报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 公司2024年第二季度实现营收208.22亿美元,同比增长32.8%,环比增长10.3%,超出之前的指引范围[1] - 公司2024年第二季度毛利率为53.2%,超出之前的指引范围[1] - 公司2024年第二季度实现净利润76.57亿美元,同比增长29.23%,环比增长6.72%[1] - 公司上调全年营收指引为同比增长略超25%(之前为20%~25%),同时上调2024年CAPEX为300~320亿美元(之前为280~320亿美元)[1] 公司经营分析 - 公司先进制程(3/5/7nm)营收占比持续增长,预计下半年将实现高稼动率[2] - 公司预计客户对能效有较高需求,未来有望快速切换到2nm制程,在2nm量产前两年的流片数将超过3、5nm最初两年量产的流片数[2] - 公司高性能计算、智能手机、IOT、汽车、DCE等下游应用营收表现良好,其中高性能计算营收环比增长明显[2] - 公司毛利率水平较高,2024年第二季度为53.2%,公司认为长期毛利率目标有望达到53%甚至更高水平[2] - 公司持续推进先进封装扩产,CoWoS产能有望实现翻倍以上增长[2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024~2026年营收分别为885.91、1175.15、1339.92亿美元,净利润分别为342.10、465.93、574.54亿美元[2] - 对应当前股价PE分别为26、19、15X[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 公司2024年第二季度业绩超预期,营收、毛利率、净利润均实现同比和环比增长[1] - 公司上调全年营收和CAPEX指引[1] 经营分析 - 公司先进制程营收占比持续提升,下游应用需求旺盛,毛利率水平较高[2] - 公司持续推进先进封装扩产,以满足下游需求[2] 盈利预测和估值 - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长,估值水平较合理[2]

报告公司投资评级 Palantir(PLTR.US)首次覆盖并给予买入评级,目标价33.08美元 [160] 报告的核心观点 公司简介 - Palantir是一家美国的软件和服务公司,总部位于丹佛,以大数据分析出名,主要客户为政府机构和金融机构 [9] - 公司创立初期唯一的早期投资来自美国中央情报局风险投资部门和Thiel本人 [69][70] - 公司最初专注于政府领域,后逐步开拓商业领域 [66][67][68][72][78] 财务分析 - 2023年总收入同比增长16.75%,达到22.26亿美元 [24][25] - 2023年商业客户收入同比增长20.23%,政府客户收入增长14.04% [27][28] - 2023年毛利率达到80.62%,主要受益于客户数量增长和成本优化 [45][46][48][49] - 2023年实现扭亏为盈,连续6个季度盈利 [52][55] 获取和发展客户的模式 - 公司客户分为三个阶段:获取、扩展、规模 [57][58][59][60][61] - 通过Bootcamp训练营帮助客户快速了解和使用Palantir平台,大幅增加商业客户 [139][140][141] 发展空间 - 公司在政府和商业领域的总潜在市场(TAM)约为1,190亿美元 [101] - 政府业务方面,随着俄乌冲突等加剧,对数据分析和管理的需求将进一步增加 [145][150] - 商业业务方面,随着加息周期结束,预计商业活动将出现爆发 [146][151] 估值 - 给予公司2025年收入24.4倍PS的估值,对应目标价33.08美元 [160] 风险因素 - AI技术进步,公司难以跟进 - 政治局势变化 - 商业领域竞争加剧 [163]

报告评级 - 报告给予百度(BIDU US)买入评级 [10] 报告核心观点 - 百度核心业务2季度收入增长仍承压,广告收入同比降3%至190亿元,主要因用户侧AI搜索改造影响传统广告点击,及部分行业如地产、汽车等广告主需求较为疲软 [4] - 百度云业务基本维持预期,预计收入51亿元,同比增14%,企业对AI大模型的需求及API调用随着使用量上升加速起量推动AI相关高质量收入增长 [4] - 百度披露截至1季度,萝卜快跑在10+个城市运营,季度单量83万(日单9000+),运营成本下降取决于远程安全员及新款车型RT6的量产上线 [5] - 考虑AI搜索改造持续,2024年广告收入增速预计同比持平,云业务在AI收入贡献持续增长拉动下,维持全年双位数增长判断 [6] 财务数据总结 - 2024年百度核心收入预计264亿元,同比持平,调整后运营利润66.9亿元,对应利润率25% [3] - 2024年百度(含爱奇艺)收入预计343亿元,同比增0.9%,调整后净利润68亿元,对应利润率19.8% [3] - 2024年百度核心业务毛利率预计61.4%,调整后营运利润率25.3% [22] - 2024年百度每股盈利(Non-GAAP)预计78.53元人民币,同比下降2.9% [7]

报告评级 - 报告给予百度"买入"评级 [1] - 目标价格为每ADS 183.0美元 [1][8] 报告核心观点 - 百度核心业务在第二季度的收入增长将符合预期,但略低于市场预期,主要受积极调整业务和宏观环境影响 [1] - 百度云收入同比增长加速,得益于人工智能相关云收入的增长 [1] - 完全无人驾驶汽车渗透率提高和新车型部署有助于Robotaxi业务单位经济性改善 [1] 公司投资评级和财务预测 投资评级 - 维持"买入"评级 [1] - 目标价格为每ADS 183.0美元 [1][8] 财务预测 - 预计2024年第二季度百度核心收入为263亿元人民币,同比持平 [1] - 预计2024年第二季度百度核心广告业务收入为190亿元人民币,同比下降3.0% [1] - 预计2024年第二季度百度核心非GAAP运营利润为65亿元人民币,同比持平 [1] - 预计2024年百度云收入同比增长14%,高于前几个季度 [1] - 预计2024年百度调整后净利润为276.67亿元人民币,同比下降3.8% [6]

报告公司投资评级 报告给予Baidu(BIDU US)股票"买入"评级,目标价为每ADS 183.0美元,较当前价格上涨96.5%。[9] 报告的核心观点 1. Baidu Core业务2Q24收入预计为人民币263亿元,同比持平但低于市场预期2.7%,主要受广告业务表现疲软影响,但符合分析师预期。[1] 2. Baidu Cloud收入增长有所加速,2Q24同比增长14%,主要受AI相关云收入增长带动。[1] 3. 完全无人驾驶车辆渗透率提升和新车型RT6成本下降,有助于提升Robotaxi业务的单位经济效益。[1] 4. 分析师维持Baidu的财务预测和基于和现金净值的目标价不变。[1] 分组1 - Baidu Core广告业务2Q24收入预计同比下降3.0%,主要由于:1)主动调整业务嵌入更多GenAI相关搜索结果,目前收益化水平较低;2)经济增长低于预期,整体广告预算增长放缓;3)行业竞争激烈。[1] - Baidu Cloud收入增长有所加速,2Q24同比增长14%,主要受AI相关云收入增长带动,AI相关云收入毛利率较高有助于推动整体毛利率扩张。[1] - 完全无人驾驶车辆渗透率提升,2024年4月在武汉已超过70%,预计未来几个季度将达到100%。新车型RT6价格大幅下降至人民币20.46万元,有助于降低车辆折旧成本,是Robotaxi单位经济效益改善的关键驱动因素。[1] 分组2 - 分析师维持Baidu的财务预测和基于和现金净值的目标价不变,目标价为每ADS 183.0美元,较当前价格上涨96.5%。[9] - 分析师给予Baidu"买入"评级。[9]

报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 [无] 报告的核心观点 - 摩根士丹利 2024 年二季度营收和利润均超预期 [4] - 机构证券和财富管理业务表现优于预期,投资管理业务不及预期 [5] - 贷款增长超过预期,计提多于预期 [6] - 核心一级资本充足率、ROE、ROTCE 均超过预期 [7] 报告内容总结 业绩表现 - 2024 年二季度营收同比增长 11.6%,优于预期 [4] - 净利润同比增长 43.6%,优于预期 [4] - 效率比率同比下降 6.0 个百分点至 72.0%,优于预期 [4] 各业务线表现 - 机构证券业务收入同比增长 23.5%,优于预期 [5] - 财富管理业务收入同比增长 2.0%,优于预期 [5] - 投资管理业务收入同比增长 8.2%,低于预期 [5] 资产负债表指标 - 贷款同比增长 6.0%,高于预期 [6] - 存款同比增长 0.11%,低于预期 [6] - 信贷减值计提 0.76 亿美元,同比下降 52.8% [6] 资本充足性指标 - 核心一级资本充足率 15.2%,高于预期 [7] - 有形普通股权益回报率 17.5%,高于预期 [7] - 股东权益回报率 13.0%,高于预期 [7]

报告评级 - 报告给予唯品会"持有"评级,目标价15美元,较当前股价14.11美元有6%的上涨空间 [11][12] 报告核心观点 - 受去年高基数影响,公司短期收入增长或仍将承受一定压力,预计二季度收入同比下降5%至265亿元 [3][4] - 但预计公司毛利率同比改善0.8个百分点至23.0%,调整后净利润保持稳健 [4] - 随着基数消退,公司三季度收入增速有望环比改善,2024年全年收入和利润预测略有调整 [5] 公司财务数据总结 - 2024年预测收入1,121亿元,同比增长0.51%,毛利率23.2% [6][7] - 2024年预测调整后净利润94.2亿元,净利率8.4% [7] - 2025年预测收入1,187亿元,同比增长5.8%,毛利率23.7% [6][7] - 2025年预测调整后净利润107.8亿元,净利率9.1% [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级,目标价为6.0美元,较当前股价(4.4美元)有36%的潜在上涨空间 [10] 报告的核心观点 直播业务预计平稳,新业务或推动收入环比转正 - 预计公司二季度收入环比增长2%至人民币15.3亿元 [2] - 直播收入环比略微下降2%至人民币12.3亿元,但游戏相关服务预计仍将保持高速增长,有望推动公司总收入环比实现正增长 [3] 内容成本提升,但有助于保持用户活跃度及平台热度 - 公司二季度自制内容增多,内容成本或将有所提升,预计二季度毛利率同比下降1.1个百分点至13.9% [4] - 自制内容有助于保持用户活跃度及平台热度,或将有助于销售费用率改善 [4] 直播业务逐步企稳,游戏相关服务成为新增长驱动 - 公司直播业务逐步企稳,游戏相关服务成为公司新增长驱动,有望推动公司进入业绩拐点 [5] - 公司账面预计仍有超过11亿美元的净现金价值,高于公司当前10亿美元的市值 [5] 财务数据总结 营业收入 - 预计2024-2026年营业收入将从人民币6,237百万增长至人民币7,326百万,年复合增长率约为2% [6] 毛利率 - 预计2024-2026年毛利率将从13.9%提升至19.2% [7] 净利润 - 预计2024-2026年归母净利润将从人民币143百万增长至人民币308百万,年复合增长率约为4% [8] - 预计2024-2026年经调整归母净利润将从人民币240百万增长至人民币394百万,年复合增长率约为3% [8]

报告公司投资评级 - 报告未提供特斯拉的投资评级 [无] 报告的核心观点 - 特斯拉将推迟 Robotaxi 项目的发布时间至 10 月,原因是项目团队需要更多时间来重新设计车辆的部分元素 [2] - 特斯拉在欧洲上调了 Model 3 的售价,主要是受中国生产的汽车低价压力以及欧盟关税策略的影响 [3] - 特斯拉在以色列大幅下调了 Model 3/Y 的价格 [4] - 特斯拉重新推出了 Model 3 长续航后轮驱动版,售价比之前的 RWD 版本便宜 4,000 美元,但续航里程更长 [5] - 特斯拉为美国 Model Y 后驱版推出了续航里程软件升级服务,可增加 30-50 英里的续航里程 [6] - 特斯拉 2024 年 6 月在中国的批发销量同比下降约 24%,内销量同比下降约 20%,出口量同比下降约 40% [7] - 特斯拉 2024 年 7 月第 1 周在中国的上险量同比上升约 103% [11] 根据相关目录分别进行总结 特斯拉 Robotaxi 发布时间推迟 - 特斯拉将推迟 Robotaxi 项目的发布时间至 10 月,原因是项目团队需要更多时间来重新设计车辆的部分元素 [2] 特斯拉在欧洲和以色列的价格调整 - 受中国生产的汽车低价压力以及欧盟关税策略的影响,特斯拉在欧洲上调了 Model 3 的售价,涨幅约 1,622 美元 [3] - 特斯拉在以色列大幅下调了 Model 3/Y 的价格,降幅在 1,943-7,216 美元之间 [4] 特斯拉在美国的新车型和升级服务 - 特斯拉重新推出了 Model 3 长续航后轮驱动版,售价比之前的 RWD 版本便宜 4,000 美元,但续航里程更长 [5] - 特斯拉为美国 Model Y 后驱版推出了续航里程软件升级服务,可增加 30-50 英里的续航里程 [6] 特斯拉在中国的销量情况 - 特斯拉 2024 年 6 月在中国的批发销量同比下降约 24%,内销量同比下降约 20%,出口量同比下降约 40% [7] - 特斯拉 2024 年 7 月第 1 周在中国的上险量同比上升约 103% [11]

报告评级 - 报告给出哔哩哔哩(BILI US)的评级为买入 [7] 报告核心观点 - 微幅上调2季度收入预期,主要因新游超预期 [3] - 《三谋》表现亮眼,上调全年游戏收入预期 [4] - 进一步完善商业化基建能力,广告分发和产品方面有较大提升空间 [5] - 维持3季度扭亏为盈预期,并小幅上调2025年净利润预期 [6] 公司投资评级及目标价 - 目标价上调至20美元/155港元,较当前股价有19.7%的潜在涨幅 [6] - 维持买入评级,看好游戏品类拓展、商业化基建完善及电商交易对广告收入增长的拉动 [6] 2季度业绩展望 - 总收入预计同比增长16%至61亿元,VAS/广告收入同比增15%/26% [3] - 毛利率预计同/环比扩大6/1个百分点至29% [3] - 经调整归母净亏损预计3.3亿元,较去年同期/1季度收窄66%/25% [3] 游戏业务表现 - 《三谼》上线以来保持畅销榜前十排名,最高日流水250万美元 [4] - 上调2024/25年游戏收入至54/67亿元,同比增34%/23% [4] - 《三谼》预计贡献游戏收入比例26%/43% [4] 广告业务表现 - 广告分发方面,基于混排流量策略+原生化视频广告提升广告加载率 [5] - 产品方面,聚焦深度转化能力提升,上半年效果广告KA客户数+53% [5] - 优势行业游戏/数码家电/网服教育广告收入同比+30%/50%/100% [5] - 电商领域坚持开环,618活动给品牌客户带来50%+新客率 [5]