报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 下游需求偏弱,显示与应用材料板块营收承压 - 公司24H1显示板块、应用板块分别实现营收15.46、6.71亿元,同降32.95%、23.15% [6] - 显示板块受消费电子市场弱复苏,供需矛盾下行业竞争激烈;材料板块受地产持续调整及光伏产业链去库影响,量价均有所冲击 [6] 显示板块盈利改善,材料板块待优势产品释放 - 公司24H1显示材料、应用材料毛利率分别为14.45%、18.84%,同比+6.57pcts、-2.16pcts [6] - 显示材料主要受益产品结构改响,笔电份额有所增加;应用材料预计主要受价格压力影响盈利 [6] - 24H2伴随公司UTG及合成二氧化硅等新品贡献增强,或对盈利修复起积极作用 [6] UTG一体化优势显著,合成二氧化硅稳步推进 - 公司UTG覆盖"高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工"环节,一体化优势显著,二期项目厂房已建成并具备部分产能规模 [6] - 公司合成二氧化硅项目产能建设及下游验证亦稳步推进,年内或步入试生产阶段 [6]