公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 公司2023年及2024年第一季度业绩表现 - 2023年公司收入15.5亿元,同比增长104.7% [5] - 2023年归母净利润4.2亿元,同比增长158.6% [5] - 2024年第一季度收入10.7亿元,同比增长159.3% [5] - 2024年第一季度归母净利润4.3亿元,同比增长248.0% [5] 行业及公司业务表现 - 2023年中国电影总票房549亿元,同比增长82.6% [8] - 2024年元旦档/春节档/清明档票房分别为14/80/8亿元,均创同档期新高 [8] - 2023年公司投资电影总票房约84.6亿元 [8] - 2024年第一季度公司投资电影总票房约24.7亿元 [8] - 公司制作的网络剧《大理寺少卿游》已于2024年2月20日上线 [8] - 公司参投发行的动画电影《大雨》已于2024年1月12日上映 [8] 未来内容储备 - 公司2024年内有多部电影、电视剧、动漫项目有望上映 [9] - 包括《小倩》《哪吒之魔童闹海》等热门IP作品 [9] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.1/12.5/13.7亿元 [11] - 当前股价对应PE为26.6x/23.8x/22.3x [11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入15.46亿元，同比增长104.74%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润4.25亿元，同比增长248.01%[1] - 公司2024年第一季度扣非归母净利润4.16亿元，同比增长252.01%[1] 电影业务 - 公司电影及相关衍生收入在2023年增长116.81%[5] - 公司电影业务收入和利润在2024年一季度同比大幅增长[8] - 公司电影包括《坚如磐石》《深海》等，贡献了公司营业收入的69.66%[5] 毛利率 - 公司毛利率在2023年增加20.79个百分点至39.89%[6] - 公司电影及相关衍生业务毛利率增加27.89个百分点至41.02%[6] 投资业务 - 公司投资业务表现出色，2023年投资收益达6145.27万元[7] 未来展望 - 公司2024年内容储备丰富，加大头部内容投入，AI技术加持产能扩张[9] - 公司盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为10.42/12.36/14.27亿元，维持“增持”评级[10] - 公司2023-2026年财务数据显示，营业收入增长率逐年提升，归母净利润增长率稳步增长[12]

传媒 分析师：乔琪 业绩实现大幅增长，多部主投电影项目待 登记编码：S0730520090001 上映 q iaoqi@ccnew.com 021-50586985 ——光线传媒(300251)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-04-19) 发布日期：2024年04月22日 收盘价(元) 9.90 公司发布2023年年度报告以及2024年一季度报告。2023年实现营业收入15.45 一年内最高/最低(元) 11.70/6.81 亿元，同比增加104.74%，归母净利润4.18亿元，扣非后归母净利润3.88亿元， 沪深300指数 3,541.66 均实现较大幅度扭亏为盈，经营活动现金净流入6.42亿元，实现大幅度改善，每 市净率(倍) 3.20 10股派发现金股利0.70元，预计共派发人民币2.04亿元，分红比例48.80%。 流通市值(亿元) 275.94 2024Q1实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%，归母净利润4.5亿元，同 基础数据(2024-03-31) 比增长248.01%，扣非后归母净利润4.16亿元，同比增长252.01%。 每股净资产(元) 3 ...

上 市 公 司 传媒 2024年04月22日 公 光线传媒 (300251) 司 研 究 ——24Q1 业绩亮眼，动画电影产能释放在即 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 事件： 买入 （维持） ⚫ 根据公司财报，公司24Q1营业收入为10.70亿元，同比增长159%；归母净利润为4.25 亿元，同比增长 248%；主要系公司参与投资、发行的《大雨》《第二十条》票房贡献； 证 市场数据： 2024年04月22日 24Q1业绩符合市场预期。 券 收盘价（元） 9.25 投资要点： 研 一年内最高/最低（元） 11.7/6.5 究 市净率 3.0 ⚫ 《第二十条》贡献24Q1业绩基本盘，24Q2开启动画电产能。根据公司财报，公司参与 报 息率（分红/股价） - 投资、发行并计入一季度票房的影片包括《大雨》《第二十条》，总票房约为24.66亿元。 告 流通A股市值（百万元） 25782 上证指数/深证成指 3044.60/9239.14 24年储备产品丰富：主控的动画电影《小倩》定档4月30日，《哪吒之魔童闹海》、《她 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 的小梨涡》、《扫黑·决不放弃》、《透明侠侣》、《 ...

业绩总结 - 公司23年及24Q1业绩表现良好，电影收入同比增长104.74%[1] - 公司24年电影业务有望继续增长，预计归母净利润将达到1,018.61亿元，同比增长143.80%[1] - 预计2026年净利润将达到13.1亿元，同比增长213.1%[4] 用户数据 - 公司24年电影票房表现强劲，预计全年票房将达到84.6亿元，公司电影业务前景看好[1] - 公司24年动画电影大年，关注《哪吒之魔童闹海》上映时间，预计将为公司带来增长[2] - 公司24年电视剧等业务有望贡献增量业绩，收入预计大幅增长，艺人经纪业务也实现增长[3] 未来展望 - 光线传媒2026年预计营业总收入将达到30.61亿元，较2023年增长98.1%[4] - 光线传媒的每股净资产预计将从2023年的2.96元增长至2026年的4.14元[4] - 光线传媒的ROE-摊薄率预计将从2023年的4.81%增长至2026年的10.74%[4]

业绩总结 - 光线传媒2023年全年实现营业收入15.46亿元，同比增长104.74%[1] - 光线传媒2023年归母净利润为4.18亿元，同比增长158.62%[1] - 光线传媒2024年第一季度实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%[1] - 光线传媒2024年第一季度归母净利润为4.25亿元，同比增长248.01%[1] - 光线传媒2023年毛利率为39.89%，销售费用率为0.32%，管理费用率为6.93%[2] - 光线传媒2023年电影/游戏及其他业务营业收入分别为12.86亿元和2.60亿元[3] - 光线传媒2024-2026年预计营业收入分别为23.71、29.11、34.93亿元，同比增长53.4%、22.8%、20%[8] - 光线传媒2022A至2026E的重要财务指标显示归母净利润有望持续增长[9] - 光线传媒2019-2023年毛利率呈逐年下降趋势，从2019年的60%下降至2023年的39.9%[11] - 光线传媒2019-2023年归母净利润呈现波动增长，2020年达到158.6%，2022年出现负增长[11] - 光线传媒2022-2026年资产负债表显示流动资产和非流动资产逐年增长，负债合计也呈上升趋势[12] 未来展望 - 光线传媒2024年有多部电影项目有望在年内上映，为公司带来新增长点[6] 团队成员 - 冯翠婷是信达证券传媒互联网及海外首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[13] - 凤超是信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，曾在腾讯和私募机构担任分析师[14] - 刘旺是信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，拥有人工智能和互联网领域的产业经验[15] - 李依韩是信达证券传媒互联网及海外团队研究员，曾在华创证券工作并获得多项分析师奖项[16] - 白云汉是信达证券传媒互联网及海外团队研究员，拥有美国康涅狄格大学金融硕士学位[17]

2024 年 04 月 22 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 业绩如期释放，关注《哪吒 》上 2024Q1 2 证券分析师： 姚蕾 S0350521080006 yaol02@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 线释放弹性 fangby@ghzq.com.cn ——光线传媒（ ） 年及 业绩点评 300251 2023 2024Q1 最近一年走势 事件 : 2024年4月19日，光线传媒公告2023年年报及2024年一季报： （1）2023年公司营收15.46亿元（YOY+104.7%），归母净利润4.18 亿元（YOY+158.6%），扣非归母净利润3.88亿元（YOY+149.3%）。 （2）2024Q1 营收10.7 亿元（YOY+159.3%），归母净利润4.2 亿元 （YOY+248%），扣非归母净利润4.16亿元（YOY+252%）。 （3）2023年度预计每10股派息0.7元，合计派发2.04亿元，分红率 为48.8%。 相对沪深300表现 2024/04/19 表现 1M 3M 12M 投资要点 : 光线传媒 ...

财务数据 - 光线传媒2023年营收达15.46亿元，同比增长104.74%[1] - 24Q1营收达10.70亿元，同比增长159.33%[1] - 光线传媒2024年市值为290.43亿元，归母净利润预测为12.05亿元[6] - 光线传媒2024年营业利润占收入比例为46.31%[5] - 光线传媒2024年市值为290.43亿元，归母净利润预测为12.05亿元[6] - 光线传媒2026年预计营业收入增长6.8%[8] - 光线传媒2026年预计净利润增长9.7%[8] - 光线传媒2026年预计毛利率为50.4%[8] - 光线传媒2026年预计ROE为11.9%[8] - 光线传媒2026年预计资产负债率为14.8%[8] 业绩展望 - 公司计划在年内上映多部爆款电影，动画电影产能逐渐释放[2] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为25.38/28.77/30.73亿元，给予公司2024年32倍的PE估值，合理价值为12.56元/股，维持“买入”评级[3] 产品和技术 - 2023年上映的电影《满江红》票房达到45.44亿元，为光线传媒贡献较大[5] 市场展望 - 广发证券买入评级预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[10] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[14]

业绩总结 - 光线传媒公司23年全年实现收入15.46亿元，归母净利润4.18亿元，扣非归母净利润3.88亿元，24Q1实现营收10.7亿元，归母净利润4.25亿元，扣非归母净利润4.16亿元，业绩基本符合预期[1] - 公司23年拟每10股派发现金股利0.7元（含税），Q1业绩整体表现较好，主要上映2部电影和1部电视剧，其中《第二十条》和《大理寺少卿游》贡献较多增长[1] - 公司2023A至2026E的营业总收入和归母净利润预测分别为1,546/418、2,739/1,167、3,158/1,228、3,604/1,389百万，同比增速分别为104.7%/158.6%、77.2%/179.3%、15.3%/5.3%、14.1%/13.1%[2] 未来展望 - 公司产品储备丰富，有望年内产能释放，预计年内上映《哪吒2》，AI赋能动画电影行业，有望提高动画电影制作效率，公司有望受益行业顺周期修复[1] - 光线传媒2023年预计营业总收入将从154.6百万元增长至360.4百万元，增长率逐年递减[3] - 光线传媒2023年预计净利润为41.9百万元，2026年预计净利润为140.2百万元，呈现逐年增长的趋势[3] - 光线传媒2023年预计ROE为4.8%，2026年预计ROE为11.1%，ROE逐年增长[3] - 光线传媒2023年预计ROIC为13.6%，2026年预计ROIC为23.2%，ROIC逐年增长[3] - 光线传媒2023年资产负债率为12.5%，2026年资产负债率为15.5%，资产负债率逐年增加[3]

业绩总结 - 光线传媒2023年营业收入同比增长104.74%，净利润同比增长158.62%[1] - 2024年第一季度，光线传媒营业收入同比增长159.33%，归母净利润同比增长248.01%[1] - 预计光线传媒2024-2026年净利润将持续增长，维持“推荐”评级[3] - 公司2026年预计营业收入为3378.75百万元，较2023年的1545.63百万元增长119.6%[5] - 预计2026年营业利润为1478.37百万元，较2023年的491.07百万元增长201.1%[5] - 2026年净利率预计为37.01%，较2023年的27.03%有所增长[5] - ROE预计在2026年达到10.36%，较2023年的4.81%有显著提升[5] 业务展望 - 公司内容储备丰富，多部作品年内待映，有望进一步推动业绩增长[1] - 公司利用AI技术提升动画电影产能，预计降本增效[2] 评级标准 - 评级标准包括推荐、中性和回避三个等级，根据相对基准指数涨幅来确定[9] - 推荐等级对应相对基准指数涨幅在10%以上，中性等级在-5%至10%之间，回避等级为相对基准指数跌幅5%以上[9]