报告评级 - 报告给予百度(BIDU US)买入评级 [10] 报告核心观点 - 百度核心业务2季度收入增长仍承压,广告收入同比降3%至190亿元,主要因用户侧AI搜索改造影响传统广告点击,及部分行业如地产、汽车等广告主需求较为疲软 [4] - 百度云业务基本维持预期,预计收入51亿元,同比增14%,企业对AI大模型的需求及API调用随着使用量上升加速起量推动AI相关高质量收入增长 [4] - 百度披露截至1季度,萝卜快跑在10+个城市运营,季度单量83万(日单9000+),运营成本下降取决于远程安全员及新款车型RT6的量产上线 [5] - 考虑AI搜索改造持续,2024年广告收入增速预计同比持平,云业务在AI收入贡献持续增长拉动下,维持全年双位数增长判断 [6] 财务数据总结 - 2024年百度核心收入预计264亿元,同比持平,调整后运营利润66.9亿元,对应利润率25% [3] - 2024年百度(含爱奇艺)收入预计343亿元,同比增0.9%,调整后净利润68亿元,对应利润率19.8% [3] - 2024年百度核心业务毛利率预计61.4%,调整后营运利润率25.3% [22] - 2024年百度每股盈利(Non-GAAP)预计78.53元人民币,同比下降2.9% [7]