业绩总览：收入、利润均超预期 [14][15][16][17][18][19][20] - 苹果公司FY24 Q3营收858亿美元,同比增长4.9%,超预期845亿美元;净利润215亿美元,同比增长7.9%,超预期207亿美元。 - 综合毛利率同比提升1.7个百分点至46.3%。费用率同比上升0.3个百分点,环比上升0.9个百分点至16.7%。 分业务收入：iPhone略有下滑,iPad、服务收入高增 [22][25][26][27][28][30] - iPhone收入同比下降0.9%至393亿美元。iPad收入同比增长23.7%至72亿美元。Mac收入同比增长2.5%至70亿美元。可穿戴设备收入同比下降2.3%至81亿美元。服务收入同比增长14%至242亿美元。 盈利预测与投资建议 [33][34][35][36][38] - 我们小幅上调公司FY2024E-FY2026E的营收和净利润预测。基于FY2025 P/E 36x,给予FY2025目标价274美元,维持"增持"评级。 - 苹果未来将受益于Apple Intelligence的推出,带动iPhone 16系列出货大增,以及服务收入的突破性增长。 风险提示 [40] - Apple Intelligence进度不及预期;大模型研发不及预期;下游需求不及预期;政策监管风险。