报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[16][17] 报告的核心观点 1) 上半年营业收入同比-7.8%,归母净利同比-12.1%。[5] 2) 新签合同额下滑,投资业务大幅收缩,新兴业务逆势增长。[7] 3) 业务结构优化,毛利率出现企稳迹象。[9] 4) 费用支出相对刚性,期间费用率相对稳定略有上升。[10] 5) 合同资产和应付账款增幅较大,短期收付款两端承压。[11] 6) 二季度付款压力有所缓解,但下半年收付款压力仍将承压。[12][13] 分业务总结 1) 工程建造业务: - 新签合同额同比-16.0%,前两个季度分别同比-7.1%/-26.7%。[7] - 平均单项合同额分别为4.01/2.27亿元。[7] 2) 资产运营业务: - 新签合同额同比-68.6%,大幅下滑。[7] 3) 新兴业务: - 新签合同额同比+32.1%,逆势增长。[7] 分区域总结 1) 国内新签合同额同比-16.2%。[7] 2) 海外新签合同额同比-2.3%。[7]