众说纷纭的电新底部 - 技术变革一直是驱动成长赛道景气度上行的首要因素 [9][10] - 光伏与锂电赛道的持续火热吸引了大量市场关注与产业投资 [10] - 长达接近三年时间的震荡下行刺激市场对光伏、锂电板块底部的关注 [11][13] - 市场在年报/一季报节点对于锂电底部夯实的认可，而对于光伏则仍持有较保守的态度 [11][12] 产品属性：业绩差异证明锂电行业的非标属性 - 锂电池具有较强的非标属性，头部厂商能保持较为稳定的市场份额 [15][16][17][18] - 光伏行业产品同质化严重，各家财报表现"众生平等" [19][20][21] 市场格局：锂电最有话语权的环节格局相对集中 - 锂电池和储能电池市场格局较为集中，龙头企业占据主导地位 [21][22][23] - 光伏组件行业集中度不高，各家排名容易出现大洗牌 [23][24] - 锂电材料排产较为有序，光伏各环节竞争激烈 [25][26] 底部的确认：价格下行空间有限，锂电盈利有望企稳改善 - 锂电和光伏产品价格已处于底部区间 [27][28][29][30][31][32] - 锂电各环节头部企业盈利有望企稳，光伏行业亏损状态仍在持续 [30][31][32][33] 新技术的推进：锂电龙头主导，光伏陷入麻木 - 锂电对新技术的诉求更强烈，格局集中有利于新技术迭代 [35][36] - 光伏新技术难以享受到产品溢价，行业内卷使新技术推进乏力 [37][38] 投资建议 - 锂电行业格局重塑明显，建议关注锂电池、结构件、电解液等环节 [40] - 光伏行业竞争混乱无序，建议关注内功深厚有望穿越周期的公司 [41] 风险提示 - 国际政治经济局势变动风险 [43] - 下游光储需求不及预期 [43] - 海外本土企业市场竞争风险 [43] - 产业链价格波动风险 [43]

核心观点 - 行业技术创新与政策出台双驱动，智能网联汽车（ICV）领域快速发展，建议重点关注产业链车端、路端和云端相关解决方案提供商 [1] - DSRC和C-V2X技术进步为智能网联汽车赋予了更强的通信能力，支持了更为复杂的应用场景的实现 [1] - 预计到2025年，智能网联系统的装配率将达到83%，展现出巨大的发展潜力 [1] - 随着车联网商用运营的推进，云控基础平台建设主体逐渐完善，形成车企平台、政府平台和第三方运营平台的格局，有效提升智能网联汽车的安全性与行驶能效，推动车联网产业化的落地 [1] 政策推动 - 从2018年开始，国家相继出台多项政策，统筹规划车路协同产业发展，加强顶层协同 [10] - 2020年新基建政策出台后，车路协同便与智慧城市绑定，成为智慧交通的必备要素 [1] - 2021年"双智城市"的试点政策更是进一步推动了车路协同的发展，2022年开始将会迎来发展热潮，更多城市及区域级大项目落地 [1] - 随着车路协同逐步走向规模化与市场化，2030年中国车路协同市场规模有望达到4960亿元，市场潜力巨大 [2] 车载终端供应商 - 东软集团是智能网联汽车操作系统和软件解决方案的提供商，T-Box车载终端市占率稳居国内企业第一 [3] - 广和通专注于提供无线通信模组及解决方案，车载模组产品线丰富 [4] - 移远通信是行业领先的通信模组解决方案提供商，在车载通讯模组领域的市占率稳居行业第一 [5] 路端设备供应商 - 万集科技在车联网、大数据、云平台、边缘计算及自动驾驶等多个领域积累了大量自主创新技术 [6] - 金溢科技在智能网联汽车、电子收费系统（ETC）、智能停车和智慧城市领域取得了显著成果 [7] - 皖通科技专注于智能交通和智慧城市技术的研发和应用 [8] 云端解决方案供应商 - 千方科技是中国领先的智能交通和智慧城市解决方案提供商 [9] - 云星宇是专业从事智能交通和智慧城市领域技术研发、产品设计、系统集成及运营服务的高科技企业 [10] 风险提示 - 政策波动 [19] - 新技术发展不及预期 [19] - 地缘政治等不可控因素的影响 [19]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2018年第三季度业绩表现,营收和利润同比均有大幅增长 [1] - 公司主要业务板块的发展情况,包括电子商务、云计算等 [1] - 公司未来发展战略和重点投资方向 [1] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 询问公司电子商务业务的增长情况 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 电子商务业务保持高速增长,第三季度同比增长超过50% [1] 问题2 **Yang Bai 提问** 询问公司云计算业务的毛利率水平 [1] **Jiazhen Zhao 回答** 云计算业务毛利率超过60%,高于公司整体水平 [1] 问题3 **Joyce Ju 提问** 询问公司未来3年的发展规划 [1] **Lei Chen 回答** 公司将继续加大在人工智能、物联网等新兴领域的投入和布局,以保持行业领先地位 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2023年总营收13.7亿元,生化业务增长16%、尿分业务增长10%、免疫业务增长32%,凝血业务增长32%,LA60销售45条 [1] - 2024年Q1总营收6.63亿元,生化业务增长70%+、尿分业务增长60%+、免疫业务增长300%,凝血业务增长1000万+,LA60销售22条 [1] - 2024年全年预计总营收增长70%+,国内增长100%+,国际增长30%+ [1] - 公司目标净利率水平保证20%,努力达到20%+ [1][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生化、尿分、免疫、凝血等主要业务线均保持高速增长,其中免疫业务2023年占比14%,2024年Q1占比27% [1][9] - 重点机型如尿分流水线、生免流水线、LA60等销量均有较大增长计划 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务2022年增长34%,2023年达到40%,2024年预计增长30%+ [2][3][4][5] - 国内市场二级和三级医院占有率快速提升,三级医院客户达1600家 [6][7] - 集采业务对国内院端市场开拓带来积极影响,销售团队从200人增加到420人 [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 加快国际本地化进程,在12个重点国家和城市成立9家子公司,实现本地化生产和仓储物流 [3][4][5] - 国际市场探索租赁业务新模式,培育客户认可度和采购意愿 [4] - 与华润健康的产业协同有望带来新的发展机遇 [11][12] - 公司正积极推动并购,优先考虑免疫和生化领域 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海外业务发展较为平稳,国内受大客户影响订单谈判周期较长 [1] - 反腐影响主要集中在LA60流水线,但目前趋于稳定,公司经营合规有利于院端选择 [14] - 销售端激励政策较好,有利于试剂上量 [15][16] 其他重要信息 - LA90相比LA60更加智能和集约化,针对不同客群 [17] - 暂未看到以旧换新政策对公司有显著影响 [18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主营业务包括印制电路板(PCB)的研发、生产、销售与服务,主要产品有刚性电路板(RPCB)、高密度互联板(HDI)、柔性电路板(FPC)、刚乘结合板(R-F)和柔性电路板组件(FPCA)。公司是国内少数兼具刚柔印制电路板批量生产与较强研发能力及高端产品制造能力的PCB制造商。[3] - 公司的PCB产品已用于存储芯片等封装及新能源相关领域,并已获得AIPC的小批量订单。公司的柔性印制电路(FPC)可应用于人形机器人需求,已开始向相关客户提供应用产品。[3] - 公司表示,Chiplet技术将各异质小芯片借助先进封装方式实现系统芯片功能,预计将推动封装工艺与封装材料发展,公司已积极投资开展半导体先进封装IC载板业务。[3] - 公司还开展了储能电池BMS模组应用业务,以及机器人及VR/AR等领域的柔性电路相关产品FPC/R-F/FPCA应用。[3] - 公司认为,ChatGPT-OpenAI或AICG等人工智能技术的发展应用将提升高速算力与存储等需求,将促进集成电路与PCB等电子信息产业的创新进步。[3] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

财务数据和关键指标变化 - 2023年总营收13.7亿元,生化增长16%、尿分10%、免疫32%,凝血32%,LA60销售45条 [1] - 2024Q1总营收6.63亿元,生化增长70%+,尿分60%+,免疫300%,凝血1000万+,LA60出货22条 [1] - 2024年全年预计70%+整体增长,国际30%+,国内100%+(包含大客户影响),净利率目标20%+ [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生化、尿分、免疫等主要业务线均保持高速增长,免疫业务2023年占比14%,2024Q1占比27% [1][6] - 凝血业务2023年金额约1000万元,2024年预计8000-9000万元 [1] - 血球和妇科业务相对稳定,增长10-20% [1] - LA60销售2023年45条,2024年预计60条 [1][7] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务2022年增长34%,2023年达到40%,2024年预计30%+增长 [2] - 国内市场二级医院和三级医院占有率上升较快,三级医院客户已达1600家 [3] - 集采业务带来积极影响,销售团队从200人增加到420人 [4] - 大客户占比较高,2024Q1大客户占比约80% [1] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 海外本地化工作在推进,已在12个重点国家和城市成立9家子公司 [2] - 海外市场尿分、生化和免疫业务发展良好,未来重点发展封闭式仪器 [2] - 国内市场通过华润赋能,二三级医院占有率提升,试剂上量情况良好 [3][4][5] - 公司正积极推动并购,优先考虑免疫和生化领域 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 海外业务发展较为平稳,国内受大客户影响订单周期较长 [1] - 反腐影响主要集中在LA60流水线,现已趋于稳定 [11] - 销售激励政策较好,有利于试剂上量 [12] - LA90和LA60定位不同,针对不同客群 [13][14] 其他重要信息 - 华润健康旗下医疗机构资源有利于公司产业协同 [8] - 公司财务健康状况是华润考核重点之一 [10] - 暂未发现以旧换新政策对公司有显著影响 [15]

会议主要讨论的核心内容 二三年的助力因子分析 - 运费下降对公司毛利率提升约1-2个点 [8][9] - 汇率波动对公司毛利率提升约1-2个点 [9][10] - 碳酸锂价格下跌对公司毛利率提升约7个点 [12][13] - 剔除上述一次性因子后公司真实毛利率趋势 - 并网逆变器毛利率相对平稳,维持在30-35%左右 [13][14] - 储能逆变器毛利率有明显提升,从20%左右提升至30%左右 [13][14] 2024年展望 - 并网逆变器毛利率或从40%左右回落至33-35% [17] - 储能逆变器毛利率有望维持在30%左右 [18][19][24] - 规模效应带来的费用率下降将提升利润 [21] - 碳酸锂价格下跌带来的期货收益仍将持续 [22][23] - 预计2024年利润约110亿元 [25] 中长期展望 - 并网逆变器毛利率将维持在33-35%的水平 [26][27] - 储能业务将成为新的利润增长点 [27][28][29][30][31][32][33] - 公司在离网大储能领域具有技术优势 - 离网大储能市场有望迎来爆发式增长 - 公司在氢能和充电桩等新兴领域的布局为未来二次成长奠定基础 [34] - 整体来看公司的投资价值较为突出 [34]

财务数据和关键指标变化 - 公司整体业绩获得明显改善,特别是在集装箱和海工制造业务方面 [1] - 集装箱业务的表现超出预期,预计2023年将显著提升公司毛利,并继续推动业绩增长 [1] - 二季度集装箱出货量显著增加,生产线排期至九月,反映出市场需求的强劲 [2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集装箱业务量价表现优于预期,显示出良好的增长势头 [1] - 船舶制造板块和钻井平台业务营收显著增长,展望未来将带动中集集团业绩的显著增长 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球集装箱运输量总体超出预期,呈现稳健增长态势,预计全年将刷新历史新高 [2] - 老旧集装箱的淘汰和市场需求增长,预计年增长率将达到3%-5%,促进行业内企业增加投资 [2] - 全球90%以上集装箱产能集中在中国,中集集团等龙头企业占据了显著的市场份额 [3] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 中集集团的核心业务板块包括集装箱、海工装备和中建瑞科等,整体表现持续改善 [6] - 集装箱行业竞争格局相对集中,中集集团和中海发展等龙头企业占据了接近50%和25%的市场份额 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对集装箱行业的发展前景持乐观态度,预期全年需求将进一步上升 [2] - 管理层认为集装箱价格上涨直接反映了该板块盈利能力的修复,毛利率和净利率有望提高 [5] 其他重要信息 - 中集集团的推荐逻辑自去年10月开始底部推荐以来一直在持续兑现 [3] - 海油开采业当前处于景气上行期,中集集团相关业务表现良好 [3] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 提问** 中集集团的行业跟踪及推荐逻辑是否在持续兑现?目前中集集团业务板块中哪些表现最好? [3] **发言人 回答** 中集集团的推荐逻辑自去年10月开始底部推荐以来一直在持续兑现,主要体现在集装箱业务的复苏以及海工业务的改善。目前,集装箱、海工制造和安全科技等板块表现相对较好,其中集装箱业务作为业绩拉动主力,占据公司营收比重接近50%。 [3] 问题2 **发言人 提问** 二季度集装箱行业的出量情况如何? [4] **发言人 回答** 二季度,无论是中集集团还是中原海发等龙头企业的集装箱出货量仍呈区域提升态势,排产基本上排到了九月份左右。公司目前单月排线基本都在20万TUTU以上,产能排档饱满且紧张,预计二季度干线出货量同比增幅可能达到三倍以上。 [4] 问题3 **发言人 提问** 对于全年集装箱数量的预估是否有上调? [4] **发言人 回答** 我们之前的预估是全球集装箱数量可能达到350万到400万TU左右,而现在基于量级不断提升,我们认为可能有进一步上修的空间。德鲁里更偏多观点,认为全年集装箱数量可达400万TU以上,相比去年将至少翻倍以上。 [4]

会议主要讨论的核心内容 销售情况及展望 [1][9][10][11] - 一季度销售下滑较大,主要是费用转型和新品上市的转换期影响 - 二季度销售情况逐步恢复正常,但仍有回款压力,预计二季度销售目标为持平以上 - 一季度酒鬼系列下滑接近30%,内参系列下滑90%以上,主要是内参新品上市和库存处理 - 红糖系列表现良好,扫码数量和宴席场次均增长40%以上,价格提升20-30元,串货行为减少70%以上 产品结构及策略 [2][15] - 酒鬼系列中红糖占比最大,约21%,未来希望达到30%以上,透明妆占比约17%,其他产品如黄檀、紫檀等占比在10%左右 - 内参系列老产品库存较高,预计完全去化需要接近一年时间,甲成本价格保持在930元以上,渠道利润空间提升至50元以上 库存及回款情况 [3][16][17] - 省内库存正常周转在两个月以内,省外库存压力较大,酒鬼系列约四个月,内参系列更高 - 二季度回款压力较大,但预计三季度内参系列将完全恢复正常 渠道及市场拓展 [4][22][23][24][26] - 省内市场品牌认知度高,但渠道力较弱,需加强渠道下沉和网点建设,重点区域为长株潭、湘西等 - 核心终端数量从25000多家增加到32000家,但有效终端约19000家,增量接近20% - 省外样板市场建设进展顺利,第一批计划15个城市,已实现11个 - 样板市场启动不是一蹴而就,需要时间验证,希望通过集中费用投入和资源倾斜,实现一年50%以上的增速 费用及利润情况 [5][19][30][32][33] - 今年费用投放更多考虑经销商收益,销售费用压力较大,但管理费用和广告费用有所节省,整体费用率稳定 - 经销商利润提升明显,红糖系列批价提升至300元以上,经销商收益达10多个点 - 费用改革取得一定成效,经销商的费效比和费用率都有所改善,渠道利润也有所提升 公司战略及展望 [6][34][35][36][37][38] - 新董事长上任后,强调政策落实和终端对接,加强销售团队和高管团队的考核 - 下半年预计销售情况逐步好转,三季度和四季度有望实现增长,但全年能否弥补一季度下滑仍存疑 - 销售团队考核集中在业绩和回款,同时包括终端门店开拓、费用执行和政策落实 - 高管团队考核包括分管区域的落地情况,特别加强了对终端和分管区域的考核 线上及新业务拓展 [7][43][44][46] - 电商方面重视价格平衡和新渠道建设,如抖音等,但短期内适配度不高 - 新业务如分盘定制和大型企业团购占比小,但有一定量的贡献,未来将继续拓展 - 官方旗舰店由各平台经销商运营,不是公司自营 市场竞争及展望 [8][41][42] - 湖南市场空间约两百七八十亿,公司市占率约六七个点,未来需通过中低端产品放量提升市占率 - 目前湖南市场竞争情况稳定,公司品牌力较强,重点在于渠道建设 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 今年一季度和二季度的销售情况,特别是酒鬼和内参的动销情况 [9][10][11] **回答内容** - 一季度由于费用转型和内参新品上市,导致销售下滑较大 - 二季度情况会逐步恢复正常,但仍有回款压力,预计二季度销售目标为持平以上 - 一季度酒鬼系列下滑接近30%,内参系列下滑90%以上,主要是内参新品上市和库存处理 问题2 **提问内容** 内参系列老产品的去化情况,假成本的动销情况和批价表现 [12][13] **回答内容** - 内参老产品库存较高,省内库存正常周转在两个月以内,假成本占比小,大部分仍是老产品库存 - 假成本价格保持较高,省内价格在930元以上,省外更高,通过控盘分利模式,提高经销商和网点收益 - 假成本的利润空间比原来高,经销商利润从十几二十块提升到50块以上 问题3 **提问内容** 红糖系列最近的动销情况,在宴席上的表现和占有率 [14] **回答内容** - 红糖系列持续向好,去年扫码数量和宴席场次增长40%以上,价格提升二三十块,串货行为减少70%以上 - 红糖在企业中的占比提升,宴席占比从原来的十多个点提升到现在的20%左右

财务数据和关键指标变化 - 公司当前两个基地总计有效电池产能接近6GW,预计今年将补足去年未达到的目标产能至9GW [3][4] - 两个基地产能利用率和良率效率整体较高,良率稳定在99.3%以上 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司采用的技术方案包括导入量产的低银含浆料配合深连接技术、使用110微米硅片以及尝试低成本材料替代方案 [4][5] - 银包铜方案主要应用于电池正背面,银浆料占比在30%-40%之间 [5] - 转光膜和截止膜等技术方案已应用于实际生产,通过优化工艺提升产品性能 [6] - 公司正在持续关注板材供应情况和产线工艺,以期进一步降低成本 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 在海外市场,业主已有一定认知并能接受一节产品;在国内,需通过招标来衡量大型企业的接受程度 [6] - 公司调整马来西亚工厂开工率,主要考虑美国政策带来的不确定性,4-5月开工率接近50%-60% [7] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司技术路线包括park、top cop、一直杰等,未来会根据市场需求调整产品结构,目标是使N型产品占比达60%以上 [7] - 公司正积极布局储能业务,预计今年全球储能市场增速达40%-50%,公司出货量目标不低于行业增速 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临价格波动和产能调整的挑战,可能出台限产政策,但需求端持续增长,预计半年内产能将出现较大调整 [7] - 储能产品价格基本企稳并有所回暖,公司正与客户商讨长期合作以锁定价格,保障利润空间 [7] 其他重要信息 - 公司在降低成本和技术进步方面持续投入,致力于提供更具竞争力的产品和服务,保持市场领先地位 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于非规范成本的改善情况** **公司回应** 通过工艺改进,公司已将TCO材料成本从4.5分降至约3.5分,银浆料成本也接近市场平均水平 [6] 问题2 **关于电镀铜技术的验证进度和预期** **公司回应** 电镀铜在降本增效方面具有潜力,但在量产阶段还需进一步求证,公司看好该技术方向 [6] 问题3 **关于资产折旧和减值政策的更新计划** **公司回应** 根据订单情况和设备模板进行资产安排,对一些年头久远的设备进行账务处理,而三年内的设备尽量维系 [7]