公司投资评级 - 奇富科技的投资评级为“买入”，目标价为25.80美元，潜在涨幅为21.1%[1] 报告的核心观点 - 奇富科技的盈利实现较好增长，1Q24归母净利润同比/环比增长24.6%/4.7%，Non-GAAP净利润同比/环比增长23.4%/4.7%。净收入同比增长15.4%，环比下降7.6%，主要由于促成贷款环比下降16.6%[1] - 促成贷款同比下降，轻资产模式占比显著提升。1Q24促成贷款同比下降9.3%，其中轻资本模式促成贷款同比下降1.4%，轻资本模式占促成贷款的61%，同比环比均显著提升[1] - 资产质量环比基本保持稳定，90天违约率3.35%，连续2个季度环比提升。入催率4.9%，30天回收率85.1%，环比略有改善[1] - Net take rate呈提升态势，获客成本环比显著改善。1Q24年化net take rate为3.5%，同比提升60个基点，环比提升30个基点。获客成本为285元，同比持平，环比下降12.6%[1] - 维持买入评级，虽然1季度促成贷款下降，但表内贷款和ICE模式轻资产业务仍增长强劲，盈利同比环比均实现增长，体现出公司淡化规模，更加注重利润和增长质量[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据一览 - 奇富科技的收入和净利润呈现增长趋势。2022年至2026年，收入从16,554百万人民币增长到20,525百万人民币，净利润从4,024百万人民币增长到6,133百万人民币[2] - 每股盈利和市盈率也呈现增长趋势。2022年至2026年，每股盈利从26.2人民币增长到41.3人民币，市盈率从6.2倍下降到3.9倍[2] 季度经营数据和财务数据 - 奇富科技的促成贷款和贷款余额在不同季度有所波动。1Q22至1Q24，促成贷款从99十亿元下降到99十亿元，贷款余额从147十亿元下降到170十亿元[4] - 轻资产模式占比逐渐提升。1Q22至1Q24，轻资产模式占促成贷款的比重从54.0%提升到61.0%，轻资产模式占余额比重从53.7%提升到63.3%[4] 年度主要财务指标及交银国际预测 - 奇富科技的促成贷款和净收入呈现增长趋势。2020年至2026年，促成贷款从246,757百万人民币增长到521,119百万人民币，净收入从13,564百万人民币增长到20,525百万人民币[5] - 归母净利润和Non-GAAP净利润也呈现增长趋势。2020年至2026年，归母净利润从3,497百万人民币增长到6,133百万人民币，Non-GAAP净利润从3,798百万人民币增长到6,409百万人民币[5] 交银国际假设及预测变动 - 奇富科技的促成贷款增速和信用成本假设有所下调。2024E和2025E的促成贷款增速从6.4%和10.9%下调到-3.0%和6.5%，Net take rate从3.60%和3.98%上调到3.61%和4.02%[5] 财务数据 - 奇富科技的损益表显示，信贷驱动服务和平台服务的收入呈现增长趋势。2022年至2026年，信贷驱动服务从11,586百万人民币增长到14,270百万人民币，平台服务从4,968百万人民币增长到6,255百万人民币[6] - 资产负债表显示，总资产和总负债呈现增长趋势。2022年至2026年，总资产从40,343百万人民币增长到54,865百万人民币，总负债从21,412百万人民币增长到26,898百万人民币[6]

业绩总结 - 爱奇艺24Q1营收为79亿美元，同比增长5.1%，环比增长2.9%[1] - 24Q1会员服务收入为48亿美元，同比下降13.5%，环比下降0.2%[2] - 24Q1广告收入为14.8亿美元，同比增长5.6%，环比下降10.2%[3] - 24Q1内容分发收入为9.3亿美元，同比增长26.8%，环比增长83.4%[3] - 预计24Q2会员服务收入为47亿美元，同比下降4.5%，环比下降1.5%[2] - 公司预计2024~2026年的GAAP归母净利润分别为30.17/44.55/56.13亿元[3] - 盈利预测显示24Q2营业收入为7741百万，24Q2毛利率为26.00%[5] - 爱奇艺2026年预计营业总收入将达到396.33亿元，较2022年增长36.8%[6] - 2026年预计净利润为56.13亿元，较2022年增长超过40倍[6] - 2026年预计ROE将达到25.1%，较2022年大幅提升[6] 投资评级 - 分析师声明投资评级标准，买入建议为相对强于市场基准指数收益率15%以上[8] - 未评级和暂停评级的定义和原因[9][10] - 行业投资评级标准，看好为相对强于市场基准指数收益率5%以上[11] - 未评级和暂停评级的行业投资评级定义和原因[12][13] 免责声明 - 免责声明提及本报告由东方证券股份有限公司制作及发布[14] - 本报告仅供公司客户使用，接收人应采取必要措施防止转发给他人[15] - 报告内容并不构成投资建议，客户需谨慎考虑个人情况[16][17] - 过去表现不代表未来，投资者需自行承担风险[18] - 公司不对投资决策造成的损失负责，投资者需自主决策[19] - 报告版权归公司所有，未经授权不得传播或使用[20] - 报告内容不得用于其他用途，未经授权不得转发[20]

报告公司投资评级 - 报告给予爱奇艺(IQ US)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 爱奇艺2024年1季度总收入为79亿元人民币,同比降5%/环比增3%,符合预期 [1] - 调整后运营利润11亿元,好于预期,受益于成本费用优化 [1] - ARM（单会员月均付费）连续第六个季度环比增长,创历史新高 [1] - 广告收入为15亿元,同比增6%,主要受效果广告双位数增长驱动 [1] - 考虑2-3季度头部剧集竞争或加剧,小幅下调2024年会员收入预期,但维持2024年调整后运营利润预期 [1] - 给予13倍2024年市盈率,上调目标价至6.7美元 [1] 收入分布总结 - 付费会员收入占比约60%,在线广告收入占比约20%,版权分销收入占比约10% [3] 成本和利润总结 - 内容成本占收入比约50%,毛利率约29% [3] - 2024年1季度调整后运营利润率为14%,同比/环比提升 [4] - 2024年1季度归属于爱奇艺的净利润为6.55亿元,同比增6% [4] 现金流总结 - 2024年1季度经营现金流为8.31亿元,自由现金流为8.26亿元 [3]

业绩总结 - Booking Holdings（BKNG.US）1季度业绩超预期，总收入44亿美元，同比增长17%[1] - 经调整EBITDA为9.0美元，同比增53%，超市场预期/指引上线22%/25%[1] - 平台总成交额为435亿美元，同比/环比增10%/37%，批发模式交易额占比提升至59%[1] - 1季度间夜量为3.0亿，同比/环比增9%/29%，ADR同比增1%[2] - Connected Trip订单量同比增50%，直销渠道间夜量占比约为55%[2] - 公司2季度指引：间夜量同比增4%-6%，交易额同比增3%-5%，收入同比增4%-6%[3] - 经调整EBITDA预计为17.0-17.5亿美元，同比降低个位数[3] - 公司维持2024年全年指引，预计总交易额汇率中性增7%，收入同比增8%[3] 新产品和新技术研发 - 公司战略重点为Connected Trip建设、商户批发模式转型、会员计划等[3] 市场扩张和并购 - Booking Holdings的整体变现率呈现稳定增长趋势，从14.8%增长至18.8%[4] - Booking Holdings的商户批发模式交易额及收入占比逐步提升，交易额占比从51%增长至59%，收入占比从46%增长至54%[4] 其他新策略 - 安信国际提醒投资者过去表现不能代表未来业绩，投资决策需谨慎[8] - 投资者应注意安信国际可能存在与股票发行人的业务往来，可能存在利益冲突[11] - 安信国际对报告内容享有版权保护，未经授权不得复制、派发或出版[12]

业绩总结 - 公司2024年第一季度实现归母净利润8.2亿美元，同比增长29%[6] - 美洲电气业务实现营业收入26.9亿美元，同比增长17%，经营利润率为29.2%[8] - 公司在手订单增长强劲，电气化业务订单同比增长19%，航空航天业务订单同比增长6%[10] - 公司将2024年北美电气化业务增速上修1%，经营利润率提高1.0pct至27.8%-28.2%[12] - 调整EPS提高0.25美元至10.2-10.6美元，收入增长率提高0.5%至7%-9%[13] - 预计2024-2026年公司实现营业收入249/265/281亿美元，同比增长7%/6%/6%[13]

业绩总结 - 名创优品2023年第一季度收入达到37.2亿元，同比增长26%[10] - 毛利率在2023年至2026年间稳步增长，从41.2%增至44.3%[9] - 经调归母净利润预计在2026年达到45.3亿元，同比增长23.4%[9] - GPM 达到了43.4%，创下新纪录，同比增长4.1个百分点[11] - 调整后的净利润为6.17亿元人民币，同比增长28%，调整后的净利润率为16.6%[11] 业务收入 - 国内业务收入25.0亿元，同比增长16%，线下收入21.2亿元，同比增长16%[2] - 海外业务收入12.2亿元，同比增长53%，直营市场增长强劲，GMV同比增长78%[3] 毛利率及未来展望 - 毛利率创新高达43.4%，未来仍有提升空间，公司计划提升IP产品销售占比至50%[4] 财务预测 - 预计2024-2026年的营收将分别为176亿、220亿和268亿人民币，普通股东应占调整后的净利润分别为2.88亿、3.67亿和4.53亿人民币[12] 评级及研究报告 - 买入评级表示未来12-18个月内预期相对基准指数涨幅在10%以上[32] - 海通国际股票研究覆盖率为90.4%买入，8.8%中性，0.8%卖出[34] - 海通国际可能覆盖和评级沪港通和深港通的中国A股[40]

业绩总结 - 24Q1收入为67.68亿元，YoY-3%/QoQ-2%，超过一致预期3%[4] - 24Q1调整后归母净利润为17亿元，YoY+21%，QoQ+8%，超一致预期7%[4] - 24Q1在线音乐业务收入为50.07亿元，同比增长43%[7] - 24Q1订阅业务收入为36.2亿元，YoY+39.2%，付费会员达到1.135亿，YoY+20.2%[8] - 24Q1非订阅收入达到13.87亿元，同比增长53%，环比下降13%[10] 未来展望 - 营收预测为287/328亿元，同增3.5%、14.2%；24-25年经调整归母净利润74.63/87.07亿元，同增26.0%和16.7%[2] - 预计2024-2025年整体收入增速为4%、14%，达到287亿和328亿元[14] - 预计2024-2025年经调整归母净利润率为26.0%、26.5%，经调整归母净利润为74.63亿元和87.07亿元[17] - 2026年营业收入预计为36,423百万元人民币，较2022年下降9%[25] - 2026年净利率预计为24%，较2022年提升11%[25] 新产品和新技术研发 - 在线音乐业务23Q1收入贡献提升到74%，持续增长[5] - 音乐订阅会员保持强劲增长，经营杠杆持续提升[4] - 音乐订阅业务收入持续增长，24Q1ARPU为10.6元，会员增长超预期[8] 市场扩张和并购 - 在线音乐业务合理估值为209亿美元，对应12.19美元/ADS，折合港元价值为47.60港元/股[18] - 社交娱乐业务合理估值为21亿美元，对应1.20美元/ADS，折合港元价值为4.68港元/股[18] - 现金储备抵扣运营开支后的留存现金价值为42亿美元，对应2.42美元/ADS，折合港元价值为9.45港元/股[18]

业绩总结 - 爱奇艺24Q1营业利润率为11.9%[1] - Non-GAAP营业利润率为13.7%[1] - 24Q1会员收入占总营收的60.5%[2] - 同比下降13.5%[2] - 公司连续9个季度Non-GAAP净利润为正[3] - 盈利可持续性逐步得到验证[3] - 爱奇艺2024年预测PE为15倍[4] - 2025年预测PE为11倍[4] 用户数据 - 爱奇艺剧集市占率连续9个季度位居行业第一[2]

业绩总结 - 公司24Q1实现营收67.7亿元，同比下降3.4%，毛利率为40.9%[1] - 在线音乐收入增长强劲，订阅收入达36.2亿元，同比增长39%[1] - 1Q24净增加订阅付费用户数达680万人，创历史新高[1] - 公司预计全年ARPPU将持续稳步增长，1Q24广告收入同比增长54.4%[1] 新产品和新技术研发 - 公司推出AI工具提升用户体验感，助力平台长期健康成长[2] 市场扩张和并购 - 公司竞争壁垒稳固，音乐订阅业务持续超预期，维持“增持”评级[2] 未来展望 - 公司2024年至2026年经调整归母净利润预测分别为73.6/84.0/93.7亿元[3] 用户数据 - 主营收入和在线音乐收入分别为28,770和22,361百万元，2026年总资产预计达100,716百万元[5] 投资评级 - 腾讯音乐（TME.N）被评级为"买入"，预计未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上[6]

业绩总结 - Li Auto Inc.（LI US）降低了对FY24E盈利能力的优先级，目前的目标价为26美元，较之前的48美元有19.8%的上行空间[1] - 1Q24净利润较预期低了14亿人民币，主要是由于研发和销售费用超出了预期[1] - 公司预计2Q24将面临挑战，车辆毛利率预计为18%，同时对FY24E的研发和销售费用也有所调整[1] - 预计FY25销量为66万辆，净利润为123亿人民币，与之前对FY24E的预测水平相似[1] 财务数据 - 目标价从48美元调整为26美元，基于修订后的FY25每股收益的15倍，我们认为精心设计的BEV产品有助于Li Auto重获市场[2] - FY24至FY26的财务数据显示，公司的营收、毛利、运营利润和净利润均有所调整，显示出更高的不确定性和较低的利润增长轨迹[4] - 2023年公司营收达到123,851百万元，2024年预计将增长20.5%至149,240百万元[5] - 2023年公司净利润为11,704百万元，2024年预计将略微下降至7,228百万元[5] - 2023年公司经营活动现金流为50,694百万元，2024年预计将下降至25,733百万元[6] - 2023年公司毛利率为22.2%，2024年预计将略微下降至20.1%[6] 评级和风险提示 - CMBIGM对股票的评级包括买入、持有、卖出和未评级[10] - CMBIGM提醒投资者在交易任何证券时存在风险，建议投资者独立评估特定投资和策略[12] - CMBIGM可能会持有被提及公司的证券，可能存在利益冲突，投资者应注意此情况[13]