报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 2023年，公司实现营业收入15.46亿元，同比增长104.74%；实现归母净利润4.18亿元，同比增长158.62%；实现扣非归母净利润3.88亿元，同比增长149.29%。[1] 2) 2024年一季度，公司实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%；实现归母净利润4.25亿元，同比增长248.01%；实现扣非归母净利润4.16亿元，同比增长252.01%。[1] 3) 公司发布2023年利润分配预案公告，拟每10股派发现金股利0.70元（含税），共计派发2.04亿元。[1] 4) 电影市场强劲复苏，多部影片表现亮眼。2023年，全国电影市场复苏态势强劲，全年共实现票房549.15亿元；其中，国产电影供给显著改善，全年票房460.05亿元。期间，公司及子公司参与投资、制作、发行的电影项目包括《深海》《满江红》《坚如磐石》等11部影片（含1部重映影片），每部影片票房均过亿，合计票房84.60元，电影及相关衍生品业务实现收入12.86亿元，同比增长116.81%。[1] 5) 2024年一季度延续高增长态势，公司参与投资、发行的影片包括《大雨》《第二十条》，共实现票房约24.66亿元，相应营收利润均实现大幅增长。同时，网剧《大理寺少卿游》于2月上线，带动一季度电视剧/网剧业务营收增长。后续，《哪吒之魔童闹海》《小倩》等重磅动画电影有望年内上映，《拂玉鞍》《山河枕》《春日宴》等剧集项目也顺利推进，公司后续业绩表现可期。[1] 6) 2023年，公司实现毛利率39.89%，同比提升20.79pct；实现净利率27.13，同比扭亏为盈。费用方面，2023年公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.32%/6.93%/-2.72%/2.06%，同比变动分别为-0.47pct/-5.35pct/0.63pct/-0.42pct；公司期间费用率同比下降5.61pct至6.59%。[1] 7) 结合公司当前经营情况，预计公司2024-2026年，营业收入分别为28.71/31.01/33.48亿元，归母净利润分别为10.37/11.74/13.29亿元，EPS分别为0.35/0.40/0.45元，PE分别为25/22/20倍。[3]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 电影业务表现亮眼,成本控制良好。2023年公司电影板块收入12.86亿元,同比增长116.81%,电影及相关衍生业务毛利率为41.02%,同比提升27.89个百分点 [1] 2) 多部高关注度动画电影待映,AI新技术助力产能提升。2024年公司动画电影《小倩》和《哪吒之魔童闹海》预计将上映,公司动画电影生产能力持续提高 [1] 3) 电视剧产品线持续丰富,2024年电视剧收入有望增长。2024年第一季度公司电视剧/网剧业务收入和利润均实现大幅增长,后续储备项目如《大理寺少卿游》等有望进一步拓展公司电视剧业务 [1] 4) 艺人经纪、音乐、实景娱乐、产投等多元业态发展或为公司贡献新增量。公司艺人经纪业务收入和利润均有所提升,参与的扬州影视基地一期预计2024年交付并投入生产运营 [1] 财务数据和估值 1) 预计公司2024-2026年收入分别为26.22/30.83/35.98亿元,同比增速分别为70%/18%/17%,归母净利润分别为10.27/12.15/13.95亿元,24-26年PE分别为26/22/19倍 [1][2]

业绩总结 - 公司2023年实现营收15.46亿元，同比上升104.74%[3] - 公司2024Q1实现营收10.70亿元，同比增长159.33%[3] - 公司2023年票房达到549.2亿元，同比增长82.6%[3] - 公司2024Q1总票房约24.7亿元[3] - 公司预计24-25年实现归母净利润11.21/12.63亿元[4] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到3401百万元，增长120.2%[10] - 公司2026年预计净利润为1344百万元，增长219.1%[10] - 公司2026年预计每股收益为0.46元，增长228.6%[10] - 公司2026年预计市净率为2.34，下降15.0%[10] - 公司2026年预计总资产周转率为0.25，增长56.3%[10]

公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 公司2023年及2024年第一季度业绩表现 - 2023年公司收入15.5亿元,同比增长104.7% [5] - 2023年归母净利润4.2亿元,同比增长158.6% [5] - 2024年第一季度收入10.7亿元,同比增长159.3% [5] - 2024年第一季度归母净利润4.3亿元,同比增长248.0% [5] 行业及公司业务表现 - 2023年中国电影总票房549亿元,同比增长82.6% [8] - 2024年元旦档/春节档/清明档票房分别为14/80/8亿元,均创同档期新高 [8] - 2023年公司投资电影总票房约84.6亿元 [8] - 2024年第一季度公司投资电影总票房约24.7亿元 [8] - 公司制作的网络剧《大理寺少卿游》已于2024年2月20日上线 [8] - 公司参投发行的动画电影《大雨》已于2024年1月12日上映 [8] 未来内容储备 - 公司2024年内有多部电影、电视剧、动漫项目有望上映 [9] - 包括《小倩》《哪吒之魔童闹海》等热门IP作品 [9] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.1/12.5/13.7亿元 [11] - 当前股价对应PE为26.6x/23.8x/22.3x [11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入15.46亿元，同比增长104.74%[1] - 公司2024年第一季度实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%[1] - 公司2024年第一季度归母净利润4.25亿元，同比增长248.01%[1] - 公司2024年第一季度扣非归母净利润4.16亿元，同比增长252.01%[1] 电影业务 - 公司电影及相关衍生收入在2023年增长116.81%[5] - 公司电影业务收入和利润在2024年一季度同比大幅增长[8] - 公司电影包括《坚如磐石》《深海》等，贡献了公司营业收入的69.66%[5] 毛利率 - 公司毛利率在2023年增加20.79个百分点至39.89%[6] - 公司电影及相关衍生业务毛利率增加27.89个百分点至41.02%[6] 投资业务 - 公司投资业务表现出色，2023年投资收益达6145.27万元[7] 未来展望 - 公司2024年内容储备丰富，加大头部内容投入，AI技术加持产能扩张[9] - 公司盈利预测显示，2024-2026年归母净利润预计分别为10.42/12.36/14.27亿元，维持“增持”评级[10] - 公司2023-2026年财务数据显示，营业收入增长率逐年提升，归母净利润增长率稳步增长[12]

传媒 分析师：乔琪 业绩实现大幅增长，多部主投电影项目待 登记编码：S0730520090001 上映 q iaoqi@ccnew.com 021-50586985 ——光线传媒(300251)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2024-04-19) 发布日期：2024年04月22日 收盘价(元) 9.90 公司发布2023年年度报告以及2024年一季度报告。2023年实现营业收入15.45 一年内最高/最低(元) 11.70/6.81 亿元，同比增加104.74%，归母净利润4.18亿元，扣非后归母净利润3.88亿元， 沪深300指数 3,541.66 均实现较大幅度扭亏为盈，经营活动现金净流入6.42亿元，实现大幅度改善，每 市净率(倍) 3.20 10股派发现金股利0.70元，预计共派发人民币2.04亿元，分红比例48.80%。 流通市值(亿元) 275.94 2024Q1实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%，归母净利润4.5亿元，同 基础数据(2024-03-31) 比增长248.01%，扣非后归母净利润4.16亿元，同比增长252.01%。 每股净资产(元) 3 ...

上 市 公 司 传媒 2024年04月22日 公 光线传媒 (300251) 司 研 究 ——24Q1 业绩亮眼，动画电影产能释放在即 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 事件： 买入 （维持） ⚫ 根据公司财报，公司24Q1营业收入为10.70亿元，同比增长159%；归母净利润为4.25 亿元，同比增长 248%；主要系公司参与投资、发行的《大雨》《第二十条》票房贡献； 证 市场数据： 2024年04月22日 24Q1业绩符合市场预期。 券 收盘价（元） 9.25 投资要点： 研 一年内最高/最低（元） 11.7/6.5 究 市净率 3.0 ⚫ 《第二十条》贡献24Q1业绩基本盘，24Q2开启动画电产能。根据公司财报，公司参与 报 息率（分红/股价） - 投资、发行并计入一季度票房的影片包括《大雨》《第二十条》，总票房约为24.66亿元。 告 流通A股市值（百万元） 25782 上证指数/深证成指 3044.60/9239.14 24年储备产品丰富：主控的动画电影《小倩》定档4月30日，《哪吒之魔童闹海》、《她 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 的小梨涡》、《扫黑·决不放弃》、《透明侠侣》、《 ...

业绩总结 - 公司23年及24Q1业绩表现良好，电影收入同比增长104.74%[1] - 公司24年电影业务有望继续增长，预计归母净利润将达到1,018.61亿元，同比增长143.80%[1] - 预计2026年净利润将达到13.1亿元，同比增长213.1%[4] 用户数据 - 公司24年电影票房表现强劲，预计全年票房将达到84.6亿元，公司电影业务前景看好[1] - 公司24年动画电影大年，关注《哪吒之魔童闹海》上映时间，预计将为公司带来增长[2] - 公司24年电视剧等业务有望贡献增量业绩，收入预计大幅增长，艺人经纪业务也实现增长[3] 未来展望 - 光线传媒2026年预计营业总收入将达到30.61亿元，较2023年增长98.1%[4] - 光线传媒的每股净资产预计将从2023年的2.96元增长至2026年的4.14元[4] - 光线传媒的ROE-摊薄率预计将从2023年的4.81%增长至2026年的10.74%[4]

业绩总结 - 光线传媒2023年全年实现营业收入15.46亿元，同比增长104.74%[1] - 光线传媒2023年归母净利润为4.18亿元，同比增长158.62%[1] - 光线传媒2024年第一季度实现营业收入10.70亿元，同比增长159.33%[1] - 光线传媒2024年第一季度归母净利润为4.25亿元，同比增长248.01%[1] - 光线传媒2023年毛利率为39.89%，销售费用率为0.32%，管理费用率为6.93%[2] - 光线传媒2023年电影/游戏及其他业务营业收入分别为12.86亿元和2.60亿元[3] - 光线传媒2024-2026年预计营业收入分别为23.71、29.11、34.93亿元，同比增长53.4%、22.8%、20%[8] - 光线传媒2022A至2026E的重要财务指标显示归母净利润有望持续增长[9] - 光线传媒2019-2023年毛利率呈逐年下降趋势，从2019年的60%下降至2023年的39.9%[11] - 光线传媒2019-2023年归母净利润呈现波动增长，2020年达到158.6%，2022年出现负增长[11] - 光线传媒2022-2026年资产负债表显示流动资产和非流动资产逐年增长，负债合计也呈上升趋势[12] 未来展望 - 光线传媒2024年有多部电影项目有望在年内上映，为公司带来新增长点[6] 团队成员 - 冯翠婷是信达证券传媒互联网及海外首席分析师，拥有丰富的行业经验和多项荣誉[13] - 凤超是信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，曾在腾讯和私募机构担任分析师[14] - 刘旺是信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，拥有人工智能和互联网领域的产业经验[15] - 李依韩是信达证券传媒互联网及海外团队研究员，曾在华创证券工作并获得多项分析师奖项[16] - 白云汉是信达证券传媒互联网及海外团队研究员，拥有美国康涅狄格大学金融硕士学位[17]

2024 年 04 月 22 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 业绩如期释放，关注《哪吒 》上 2024Q1 2 证券分析师： 姚蕾 S0350521080006 yaol02@ghzq.com.cn 证券分析师： 方博云 S0350521120002 线释放弹性 fangby@ghzq.com.cn ——光线传媒（ ） 年及 业绩点评 300251 2023 2024Q1 最近一年走势 事件 : 2024年4月19日，光线传媒公告2023年年报及2024年一季报： （1）2023年公司营收15.46亿元（YOY+104.7%），归母净利润4.18 亿元（YOY+158.6%），扣非归母净利润3.88亿元（YOY+149.3%）。 （2）2024Q1 营收10.7 亿元（YOY+159.3%），归母净利润4.2 亿元 （YOY+248%），扣非归母净利润4.16亿元（YOY+252%）。 （3）2023年度预计每10股派息0.7元，合计派发2.04亿元，分红率 为48.8%。 相对沪深300表现 2024/04/19 表现 1M 3M 12M 投资要点 : 光线传媒 ...