财务表现 - 2023年收入同比增长80.7%，达到人民币118.96亿元[7] - 2023年经调整EBITDA同比增长117.4%，达到人民币31.239亿元，调整后的EBITDA利润率从2022年的21.8%增加至2023年的26.3%[8] - 2023年经调整净利润同比增长240.3%，达到人民币21.991亿元，调整后的净利润率从2022年的9.8%增加至2023年的18.5%[9] - 公司2023年度收入达到11896.2亿元人民币，同比增长80.7%[13] - 公司2023年度經調整淨利潤为2199.1亿元人民币，同比增长240.3%[13] - 公司2023年度經調整淨利潤率为18.5%，较2022年的9.8%有显著提升[13] - 2023年GMV达到2415亿人民币，同比增长96.8%[14] - 公司2023年度净利润为人民币15.65亿元，较2022年增长约9.6亿元[47] - 2023年销售成本为3158.0百万人民币，同比增长74.8%[58] - 2023年服务开发费用为1820.6百万人民币，同比增长28.7%[59] - 2023年销售及营销开支为4472.8百万人民币，同比增长59.7%[61] - 2023年行政开支为711.2百万人民币，与去年持平[62] - 公司2023年度收入达到人民币118.96亿元，较2022年增长80.7%[47] 用户增长 - 平均月付费用户（MPUs）2023年同比增长39.1%，达到4130万人次[10] - 年付费用户（APUs）2023年同比增长25.2%，达到2.347亿人次[11] - 平均月付费用户数从2022年的2970万增长至2023年的4130万，同比增长39.1%[14] - 2023年度年付费用户数达到2347万，同比增长25.2%[14] 业务拓展与合作 - 公司在下沉市场取得成功，非一线城市的注册用户占总注册用户的86.9%，微信平台新付费用户中约72.7%来自非一线城市[30] - 公司致力于多元化业务流，加强酒店管理业务和度假业务[34] - 公司与北京同程旅业投资集团有限公司完成收购，进一步巩固市场地位[34] - 公司与成都双流机场签署战略协议，合作打造区域中转枢纽[37] - 公司持续提升ESG表现，连续两年获得MSCI ESG AA评级[38] - 公司致力于支持旅游业的可持续发展，推动农村振兴项目[38] - 公司在下沉市场取得快速增长，酒店管理和度假业务实现实质进展[43] - 公司将继续利用竞争优势，集中提升用户忠诚度和价值[44] - 公司致力于智能出行管家转型，寻求符合战略目标的投资机会[45] 财务指标 - 公司使用了非国际财务报告准则的财务指标，包括經調整EBITDA和年內經調整淨利潤[71] - 公司的經調整EBITDA在2023年达到了3,123,894千元，较2022年大幅增长[75] - 公司的年內經調整淨利潤在2023年达到了2,199,101千元，较2022年显著增加[79] 公司治理与管理团队 - 公司董事会成员包括执行董事吴志祥和马和平，非执行董事梁建章、江浩、谢晴华和Brent Richard Irvin，独立非执行董事杨嘉宏、戴小京和韩玉灵[110] - 吴志祥拥有超过18年的电子商务和OTA业务经验，曾创立同程网络并担任董事长[111] - 马和平拥有超过14年的互联网公司营销经验，曾担任同程网络首席营销官[114] - 梁建章是公司的联合创始人和执行董事长，拥有丰富的互联网公司领导经验[117][123] - 梁建章曾担任攜程集团首席执行官，多次获得中国旅游业贡献奖项[120] - 江浩拥有19年领导互联网公司经验，曾在攜程集团担任高级副总裁[123] - 谢晴华是腾讯副总裁，担任易鑫集团和虎牙直播的非执行董事[126] - Brent Richard Irvin是腾讯副总裁和总法律顾问，曾在Wilson Sonsini Goodrich & Rosati担任律师[128]

文章核心观点 - 近年来,动物园凭借"网红明星"动物吸引了大量年轻游客,成为热门旅游目的地 [4][6][9] - 动物园通过优质的游客体验、创新的营销推广、强化教育科普功能等方式,成功"出圈" [14][16][18] - 明星动物园呈现多元化、个性化、数字化等发展趋势,但也面临动物福利、商业运营、游客体验等挑战 [26][29][32] 根据相关目录分别进行总结 "明星效应"引领动物园游新浪潮 - 国内众多动物园凭借"网红明星"动物吸引了大量游客 [4][6] - 清明假期期间,动物园成为热门旅游目的地,部分动物园接待游客量超过10万人次 [7][8] - 年轻游客成为动物园的主要客源群体,占比超过60% [10] "明星动物园"出圈的主要动因 - 特色动物资源和明星效应是关键因素 [12][13] - 优质的游客体验和服务也是成功的重要因素 [14][15] - 创新的营销推广策略有助于扩大影响力 [16][17] - 强化教育科普功能提升了动物园的社会价值 [18][19] - 商业开发和收入多元化是动物园的重要支撑 [20][21][22] "明星动物园"前景与未来趋势 - 明星动物园具有极高的市场吸引力,节假日期间门票预订量持续攀升 [26][27] - 动物园通过创新展示方式、联名合作等方式不断提升竞争力 [27][28] - 打造个性化消费场景,满足年轻人多样化需求 [28] - 但也面临动物福利、商业运营、游客体验等挑战 [29][30][31][32]

本报记者 谢岚 见习记者 梁傲男 “飘红”的假日经济展现出国内文旅市场的蓬勃活力。不少游客已提前筹划即将到来的“五一”假期，旅游市场有望实现平稳增长。 4月17日，携程发布的《2024“五一”旅游趋势洞察报告》显示，从当前预订情况看，今年“五一”旅游热度在去年高位基础上稳中有增，出境游、入境游订单增长更为明显。同程旅行数据显示，“五一”相关旅游搜索热度环比上涨超七倍，中长线旅游和出境游市场快速增长，游客出游距离和出游天数都有显著增长。 “‘五一’旅游热度高，源于多重因素。春季气候温和宜人，为游客出行提供了理想条件；同时，出入境游相关利好政策为旅游市场注入了新的活力，再加上旅游产品的不断创新和旅游基础设施的日益完善，游客的旅游体验得到了显著提升。”旅游酒店行业高级经济师赵焕焱对《证券日报》记者表示。 “五一”假期旅游预订 呈现三大特点 事实上，2024年以来，以“消费促进年”为主线，各类促消费的政策措施陆续出台，假日消费市场欣欣向荣。 4月16日，国家统计局相关负责人在新闻发布会上表示，一季度，服务业增加值同比增长5.0%，接触性服务业包括住宿餐饮、交通旅游继续保持较快增长。 上述国家统计局相关负责人提到，今年 ...

公司业务 - 公司通过深化下沉市场优势，扩大客群范围[1] - 公司与腾讯、携程合作，具备资源优势，下沉市场战略带来巨大增长潜力[1] - 公司的住宿预定业务超预期，交通票务与其他业务稳健增长，业务供给丰富[5] - 公司通过收购同程旅业和海南呀诺达圆融旅业，扩大业务版图[6] - 公司专攻下沉市场、微信引流优势增强、提升用户体验和参与度，有望提升市场份额[8] 公司业绩 - 公司在疫情影响下表现出强大韧性，业绩复苏势头强劲，营业收入同比增长80.7%[4] - 公司2024-2026年经调整净利润预测分别为27.30/30.65/36.55亿元，给予“优于大市”评级[7] - 公司预期2024年PE为18-23倍，合理价值区间为23.38-29.88港元/股[9] 公司比较 - 同程旅行的PE为26.55倍，低于携程和美团[10] 同程旅行展望 - 同程旅行2023年至2026年的营业收入预计呈现逐年增长趋势，分别为118.96亿元、181.03亿元、210.30亿元和239.31亿元[11] - 同程旅行2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.69元、0.91元、1.06元和1.32元[11] - 同程旅行2023年至2026年的销售及管理费用占收入比重逐年下降，分别为43.6%、42.1%、41.0%和39.3%[11]

浦银国际研究 财务模型更新 | 互联网行业 同程旅行（780.HK）：清明假期旅游 赵丹 浦 人均消费超 2019 年，五一黄金周预定 首席互联网分析师 银 dan_zhao@spdbi.com 国 热度依然高涨 ( 852) 2808 6436 际 杨子超，CFA 互联网分析师 清明假期旅游人均消费超 2019 年：根据文旅部数据测算，2024 年清 charles_yang@spdbi.com  (852) 2808 6409 明节假期 3 天全国国内旅游出游 1.19 亿人次，按可比口径较 2019 年 同期增长 11.5%；国内游客出游花费 539.5 亿元，较2019 年同期增长 2024年4月9日 财 12.7%。旅游消费金额涨幅超过旅游人次。清明人均消费支出453.4元， 评级 务 超过2019 年同期水平。2024 年清明小长假，以中短途出游为主，高 模 铁动车、自驾等是人们假期出行的主要交通方式，周边游和乡村游订 目标价（港元） 24 型 单量猛增。根据航旅纵横数据，清明节假期期间，国内航线平均票价 潜在升幅/降幅 +17% 更 （不含税）约为 710 元，出入境航线平均票价（不含税）约为 ...

M N 10 Apr 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Tongcheng Travel (780 HK) Continued outperformance during Qingming Target Price HK$26.10 The three-day Qingming Festival holiday embraced booming demand, with (Previous TP HK$26.10) domestic tourist trips +11.5% and tourism revenue +12.7% (both vs. the Up/Downside 23.7% 2019 level), according to the Ministry of Culture and Tourism. Tongcheng Current Price HK$21.10 Travel (TC) kept its strong momentum during the Qingming Fest ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 社会服务业 [ Table_Main[同I Tnaf 程bol]e 旅_Ti行tle]（ 0780） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 19.48 旅游出行高景气延续，增量业务丰富供给 海 2024.03.20 外 ——同程旅行2023Q4 业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 公 刘越男(分析师) 于清泰(分析师) 52周内股价区间（港元） 13.56-19.88 司 当前股本（百万股） 2,261 021-38677706 021-38022689 （ 当前市值（百万港元） 44,045 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 中 证书编号 S0880516030003 S0880519100001 国 [ Table_PicQuote] 本报告导读： 52周内股价走势图 香 23Q4业绩符合预期，低基数下高增长，且后续收入增速有望延续环比改善趋势；公 同程旅行 恒生指数 港 司处于景气改善格局优化利润率提升正循环，后续有望受益国内及出境游回暖。 ） 摘要： 33% ...

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 同程旅行业绩增长态势明显,获客能力持续提升 [1] - 同程旅行深化战略合作,开发线下获客渠道,完善会员体系,强化平台获客面、获客效果与付费转化能力 [2] - 同程旅行下沉战略方向不变,非一线城市用户为核心 [2] - 同程旅行首次派息,并完成对北京同程旅业的收购,强化供应链 [2] 公司财务指标总结 - 2023年营业收入118.96亿元,同比增长80.7%;经调整净利润21.99亿元,同比增长240.3% [1] - 2023年毛利率73.5%,同比增加0.7个百分点;经调整净利率18.5%,同比增加8.8个百分点 [1] - 2023年交易额2415亿元,同比增长96.8% [1] - 2023年付费用户2.35亿人,同比增长25.2%;平均月付费用户0.41亿人,同比增长39.1% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为20.62亿元、27.23亿元及33.69亿元,对应PE分别为19x/15x/12x [3]

业绩总结 - 公司2023年全年实现营业收入119亿元，归母净利润15.7亿元，Non-GAAP净利润22亿元，总交易额达到2,415亿元[1] - 公司2023Q4实现收入31.4亿元，经调整净利润4.8亿元，总交易额达到535亿元，实现经调整净利润率15.3%[1] - 公司2023年收入增长明显，全年净利润扭亏为盈，主要受益于旅游行业需求回升、多元化流量来源、下沉市场渗透以及并表效应[2] - 公司2023年交通票务和住宿预订收入均呈现强劲增长，住宿预订实现营业收入39亿元，交通票务实现营业收入60.3亿元[3] 用户数据 - 公司2023年付费用户规模再创新高，平均月付费用户数达3,750万，年付费用户数达2.4亿，多渠道策略下用户增长稳健[5] 未来展望 - 公司2024-2026年预计营收分别为176/205/229亿元，归母净利分别为20/25/29亿元，维持“买入”评级[6] - 公司2023A至2026E营业收入和归母净利润预测分别为11896/17591/20531/22937百万元和1554/2016/2488/2905百万元[8] 新产品和新技术研发、市场扩张和并购、其他新策略 - 公司风险提示包括下沉区域发展不及预期、国内消费复苏不及预期、市场竞争加剧等[7] - 证券代码为00780，股价为19.48港元，投资评级为买入[9] - 预测2026年每股收益为1.29港元，较2023年增长87.0%[9] - 预测2026年P/E为13.9，较2023年下降46.5%[9]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [3] 报告核心观点 - 2023年第四季度公司GMV同比增长110.6%至535亿元,收入同比增长109.6%至31.4亿元,non-IFRS净利润同比增长1188.3%至4.8亿元 [1] - 2023年公司non-IFRS净利润同比增长240.3%至22.0亿元,首次派息每股0.15港元 [1] - 交通票务收入、住宿票务收入和其他收入均实现较快增长 [1] - 预计2024-2026年公司营业收入和non-IFRS归母净利润将保持较快增长 [1][6] 分业务总结 交通票务收入 - 2023年第四季度交通票务收入同比增长94.9%至14.7亿元,其中机票票量较2019年第四季度增长16% [1] - 预计2024-2026年交通票务收入同比增速分别为66%/37%/18% [6] 住宿票务收入 - 2023年第四季度住宿票务收入同比增长73.2%至8.8亿元,国内间夜量较2019年第四季度增长超70%,国际业务间夜量恢复至2019年水平 [1] - 预计2024-2026年住宿预订服务收入同比增速分别为43%/24%/27% [6] 其他收入 - 2023年第四季度其他收入同比增长235.7%至7.89亿元,主要来自旅游服务、广告、酒店管理、商务旅游等 [1] - 预计2024-2026年其他业务收入同比增速分别为20%/15%/15% [6]