死到临头仍美美割韭菜！被鹏欣系占用资金超 27 亿，国中水务"面 值退市"边缘赌命汇源果汁！ 导语：这妥妥是一只貔貅成功上市，然后心安理得把中国股市当成自家 ATM 机 的励志故事。 作者：市值风云 App：萧瑟 国中水务（600187.SH）近半年的股价表现如同过山车一般。 先是在年报发布后股价持续阴跌，4 月 30 日至 7 月 10 日期间跌幅近 60%，一 度要触及面值退市风险。 直至 7 月 22 日，公司公告了一项重磅消息，计划以现金形式收购国内果汁龙头 企业北京汇源食品饮料有限公司（"北京汇源"）控制权。 消息一出，公司股价直接连续 7 天涨停，并在随后一个月内实现 118%的涨幅。 国中水务 2.72 市盈家 ** 443.95 15.76% 总市值 震时吾股排名:5014/537 年K 分时 月K 目K 前复权 全部指标 MACD KDJ RSI BOLL K 趋势拐点 公司（"鹏欣集团"）因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案，大涨态势也偃旗 息鼓，股价连续回调。 国中水务收盘价(元) 4.00 3.72 3.50 3.00 2.50 2.24 2.00 1.50 1.31 1.00 0.50 ...

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[16][17] 报告的核心观点 1) 上半年营业收入同比-7.8%,归母净利同比-12.1%。[5] 2) 新签合同额下滑,投资业务大幅收缩,新兴业务逆势增长。[7] 3) 业务结构优化,毛利率出现企稳迹象。[9] 4) 费用支出相对刚性,期间费用率相对稳定略有上升。[10] 5) 合同资产和应付账款增幅较大,短期收付款两端承压。[11] 6) 二季度付款压力有所缓解,但下半年收付款压力仍将承压。[12][13] 分业务总结 1) 工程建造业务: - 新签合同额同比-16.0%,前两个季度分别同比-7.1%/-26.7%。[7] - 平均单项合同额分别为4.01/2.27亿元。[7] 2) 资产运营业务: - 新签合同额同比-68.6%,大幅下滑。[7] 3) 新兴业务: - 新签合同额同比+32.1%,逆势增长。[7] 分区域总结 1) 国内新签合同额同比-16.2%。[7] 2) 海外新签合同额同比-2.3%。[7]

报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1 贝特瑞实现营业收入70.38亿元,同比下降47.57%,实现归属于上市公司股东的净利润4.93亿元,同比下降41.84% [4] - 2024H1 贝特瑞负极材料出货量同比增长18.96%,达到20万吨以上,正极材料出货量同比下降50.30% [5] - 贝特瑞在印尼和摩洛哥布局新的负极材料生产基地,印尼负极材料产能将达到16万吨/年,摩洛哥正极材料项目也已开工 [5] - 贝特瑞是国内最早量产硅基负极材料的企业之一,硅碳负极材料产能已达5000吨/年,行业领先 [6] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为25679/25119/15319/19267/25034百万元,归母净利润分别为2311/1654/1210/1559/1737百万元 [7] - 2022-2026年毛利率分别为15.8%/17.7%/21.0%/18.3%/17.0%,净利率分别为9.0%/6.6%/7.9%/8.1%/6.9% [7] - 2022-2026年ROE分别为20.3%/13.4%/8.5%/10.2%/10.5%,EPS分别为2.07/1.48/1.08/1.40/1.56元 [7]

投资聚焦 - 山钢集团战略引入中国宝武集团，全体系深度融合下迎来发展新篇章 [49][69] - 山钢集团及山钢股份领导层焕新，中国宝武集团派驻多名核心高管，助力"宝武经验"落地生根 [69][74] - 公司逆周期投资提升资产规模质量，管理变革提高经营质效，底部向上潜力突出，"困境突围"可期，叠加估值相对处于低位，具有较好的投资价值 [14][15] 钢铁主业 - 公司聚焦钢铁主业，生产工艺先进，产品结构丰富，产品质量优良，板材、型材是核心优势产品 [3][4] - 近年来受钢铁行业下行影响，公司营收利润明显下滑 [4][23] - 营利结构中,板卷是公司主要利润来源 [28] - 公司通过持续开展对标挖潜、降本增效的活动，有效降低了吨钢成本 [29] 辉煌与跌宕 - 济钢集团和莱钢集团拥有悠久的发展历史，积淀了深厚的企业底蕴 [33][34] - 山钢集团重组后未能实现预期目标，长期维持亏损与微利震荡 [40][41][42] - 重组后公司内部产品结构重叠严重，资源配置效率较低 [44] - 受政策影响山钢集团重组进程滞后 [46][47][48] 供需矿势 - 我国钢铁行业集中度远低于发达国家水平，供给矛盾突出 [51][52] - 2016年起开始钢铁行业供给侧结构性改革，但整体置换比例和效果不及预期 [52][53][54] - 房地产和基建是钢铁最主要下游，短期内房地产下行压力仍存 [57][58][59] - 发达国家粗钢产量从峰值到基本平稳大概需要十年时间，我国钢铁减量期预计持续10年左右 [60] 优质资产精益经营 - 中国宝武集团战投山钢集团后，在购、产、销、研体系深度融合，助力山钢全体系降本 [69][70][71] - 山钢集团领导层调整，提出"扭亏增盈、归母为正"等新方案，全面激活人力资源 [72][73][74][75] - 公司逆周期布局提升资产规模质量，资产质量优异，减值计提远低于同业 [77][78][79][80][81][82][83] - 公司高度重视资本市场工作，分红率位居前列，估值处于低位 [85][86][87][88]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [4] 报告的核心观点 盈利能力回升 - 2024上半年营收同比下降2.16%,归母净利润同比增长4.80% [1] - 毛利率和净利率均有所提升,主要由于高毛利海外业务占比提升,以及公司持续推进降本增效措施 [1] - 财务费用率同比增长3.15个百分点,主要系2024上半年公司汇兑损失2.82亿元 [1] 全球化战略成效逐步显现 - 2024上半年公司海外营收占比提升至60.78%,同比增加4.49个百分点 [1] - 公司持续推进全球化战略,海外市场份额持续提升,其中非洲地区增长较快 [1] - 公司持续推动生产制造全球化,印尼、印度、南非等工厂有序建设中 [1] 推进电动化发展,引领行业低碳化转型 - 公司全面推进工程车辆、挖掘机械等产品的低碳化,聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线 [1] - 2024年公司持续提升新能源产品覆盖度,完成80多款新能源产品上市 [1] 工程机械内需筑底企稳,公司有望充分受益 - 挖掘机国内销量自2020年下滑至2023年的9万台,处于历史底部,2024年1-6月已呈现企稳态势 [1] - 随着一系列政策支持以及行业低碳化趋势,工程机械内需有望持续回暖,公司作为龙头有望受益 [1] - 公司海外市占率约5%,海外市场空间广阔,市场份额有望持续提升 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024 上半年营收同比增长 3.72%,归母净利润同比增长 23.30% [5] - 公司盈利能力持续提升,毛利率/净利率分别为 40.45%/24.63%,同比变动+2.08/+3.93个百分点 [5] - 公司归母净利润增速高于营收的原因包括:1)真空泵毛利率增长带动公司盈利能力提升;2)公司汇兑收益同比增长;3)原材料价格较低 [5] - 光伏真空泵业务承压,2024上半年营收同比下降7%,主要系光伏行业周期下行所致 [5] - 压缩机业务稳步增长,有望受益设备更新迭代政策 [5] 分部门总结 真空泵业务 - 光伏真空泵承压,2024上半年营收同比下降7%,主要系光伏行业周期下行所致 [5] - 但公司深耕真空泵多年,在光伏长晶及电池片制程中占据市场主要份额,从长期能源改革发展来看,光伏行业仍有较大增长潜力,公司光伏真空泵仍有较大增长空间 [5] 压缩机业务 - 压缩机业务主要包括制冷压缩机和空气压缩机,2024上半年保持稳健增长 [5] - 商用中央空调市场承压,但大型工程项目市场需求较为稳定 [5] - 冷冻冷藏方面,上半年我国冷链物流发展总体呈现需求平稳增长 [5] - 空压机方面,受宏观经济影响,上半年需求疲软,但设备更新需求市场空间较大,公司通过推出高端产品,市场竞争力持续提升 [5] - 当下国家积极推动设备更新迭代,预计公司压缩机业务有望充分受益 [5]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"[4] 报告核心观点 - 2024上半年营收同比增长18.08%,归母净利润同比增长7.64%[1] - 装备制造业(增量业务)增长带动公司业绩增长,但毛利率有所下降[1] - 国际业务快速发展,特种阀门市场拓展初见成效[1] - 并购项目取得重大进展,中期分红加强股东回报[1] 营收及利润情况 - 2024上半年营收7.24亿元,同比增长18.08%[1] - 2024上半年归母净利润1.73亿元,同比增长7.64%[1] - 2024年上半年毛利率47.14%,同比下降4.05个百分点[1] - 2024年上半年净利率23.98%,同比下降2.33个百分点[1] 业务结构分析 - 增量业务(装备制造业)2024年上半年营收3.25亿元,同比增长50.23%[1] - 存量业务(机械密封)2024年上半年营收有所下降,主要受下游行业需求低迷影响[1] - 国际业务2024年上半年收入约8000万元,呈现快速增长[1] - 特种阀门业务2024年上半年营收0.56亿元,同比增长37.27%[1] 财务指标分析 - 2024-2026年归母净利润预测为3.80/4.36/5.01亿元[1] - 2024-2026年PE预测为17/15/13倍[1] - 2024年上半年研发费用7500万元,占营收比重5%[7] - 2024年上半年ROE为13.5%,保持稳定[8]

证券研究报告 2024 年 09 月 11 日 湘财证券研究所 公司研究 三一重工（600031）首次覆盖 国内工程机械龙头，全球化布局持续推进 相关研究： 1.《20240807湘财证券-机械行 业：7月我国挖机销量同比增长 8.6%，装载机电动化率持续提 升》 公司评级：增持（首次覆盖） 近十二个月公司表现 -30% -20% -10% 0% 10% 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 24/07 24/09 三一重工 沪深300 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------|--------------------|-------|-------|---------------| | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | % | 1 个月 | | 3 | 个月 | 12 个月 | | 相对收益 | | | | | 5.4 8.5 10.2 | | 绝对收益 | | | | | 1.0 -2.3 -4.6 | | | | 注：相对收益与沪深 | | | 300 ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入27.3亿元,同比增长0.6%;实现归母净利润1.40亿元,同比增长10.1% [6] - 海外订单同比大幅增长153%,占比达到25.3% [8] - 公司工程服务业务毛利率显著提升,整体毛利率为15.84% [12][13] - 研发投入加大推动期间费用率有所上升 [15][16] - 公司经营性现金流和收付款节奏保持稳健 [17] 分业务分析 - 工程总承包新签合同额增长42.4%,带动整体合同额稳健增长,而设计/监理/咨询业务均有明显下滑 [8][11] - 公司传统优势领域制浆造纸/食品发酵/日用化工新签合同额占比64.2% [8] 财务预测与估值 - 预测2024-2026年公司营业收入67.26/72.29/82.65亿元,归母净利润3.37/3.54/4.13亿元,每股收益0.72/0.76/0.89元,对应PE为11.4X/10.8X/9.3X [19]

证券研究报告 相关研究 医药生物 证券分析师 刘闯 S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 市场表现： -40% -20% 0% 20% 40% 2023-9 2023-12 2024-3 2024-6 2024-9 贵州三力 沪深300 股价数据： 2024 年 09 月 12 日 2024 年 09 月 12 日 贵州三力 (603439.SH) 买入（首次覆盖） ——内生+并购双重发力，进一步提升股东回报 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，2024 上半年实现营业收入 9.20 亿元，同比增长 45.91%，归 母净利润 1.17 亿元，同比增长 15.96%，扣非归母净利润 1.13 亿元，同比增长 16.60%。二 季度单季实现收入 4.98 亿元，同比增长 76.87%，归母净利润 6101 万元，同比增长 32.60%， 扣非归母净利润 5633 万元，同比增长 31.17%。 ➢ 汉方并表 24H1 收入高增，重视股东回报。24H1 收入同比+46%，主因汉方药业自 23M11 并 表，增厚公司当期收入；归母净利润同比+16%，增速慢 ...