 逆境业绩稳增，优质发展典范 2024年03月26日 华润置地 (01109.HK) 买入 23 年核心净利润同比+3%、归母净利润同比+12%、符合预期，经常性业务贡献核心利润占比 34%。23年公司营业收入2,511亿元，同比+21.3%；归母净利润314亿元，同比+11.7%；核心 净利润278亿元，同比+2.9%，其中经常性业务贡献34.4%、同比+10.4pct；每股基本收益4.40 维持 元，同比+11.7%。地产结算收入2,121亿元，同比+20.4%；地产结算面积1,184万平，同比-4.0%。 毛利率、归母净利率和核心净利率分别为25.2%、12.5%和11.1%，同比分别-1.1pct、-1.1pct和 -2.0pct；地产结算毛利率20.7%，同比-2.3pct；三费费率为7.6%，同比+1.3pct，其中销售、管 市场数据：2024年03月26日 理、财务费率分别+0.7pct、+0.6pct、+0.0pct；投资收益23.6亿元，同 ...