众说纷纭的电新底部 - 技术变革一直是驱动成长赛道景气度上行的首要因素 [9][10] - 光伏与锂电赛道的持续火热吸引了大量市场关注与产业投资 [10] - 长达接近三年时间的震荡下行刺激市场对光伏、锂电板块底部的关注 [11][13] - 市场在年报/一季报节点对于锂电底部夯实的认可，而对于光伏则仍持有较保守的态度 [11][12] 产品属性：业绩差异证明锂电行业的非标属性 - 锂电池具有较强的非标属性，头部厂商能保持较为稳定的市场份额 [15][16][17][18] - 光伏行业产品同质化严重，各家财报表现"众生平等" [19][20][21] 市场格局：锂电最有话语权的环节格局相对集中 - 锂电池和储能电池市场格局较为集中，龙头企业占据主导地位 [21][22][23] - 光伏组件行业集中度不高，各家排名容易出现大洗牌 [23][24] - 锂电材料排产较为有序，光伏各环节竞争激烈 [25][26] 底部的确认：价格下行空间有限，锂电盈利有望企稳改善 - 锂电和光伏产品价格已处于底部区间 [27][28][29][30][31][32] - 锂电各环节头部企业盈利有望企稳，光伏行业亏损状态仍在持续 [30][31][32][33] 新技术的推进：锂电龙头主导，光伏陷入麻木 - 锂电对新技术的诉求更强烈，格局集中有利于新技术迭代 [35][36] - 光伏新技术难以享受到产品溢价，行业内卷使新技术推进乏力 [37][38] 投资建议 - 锂电行业格局重塑明显，建议关注锂电池、结构件、电解液等环节 [40] - 光伏行业竞争混乱无序，建议关注内功深厚有望穿越周期的公司 [41] 风险提示 - 国际政治经济局势变动风险 [43] - 下游光储需求不及预期 [43] - 海外本土企业市场竞争风险 [43] - 产业链价格波动风险 [43]