一、公司评级 - 买入评级，当前价格22.02元，合理价值27.41元 [2] 二、报告核心观点 - 同庆楼是中华老字号，形成餐饮+宾馆+食品三轮驱动业务布局，截至24H1有直营门店118家，是安徽、江苏区域宴会隐形冠军 [2] - 卡位优质刚需赛道、经济发达地区，宴会赛道经营韧性强，公司净利率波动小且领先，门店集中在安徽和江苏，有较高知名度且仍有渗透空间 [3] - 精细化、标准化运营打造护城河，建立完善管理体系，应对突发情况确保贴合当地消费习惯 [3] - 预计24 - 26年归母净利润分别为1.5、3.0、4.2亿元，参考可比公司给予25年24倍PE，对应合理价值27.41元/股 [4] 三、公司概况 - 同庆楼品牌1925年始创，2004年现任董事长竞得商标，2020年上市并创立富茂品牌开展宾馆业务，2021年发展食品业务形成三轮驱动布局 [52] - 三大业务优势互补，23年餐饮/宾馆/食品业务收入分别占比约86%/6%/8%，截至24H1直营门店118家，深耕安徽、江苏地区成为区域宴会隐形冠军 [53] - 股权结构较为集中，截至24Q3董事长与其妻为实控人，两人直接间接合计持股约66%，管理层和高管团队多人通过员工持股平台持有公司股份 [57] 四、宴会行业 （一）刚需属性强，空间广阔 - 宴会属于低频刚需消费，常见类别包括婚宴、宝宝宴、寿宴等，预订周期长，餐企可根据预订管控调配资源 [61] - 2023年中国婚宴市场规模预计达6420亿元，同比增长51%，但尚未恢复到19年7000 +亿元体量，受结婚对数下降影响 [64] - 中国消费者对婚宴重视程度高，婚宴消费占婚礼消费大部分，虽然结婚登记对数下降但适婚群体仍认为婚宴刚需，价格方面客单价持续提升 [65] （二）进入壁垒高，同庆楼为区域龙头 - 宴会行业进入壁垒高，重投资+好物业稀缺+管理难度大，同庆楼单店投资约3000万元，对比其他餐饮业态投资更高，合适物业资源更稀缺，管理难度也更大 [71] - 竞争格局分散，同庆楼为区域宴会龙头，在合肥地区门店数量领先，定位大众餐饮，提供高性价比产品和服务，2023年有近1万对新人在同庆楼举办婚宴，合肥市场占有率约12% - 14% [75] 五、看点 （一）卡位刚需赛道、经济发达区域 - 同庆楼门店面积大，优质大店贡献主要利润，2019年净利润排名前10的门店合计贡献80%净利润，平均净利率约22%高于整体平均净利率，大店可提升客单价且发挥规模优势 [83] - 宴会经营韧性强，同庆楼疫情期间净利率波动小且领先，印证宴会业态韧性 [84] - 公司门店基本在安徽和江苏，2023年江苏和安徽GDP排名全国前列且增速超全国，经济发达保障需求，公司经营理念满足各类宴会需求，客群基础广泛，区域优势明显 [88] （二）精细化运营打造护城河，标准化提供异地复制基础 - 建立从前端供应链到后厨及门店服务的完善管理体系，精细化把控运营环节，标准化体系可在门店复制确保产品服务质量，应对突发情况确保贴合当地消费习惯 [90] - 供应链方面，采购部集中采购保证质量降低成本，以统一配送为主，2014年成立中央厨房保证出餐质量控制成本 [91] - 门店服务流程标准化，通过ERP系统等实现财务和业务信息一体化及终端门店信息实时化，自研多个系统提升运营效率 [93] - 拥有一站式宴会服务能力，打造三大品牌、十大喜宴，婚礼宴会事业部有定位各异的三个品牌满足不同需求 [96][99] （三）近年集中开设富茂大店，爬坡期后预计释放较大弹性 - 打造富茂模式，即同庆楼餐饮宴会+酒店及配套+其他新餐饮品牌，截至24H1有7家富茂酒店开业，预计24年底10家开业，25年陆续达到成熟经营期 [101] - 富茂酒店可解决多功能宴会厅空置问题，餐饮与客房互补提升设施利用率，餐饮收入占比可达70%+，坚持高性价比经营理念 [101] - 富茂酒店大多自有物业投资较重，但可通过合理建设节奏缓解资金压力，随着经验积累造价降低 [102] - 富茂门店爬坡有望带来可观业绩增量，23年富茂收入达4.5亿元占公司总收入19%，滨湖富茂23年收入2.8亿元，预计10家富茂门店成熟后合计贡献约14.3亿元收入、2.7亿元净利润 [104] 六、其他业务 （一）食品业务背靠同庆楼大厨研创优势，持续扩大品牌影响力 - 同庆楼食品以“中华老字号好吃又放心”为品牌口号，凭借大厨优势创新，23年名厨粽跻身艾媒金榜中国粽子品牌TOP10，月饼销量增长快，速冻食品销售额增长70%，24年不断创新开发新品 [112] - 渠道铺设完善，线下入驻多家门店并与地区头部零售企业联营开设150家超市店中店，线上形成多种打法和账号体系，还与头部主播合作，同庆楼鲜肉大包连锁已开业80家待开业60家，有望提升同庆楼品牌知名度反哺餐饮主业 [112][113] （二）富茂国际有望打开加盟及全国化扩张想象空间 - 富茂酒店现有三大细分品牌，富茂大饭店和富茂花园酒店定位豪华商务/城市度假酒店，富茂国际酒店定位中高档商务酒店，体量小但餐饮和宴会强大 [117] - 富茂国际有望打开加盟想象空间，目标未来3 - 5年内跑出50 - 100家加盟店，随着上海和杭州富茂国际酒店开业有望打开全国化扩张空间 [117] 七、财务 - 营收持续增长，23年营收达24亿元/YoY + 44%，24年在高基数和无春年影响下收入增速略有放缓，前三季度营收18.7亿元/+11%，宴会存在淡旺季 [121] - 通过跟踪其他应付款中的押金和合同负债中的预存款可判断未来收入趋势，24Q3期末其他应付款/合同负债分别同比+7%/+25%，预计预订情况好收入规模有望提升 [124] - 利润短期受累于新店爬坡，24Q1 - 3归母净利润8340万元/YoY - 58.9%，扣非归母净利润7579万元/YoY - 52.5%，新店亏损和财务费用增加影响业绩，经营性现金流稳健，未来业绩弹性可观 [128]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 中文在线2024年前三季度营业收入8.08亿元同比下降20.76%归母净利润亏损1.88亿元扣非归母净利润亏损2.09亿元2024年Q3营业收入3.46亿元同比下降6.19%归母净利润亏损0.38亿元扣非归母净利润亏损0.64亿元 [4] - CMS出表致前三季度收入同比减少投资收益及营业外收入变化影响利润 [4] - 短剧业务持续增长AI写作功能强大包括小说IP及精品短剧海外短剧IP衍生布局和AI写作平台等方面发展良好 [4] - 调整盈利预测预计公司2024 - 2026年归母净利润0.08/0.99/1.52亿元对应当前股价（2024年11月15日）的PE分别为2678.1/209.3/136.6倍看好公司海外短剧业务及AI业务发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年11月15日收盘价28.46元总股本729.94百万股流通股本660.97百万股净资产1040.60百万元总资产1709.12百万元每股净资产1.43元 [1] - 2023 - 2026E营业收入分别为1409、1247、1528、1739百万元同比增长分别为19.4%、- 11.5%、22.5%、13.8%归母净利润分别为89、8、99、152百万元同比增长分别为124.7%、- 91.3%、1179.5%、53.2%毛利率分别为44.7%、45.3%、46.8%、48.6%ROE分别为7.2%、0.6%、7.3%、10.1%每股收益分别为0.12、0.01、0.14、0.21元市盈率分别为232.3、2678.1、209.3、136.6 [5] - 资产负债表和利润表等各项财务数据在2023 - 2026E期间呈现不同变化趋势如流动资产、流动负债等各项指标 [7] 业务发展方面 - 小说IP及精品短剧方面公司旗下爆款小说IP众多2024年7月成立精品短剧部10月有根据17K小说网爆款IP改编的精品短剧即将上线 [4] - 海外短剧方面CMS旗下短剧Reelshort2024年Q3全球流水达6349万美元环比增长47%同比增长329%日本子公司将推出UniReel [4] - IP衍生布局方面以公司IP为核心开发各类IP衍生品如罗小黑旗舰店相关商品销售情况较好《罗小黑战记2》动画电影制作中且获得国际知名IP在国内衍生品部分品类授权 [4] - AI写作平台方面9月在2024云栖大会展示中文逍遥AI写作平台功能强大 [4]

报告投资评级 - 维持对昆仑万维的“增持”评级 [3] 报告核心观点 - 昆仑万维2024年前三季度营业收入38.28亿元同比增长4.00% 归母净利润亏损6.27亿元扣非后归母净利润亏损6.48亿元2024年第三季度营业收入13.27亿元同比增长5.62% 归母净利润亏损2.37亿元扣非归母净利润亏损2.41亿元 [5] - 海外业务收入占比进一步提升至89.68% 同比增加5.62个百分点整体毛利率达76.90% 为加快AI技术应用落地前三季度研发费用提升至11.44亿元同比增长84.47% 受资本市场下行影响投资组合中部分标的股价大幅下滑影响利润表现 [5] - AI智能助手天工AI智能助手持续迭代更新在网页端率先推出高级搜索模式、彩页和宝典三大功能AI短剧平台SkyReels将于12月10日正式在美国上线集成多个自研模型以及创新平台AI社交Linky持续迭代优化大语言模型在对话流畅性和角色互动深度上取得显著进步Opera GX迎来重大更新并与Riot Games建立合作伙伴关系 [5] - 考虑到公司加大AI研发投入短期利润端承压调整盈利预测预计2024 - 2026年归母净利润-2.14/3.29/4.22亿元2025 - 2026年对应当前股价（2024年11月15日）的PE分别为171.7/133.6倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为4915/5435/5877/6418百万元同比增长分别为3.8%/10.6%/8.1%/9.2% 归母净利润分别为1258/ - 214/329/422百万元同比增长分别为9.2%/ - 117.0%/253.5%/28.5% 毛利率分别为78.8%/80.8%/80.2%/80.2% ROE分别为8.3%/ - 1.4%/2.2%/2.7% 每股收益分别为1.04/ - 0.18/0.27/0.35元市盈率分别为44.9/ - /171.7/133.6 [4] 资产负债表 - 2023 - 2026E流动资产分别为3803/4005/4118/4229百万元非流动资产分别为17682/17618/17626/17629百万元资产总计分别为21485/21623/21744/21857百万元流动负债分别为3038/3562/3257/2970百万元非流动负债均为548百万元负债合计分别为3586/4110/3805/3519百万元股本均为1231百万元资本公积均为2492百万元未分配利润分别为11637/11364/11702/12107百万元少数股东权益分别为2725/2721/2746/2770百万元股东权益合计分别为17899/17512/17939/18339百万元负债及权益合计分别为21485/21623/21744/21857百万元 [6] 现金流量表 - 2023 - 2026E归母净利润分别为1258/ - 214/329/422百万元折旧和摊销分别为97/126/155/178百万元资产减值准备分别为21/ - 96/22/29百万元资产处置损失均为 - 3百万元公允价值变动损失分别为 - 1283/232/ - 457/ - 439百万元财务费用分别为43/28/38/36百万元投资损失分别为 - 255/ - 217/ - 76/ - 123百万元少数股东损益分别为275/ - 4/25/24百万元营运资金的变动分别为105/ - 42/ - 480/ - 275百万元经营活动产生现金流量分别为885/ - 193/ - 445/ - 150百万元投资活动产生现金流量分别为 - 431/ - 41/357/392百万元融资活动产生现金流量分别为 - 288/234/87/ - 242百万元现金净变动分别为157/0/0/0百万元现金的期初余额分别为953/1112/1112/1112百万元现金的期末余额分别为1110/1112/1112/1112百万元 [6]

报告投资评级 - 维持“增持”评级[39] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司营收保持快速增长但短期因素影响利润，国际国内业务总量持续保持稳定增长，2024前三季度，报告研究的具体公司实现营业收入5.20亿元，同比增长30.24%，归母净利润0.93亿元，同比增长33.49%；扣非归母净利润0.91亿元，同比增长40.82%；基本每股收益0.36元/股，同比增长33.51%，但2024Q3，报告研究的具体公司实现营业收入1.80亿元，同比增长25.62%，环比增长0.79%；归母净利润0.26亿元，同比减少28.05%，环比减少28.19%；扣非归母净利润0.25亿元，同比减少28.18%，环比减少29.46%[6][10][11][13] - 国际商用航空行业方面，三季度LEAP发动机交付量同比减少、环比持续恢复，波音工人结束罢工，CFM国际在2024Q3交付LEAP商用发动机365台，同比减少6.17%，环比增长22.90%，赛峰预计2024Q4交付LEAP发动机384台，同比减少3.03%，环比增长5.21%，当地时间11月5日，美国波音公司罢工工人结束长达7周的罢工，波音飞机制造和交付有望恢复，2024Q3交付92架737飞机，同比增长31.43%，环比增长31.43%[7][21] - 短期影响报告研究的具体公司归母净利润的因素包括股份支付费用、人民币相对美元升值和在建工程转固折旧增加，股份支付费用方面，报告研究的具体公司公告于2024年6月20日授予限制性股票激励，剔除股份支付费用影响后，2024年初至三季度末实现归母净利润9988.91万元，同比增长43.76%；人民币相对美元升值方面，2024Q3，美元对人民币汇率中间价呈现下降趋势，由7月1日的1美元兑7.1265元人民币下降至9月30日的1美元兑7.0074元人民币，影响公司以美元结算的国际业务收入和利润，2024Q3公司财务费用为336.30万元，环比增加532.27万元；在建工程转固折旧增加方面，截至2024Q3末，报告研究的具体公司固定资产7.88亿元，同比增长60.55%，在建工程1.36亿元，同比减少35.63%[24][26][29] - 第三季度报告研究的具体公司毛利率环比小幅减少，2024前三季度，报告研究的具体公司毛利率41.91%，同比增加4.51pct；归母净利率17.83%，同比增加0.43pct；加权平均净资产收益率8.66%，同比增加1.66pct；2024Q3毛利率40.47%，同比减少6.13pct，环比减少2.33pct；归母净利率14.15%，同比减少10.56pct，环比减少5.71pct，期间费用方面，2024前三季度，报告研究的具体公司期间费用合计0.95亿元，同比增长32.73%，期间费用率为18.23%，同比增加0.34pct，其中销售费用、管理费用同比增长，研发费用同比减少，2024Q3财务费用为336.30万元，环比增加532.27万元[30][31] - 2024前三季度，报告研究的具体公司经营活动产生的现金流量净额0.81亿元，同比增长3.53%；投资活动产生的现金流量净额 -1.61亿元，同比减少0.01亿元；筹资活动产生的现金流量净额0.62亿元，同比增加0.92亿元，截至2024前三季度末，报告研究的具体公司应收账款和应收票据合计3.58亿元，较年初增长35.06%，其中应收账款较年初增长80.23%，应收票据较年初减少64.31%，应收账款周转率2.04次，同比减少0.16次，存货1.91亿元，较年初增长22.80%，存货周转率1.74次，同比增加0.26次[36][38] - 根据最新定期报告调整盈利预测，预计报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润分别为1.25/1.66/2.14亿元，EPS分别为0.48/0.64/0.83元，对应11月11日收盘价PE为38.9/29.2/22.7倍[39] 主要财务指标相关 - 截至2024 - 11 - 11，报告研究的具体公司收盘价18.75元，总股本258.38百万股，流通股本258.38百万股，净资产1102.11百万元，总资产1827.69百万元，每股净资产4.27元[4] - 2023 - 2026E报告研究的具体公司营业收入分别为（百万元）、544、682、861、1069，同比增长分别为49.9%、25.5%、26.2%、24.2%；归母净利润（百万元）分别为、90、125、166、214，同比增长分别为349.6%、38.0%、33.4%、28.7%；毛利率分别为36.0%、39.3%、39.5%、39.6%；ROE分别为8.6%、11.1%、13.4%、15.3%；每股收益（元）分别为、0.35、0.48、0.64、0.83；市盈率分别为、53.7、38.9、29.2、22.7[5] - 2021 - 2024各季度报告研究的具体公司毛利率、归母净利率、加权ROE、期间费用、期间费用率等指标呈现不同程度的增减变化[15][30][31][33][34][35] - 报告研究的具体公司资产负债表和利润表相关数据在2023 - 2026E期间有不同程度的变化，包括流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本、各项费用、利润、归母净利润等指标[42]

报告公司投资评级 - 光线传媒（300251.SZ）的投资评级为“增持”（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度光线传媒营业收入14.42亿元同比增长53.37% 归母净利润4.61亿元同比增长25.08% 扣非归母净利润4.33亿元同比增长24.28% 但2024年第三季度营业收入1.08亿元同比下降67.85% 归母净利润亏损0.12亿元扣非归母净利润亏损0.28亿元 投资业务拖累Q3业绩[4] - 光线传媒内容主业稳步推进 电影方面前三季度多部影片计入票房 电视剧方面部分剧集已上线播出 但投资收益拖累业绩 若不考虑投资收益负面影响 第三季度主营业务仍盈利[4] - 光线传媒电影储备丰富 Q4有多部影片上映 动画电影有众多项目在推进 真人电影和电视剧也有不少储备项目 扬州影视基地一期已投入使用[4] - 预计光线传媒2024 - 2026年归母净利润5.43/10.27/11.81亿元 对应PE分别为48.8/25.8/22.4倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 给出了光线传媒2023 - 2026E的主要财务指标 包括营业收入 归母净利润 毛利率 ROE 每股收益 市盈率等 如2023 - 2026E营业收入分别为1546/1783/2711/3060百万元 归母净利润分别为418/543/1027/1181百万元[3][5] - 列出了光线传媒的资产负债表和利润表各项指标 如流动资产 非流动资产 流动负债 非流动负债等在2023 - 2026E的数值[5] - 计算了光线传媒的各项财务比率 如成长性方面的营业收入增长率 营业利润增长率 归母净利润增长率 盈利能力方面的毛利率 归母净利率 ROE等[5] 业务发展 - 光线传媒电影业务方面 2024年前三季度多部影片有票房收入 Q4有多部影片上映 还有众多动画电影 真人电影储备项目[4] - 电视剧业务方面 部分剧集已上线播出 还有一些剧集项目在推进后期制作或开发[4] - 影视基地方面 扬州影视基地一期已投入使用[4]

报告投资评级 - 评级：买入[3] 报告核心观点 - 看好奥比中光在人工智能时代打造的“机器人与AI视觉产业中台”，预计2024 - 2026年收入分别为5.51/8.85/12.21亿元，同比增长53.1%/60.5%/38.0%，净利润分别为-0.88/-0.18/1.17亿元[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 最新收盘价35.55元，一年内最高/最低价为36.33/18.83元，市盈率（当前）-98.58，市净率（当前）4.84，总股本4.00亿股，总市值142.20亿元[3] 财务数据 - 2024年Q3实现营业收入1.38亿元，同比增长46.27%，归属于上市公司股东的净利润-693万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2063万元；今年前三季度实现营业收入3.5亿元，同比增长35.27%，归属于上市公司股东的净利润-6031万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-1.02亿元[4] 产品进展 - 激光雷达芯片LS635已小批量客户送样，正在与特定下游客户进行规格和参数适配，达到客户要求和量产条件后可进入大规模量产阶段[5] - 发布Gemini 335Lg全场景双目3D相机，为UR AI加速器提供3D视觉数据支撑[6]

报告投资评级 - 报告给予盛弘股份“增持”评级[2][5] 报告核心观点 - 2024年Q3盛弘股份营收6.64亿元同比增长5.32% 归母净利润0.89亿元同比下降2.80% 扣非归母净利润0.86亿元同比下降2.47% 2024年前三季度营收20.95亿元同比增长20.91% 归母净利润2.71亿元同比下降0.93% 扣非归母净利润2.60亿元同比增长0.32%[3] - 产品结构及产能爬坡扰动短期盈利能力国内储能收入占比提升且国内市场竞争激烈毛利率低以及苏州新产能爬坡影响短期毛利率后续国内储能装机旺季到来国内储能收入占比将进一步提升短期盈利能力仍承压[4] - 充电桩业务高速成长2024年前三季度电动汽车充电设备销售收入8.59亿元同比增长45% 国内新能源汽车渗透率提升充电桩行业需求有望持续增长且2024年9月11日在美国加州展会与FCME达成战略合作助力海外市场拓展[4] - 积极布局海外大储市场针对北美大储市场发布采用高效散热液冷设计的储能变流器有望加速在北美市场扩张[4] - 预计2024 - 2026年归母净利润为4.13/5.11/6.48亿元以2024年11月13日收盘价计算市盈率为20.5/16.6/13.1倍[5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024 - 11 - 13市场数据收盘价27.33元总股本311.09百万股流通股本253.46百万股净资产1658.83百万元总资产3352.96百万元每股净资产5.33元[2] 相关报告 - 有2024 - 08 - 05《【兴证电新】盛弘股份2024中报点评：充电桩业务表现亮眼储能阶段性拖累增速》2024 - 03 - 27《【兴证电新】盛弘股份2023年报点评：收入利润快速增长扎实研发未来可期》2023 - 11 - 06《【兴证电新】盛弘股份三季报点评：业务持续增长产能布局助力持续发展》等相关报告[2] 主要财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为2651/3124/3912/4852百万元同比增长分别为76.4%/17.9%/25.2%/24.0% 归母净利润分别为403/413/511/648百万元同比增长分别为80.2%/2.6%/23.6%/26.8% 毛利率分别为41.0%/39.9%/39.1%/38.4% ROE分别为27.7%/22.7%/22.7%/23.2% 每股收益分别为1.30/1.33/1.64/2.09元市盈率分别为21.1/20.5/16.6/13.1[7] 资产负债表与利润表 - 详细列出了2023 - 2026E流动资产非流动资产流动负债非流动负债股本资本公积未分配利润少数股东权益等各项资产负债表指标以及营业收入营业成本税金及附加销售费用管理费用研发费用财务费用等各项利润表指标[9] 现金流量表 - 2023 - 2026E归母净利润分别为403/413/511/648百万元折旧和摊销分别为32/55/67/77百万元资产减值准备分别为32/70/30/43百万元经营活动产生现金流量分别为439/476/684/959百万元投资活动产生现金流量分别为 - 239/ - 101/ - 102/ - 63百万元融资活动产生现金流量分别为 - 36/ - 56/ - 110/ - 110百万元现金净变动分别为171/320/472/786百万元[9]

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3][5] 报告核心观点 - 预期未来光伏产业链供需关系将逐步改善头部企业具备更强竞争优势报告调整报告研究的具体公司2024/2025年归母净利润预期分别为-12.94/28.85亿元给予2026年归母净利润预期43.23亿元[3] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 市场数据日期为2024-11-13收盘价17.94元总股本3309.68百万股流通股本3305.98百万股净资产31729.82百万元总资产116287.64百万元每股净资产9.59元[2] 产能与成本 - 2024年底报告研究的具体公司组件产能将达到100GW硅片和电池产能占组件产能80%N型电池产能57GW2024Q3公司N型电池产能爬坡完成产品良率电池转换效率大幅提升最新的N型倍秀电池量产转换效率达到26.5%受益于产能爬坡完成产销量增长带来的规模效应供应链采购生产和销售成本同步降低Q3整体成本大幅改善Q3毛利率8.67%环比+5.62pct[2] 出货量与回购 - 2024年前三季度电池组件出货量超过57GW(自用1GW)组件海外出货占比约52.4%N型组件出货占比63%单Q3电池组件出货18.5GWN型组件出货占比75%位于行业前列截至2024年10月29日公司通过集中竞价方式回购2694.57万股占总股本比例0.81%成交金额4.9亿元[2] 财务指标 - 2023 - 2026E营业收入分别为81556百万元、73879百万元、93646百万元、106169百万元同比增长分别为11.7%、-、26.8%、13.4%归母净利润分别为7039百万元、-1294百万元、2885百万元、4323百万元同比增长分别为27.2%、-、323.0%、49.8%毛利率分别为18.1%、5.8%、9.9%、10.8%ROE分别为20.0%、-4.1%、8.3%、11.2%每股收益分别为2.13元、-0.39元、0.87元、1.31元市盈率分别为8.4、-、20.6、13.7[4] - 2024年前三季度实现营业收入543.48亿元同比-9.39%实现归母净利润-4.84亿元同比-107.16%扣非后归母净利润-5.94亿元同比-108.45%分季度来看Q1/Q2/Q3分别实现营收159.71/213.85/169.91亿元同比-22.02%/+5.02%/-11.22%实现归母净利润-4.83/-3.91/3.9亿元同比-118.7%/-117.54%/-80.02%扣非后归母净利润-3.69/-4.5/2.25亿元同比-114.81%/-116.84%/-87.97%Q3业绩环比扭亏为盈[6]

报告投资评级 - 无评级 [4] 报告核心观点 - 营收增长稳健，股权激励费用计提拖累利润水平 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024/11/14收盘价为13.52元，总股本139.50百万股，流通股本112.73百万股，净资产556.12百万元，总资产660.35百万元，每股净资产3.99元 [2] 主要财务指标 - 2020 - 2023年，营业收入分别为212.34百万元、259.14百万元、298.84百万元、328.64百万元，同比增长分别为24.12%、22.04%、15.32%、9.97%；归母净利润分别为40.52百万元、50.39百万元、60.55百万元、72.66百万元，同比增长分别为93.34%、24.35%、20.17%、20.01%；毛利率分别为49.39%、51.60%、50.79%、54.55%；ROE分别为9.64%、11.47%、11.84%、12.84%；每股收益分别为0.33元、0.40元、0.47元、0.52元，市盈率分别为9.63、24.30、13.31、22.31 [3] 2024年经营情况 - 2024年前三季度，实现营收232.90百万元/同比+13.25%、归母净利润46.77百万元/同比 - 3.01%、扣非归母净利润42.89百万元/同比 - 2.85%；实现毛利率56.02%/同比 - 0.77pct，归母净利率20.10%/同比 - 3.23pct；2024年Q3，实现营收84.73百万元/同比17.32%、归母净利润18.48百万元/同比+4.35%、扣非归母净利润18.14百万元/同比+24.37%；实现毛利率58.06%/同比+1.77pct，归母净利率21.87%/同比 - 2.51pct；期间费率来看，销售费率11.05%/同比 - 0.12pct，管理费率11.57%/同比2.02pct，研发费率7.92%/同比+0.45pct，财务费率 - 0.02%/同比+0.52pct；总资产周转率为0.35较去年同期小幅增加；经营性现金流净额为 - 11.28百万元/同比+63.95% [5] 公司概况 - 公司主要产品包括智能监测终端（精密传感器、智能数据采集设备）、安全监测物联网解决方案及服务，产品及服务主要应用于工程安全监测领域，最终客户主要为能源、水利、交通、智慧城市及地质灾害等行业领域的国有大中型企业、科研院所、设计院、施工局、高校、系统集成商等；截至2023年12月31日，拥有国家实用新型及发明专利45项，其中发明专利18项，获得国家技术发明二等奖1项，省部级奖项3项，行业学会/协会奖项7项，参与编写国家及行业标准共16项；2024年11月14日市值18.86亿元，对应PE(TTM)26.48倍 [6]

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q3业绩符合预期，营收41.58亿元同比+9.55%，归母净利润2.53亿元同比+98.26%，扣非归母净利润2.25亿元同比+95.84%[4] - 费用管控效果凸显盈利持续提升，2024Q3净利率达到5.89%环比+1.88pcts同比+2.54pcts，通过提升产品标准化模块化水平、推动新材料新结构应用等提升竞争力，2024Q3毛利率为20.75%同比+0.38pcts，销售/管理/财务费用率同比下降[5] - 持续拿下优质充电站订单未来业绩可期，2024年11月与北京逸安启新能源科技有限公司签合同金额约52,787.64万元，2024年10月中标和县县域充电设施补短板建设项目中标金额约13,400万元[6] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为8.00、11.96和16.51亿元，对应2024年11月12日收盘价PE分别为32.1、21.5和15.6X[7] - 2023 - 2026E营业收入分别为14602、19981、26652、33787百万元，同比增长分别为25.6%、36.8%、33.4%、26.8%，归母净利润分别为491、800、1196、1651百万元，同比增长分别为80.4%、62.9%、49.5%、38.1%，毛利率分别为23.4%、23.5%、23.6%、23.8%，ROE分别为7.3%、10.5%、13.7%、16.3%，每股收益分别为0.46、0.75、1.12、1.54元，市盈率分别为52.3、32.1、21.5、15.6[3] - 2023 - 2026E资产负债表和利润表各项指标呈现不同变化趋势，如流动资产、流动负债等指标逐年变化，反映公司财务状况的动态发展[8]