报告公司投资评级 - Stellantis维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 - 2024H1财报受到三大逆风因素的影响:1)高研发、资本支出和并购费用;2)内部运营缺陷;3)无效的营销策略 [5] - 尽管面临挑战,Stellantis将在2024年推出不少于20款新车,其中10款已在上半年开始生产 [6][7] - 在商用车领域,Stellantis在欧洲和南美地区占据市占率榜首,并首次在中东和非洲地区实现市占率排名第一 [7] - 零跑国际合资公司将向除大中华地区以外的全球市场推出C10和T03两款电动汽车 [8] - 我们认为2024年公司盈利大概率下行,2025年后业绩有望重拾增长 [9] 财务数据总结 - 2024年营业收入为1742亿欧元,同比下降8% [10] - 2024年归母净利润为122亿欧元,同比下降34% [10] - 2024年每股收益为3.89欧元,同比下降35% [10] - 2024年调整前营业利润率为18% [10] 市场表现总结 - 2024年7月31日收盘价为16.69美元,总市值为504.56亿美元 [11] - 2024年上半年欧洲新车注册量中,Stellantis市占率为16.6% [27] - 2024年上半年美国汽车销量中,Stellantis占8.6%市场份额 [29] - 2024年上半年美国新能源车销量中,Stellantis占11.6%市场份额 [33]