报告公司投资评级 - 报告给予瑞声科技"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年瑞声科技业绩向好,收入和净利润均实现同比增长 [1] - 公司声学业务持续推进升规升配,车载声学业务国内外双线并进 [1] - 光学业务有望在2024年底实现扭亏,精密结构件等业务毛利率提升 [1] - 公司未来在IoT、AR/VR等领域持续投入并获得相关专利,有助于公司全球汽车行业渗透 [1] - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持增长 [1] 分析报告内容 财务表现 - 2022年实现收入206.25亿元,同比增长16.74% [1] - 2022年净利润8.21亿元,同比下降37.6% [1] - 预计2024-2026年收入和净利润将持续增长 [1] 业务表现 - 声学业务收入34.6亿元,同比增长4.1%,毛利率29.9% [1] - 车载声学业务收入15.2亿元,毛利率25.0% [1] - 光学业务收入22.1亿元,同比增长24.9%,毛利率由负转正至21.7% [1] - 电磁传动及精密结构件业务收入36.6亿元,毛利率22.9% [1] - 传感器及半导体业务收入3.9亿元,毛利率16.4% [1] 未来发展 - 公司在IoT、AR/VR等领域持续投入并获得相关专利,有助于公司全球汽车行业渗透 [1] - 预计公司高端声学产品和光学业务将持续改善 [1]

报告公司投资评级 腾讯控股的12个月目标价为521港元/股,对应25%的上行空间。[4][5] 报告的核心观点 1. 腾讯拥有强大的竞争护城河,包括微信生态系统的网络效应和技术商业化效率。[19][20][21] 2. 腾讯在游戏业务上具有全球化布局优势,未来有望实现国内外游戏业务的双轮驱动。[30][41][84][85] 3. 腾讯的云计算和SaaS业务有望在未来10年内实现快速增长,并从生成式AI等技术中获益。[42][96][97] 4. 腾讯的投资组合价值巨大,是中国最大的资产管理公司之一。[47][48][50] 分析目录 1. 宏观环境和风险分析 - 基本情景下腾讯的估值为521港元/股,蓝天情景下估值为574港元/股。[5][6][7] - 主要风险包括监管政策变化、行业竞争加剧、地缘政治风险等。[88][89] 2. 核心竞争力分析 - 微信生态系统的网络效应和技术商业化效率是腾讯的核心优势。[19][20][21] - 腾讯在游戏业务上的全球化布局和产品线优势。[30][41][84][85] - 腾讯在云计算和SaaS业务上的增长潜力。[42][96][97] - 腾讯庞大的投资组合为公司带来持续的价值创造。[47][48][50] 3. 财务和估值分析 - 腾讯未来10年内有望实现收入和利润的持续复合增长。[58][103][104] - 腾讯的股东回报政策较为稳定,未来10年内可能为股东带来超过380亿美元的回报。[117][119][120][121]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 安装维护及建造业务下滑影响公司 FY2024 业绩 [6] - 管道直饮水业务快速增长 [6] - 现金流充沛,分红比例维持 30% [6] 公司财务摘要 - FY2024 公司实现收入 128.59 亿港元,同比下滑 9% [6] - FY2024 公司归属净利润 15.34 亿港元,同比下滑 17% [6] - FY2025-2027 预测净利润分别为 16.28 亿、17.12 亿、18.04 亿港元 [6] - FY2024 公司管道直饮水收入同比增长 31%至 17.22 亿港元 [6] - FY2024 公司管道直饮水分部溢利 5.92 亿港元,同比增长 17% [6]

全国优质燃气分销商，高股息价值凸显 公司概况 - 滨海投资(2886.HK)是主要从事销售燃气业务的投资控股公司,2014年在香港创业板转为主板上市[1] - 公司业务以天津为基本盘,手握众多天津优质工商业大客户,并向外延伸至全国8省2市,销气量不断增长[1][7] - 公司的控股股东为实力强大的泰达控股和中石化长城燃气,为公司发展保驾护航[10] - 公司管理团队经验丰富,拥有专业资质[12] 业务发展 - 公司管网与中石化天津LNG码头、北燃LNG码头等四大LNG接收站互联互通,签订合同获得更充裕气源[13] - 公司的增值服务如燃气器具及安防类产品销售等表现亮眼,有望快速增长[14] - 公司每年保持分红,股息率较高,对投资者较为吸引[18] 行业情况 - 全国天然气需求未来仍有很大发展空间,预计2024年同比增长6.5%-7.7%[20][21] - 天然气价格有望下行,城燃企业成本有望下降,加上顺价政策,城燃业务盈利有望进一步改善[22][28] 估值分析 - 公司目前估值较低,给予2024年7.2x PE,对应目标价1.42港元[29] - 采用DDM估值法,假设r=7%,g=0%,得到目标价格1.42港元[31] - 给予"买入"评级[1]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度净利润同比大幅增长约335%,经营表现向好,上调盈利预测与目标价 [1] - 公司作为锂电OPE龙头,经营势能持续向好,考虑到海外降息催化&需求景气共振,上调公司收入预测 [1] - 行业需求延续高景气度,看好2025年龙头公司份额提升趋势 [3] - 公司作为品牌出海龙头,正加速海外产能建设,增强抗风险能力 [4] 报告分类总结 公司经营情况 - 公司前三季度净利润同比大幅增长约335%,Q3单季度净利润同增约247% [1][2] - 公司作为锂电OPE龙头,经营势能持续向好,收入利润有望继续提速增长 [2] 行业分析 - 行业需求延续高景气度,出口金额同比大幅增长,看好2025年龙头公司份额提升趋势 [3] 公司战略 - 公司作为品牌出海龙头,正加速海外产能建设,增强抗风险能力 [4] 财务数据 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.31/1.66/1.98亿美元,对应EPS为0.26/0.32/0.39美元 [1][11] - 上调公司收入预测,预计2024-2026年营业收入分别为1,705/2,002/2,305百万美元 [1][11]

报告评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级,目标价13.6港元 [8] - 核心观点是公司1-3Q24业绩预喜,同比增长20-40%,主要受益于投资收益大幅增长 [3] 业绩预测 - 预计1-3Q24净利润同比增长20-40% [3] - 2024年全年毛保费收入预计增长5.85%,总投资收益预计增长41.61%,归母净利润预计增长20.41% [7] 投资业绩分析 - 公司投资业绩占税前利润比重较高,2023年和1H24分别为75%和65% [5] - 3Q股市上涨有望大幅提升公司单季度利润,预计可带动1-3Q利润增长30% [4] - 公司权益资产配置比例为11.4%,以高息股和基金为主 [5] 保费和承保表现 - 1-3Q24原保险保费收入同比增长4.6%,其中车险增3.2%,非车险增5.9% [6] - 车险COR有望维持在97%,非车险COR预计为99.5% [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年三季度361度成人装和童装线下零售额均实现10%的同比增长,电商渠道同比增长20-25%,表现符合预期 [3] - 库存保持健康水平,折扣率稳定,180天内的产品售罄率达到75% [3] - 线上渠道表现亮眼,线下门店优化升级稳步推进 [3] - 北部地区为传统优势地区,低线城市为核心生意来源 [4] - 成为2026年亚运会官方合作伙伴,持续提升品牌国际影响力 [4] 财务数据 - 2024年预计营业收入97.8亿元,同比增长16% [5] - 2024年预计归母净利润10.9亿元,同比增长13% [5] - 2024年预计毛利率40.8% [5] 风险提示 - 未提及 [无]

港股公司报告 | 公司点评 24Q3 线上增长领跑 361 度 24Q3 零售表现良好 2024Q3，361 度线下主品牌零售同增约 10%，童装零售同增约 10%；361° 电商平台流水同增 20%+。 24Q3 公司坚持科技赋能专业运动的宗旨，推出「FUTURA S 户外跑鞋」、「飞 飚 2」及「雨屏 8 代」等产品，以高质量材质、全新工艺及自家研发科技 为跑者营造舒适、实用的跑步体验。其中，「雨屏 8 代」采用自主研发的防 水透气膜科技 FLY -TEX，为跑者带来暴雨级防水的轻盈舒适穿着体验。 举办屏科技新品发布会，以科技和实力，吸引消费者 10 月 11 日，国内知名运动品牌 361°在青岛举办了以"冲锋破雨自由呼 吸"为主题的屏科技新品发布会。立足自身多年的专业运动基因，创新升 级产品科技，重磅推出以"御屏 2.0 冲锋衣"和"雨屏 8 代跑鞋"为主的 屏科技家族运动装备。在"科技为本，品牌为先"的品牌策略指引下，361° 正在用更多的运动科技和更强大的产品实力，吸引消费者的认可和关注。 御屏 2.0 冲锋衣，六屏合一，全面保护户外运动者 361°御屏 2.0 冲锋衣，依托屏科技平台技术达到防水 ...

报告评级和核心观点 报告评级 - 维持"买入"评级,上调目标价至520.00港元 [1] 核心观点 游戏业务 - 游戏增长可预见性提升,受益于《地下城与勇士手游》、长青游戏和递延收入余额 [1] - 预计本土网游收入将在《地下城与勇士手游》、长青游戏表现平稳以及高递延收入推动下,2024年三/四季度同比增长12%/9% [1] - 国际游戏收入将从2024年一/二季度的同比3%/9%增速提升至2024年三/四季度同比增长13%/23% [1] 广告业务 - 维持3Q24网络广告收入同比增长15%的预测,社交广告收入预计同比增长16% [1] - 媒体广告收入同比增长6%,低于之前的8%预测,主要由于3Q24腾讯视频缺少热播剧且宏观环境疲软 [1] 金融科技和企业服务 - 维持对3Q24金融科技收入同比增长1.5%、企业服务收入同比增长11%的预测 [1] - 预计收入结构向高利润业务优化以及专注于ROI的运营支出方式将有利于腾讯提高净利润 [1] 股东回报 - 今年截至10月9日,腾讯已回购价值约910亿港元的股份,超过4Q23设定的1,000亿港元回购目标 [1] 财务预测 - 预计2024年全年收入同比增长8%,调整后净利润同比增长37% [1][9] - 预计2025年全年收入同比增长10%,调整后净利润同比增长9% [1][9] 估值分析 - 重申"买入"评级,上调SOTP目标价至520.00港元,对应19倍2025年预测P/E [1][12] - 主要估值拆分如下: - 网络游戏板块估值1.6万亿港元,对应18倍2025年P/E [13] - 社交增值服务板块估值2,530亿港元,对应15倍2025年P/E [13] - 广告板块估值1.2万亿港元,对应18倍2025年P/E [13] - 金融科技板块估值9,910亿港元,对应5倍2025年P/S [13] - 云和其他板块估值2,260亿港元,对应5倍2025年P/S [13] - 内容生态板块估值1,180亿港元 [13] - 长期投资估值9,810亿港元,加上790亿港元净现金 [13] 风险因素 - 宏观环境疲软可能抑制广告、金融科技及企业服务的需求,影响收入增长 [15] - 游戏、视频号及其他新业务的变现速度低于预期,可能影响收入增长 [15] - 投资回报低,可能影响长期营业利润率 [15] - 监管政策收紧可能损害公司整体收入增长 [15] - 来自现有及新兴社交平台的竞争,可能导致广告板块收入增速放缓 [15]

报告公司投资评级 - 报告给予安踏体育(2020.HK)2024年25倍PE,目标价118港元,维持"买入"评级[3] 报告的核心观点 安踏主品牌 - 2024年第三季度同比实现中单位数增长,大货和儿童线下均实现中单位数增长,电商延续了25%以上的流水增长[1] - 库存保持健康,库销比维持在5以下,折扣方面线下持平,线上有所改善[1] - 主品牌打造多店型适配不同商圈的消费群体,吸引中高收入人群、年轻潮流群体和重性价比人群,新店型进展良好,店效有望持续提升[1] FILA - 2024年第三季度同比录得低单位数下滑,大货表现相对平稳,儿童和Fusion受到市场饱和及需求疲软的影响[1] - 目前库销比维持在5左右,零售折扣基本稳定,预计第四季度在电商旺季的促进下能保持平衡的流水增长和稳定的折扣[1] 其他品牌 - 户外运动表现持续亮眼,2024年第三季度录得45-50%的增长,其中迪桑特同比增长35-40%,Kolon增长65-70%,折扣均有所改善[1] 整体表现 - 国庆期间主品牌和FILA的客流及连带率表现优异,预计第四季度流水有望得到改善,全年利润率有望保持[1] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS为4.35/4.97/5.53元,给予2024年25倍PE,目标价118港元[3] - 2022年营业收入为536.51亿元,同比增长8.8%;归母净利润(扣非)为75.9亿元,同比增长0.3%[6] - 预计2024-2026年营业收入将分别达到692.39亿元、780.81亿元和865.78亿元,归母净利润(扣非)将分别达到120.61亿元、137.87亿元和153.49亿元[6] - 2022年毛利率为60.2%,预计2024-2026年将分别提升至62.9%、63.1%和63.3%[6][9] - 2022年归母净利率为14.1%,预计2024-2026年将分别提升至17.4%、17.7%和17.7%[6][9] 风险提示 本报告未提及风险提示。[5]