投资评级和目标价格 - 报告维持"增持"评级,下调目标价至42.97元 [4] 公司业务概况 - 公司软件与数字技术服务业务包括通用技术服务、数字技术服务、咨询解决方案及数字化运营服务,预计2024-2026年将保持稳健增长 [13] - 公司计算产品与数字基础设施服务主要由并购的软通计算(同方计算机)和智通国际构成,预计随着信创产业加速推进将保持较快增长 [13][14] - 公司新布局的数字能源与智算服务业务,预计将保持较快增长态势 [14] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为309.00、345.56、384.66亿元,归母净利润分别为6.31、8.23、11.07亿元,EPS分别为0.66、0.86、1.16元 [14] - 由于低毛利的计算产品与数字基础设施服务营收占比提升,预计公司综合毛利率呈现下降趋势 [14] - 随着公司营收快速增长,预计销售、管理、研发费用率将呈现下降趋势 [14] 估值 - 给予公司2024年65.10倍PE,下调目标价至42.97元 [16] 风险提示 - 核心元器件供应紧张的风险 [18] - 下游客户IT预算缩减的风险 [18]

报告公司投资评级 中性（维持）[1] 报告的核心观点 1) 主营业务企稳实现稳健增长,战略转型初见成效。2024H1公司新签合同额2.48亿元,同比增长80%以上,承接了多个数字化信息建设项目,通过快速响应客户需求,加速推进项目的顺利实施,并持续提升执行效率,项目交付进度符合预期。公司加大应收款项的催收力度,长账龄款项的回款率得到了显著提升。因此,公司利润率企稳回升至正常水平,为公司完成年度经营目标奠定了坚实基础。[1] 2) 公司从项目集成公司向软件产品公司战略转型,大力推进纯软产品销售,优化业务和收入结构,公司新签软件项目合同与运维服务合同同比大幅增长,业务转型初见成效。[1] 3) 公司新设立四川和陕西分公司,稳步推动全国性市场布局的业务发展规划,有序开拓空白增量市场,逐步构建了"区域分公司占领新市场、专业子公司切入新赛道"的新格局。[1] 4) 经营质量提升,增强技术创新能力。2024H1毛利率为25.53%,同比+5.74pct;费用率方面,销售、管理、研发费用率分别为7.50%、7.72%、10.39%,同比分别为-3.11pct、-2.19pct、-1.12pct。2024H1公司研发投入主要用于视频监控类产品的安全升级、视觉大模型的突破与应用,以及大数据技术的深化行业应用。[1] 5) 公共安全视频编解码标准推广加速,公司有望受益。2024年3月26日《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025年）》,提出实施公共安全标准化筑底工程,标志着GB35114《公共安全视频监控联网信息安全技术要求》以及SVAC3.0编解码标准的推广与实施将进入快车道。公司致力于成为行业领先的数字治理与公共安全综合服务运营商,通过不断巩固核心技术领先地位,同时积极把握数字化创新趋势,将先进的多模态大模型技术及行业领先的机器视觉AI技术应用于社会治理与公共安全等多个场景,不断扩大公司产品和服务的差异化竞争优势,提升公司市场份额和品牌影响力。[1] 财务数据总结 1) 2024年上半年实现营业收入1.73亿元,同比增长39.47%;归母净利润0.07亿元,同比增长198.42%;扣非净利润0.06亿元,同比增长167.44%。[1] 2) 2024年Q2实现营业收入1.18亿元,同比增长73.49%,归母净利润0.03亿元,同比增长151.28%。[1] 3) 预计2024-2026年营业收入为4.08/4.67/5.19亿元,对应增速分别为86.2%/14.3%/11.1%;归母净利润0.13/0.19/0.26亿元,对应增速分别为112.4%、52.3%、34.0%。[1][2]

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | |-------| | | | | | | 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 安证券 ——雷赛智能 2024 年更新报告 股票研究 /[Table_Date] 2024.09.18 | --- | |-------------------------------------| | | | [table_Authors] 庞钧文 ( 分析师 ) | | 021-38674703 | | pangjunwen@gtjas.com | | 登记编号 S0880517120001 | 本报告导读： 公司落实直销经销并重策略，华南华东营收快速增长，人形机器人新产品进展顺利。 投资要点： 经销策略成效显著，逐渐扩大华东市场 雷赛智能(002979) [Table_Industry] 资本货物/工业 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------|-------|-------|--- ...

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 下游需求偏弱,显示与应用材料板块营收承压 - 公司24H1显示板块、应用板块分别实现营收15.46、6.71亿元,同降32.95%、23.15% [6] - 显示板块受消费电子市场弱复苏,供需矛盾下行业竞争激烈;材料板块受地产持续调整及光伏产业链去库影响,量价均有所冲击 [6] 显示板块盈利改善,材料板块待优势产品释放 - 公司24H1显示材料、应用材料毛利率分别为14.45%、18.84%,同比+6.57pcts、-2.16pcts [6] - 显示材料主要受益产品结构改响,笔电份额有所增加;应用材料预计主要受价格压力影响盈利 [6] - 24H2伴随公司UTG及合成二氧化硅等新品贡献增强,或对盈利修复起积极作用 [6] UTG一体化优势显著,合成二氧化硅稳步推进 - 公司UTG覆盖"高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工"环节,一体化优势显著,二期项目厂房已建成并具备部分产能规模 [6] - 公司合成二氧化硅项目产能建设及下游验证亦稳步推进,年内或步入试生产阶段 [6]

002475.SZ 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 35.90 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 1 3 12 (22%) (8%) 6% 20% 35% 49% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Aug-24Sep-24 立讯精密 深圳成指 至今 个月 个月 个月 绝对 5.7 (3.1) (5.5) 22.7 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------|--------|------------|-------|------------| | 相对深圳成指 | 20.6 | 1.2 | 8.7 | 44.4 | | 发行股数 ( 百万 ) | | | | 7,203.32 | | 流通股 ( 百万 ) | | | | 7,187.75 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | | | 258,599.03 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | | | 2,527.49 | | 主要股东 | | | ...

公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

公司概况 - 这家掩膜版生产商在平板显示领域实现G2.5-G11全世代覆盖，硅基OLED等产品均已量产[1] - 公司掌握150nm及以下成熟制程核心技术，全面覆盖第三代半导体需求[1] - 公司作为国内首家、世界第四家掌握G11高世代掩膜版制造技术的企业[1] 产品及技术 - 公司在LTPO(低温多晶硅氧化物)、Mini-LED、Micro-LED、硅基OLED等新型显示技术领域取得突破，各类产品均已实现量产[1] - 公司平板显示掩膜版已实现G2.5-G11全世代覆盖，产品广泛应用于TFT-LCD、AMOLED、Mini/Micro-LED、硅基OLED等领域[1] - 公司掌握150nm制程节点及以下成熟制程半导体掩膜版制造关键核心技术，全面覆盖了第三代半导体的需求[1] 投资项目 - 公司通过自身设立的产业基金间接投资江苏路芯130nm-28nm制程节点的半导体掩膜版项目，间接持股30%左右[2] - 该项目预计总投资额20亿元，产品可广泛应用于高性能计算、人工智能、移动通信等领域[2] - 公司可转债项目中拟新增2条半导体掩膜版生产线和2条高精度平板显示掩膜版生产线[1]

报告公司投资评级 正帆科技维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 1) 正帆科技2024年半年报显示,24H1公司实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。营收快速增长主要系公司下游行业市场需求增长、公司竞争力不断增强,且在手订单充沛所致。业绩端同比下滑主要系研发费用同比高增,以及24H1公允价值变动收益-2600万元。[2] 2) 研发投入不断加码,扩大核心技术能力。24H1研发费用1.56亿元,同比增长85.9%,研发费用率达到8.43%。公司已获得知识产权数量合计299项,其中发明专利38项,实用新型专利200项。公司的气体和先进材料产品、超洁净物料供应系统已经延伸到先进制造业、新能源与碳减排市场、精细化工、科研服务市场等更多高科技行业领域。[2] 3) 半导体需求旺盛,新签订单饱满。2024H1公司实现新签合同39.4亿元,其中来自半导体行业新签合同同比增长11.4%,占比50%;截至24H1期末,在手合同82.0亿元,同比增长45.6%,其中来自半导体行业占比52%。[2] 4) 制程关键系统与装备、关键材料业务快速发展。电子工艺设备方面,子公司鸿舸半导体的Gas Box产品已向国内头部半导体设备公司和光伏电池片设备厂商批量供货;生物制药设备方面,子公司百泰开始布局进入生物医药的OPEX业务。电子特气方面,公司通过自建产能、并购和建设自有供应链等方式提供保供能力,正逐步成为头部电子气体业务综合供应商和服务商。电子先进材料方面,公司在铜陵电子材料生产基地投建的前驱体制造基地,将覆盖20余种前驱体产品,预计24Q3投产,2025年逐步达产。[2] 5) 预计公司2024-2026年营业收入分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润分别为5.50/7.65/10.12元。维持"买入"评级。[3] 财务数据总结 1) 2024年半年报显示,公司24H1实现营业收入18.52亿元,同比增长37.78%;实现归母净利润1.05亿元,同比减少29.94%。[2] 2) 公司2024-2026年营业收入预计分别为53.92/70.34/85.69亿元,归母净利润预计分别为5.50/7.65/10.12亿元。[3] 3) 公司2023-2026年营业收入增长率分别为41.8%/40.6%/30.5%/21.8%,归母净利润增长率分别为55.2%/37.1%/39.0%/32.3%。[9] 4) 公司2023-2026年毛利率分别为27.1%/27.6%/27.9%/28.2%,净利率分别为11.0%/10.2%/10.9%/11.8%。[9] 5) 公司2023-2026年ROE分别为13.1%/14.5%/16.2%/19.9%,ROIC分别为11.1%/14.9%/17.0%/17.0%。[9] 6) 公司2023-2026年资产负债率分别为62.1%/69.2%/68.2%/66.8%,流动比率分别为1.4/1.3/1.3/1.3,速动比率分别为0.6/0.7/0.8/0.8。[9] 7) 公司2023-2026年应收账款周转天数分别为111/100/85/86天,存货周转天数分别为345/334/296/301天。[9]

公司报告 | 公司深度研究 全球化叠加拓品类凸显自身α，有望与行业β共振 国家级研究院孵化创新企业， $$A + H$$ 股赋能领跑行业： 公司成立于 1992 年，由国家级研究院孵化而来，"主机产品+衍生服务" 层次分明，是主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备及新型建筑材 料研发制造的业内龙头企业之一。2023 年公司经营表现反弹，营收、归 母净利润同比分别+13.08%、+52.04%，今年上半年业绩表现稳健。 国内行业筑底回升，海外拓展持续进行时： 国内：从下游端、开工端、销量端近期表现，我们判断国内工程机械行业 经历下行调整后有望逐步进入上升通道，同时设备自身换新需求叠加政策 推动大规模设备更新，共同助力行业进入上升期；根据 Off-Highway Research 预测，国内工程机械市场在今年逐步回暖，2027 年市场规模有望 达 192 亿美元，24-27 年 CAGR 为 19.73%；公司作为国内行业头部企业， 经营表现则有望与周期上行共振。 海外：国内主机厂海外扩张成效显著，且海外市场毛利率显著高于国内， 利润空间可观，海外市场已成为国内工程机械行业未来的主要增长动力之 一。在海外未来几 ...

公司报告 | 半年报点评 24Q2 收入端恢复增长，AI 智算+光储能源未来可期 事件： 公司发布 24 年半年报，上半年公司实现收入 37.31 亿元，同比增长 9.83%； 实现归母净利润 2.26 亿元，同比下滑 29.88%。 24Q2 收入端重拾增长，还原减值影响后，24Q2 归母净利润高增 单季度来看，公司 24Q2 实现收入 25.47 亿元，同比增长 33.6%；实现归母 净利润 1.52 亿元，同比下滑 14.7%。其中，上半年公司资产和信用减值准 备 1.18 亿元，加回后，1H24 归母净利润同比增速转正。 上半年公司新能源业务持续高速发展，IDC+智慧电能业务毛利率稳中略升 1）智慧电能业务实现收入 5.67 亿元，同比增长 15.37%，毛利率微增；2） 数据中心业务整体实现收入 11.97 亿元，同比微降 7.02%，整体毛利率微 增。其中，IDC 服务收入同比下滑 5.50%，数据中心产品及集成收入同比下 滑 8.55%；3）新能源业务维持持续高速增长的趋势，收入达 19.34 亿元， 同比增长 21.98%，毛利率较去年同期下降 7.07pct。 值得关注的是，上半年公司国内收 ...