报告公司投资评级 - 吉利汽车维持买入评级,目标价12.50港元 [7][10][18] 报告的核心观点 - 吉利上半年业绩大幅改善,营收同比增长46.6%,销量同比增长41%至95.6万辆 [4] - 毛利率15.1%,较去年同期14.4%略有改善,主要受益于产品组合改善和成本控制 [4] - 销售/行政费用增速低于收入增长,经营利润同比大幅增149.3% [4] - 上半年归母净利润106亿元,同比增574.7% [4] - 极氪2季度实现扭亏,单季度调整后归母净利润约2亿元 [6] - 下半年还有6款新能源车型上市,包括极氪MIX/7X和银河PHEV SUV等,有望支持销量持续改善 [7] 财务数据分析 - 2024年预计营收2,109亿元人民币,同比增17.7% [8] - 2024年预计净利润64.91亿元人民币,同比增12.2% [8] - 2024年预计每股收益0.65元人民币,市盈率11.2倍 [8] - 2024年预计每股账面净值8.45元人民币,市净率0.86倍 [8] - 2024年预计股息率3.7% [8]

报告公司投资评级 - 同程旅行(780 HK)的目标价为港元23.00,较当前股价有75.3%的潜在涨幅,给予买入评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年2季度,同程旅行的收入为42亿元,同比增48%,与预期基本一致。其中核心OTA业务收入增23%,度假业务收入7.2亿元。调整后净利润6.6亿元,同比增11%,高于预期 [3] - 2024年3季度,预计OTA收入同比增19%,较2季度有所放缓。预计全年OTA收入增长21%,其中酒店间夜量增10-15%,货币化率有所提升,交通收入主要受机票市占率扩张带动 [5] - 考虑到公司战略调整,预计下半年OTA业务运营利润率将恢复同比增长,全年OTA运营利润率维持在25%左右 [5] - 我们下调2024年收入/利润预期4%/4%,目标价从25港元下调至23港元,维持买入评级。公司核心OTA业务增速虽有所放缓,但仍在20%区间,且下半年利润率有望恢复 [6] 财务数据总结 - 2024年预计收入为170.61亿元,同比增43.4%;净利润为27.63亿元,同比增24.7% [7] - 2024年预计每股收益为1.22元,市盈率为9.8倍 [7] - 公司现金充沛,2024年末现金余额为106.89亿元,净现金状态 [30]

报告公司投资评级 - 报告给予恒基地产中性评级 [9] 报告的核心观点 - 恒基地产2024年上半年业绩符合预期,收入同比增长14.4%至117.6亿港元,主要受其他收入增长带动 [3] - 核心净利润同比下降10.4%至54.4亿港元,占全年估算利润的50.0%,大致符合预期 [3] - 净利润减少主要由于毛利率下跌,以及2023年上半年阳光房地产信托的一次性会计处理录得约16亿港元的收益 [3] - 半年每股派息维持0.5港元,核心派息比率同比上升4.6个百分点至44.6% [3] 物业开发业务分析 - 物业开发收入同比增长14.0%至49.4亿港元,主要受出售港汇东带动 [4] - 物业开发税前利润同比上升65%至14.8亿港元,但剔除一次性收益影响,税前利润下跌约44%至约5.0亿港元 [4] - 已售未结销售达208亿港元,其中约60%将在2024年下半年结转入账,公司预期下半年结转入账毛利率比上半年高 [4] - 公司计划在下半年推出五个香港住宅项目,由于启德区供应充足,以及近期其他项目降价推售的影响,这些项目的利润率将承压 [4] 租金收入分析 - 总租金收入同比上升0.9%至34.6亿港元,期内出租率维持稳定在93% [5] - The Henderson项目已于2024年上半年落成,并预期在下半年开始带来租金收入,该项目预租率已达60%,明显高于同区另一主要新项目的<20% [5] - 从中长期看,公司未来租金增长点主要来自于The Henderson出租率进一步上升,以及大型中环新海滨项目将于2026-32年分期落成 [5] - 但短期在写字楼市场供应过剩的情况下,两项大型项目的租金水平或比预期低和回收周期会进一步拉长 [6]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营业收入3.66亿元(+59.0%)，其中国内收入3.55亿元(+58.3%)，海外收入0.11亿元(+84.2%)；未经调整盈利0.69亿元，经调整盈利0.78亿元，公司首次实现经调整端盈利[1] 2) 公司神经血管介入产品实现收入2.44亿元(+47%)，外周血管介入产品实现收入1.21亿元(+88%)，外周介入占比提升至33.0%。2022H1-2024H1期间，公司实现整体收入CAGR 55%，其中海外收入CAGR 105%[1] 3) 随着运营效率、规模效应逐渐显现，公司实现销售及分销开支费用率22%(-11pct)、研发开支费用率28%(-29pct)、行政开支费用率12%(-10pct)，其中研发开支和行政开支绝对金额与同期相比呈下降趋势[1] 4) 公司目前产品总计63款，其中神经介入类29款(商业化23款，在研6款)，外周介入和血管闭合类34款(商业化21款，在研12款)。报告期内，公司获批重磅产品包括麒麟TM血流导向密网支架、Penguin静至髂静脉支架系统和血管缝合器；2023H1-2024H1公司总计获批神经介入+外周介入新品16件[1] 5) 公司与Avinger签署独家授权协议，负责全产品在大中华地区本地化生产及销售权利，同时成为Avinger大中华地区外的生产制造商。Avinger开发了全球唯一具备光学相干断层扫描(OCT)功能的设备及产品，其潜在美国市场规模约7.6亿美元，中国外周血管疾病(PAD)患者超过4000万人[1] 财务数据总结 1) 预计公司2024-2026年营业收入有望分别实现8.00/10.70/14.02亿元，同比增长52%/34%/31%；归母净利润分别实现1.10/1.85/2.85亿元，同比增长239%/69%/54%[2] 2) 对应EPS为0.33/0.56/0.86元；对应PE倍数为32/19/12X[2]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级[2] 报告的核心观点 收入利润稳健增长，毛利率小幅改善 - 2024年上半年公司实现收益68.4亿元，较2023年同期重新表述后增长9%[7] - 其中物业管理服务实现收益51.7亿元，同比增长14.2%[7] - 归母净利润7.4亿元，较2023年同期重新表述后增长16%，归母净利润增速高于收益主要因毛利率同比增长0.8个百分点至16.8%[7] 市场拓展稳步推进，经营规模持续扩张 - 2024年上半年公司新增外拓年合约额10.3亿元，同比增长9.3%[7] - 新增外拓合约面积4096万平米，其中新增外拓千万级项目年合约额6.8亿元，同比增长111.5%[7] - 上半年公司新增在管面积21.2百万平米，新增项目46.7%来自独立第三方，住宅、非住宅新增占比65.1%、34.9%[7] - 上半年末公司在管面积升至4.2亿平米，独立第三方占比40.8%，非住宅占比30.4%[7] - 住户增值服务方面，社区资产经营服务实现收益3.1亿元，同比增长7.7%，居家生活服务及商业服务运营实现收益3.8亿元，同比增长12.5%[7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.47元、0.55元、0.63元[7] - 当前股价对应PE分别为8.9倍、7.7倍、6.7倍[7] - 2024年上半年营业收入68.4亿元，较2023年同期增长9%[7] - 2024年上半年归母净利润7.4亿元，较2023年同期增长16%[7] - 2024年上半年毛利率16.8%，较2023年同期增长0.8个百分点[7]

业绩受行业波动调整，多航道助力跨越周期——龙湖集团 2024 年中报点评 事件：公司发布 2024 年中期业绩公告，公司上半年实现营业收入 468.6 亿元，同 比-24.5%；实现归母净利润 58.7 亿元，同比-27.2%；实现基本每股收益 0.90 元 /股，同比-31.7%；宣派中期股息 0.22 元/股。 收入下滑，运营业务支撑利润。24H1 公司实现营业收入 468.6 亿元，同比-24.5%； 归母净利润 58.7 亿元，同比-27.2%；剔除公平值变动等影响后归母核心利润为 47.5 亿元，其中运营及服务业务利润占比超过 80%，盈利结构持续优化。24H1 公司毛 利率 20.6%，较 23 年同期下降 1.8pct；核心权益后利润率为 10.1%，较 23 年同 期下降 0.5pct，主要为营业额、费用、分占合营及联营企业业绩、税金变动的综合影 响所致。公司 24H1 销管费率较 23 年同期上升 0.42pct 至 8.92%，费率水平有所增 加。 销售量价回落，聚焦存货去化。销售端：24H1 公司实现合同销售额 511.2 亿元，同 比-48.1%，销售面积 365.5 万平，同比-37 ...

公司概况 - 同程旅行是中国在线旅游行业的卓越企业,业务涵盖交通票务、住宿预订和旅游增值服务 [26] - 公司由同程网络和艺龙于2018年合并而来,双方在交通票务和住宿预订方面各有侧重,合并后增强了提供全面旅游产品的能力 [27][28][29][30] - 公司股权结构相对分散,管理团队经验丰富,有利于公司长远发展 [32][34][35] - 2019-2023年公司营收和净利润保持较强增长,经营韧性较强 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 行业分析 - OTA作为旅游产业链的中间环节,是重要的价值传递者 [109][110][111][112][113] - 中国在线旅游市场规模达万亿元,线上化率持续提升,市场集中度较高 [120][121][122][123][124][125][126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154] - 疫情后旅游市场逐渐复苏,低线城市贡献重要增量 [160][161][162][163][164][165][166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206][207][208][209][210] 公司竞争力 - 公司与腾讯和携程保持长期稳定合作,获取主要流量和供给资源 [259][260][261][262][263][264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294][295][296][297][298][299][300][301][302][303][304][305][306][307][308] - 公司积极拓展其他流量入口,如抖音、支付宝等,并布局线下渠道 [302][303][304][305][306][307][308][309][310][311][312][313][314][315][316][317][318][319][320][321][322][323] - 公司通过收购PMS公司和旅行社,完善供应链和度假业务布局 [366][367][368][369][370][371][372] 财务预测和估值 - 公司2024-2026年营收和净利润有望保持较快增长 [373][374][375][376][377][378][379][380][381][382] - 公司估值水平相对较低,具有一定估值提升空间 [383][384][385][386][387][388][389][390][391][392] - 公司短期股价驱动因素为节假日旅游需求,长期驱动因素为海外业务拓展 [393] 风险提示 - 居民旅游支出不及预期、市场竞争加剧、与大股东合作不及预期、商誉减值等风险 [394][395]

报告公司投资评级 - 公司发布 24H1 中报,实现营业收入 35 亿,同比增长 120.7%,实现归母净利润 4 亿,同比增长 297%。[3] - 根据半年报,我们调整盈利预测并引入 2026 年的盈利预测,预计公司 2024-2026 年每股收益分别为 2.26、2.92 和 3.65 元,参考可比公司,给予 2024 年 19 倍 PE 估值,目标价为 47 港币,考虑到公司优秀的业绩表现和不断上升的品牌势能,上调评级至"买入"。[4][9] 报告的核心观点 - 韩束继续高增,一页品牌有望打造第二成长曲线。韩束在抖音、天猫、京东等主要电商平台均取得快速发展,一页品牌在各主要渠道也实现三位数以上增长。[3] - 线上渠道引领增长,24H1 线上收入占比 90.6%,其中线上自营大幅增长。[3] - 毛利率大幅提升,24H1 实现毛利率 76.5%,同比增长 7.5pct,主要由于 DTC 渠道占比提升。费用率也有所改善,24H1 实现归母净利率 11.8%,同比增长 5.4pct。[3] - 在上半年消费疲弱的背景下,韩束、一页等品牌表现非常亮眼,表明公司多品牌、多品类的矩阵已初步成型,期待后续洗护和高端抗衰等品类的表现。[3] 财务数据总结 - 营业收入:2024年预计为72.32亿元,同比增长72.6%。[5] - 归属母公司净利润:2024年预计为9.01亿元,同比增长95.3%。[5] - 毛利率:2024年预计为78.9%,较2022年的63.5%大幅提升。[5] - 净利率:2024年预计为12.5%,较2022年的5.5%大幅提升。[5] - 净资产收益率:2024年预计为32.7%,较2022年的8.6%大幅提升。[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布中报预告,业绩低于预期,主要原因包括去年同期基数较高、消费者习惯改变导致单店收入下滑、成本控制措施滞后于收入下降等 [2] - 公司加强与美团合作,开设外卖"卫星店",双方将在到家、到店等业务板块开展更多探索 [2] - 公司推出低价菜品,以吸引对性价比高度关注的客群,同时也在广州、深圳门店上新不辣的酸菜鱼,满足消费者多样化的口味需求 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024-2026年每股收益分别为0.16/0.23/0.28元 [3] - 给予公司2024年15倍PE,对应目标价为2.61港元 [3] - 预测公司2024-2026年营业收入增速分别为1.3%/9.5%/5.3%,营业利润增速分别为-45.4%/33.0%/16.7%,归母净利润增速分别为-51.6%/45.8%/22.6% [8] - 预测公司2024-2026年毛利率分别为62.5%/62.5%/62.0%,净利率分别为3.6%/4.8%/5.6%,净资产收益率分别为6.5%/8.8%/9.9% [8] 可比公司估值 - 给出了同庆楼、海底捞、百胜中国等可比公司的2023-2026年每股收益和市盈率数据 [9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 双抗 ADC 再获默沙东认可,授权合作为公司发展提供资金支持 [1] - 收入端,公司在 2024H1 收到默沙东 9000 万美元首付款,对应人民币约 6.41 亿元,营业收入实现快速增长;利润端,授权里程碑收入确认使公司实现盈利超预期 [1] - 默沙东行使 SKB571 独家选择权,双抗 ADC 获得 MNC 认可 [1] - Sac-TMT 新适应症申报上市,合作默沙东国际市场空间广阔 [1] - 基于公司在 2024H2 有望进一步确认包括 SKB571 首付款 3750 万美元在内的合作授权收入,我们上调盈利预测 [1] 公司投资评级 - 预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 17.26 亿元、16.87 亿元、22.87 亿元,同比增长率为 12.0%、-2.2%、35.6%;归母净利润分别为3.46 亿元、-6.88 亿元、-3.26 亿元 [1] - 我们看好公司长期发展,维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 研发失败的风险,产品商业化销售不及预期的风险,国际合作不及预期 [1]