报告公司投资评级 国中水务目前处于面值退市边缘,主业规模持续缩减,亟待转型。[3][4][6] 报告的核心观点 1. 国中水务主业规模持续缩减,濒临面值退市,需要进行战略转型。[3][4][6][8] 2. 国中水务参与北京汇源重整,估值变化存在猫腻,可能涉及利益输送。[12][13][14][15][16][17][18] 3. 国中水务实控人鹏欣系劣迹斑斑,在要命关头仍不忘个人利益。[18][19][20] 4. 国中水务拟收购北京汇源,但账上现金不足,需要对外筹资,可能绕开监管。[25][26] 行业格局和趋势 1. 国内包括污水处理在内的多个传统环保板块行业集中度发生显著变化,进入"后建设时代"。[9] 2. 一二线城市市政污水处理市场趋于饱和,其他水务项目存在分布广、项目小等特点,被业内龙头企业垄断,市场竞争激烈。[9][10] 3. 公司将持续改善和优化现有项目的运营水平和盈利能力,并适时整合和处置相关资产,改善和提高上市公司可持续盈利能力,不断推进公司战略转型。[10]