跨年行情配置 - 12月份顺周期品种表现偏强，其中消费品的赔率较高，家电、有色、石油石化、社服和食品饮料的胜率超过沪深300[5][6] - 1月份行业整体的赔率大幅下降，银行占优，沪深300在12月的胜率为57%，赔率高达2.5，1月则分别为50%和0.7[7] 电影行业 - 电影局启动6亿观影消费补贴，覆盖贺岁、元旦、春节等重要电影档期，有望撬动约17亿票房，占前（23年贺岁档+24年元旦+24年春节档）的约12%[9] - 行业供需两端有望持续改善，推动行业基本面企稳回升，2025年起法定假期增加，利于春节和五一等重要档期票房扩容[10] 个股与行业分析 - 敏芯股份预计2024-2026年归母净利润分别为-0.2/0.2/0.6亿元，同比增长76.00%/177.90%/231.10%[2] - 佩蒂股份预计2024-2026年营收分别为19.9/24.3/28.8亿元，同比增长41%/22%/18%；归母净利分别为1.8/2.3/2.9亿元，同比增长1758%/27%/26%[2] - 工控行业（伟创电气）预计2024-2026年归母净利润分别为2.70/3.40/4.16亿元，同比增长41.51%/25.80%/22.59%[2] - 翔楼新材预计2024-2026年归母净利润分别为2.02/2.66/3.02亿元，同比增长0.5%/32%/13%[2] - 扬州金泉预计2024-2026年归母净利分别为1.49/1.79/2.33亿元，同比增长-34.8%/20.4%/30.4%[2] - 有友食品预计2024-2026年营业收入分别为11.55/14.80/17.60亿元，同比增长20%/28%/19%；归母净利润分别为1.40/1.90/2.37亿元[2] 机构研报动态 - 今日全市场机构研报共发布133篇，福立旺等3股评级得到上调，4家公司获得首度覆盖[1] - 近一周个股机构关注度排行前五为中炬高新>陕西煤业>国网信通>山西汾酒>中国软件[12] - 近一周行业机构关注度排行前五为信息技术>电子设备>金融>医药生物>机械设备[12]

公司动态 - 光线传媒主投、发行的动画电影《小倩》已于2024年12月6日上映，目前正在热映中 [1] - 光线传媒主投、发行的动画电影《哪吒之魔童闹海》将于2025年大年初一上映 [2]

财联社12月4日电，有投资者问公司涉及谷子经济吗？ 光线传媒在互动平台表示，公司拥有数量丰富、类型多样的IP资源，在衍生品开发方面具备优势，也在 以往部分项目中开发过潮流玩具、收藏卡牌、徽章、模型手办、生活用品、图书画册、黑胶唱片等多种 衍生产品。 目前，公司的IP衍生业务在正常推进中，流行文化也是公司开发衍生产品的重要参考因素，未来将根据 项目及合作情况适时推出更多衍生产品。 衍生业务目前对公司业绩的影响相对较小，也请广大投资者理性对待市场热点，注意投资风险。 ...

报告公司投资评级 - 光线传媒（300251.SZ）的投资评级为“增持”（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度光线传媒营业收入14.42亿元同比增长53.37% 归母净利润4.61亿元同比增长25.08% 扣非归母净利润4.33亿元同比增长24.28% 但2024年第三季度营业收入1.08亿元同比下降67.85% 归母净利润亏损0.12亿元扣非归母净利润亏损0.28亿元 投资业务拖累Q3业绩[4] - 光线传媒内容主业稳步推进 电影方面前三季度多部影片计入票房 电视剧方面部分剧集已上线播出 但投资收益拖累业绩 若不考虑投资收益负面影响 第三季度主营业务仍盈利[4] - 光线传媒电影储备丰富 Q4有多部影片上映 动画电影有众多项目在推进 真人电影和电视剧也有不少储备项目 扬州影视基地一期已投入使用[4] - 预计光线传媒2024 - 2026年归母净利润5.43/10.27/11.81亿元 对应PE分别为48.8/25.8/22.4倍[4] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 给出了光线传媒2023 - 2026E的主要财务指标 包括营业收入 归母净利润 毛利率 ROE 每股收益 市盈率等 如2023 - 2026E营业收入分别为1546/1783/2711/3060百万元 归母净利润分别为418/543/1027/1181百万元[3][5] - 列出了光线传媒的资产负债表和利润表各项指标 如流动资产 非流动资产 流动负债 非流动负债等在2023 - 2026E的数值[5] - 计算了光线传媒的各项财务比率 如成长性方面的营业收入增长率 营业利润增长率 归母净利润增长率 盈利能力方面的毛利率 归母净利率 ROE等[5] 业务发展 - 光线传媒电影业务方面 2024年前三季度多部影片有票房收入 Q4有多部影片上映 还有众多动画电影 真人电影储备项目[4] - 电视剧业务方面 部分剧集已上线播出 还有一些剧集项目在推进后期制作或开发[4] - 影视基地方面 扬州影视基地一期已投入使用[4]

投资评级 - 光线传媒的投资评级为"优于大市"，维持评级 [1] 核心观点 - 光线传媒2024年前三季度业绩表现强劲，总营收14.4亿元，同比增长53%，归母净利润4.6亿元，同比增长25%，扣非归母净利润4.3亿元，同比增长24%，经营活动产生的现金流净额6.4亿元，同比增长323% [4] - 2024年Q3单季业绩下滑，主要由于参投影片数量减少、管理费用增加和投资收益减少 [5] - 公司内容储备丰富，重点关注动画影片的定档情况 [5] - 真人电影和电视剧/网剧项目持续推进 [6] - 盈利预测与估值：预计2024-2026年电影业务收入分别为11.2亿元、18.4亿元和19.2亿元，电视剧业务收入分别为3亿元、2.5亿元和2.5亿元，艺人经纪与其他业务收入分别为3.2亿元、4.0亿元和4.8亿元 [7] - 采用PE和PB估值法，给予公司2025年30-35倍PE估值，对应合理价值区间9.90-11.55元/股；给予公司2025年3.0-3.5倍PB估值，对应合理价值区间9.93-11.59元/股，综合两种估值法，认为公司合理价值区间为9.92元/股-11.57元/股，维持"优于大市"评级 [9] 市场表现 - 光线传媒与海通综指的相对表现：1个月绝对涨幅19.4%，相对涨幅13.1%；2个月绝对涨幅39.6%，相对涨幅9.9%；3个月绝对涨幅28.8%，相对涨幅4.8% [3] 财务数据 - 2022-2026年营业收入预测：2022年755百万元，2023年1546百万元，2024年1743百万元，2025年2488百万元，2026年2645百万元，同比变化分别为-35.3%、104.7%、12.8%、42.8%、6.3% [8] - 2022-2026年净利润预测：2022年-713百万元，2023年418百万元，2024年508百万元，2025年962百万元，2026年1003百万元，同比变化分别为-128.7%、158.6%、21.6%、89.4%、4.3% [8] - 2022-2026年全面摊薄EPS预测：2022年-0.24元，2023年0.14元，2024年0.17元，2025年0.33元，2026年0.34元 [8] - 2022-2026年毛利率预测：2022年19.1%，2023年39.9%，2024年40.5%，2025年50.4%，2026年48.0% [8] - 2022-2026年净资产收益率预测：2022年-8.6%，2023年4.8%，2024年5.7%，2025年9.9%，2026年9.6% [8] 财务报表分析和预测 - 主要财务指标预测：2023-2026年营业总收入分别为1546百万元、1743百万元、2488百万元、2645百万元；净利润分别为418百万元、508百万元、962百万元、1003百万元；全面摊薄EPS分别为0.14元、0.17元、0.33元、0.34元；每股净资产分别为2.96元、3.05元、3.31元、3.58元；每股经营现金流分别为0.22元、0.24元、0.28元、0.32元；每股股利分别为0.07元、0.07元、0.07元、0.07元 [13] - 盈利能力指标预测：2023-2026年毛利率分别为39.9%、40.5%、50.4%、48.0%；净利润率分别为27.0%、29.1%、38.7%、37.9%；净资产收益率分别为4.8%、5.7%、9.9%、9.6%；资产回报率分别为4.2%、5.1%、8.7%、8.4%；投资回报率分别为4.0%、5.2%、9.4%、9.0% [13] - 盈利增长预测：2023-2026年营业收入增长率分别为104.7%、12.8%、42.8%、6.3%；EBIT增长率分别为787.1%、41.7%、95.1%、3.3%；净利润增长率分别为158.6%、21.6%、89.4%、4.3% [13] - 偿债能力指标预测：2023-2026年资产负债率分别为12.5%、10.5%、11.6%、11.6%；流动比率分别为4.22、5.17、5.01、5.32；速动比率分别为2.87、3.93、3.88、4.21；现金比率分别为2.31、3.28、3.22、3.59 [14] - 经营效率指标预测：2023-2026年应收账款周转天数分别为63.81、70.02、57.35、64.52；存货周转天数分别为474.07、375.32、282.72、279.42；总资产周转率分别为0.16、0.17、0.24、0.23；固定资产周转率分别为71.44、83.90、118.85、125.62 [14] - 现金流量表预测：2023-2026年经营活动现金流分别为642百万元、701百万元、832百万元、925百万元；投资活动现金流分别为74百万元、7百万元、48百万元、77百万元；融资活动现金流分别为-182百万元、-260百万元、-207百万元、-207百万元；现金净流量分别为534百万元、448百万元、672百万元、795百万元 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布业绩公告：24Q3 收入 1.07 亿元，同比下滑 67.85%；归母净利润转亏为-0.12 亿元，扣非归母净利润转亏为-0.28 亿元。Q3 公司投资的部分基金受市场波动影响，表现较弱，对公司业绩造成了一定的不利影响。如不考虑投资收益的负面影响（Q3 约亏损 2444 万元），公司 Q3 主营业务为盈利状态。[1] - 公司暑期影片上映情况低于预期。Q3 公司上映的影片数量较少，主要为公司参与投资、发行并计入票房的《从 21 世纪安全撤离》，截至 2024/11/4 累计票房约为 1.12 亿元。重点项目上线不及预期影响了短期收入。展望 Q4，公司投资、发行的影片《乔妍的心事》已于 10 月 26 日上映，截至 2024/11/4 累计票房约为 1.34 亿元；公司投资的影片《胜券在握》将于 11 月 15 日上映。[2] - 公司储备有众多优质真人及动画电影项目，期待 2025 年业绩释放。真人电影方面，公司储备有《"小"人物》《她的小梨涡》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》等。动画电影《小倩》处于择机待映阶段；《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》《去你的岛》《大鱼海棠 2》等动画电影项目的创作正在各自环节中稳步推进。[2] - 电视剧/网剧储备项目逐步落地，艺人经纪及内容相关业务有序开展。Q3 古装轻喜剧《拂玉鞍》于 7 月 31 日在腾讯视频、芒果 TV 上线播出；《山河枕》在顺利推进后期制作；《春日宴》《我的约会清单》等剧集项目的开发在继续推进中。公司主营业务内部稳定性强，内容关联业务能够围绕影视业务有序开展并在各自领域内深耕细作。[3] 财务数据总结 - 2024-2026 年营业总收入分别为 18.08 亿元、25.50 亿元和 30.60 亿元，同比增长 17.00%、41.00% 和 20.00%。[1] - 2024-2026 年归母净利润分别为 5.42 亿元、10.21 亿元和 12.88 亿元，同比增长 29.64%、88.44% 和 26.22%。[1] - 2024-2026 年 EPS 分别为 0.18 元、0.35 元和 0.44 元。[1] - 2024-2026 年 P/E 分别为 46.74 倍、24.80 倍和 19.65 倍。[1]

公司投资评级 - 光线传媒（300251）2024年三季报点评，维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - Q3业绩平淡，受投资亏损影响业绩略低于预期 [1] - 产品储备丰富，静待明年产品释放 [1] - AI赋能动画电影行业，提升制作效率并放大IP价值 [1] - 看好公司内容制作能力，受益于行业顺周期修复，内容储备丰富，有望贡献较大业绩弹性 [1] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 总股本：293,360.84万股 [3] - 已上市流通股：278,722.34万股 [3] - 总市值：249.65亿元 [3] - 流通市值：237.19亿元 [3] - 资产负债率：12.24% [3] - 每股净资产：3.03元 [3] - 12个月内最高/最低价：10.76元/6.53元 [3] 主要财务指标 - 2023年营收：1,546百万元，同比增长104.7% [2] - 2024年预计营收：1,754百万元，同比增长13.5% [2] - 2025年预计营收：2,611百万元，同比增长48.9% [2] - 2026年预计营收：2,976百万元，同比增长14.0% [2] - 2023年归母净利润：418百万元，同比增长158.6% [2] - 2024年预计归母净利润：565百万元，同比增长35.2% [2] - 2025年预计归母净利润：1,058百万元，同比增长87.3% [2] - 2026年预计归母净利润：1,191百万元，同比增长12.6% [2] - 2023年EPS：0.14元 [2] - 2024年预计EPS：0.19元 [2] - 2025年预计EPS：0.36元 [2] - 2026年预计EPS：0.41元 [2] - 2023年PE：60倍 [2] - 2024年预计PE：44倍 [2] - 2025年预计PE：24倍 [2] - 2026年预计PE：21倍 [2] 市场表现对比图 - 光线传媒近12个月市场表现对比图，显示其与沪深300指数的相对表现 [4] 财务预测表 - 2023年货币资金：2,482百万元 [5] - 2024年预计货币资金：2,173百万元 [5] - 2025年预计货币资金：2,597百万元 [5] - 2026年预计货币资金：3,029百万元 [5] - 2023年应收账款：349百万元 [5] - 2024年预计应收账款：564百万元 [5] - 2025年预计应收账款：714百万元 [5] - 2026年预计应收账款：807百万元 [5] - 2023年存货：1,255百万元 [5] - 2024年预计存货：1,578百万元 [5] - 2025年预计存货：2,085百万元 [5] - 2026年预计存货：2,397百万元 [5] - 2023年流动资产合计：4,538百万元 [5] - 2024年预计流动资产合计：4,839百万元 [5] - 2025年预计流动资产合计：6,037百万元 [5] - 2026年预计流动资产合计：6,944百万元 [5] - 2023年非流动资产合计：5,394百万元 [5] - 2024年预计非流动资产合计：5,507百万元 [5] - 2025年预计非流动资产合计：5,506百万元 [5] - 2026年预计非流动资产合计：5,505百万元 [5] - 2023年资产合计：9,932百万元 [5] - 2024年预计资产合计：10,346百万元 [5] - 2025年预计资产合计：11,543百万元 [5] - 2026年预计资产合计：12,449百万元 [5] - 2023年流动负债合计：1,076百万元 [5] - 2024年预计流动负债合计：1,122百万元 [5] - 2025年预计流动负债合计：1,536百万元 [5] - 2026年预计流动负债合计：1,767百万元 [5] - 2023年非流动负债合计：170百万元 [5] - 2024年预计非流动负债合计：170百万元 [5] - 2025年预计非流动负债合计：170百万元 [5] - 2026年预计非流动负债合计：170百万元 [5] - 2023年负债合计：1,246百万元 [5] - 2024年预计负债合计：1,291百万元 [5] - 2025年预计负债合计：1,706百万元 [5] - 2026年预计负债合计：1,937百万元 [5] - 2023年所有者权益合计：8,686百万元 [5] - 2024年预计所有者权益合计：9,054百万元 [5] - 2025年预计所有者权益合计：9,837百万元 [5] - 2026年预计所有者权益合计：10,512百万元 [5] - 2023年营业收入：1,546百万元 [5] - 2024年预计营业收入：1,754百万元 [5] - 2025年预计营业收入：2,611百万元 [5] - 2026年预计营业收入：2,976百万元 [5] - 2023年归母净利润：418百万元 [5] - 2024年预计归母净利润：565百万元 [5] - 2025年预计归母净利润：1,058百万元 [5] - 2026年预计归母净利润：1,191百万元 [5] - 2023年EPS：0.14元 [5] - 2024年预计EPS：0.19元 [5] - 2025年预计EPS：0.36元 [5] - 2026年预计EPS：0.41元 [5] - 2023年PE：60倍 [5] - 2024年预计PE：44倍 [5] - 2025年预计PE：24倍 [5] - 2026年预计PE：21倍 [5] - 2023年PB：3倍 [5] - 2024年预计PB：3倍 [5] - 2025年预计PB：3倍 [5] - 2026年预计PB：2倍 [5] - 2023年EV/EBITDA：55倍 [5] - 2024年预计EV/EBITDA：38倍 [5] - 2025年预计EV/EBITDA：20倍 [5] - 2026年预计EV/EBITDA：18倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 单三季度公司主营业务盈亏基本平衡,亏损主要系投资业务表现平淡 [3] - 公司储备影片包括剧情/悬疑电影《乔妍的心事》和《胜券在握》,预计票房表现良好 [4] - 公司注重动画电影产能建设,未来影片储备丰富,包括《小倩》《哪吒之魔童闹海》等,有望提升公司盈利弹性 [5] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现营收14.42亿元,同比增长53.37%;实现归母净利4.61亿元,同比增长25.08% [3] - 预计2024-2025年公司实现归母净利润5.03/10.86亿元,对应PE为51.16X/23.70X [5] - 公司资产负债率较低,2023-2026年分别为12.5%、9.1%、17.8%、12.8% [9]

报告公司投资评级 - 光线传媒投资评级为买入(维持) [1] 报告的核心观点 - 光线传媒作为电影行业龙头，多厂牌布局构建护城河，开发“中国神话宇宙”动画体系，且AI技术赋能动画电影等内容制作，有望实现内容降本、增效、提质等全产业产能及工业化水平提升，基于此维持买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q3营收1.08亿元（YOY -67.85%，QOQ -59.17%），归母净利润-0.12亿元（YOY -107.18%，QOQ -124.67%），扣非归母净利润-0.28亿元（YOY -117.43%，QOQ -161.70%），非经常性损益1592万元，主要为政府补助1170万元，2024Q3净利率-11.05%（2023Q3为49.48%），毛利率25.07%（同比-12.26pct），期间费用率26.40%（同比+21.96pct），业绩承压主要系投资收益影响，2024Q3投资收益-2444万元（2023Q3/2024Q2分别为6813/625万元），剔除该影响，2024Q3主营业务仍盈利，2024Q1 - Q3营收14.42亿元（YOY +53.37%）；归母净利润4.61亿元（YOY +25.08%）；扣非归母净利润4.33亿元（YOY +24.28%） [5] 电影储备情况 - 真人电影方面，2024Q3上映电影《从21世纪安全撤离》（主出品），10月上映电影《乔妍的心事》（出品+发行），出品电影《胜券在握》定档11月，储备有主投主控真人电影《小人物》《她的小梨涡》《独一无二》等、参投电影《天才游戏》待上映，法律题材“第X条”系列（如《第三条》《第十七条》《人民的正义》）以及《莫尔道嘎》《四十四个涩柿子》《三体》《白夜行》等筹备中；动画电影方面，储备有《哪吒之魔童闹海》《三国的星空》《去你的岛》《大鱼海棠2》《相思》《朔风》《非人哉》《涿鹿》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《茶啊二中2》《昨日青空2》等稳步推进中 [3] 电视剧&艺人经纪情况 - 2024Q3上线电视剧《拂玉鞍》，《山河枕》已杀青，《春日宴》《我的约会清单》等筹备中 [4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入为17.09/25.20/29.12亿元，归母净利润5.49/10.26/12.14亿元，对应PE为37/20/17X [7] 市场数据 - 相对沪深300表现方面，光线传媒1M表现为-0.7%、3M为14.5%、12M为13.8%，沪深300对应为-3.2%、13.0%、8.9%，当前价格8.84元，52周价格区间6.43 - 10.91元，总市值25933.10百万，流通市值24639.05百万，总股本293360.84万股，流通股本278722.34万股，日均成交额737.36百万，近一月换手2.48% [2]

报告投资评级 - 报告给予光线传媒"买入"评级，维持此前评级 [1] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现收入14.42亿元，同比增长53.37%，实现归母净利润4.61亿元，同比增长25.08% [1] - 第三季度公司投资的部分基金受市场波动影响，导致投资收益不及预期，影响了公司利润表现 [1] - 公司电影业务储备丰富，包括《"小"人物》、《她的小梨涡》等多个项目，后续关注影片推进情况 [1] - 公司电视剧业务方面，《拂玉鞍》已于2024年7月上线，《山河枕》正在后期制作，《春日宴》等剧集持续推进 [1] - 公司动漫业务方面，电影《小倩》处于待映阶段，《哪吒之魔童闹海》等多部动画电影稳步推进 [1] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司实现收入16.80/29.21/32.07亿元，实现归母净利润5.81/10.68/11.03亿元 [2] - 2023-2026年公司毛利率分别为39.9%/40.1%/47.8%/44.7% [2] - 2023-2026年公司ROE分别为4.8%/6.3%/10.3%/9.6% [2] - 2023-2026年公司每股收益分别为0.14/0.20/0.36/0.38元 [2] 风险提示 - 重点影片上映节奏不及预期 [1] - 居民观影习惯恢复不及预期 [1] - 影片票房不及预期 [1] - 政策及监管环境趋严加大影视剧作品过审难度 [1]