业绩总结 - 谷歌2024Q1总收入为805亿美元，同比增长15%[1] - Google搜索和其他广告收入为462亿美元，同比增长14%[2] - Google Cloud部门Q1营收为96亿美元，同比增长28%[3] - 2024Q1资本支出为120亿美元[4] - 公司宣布每股0.2美元的现金股息和最多700亿美元的股票回购计划[4]

业绩总结 - 微软2024财年第三季度实现营收618.6亿美元，同比增长17%[1] - 预计微软2024-2026财年归母净利润复合增速为18.3%，维持“买入”评级[3] - 微软2024年至2026年营业收入增长率分别为15.53%、14.74%、13.62%[5] Azure云服务 - Azure云服务收入同比增长21%[1] - 微软Azure云同比增长31%[1] - Copilot付费用户达到180万，环比增长38.5%[1] Office产品 - Office商用产品和云服务收入同比增长12%[2] - Office个人产品和云服务收入同比增长4%[2] Windows系统 - Windows系统收入同比增长11%[3] - Windows OEM收入增长11%[3] - Windows商业产品及相关云服务营收同比增长13%[3] 风险提示 - 风险提示包括消费市场复苏或不及预期、AI业务进展或不及预期、云计算市场竞争加剧、反垄断政策风险[4]

财务数据 - 高通2024财年二季度营收达到93.9亿美元，同比增长1.2%[1] - 公司毛利率为56.3%，同比提升1.1个百分点，GAAP净利润为23.3亿美元，同比增长36.5%[1] - 预计公司2025年营业收入将达到43518.57百万美元，同比增长10.59%；2026年净利润预计为13492.66百万美元，同比增长10.35%[4] - 公司2025年毛利率预计为57.89%，净利率预计为28.10%，ROE预计为27.91%[4] - 公司2026年预计P/E为14.86，P/S为4.61，P/B为3.50[4] 业绩展望 - 中国品牌客户推动手机业务回升，汽车业务增长加速，预计2026财年汽车收入将超过40亿美元[1] - 预计公司未来三年GAAP/Non-GAAP净利润年复合增速分别为23%、16%，维持“买入”评级[2] - 预计FY24Q3整体营收为88~96亿美元，同比增长9%[2] 风险提示 - 风险提示包括手机市场复苏或不及预期、AI进展或不及预期、重要客户自研芯片的风险[3] 其他信息 - 高通2024财年二季度财报点评由具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格的分析师撰写[6] - 投资评级标准包括买入、持有、中性、回避和卖出等级别，以未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅为基准[7] - 西南证券具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格，报告中的信息来源于公开资料，不构成对任何个人的投资建议[8]

业绩总结 - Meta公司2024年一季度实现营收364.55亿美元，同比增长27.26%[1] - 公司2024-2026年归母净利润预测为512.16/641.68/827.29亿美元，维持“买入”评级[2] - 预计2026年公司的流动资产将达到407,274百万美元，较2022年的59,549百万美元增长超过6倍[6] - 预计2026年公司的营业收入将达到247,518百万美元，较2022年增长超过2倍[6] - 公司的净利润预计在2026年达到82,729百万美元，较2022年增长超过3倍[6] 未来展望 - 公司预计未来将持续对Reality Labs业务进行投入，加速AI布局，推动业务愿景落地，业绩有望持续增长[1] - 公司资本开支重点投入AI领域，预计2024年资本开支将在350-400亿美元之间，持续支持AI发展布局[1] - 公司股价对应PE分别为22/18/14倍，鉴于行业快速发展和公司对AI及元宇宙的前瞻布局，业绩有望持续增长[3] 新产品和新技术研发 - 公司发布最新开源大模型Llama 3，展示先进性能和新功能，包括改进的推理能力，AI助手Meta AI升级等[1] 市场扩张和并购 - 风险提示包括Reality Labs业务持续亏损风险、行业竞争加剧风险、监管不确定性风险、广告商流失风险[4]

公司业务 - 好未来公司业务分为学习服务解决方案和学习内容方案两大板块，预计FY2024两项业务实现收入10.7/4.2亿美元，占收入的72%/28%[1] - 公司线下网络扩张有序，网点数由最低170家升至312家，覆盖城市数量由30个增至37个，经营层面收入增速回正，FY2024Q4收入同比增长59.7%[3] 市场趋势 - 预计2026年，中小学生素养教育市场规模有望达到2191亿元，恢复到“双减”前学科培训市场的近70%[4] - 供需缺口仍大，教育培训行业投融资事件数及总金额较“双减”前大幅减少[7] - 预计2026年学而思平板销售额有望达到33亿元[6] - 预计2024年科学素养市场规模约为315亿元，2021E-2024E复合增速为15%[7] - 预计2027年少儿市场规模将达686亿元，2023E-2027E复合增速为13%[7] 公司发展 - 公司成功抓住素质教育和学习机构发展机遇，业务结构全面转型[6] - 学而思逐步走出“双减”阴霾，经营大幅向上[6] - 公司首席技术官田密先年龄为40岁，硕士研究生学历，曾在多家知名公司担任重要职务，具备丰富的技术背景和管理经验[39] 财务状况 - 公司FY2022净利润亏损较大，但随着战略转型和业务调整，净利润逐渐收窄[52][53] - 公司经营性现金流净额在FY2023迅速回正，账上现金充裕，递延收入增速快于收入增速[52][54] - 预计公司FY2025-FY2027有望实现营业收入20.4/25.2/30.0亿美元，同比增长36.74%/23.51%/19%[102] 评级和估值 - 公司给予“买入”评级，预计FY2025-FY2027公司Non-GAAP净利润为1.45/2.05/2.72亿美元，当前股价对应PE为57.5/40.9/30.7倍[107] - 行业可比公司估值数据显示，多邻国（DUOL.O）的2023年预期PE为709.1，2024年为158.1，2025年为90.6；PS为20.1，14.7，11.6；新东方（EDU.N）的2023年预期PE为34.1，2024年为23.0，2025年为18.2；PS为3.2，2.5，2.3；好未来（TAL.N）的2023年预期PE为98.1，2024年为57.5，2025年为40.9；PS为5.6，4.1，3.3[109]

财务数据 - 台积电2024年Q1实现营收5926.4亿新台币/188.7亿美元，同比增长12.9%[1] - 2024年Q1实现Non-GAAP毛利率53.1%，环比提升0.1pct，接近指引中值[1] - 3nm制程营收占9%，5nm制程营收占37%，7nm制程营收占19%[2] - 2024年Q1的资本开支约为57.7亿美元，相较2023年Q4环比下降5.3亿美元[3] - 预计2024年Q2营收区间为196亿美元~204亿美元，中值QoQ+6%，YoY+27.6%[5] - 预计2024年H2毛利率下降1-2个百分点，公司长期毛利率预测仍可达53%或更高[5] - 预计2024年AI相关收入将增加一倍以上，年复合增长率将达到50%[27] - 公司预计2024年全年收入将以20%至25%的幅度增长[44] - 预计2024年AI处理器的收入贡献将占总收入的11~13%[45] 业务分布 - 手机占比38%，HPC占比46%，IoT占比6%，汽车占比6%，DCE占比2%[1] - 3nm工艺技术贡献了9%的晶圆收入，5nm和7nm分别占37%和19%[32] - HPC环比增长3%，智能手机收入减少16%，IoT增长5%，汽车持平，DCE增长33%[33] - 公司的传统服务器占有率低，未来增长预期良好[54] 公司发展 - 公司计划在亚利桑那州建造三座晶圆厂，洁净室面积将是标准逻辑晶圆厂的两倍[47] - 第一座晶圆厂已采用N4工艺技术投入工程晶圆生产，预计2025年上半年实现量产[48] - 公司计划在日本建造第二座特色晶圆厂，预计在2027年底前投入生产[50] - 公司计划在德国德累斯顿建造特色技术晶圆厂，专注于汽车和工业应用[51] - 公司的2纳米技术将采用窄沟道晶体管结构，在密度和能效方面将成为半导体行业最先进的技术[53] - 公司将从2025Q4启动2nm芯片生产，预计将在2026年Q1末或Q2初贡献有效收入[60] - 公司的资本支出与产能规划始终基于市场需求长期结构实现，预计资本密集度自今年起的未来几年将在35%左右[61] - 公司的股利政策原则是支付一年自由现金流的70%作为现金股利，预计未来股息稳定增长[68] - 公司认为人工智能对TSMC会产生积极的影响，有利于公司占据更大的市场份额[69]

业绩总结 - 2024年第一季度苹果公司营收为907.53亿美元，同比下降4.31%[9] - iPhone业务收入同比下降10.46%，但在中国大陆等地区实现增长[19] - Mac业务营收同比增长3.95%，受益于推出的新品13英寸和15英寸MacBook Air[20] - 公司预计2024年二季度总营收同比以低个位数增长[24] - 公司预计2024年二季度毛利率为45.5%-46.5%[25] 用户数据 - iPhone的活跃安装量达到历史新高[45] - iPad安装基数也达到历史新高[48] 未来展望 - 公司在努力实现到2030年所有产品碳中和的目标[41] - 公司看到AI和生成式AI为大多数设备带来关键机遇[69] - 公司认为消费者对高端产品感兴趣，特别是新兴市场消费者[67] 新产品和新技术研发 - 公司将分享更多关于生成式AI和AI对产品的机遇[66] - 公司看到Vision Pro的应用场景可以延伸至不同的垂类[78] 市场扩张和并购 - 公司看到印度市场巨大机会，将继续拓宽渠道和打造开发者生态系统[74] 其他新策略 - 公司正在努力实现净现金中性目标，过去几年回购金额增长到1100亿美元[68] - 公司不会因即将迎来iPhone12换机周期而增加营销投资和促销活动[77]

业绩总结 - 公司2024年一季度营业总收入为22,680百万美元，同比下降4%[1] - 公司2024年一季度Non-GAAP净利润为4,302百万美元，同比下降22%[1] - 公司2024年预期Non-GAAP净利润由76.0亿美元下调至63.2亿美元，维持“买入”评级[2] - 公司2024年预期Non-GAAP净利润分别为63.2/107.1/124.9亿美元，对应PE分别为40.0/23.6/20.2倍[2] 业务展望 - 公司数据中心业务实现快速增长，2024年数通GPU收入指引上调至40亿美元[1] - 公司客户端业务收入持续增长，游戏及嵌入式业务处于下行周期[1] 风险提示 - 公司面临的风险包括产品性能与竞争对手差距拉大、客户端业务竞争加剧等[3] 财务比率 - 公司2023A至2026E的主要财务比率包括ROIC、ROE、毛利率、资产负债率等[4]

财务数据 - 微软公司FY2024Q3实现营业收入618.58亿美元，净利润219.39亿美元，分别同比增长17%和20%[1] - 毛利润为433.53亿美元，营业利润为275.81亿美元，分别同比增长18%和23%[2] - 营业成本为185.05亿美元，营业费用为157.72亿美元，分别同比增长15%和10%[3] 业务拓展 - 智能云业务实现营业收入267.08亿美元，同比增长21%，占总收入的43%[7] - 更多个人计算业务实现营业收入155.80亿美元，同比增长17%，占总收入的25%[8] 未来展望 - 预计微软公司FY2024至FY2026的营业收入分别为2445/2846/3295亿美元，归母净利润分别为887/1017/1174亿美元[9] - 微软（股票代码：MSFT）的营业收入增长率预测分别为6.9%、15.4%、16.4%和15.8%[14] - 微软的净利润增长率预测为-0.5%、22.5%、14.7%和15.5%[14] - 微软的P/E（市盈率）预测分别为41.73、34.06、29.69和25.71[14] 评级及风险提示 - 给予微软公司421.37美元的目标价，维持“买入”评级[10] - 风险提示包括AIGC发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧风险等[11] - 国海证券的行业投资评级标准包括推荐、中性和回避三个等级[19] - 国海证券的股票投资评级标准包括买入、增持、中性和卖出四个等级[20]

业绩总结 - 微软FY2024Q3业绩超预期，收入达619亿美元，同比增长17%，毛利率为70%[1] - 智能云(IC)业务收入达267亿美元，同比增长21%，超过市场预期[2] - 公司预测FY2024-FY2026年收入将达2448/2794/3183亿美元，维持“买入”评级[4] - 公司的营业总收入也将持续增长，从2023年的211,883万美元增长到2026年的318,252万美元[6] 新产品和新技术研发 - AI业务持续增长，公司推出新产品Phi-3 Mini，GitHub Copilot用户数量增加[2] 未来展望 - 公司的流动资产在未来几年将呈现逐渐增长的趋势，从2023年的184,257万美元增长到2026年的245,640万美元[6] - 净利润预计将从2023年的72,361万美元增长至2026年的117,354万美元，增长率分别为8%、10%、17%和17%[6] - 公司的ROIC预计将从19%增长至22%[6] - ROE预计将从35%增长至45%[6] - 每股收益预计将从2023年的9.68美元增长至2026年的15.80美元[6] - 每股净资产预计将在2024年达到最高值33.16美元，之后略有下降[6] - 公司的P/E比率预计将从2023年的42下降至2026年的26[6] - 公司的P/B比率预计将在2024年达到最低值12，之后有所上升[6] - 公司的EV/EBITDA比率预计将从2023年的29下降至2026年的18[6]