证券时报e公司讯，中文在线(300364)12月12日在互动平台回复称，公司在AI大模型、AI多模态、AI短 剧等方面已积极开展技术建设并进行了商业化落地。 在AI短剧方面，公司结合动漫和短剧的特点即将推出AI动漫短剧《愤怒的吸血鬼》，该作品将在 Sereal+平台面向北美用户发行。 目前，公司已与众多头部大模型企业签署数据内容及服务合同。 ...

报告公司投资评级 - 中文在线 (300364.SZ) 的投资评级未在报告中明确提及 [2] 报告的核心观点 - 中文在线在海外短剧市场已形成矩阵化发展，包括 ReelShort、Sereal+ 和 UniReel 等应用，显示出强劲的增长势头 [2] - 国内短剧方面，公司在今年 7 月成立精品短剧部，并在小程序微短剧、红果短剧 App 和平台短剧方面均有布局 [2] - IP 衍生品方面，公司已形成"国谷"、"日谷"、"美谷"品类矩阵，并持续发力 IP 全品类商品开发 [2] - 公司将"决胜 IP"作为长期战略，建议持续关注其"短剧 +IP "双主线的表现 [2] 根据相关目录分别进行总结 海外短剧 - ReelShort：24Q3 合计净流水为 6343 万美元，环比增长 52%、同比增长 327%。24 年 1-9 月合计净流水为 1.4 亿美元，同比增长 688% [2] - Sereal+：24Q3 净流水达到 1345 万美元，环比增长 153%；下载量 221 万次，环比增长 345%；平均 MAU 为 71 万人 [2] - UniReel：2024 年 9 月，公司日本全资子公司 COL JAPAN 宣布与 LINE Yahoo、博报堂、HUUM 成立垂直型短剧委员会，11 月 26 日推出的短剧应用 UniReel 正式上线 [2] 国内短剧 - 小程序微短剧：公司以小程序为主要载体，单集时长在 1-3 分钟 [2] - 红果短剧 App：公司共上线短剧作品超 450 部，自 2024 年 5 月起双独家联合首发 23 部短剧，类型丰富 [2] - 平台短剧：单集时长 10 分钟以内，在腾讯视频、芒果 TV、爱奇艺、优酷、快手、抖音、B 站等平台播放 [2] IP 衍生品 - 公司已形成"国谷"、"日谷"、"美谷"品类矩阵，2024 年 10 月正式发布专注于 IP 衍生品开发的品牌"次元探秘" [2] - 公司拥有自主 IP 罗小黑，合作 IP 小黄人、变形金刚、海贼王，以及金刚特龙战队等独家授权 IP [2] - 罗小黑旗舰店持续推出一系列谷子类商品，品类包含徽章、亚克力牌、摇摇乐、胶片卡、海报、透卡等，销售量在国漫 IP 谷子类处于较高水平 [2]

公司概况 - 中文在线集团股份有限公司于2024年11月27日举行投资者关系活动，接待了来自55家机构的投资者 [1] - 活动包括公司简况介绍和问答环节 [2] 国内短剧业务 - 公司自2021年开始布局中短剧市场，拥有丰富的短剧内容资源和全链路制作能力 [2] - 国内短剧业务分为小程序微短剧、红果短剧App和平台短剧三种模式 [3] - 红果短剧App已上线超450部短剧，自2024年5月起双独家联合首发23部短剧 [3] 海外短剧业务 - 公司在短剧出海方面具备海量优质IP、海外布局经验和AI大模型"中文逍遥"三方面优势 [3] - 海外短剧已形成矩阵化发展，已上线Sereal+和UniReel，其中UniReel于2024年11月上线 [3] - UniReel与LINE Yahoo、博报堂、HUUM合作，推出面向日本市场的原创精品短剧 [4] IP衍生品开发 - 公司于2024年10月发布IP衍生品开发品牌"次元探秘"，致力于将知名IP转化为优质衍生产品 [4] - 公司拥有自主IP罗小黑和多个独家授权IP，形成国谷、日谷、美谷品类矩阵 [4] - 公司将持续发力IP全品类商品开发，并做好IP产品的引进来、走出去 [4] AI动态漫业务 - 2024年公司利用AI技术成功制作近百部漫画、动态漫作品，累计观看量超过30亿次 [5] - 公司拥有标准化内容生产体系，通过引入AI技术和AIGC制作人提升制作效率及内容质量 [5] - 公司日本全资子公司COL JAPAN与Lezhin Entertainment达成合作，发挥AI轻动漫制作技术优势，共同制作优质动漫短剧内容 [5]

报告投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 中文在线2024年前三季度营业收入8.08亿元同比下降20.76%归母净利润亏损1.88亿元扣非归母净利润亏损2.09亿元2024年Q3营业收入3.46亿元同比下降6.19%归母净利润亏损0.38亿元扣非归母净利润亏损0.64亿元 [4] - CMS出表致前三季度收入同比减少投资收益及营业外收入变化影响利润 [4] - 短剧业务持续增长AI写作功能强大包括小说IP及精品短剧海外短剧IP衍生布局和AI写作平台等方面发展良好 [4] - 调整盈利预测预计公司2024 - 2026年归母净利润0.08/0.99/1.52亿元对应当前股价（2024年11月15日）的PE分别为2678.1/209.3/136.6倍看好公司海外短剧业务及AI业务发展 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年11月15日收盘价28.46元总股本729.94百万股流通股本660.97百万股净资产1040.60百万元总资产1709.12百万元每股净资产1.43元 [1] - 2023 - 2026E营业收入分别为1409、1247、1528、1739百万元同比增长分别为19.4%、- 11.5%、22.5%、13.8%归母净利润分别为89、8、99、152百万元同比增长分别为124.7%、- 91.3%、1179.5%、53.2%毛利率分别为44.7%、45.3%、46.8%、48.6%ROE分别为7.2%、0.6%、7.3%、10.1%每股收益分别为0.12、0.01、0.14、0.21元市盈率分别为232.3、2678.1、209.3、136.6 [5] - 资产负债表和利润表等各项财务数据在2023 - 2026E期间呈现不同变化趋势如流动资产、流动负债等各项指标 [7] 业务发展方面 - 小说IP及精品短剧方面公司旗下爆款小说IP众多2024年7月成立精品短剧部10月有根据17K小说网爆款IP改编的精品短剧即将上线 [4] - 海外短剧方面CMS旗下短剧Reelshort2024年Q3全球流水达6349万美元环比增长47%同比增长329%日本子公司将推出UniReel [4] - IP衍生布局方面以公司IP为核心开发各类IP衍生品如罗小黑旗舰店相关商品销售情况较好《罗小黑战记2》动画电影制作中且获得国际知名IP在国内衍生品部分品类授权 [4] - AI写作平台方面9月在2024云栖大会展示中文逍遥AI写作平台功能强大 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 海外短剧业务快速增长 - ReelShort 2024年第三季度合计净流水为6343万美元,环比增长52%、同比增长327%;2024年1-9月合计净流水为1.4亿美元,同比增长688% [2] - Sereal+2024年第三季度合计净流水1345万美元,环比增长153%;下载量221万次,环比增长345%;平均MAU为71万人 [2] - 公司将于2024年11月正式上线日本短剧应用UniReel,首个企划是日本电视台首部原创短剧作品 [2] 精品短剧业务稳步推进 - 2024年9月,公司联合出品的精品微短剧《他似火》在腾讯视频十分剧场上线,该剧在2024年9月短剧排行榜中排名第7 [3] - 2024年10月,根据公司旗下17K小说网IP《我的26岁女房客》改编的精品短剧开机,将于近期上线 [3] IP衍生品业务拓展 - 2024年10月,公司发布次元探秘品牌,依托海外分公司获取头部IP资源,包括自有IP罗小黑以及小黄人、变形金刚等合作IP [4] - 2024年计划以头部IP开发为主,并持续加码罗小黑系列开发推广,发布了一系列IP衍生品 [4]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为345,839,391.69元，同比下降6.19%[1] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-188,116,165.41元，同比下降7,820.37%[1] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为-54,739,472.51元，同比增长17.53%[1] - 公司2024年9月30日总资产为1,709,119,149.88元，较上年度末下降6.91%[1] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为1,040,603,627.89元，较上年度末下降16.42%[1] - 公司2024年1-9月研发费用为37,621,668.59元，同比下降44.38%[5] - 公司2024年1-9月财务费用为7,690,987.18元，同比增长79.86%[5] - 公司2024年1-9月投资收益为3,548,584.44元，同比下降95.09%[5] - 公司2024年1-9月公允价值变动收益为16,830,198.85元，同比增长4130.77%[5] - 公司2024年1-9月营业利润为-185,027,744.24元，同比下降416.27%[5] - 公司2022年全年营业收入为8.08亿元，同比下降20.7%[12] - 公司2022年全年营业成本为5.64亿元，同比下降4.5%[12] - 公司2022年全年税金及附加为169.75万元，同比增加15.7%[12] - 公司2022年全年资产总计为17.09亿元，同比减少6.9%[10,11] - 公司2022年全年流动资产为7.61亿元，同比增加1.7%[10] - 公司2022年全年非流动资产为9.48亿元，同比减少12.8%[10] - 公司2022年全年流动负债为5.34亿元，同比增加0.8%[11] - 公司2022年全年非流动负债为1.13亿元，同比增加181.6%[11] - 公司2022年全年归属于母公司所有者权益为10.41亿元，同比减少16.4%[11] - 公司2022年全年少数股东权益为2.15亿元，同比增加3.4%[11] - 2022年全年销售费用为3.41亿元，管理费用为7,224.48万元，研发费用为3,762.17万元[13] - 2022年全年营业利润为-18,502.77万元，归属于母公司股东的净利润为-18,811.62万元[13] - 2022年全年经营活动产生的现金流量净额为-5,473.95万元[14] - 2022年全年投资活动产生的现金流量净额为-20,192.35万元[14] - 2022年全年筹资活动产生的现金流量净额为4,220.31万元[14] - 2022年末现金及现金等价物余额为11,409.32万元[15] 业绩亏损及现金流情况 - 公司2022年全年业绩亏损较大，经营活动和投资活动现金流出较多[13,14] - 公司2022年末现金及现金等价物余额较上年末大幅下降[15] 其他情况 - 营业外支出同比增加1338.00%，主要系本期营业外其他支出增加所致[9] - 利润总额同比下降6032.70%，主要系本期经营亏损增加所致[10] - 所得税费用同比增加322.61%，主要系本期盈利子公司对应当期所得税费用增加所致[11] - 净利润同比下降7197.65%，主要系本期经营亏损增加所致[12] - 投资活动产生的现金流量净额同比下降68.07%，主要系本期理财产品投资到期收回金额减少所致[1] - 筹资活动产生的现金流量净额同比增加129.08%，主要系本期取得银行借款净额增加所致[2] - 公司前10名股东中，童之磊和深圳市利通产业投资基金有限公司存在关联关系[8] - 公司前10名无限售条件股东中，童之磊、深圳市利通产业投资基金有限公司和上海阅文信息技术有限公司持股较多[8] - 公司不存在限售股份变动情况[9] - 公司不存在优先股股东情况[9] - 公司第三季度报告未经审计[15] - 2024年起首次执行新会计准则，未调整首次执行当年年初财务报表[15]

报告公司投资评级 报告给予中文在线"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 子公司 CMS 去年 5 月出表,对今年上半年收入和利润带来一定影响。收入方面,23H1 子公司 CMS 收入为 2.03 亿元,而 24H1 收入不并入中文在线合并报表。利润方面,23H1 公司投资收益为 0.55 亿元,主要系 CMS 控制权变更、对剩余股权按公允价值重新计量产生利得,而 24H1 投资收益仅 651 万元。[2][3] 2) 多部动漫作品上线,新推出海外短剧平台 Sereal+,流水快速增长。海外短剧方面,子公司 CMS 24H1 收入为 10.9 亿元,同比大幅增长 434%;销售净利润 2293 万元,同比大幅增长 299%。此外,中文在线新推出了海外短剧平台 Sereal+,流水快速增长,24 年 6-8 月流水环比增速在 50%以上,8 月日均流水为 27 万美元。动漫业务方面,继 23 年播出《修罗武神 1》动画后,24H1 公司继续与腾讯视频联合开发《修罗武神 2》动画,并上线 24 部新作。[3] 3) 公司海外短剧新平台发展前景看好,预计随着内容投入增加,将逐步产生规模化效应和盈利能力。我们上调 2024-2026 年收入预测,但因 Sereal+目前仍处于发展早期,相关内容开发或带来一定成本,因此下调 2024-2025 年归母净利润预测。[3] 财务数据总结 1) 24H1 收入 4.6 亿元,同比下降 29.0%;归母净利润-1.5 亿元,23H1 为-0.4 亿元。24Q2 收入 2.4 亿元,同比下降 33.9%;归母净利润-0.8 亿元,23Q2 为 16.4 万元。[3] 2) 24H1 数字内容授权及其他相关产品收入 2.9 亿元,同比下降 10.3%;毛利率 15.8%,同比下降 38.8个百分点。24H1 IP 衍生开发产品收入 1.6 亿元,同比下降 48.5%;毛利率 37.7%,同比增加 1.6个百分点。[3] 3) 预测 2024-2026 年营业收入分别为 22.02 亿元、28.83 亿元和 34.96 亿元,同比增长 56.28%、30.93%和 21.29%。预测 2024-2026 年归母净利润分别为 0.97 亿元、1.05 亿元和 1.55 亿元。[2] 4) 预测 2024-2026 年 EPS 分别为 0.01 元、0.14 元和 0.21 元,对应 PE 分别为 1295 倍、120 倍和 81 倍。[2]

中文在线集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 中文在线集团股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-040 2024 年 8 月 1 中文在线集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 | --- | |------------------------------------------------------------------------------| | | | 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 | | 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 | | 公司负责人童之磊、主管会计工作负责人杨锐志及会计机构负责人(会计主管人员 | | 锐志声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 | | 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 | | 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析 十、公司面临的风险和应对措施"部分， | | 阐述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者查阅。 | | 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 | 2 中文在线集团 ...

业绩总结 - 公司2024年营收预计为14.65亿元，同比增长3.98%[1] - 公司2024年归母净利润预计为1.32亿元，同比增长48.06%[2] - 公司通过业务调整实现了营收增长，2023年营收达到14.1亿元，同比增长19.4%[9] - 公司的毛利率在2019-2023年间有所波动，但整体呈现向上趋势，2023年达到70.9%[10] - 公司的经营现金流量净额在2019-2020年保持增长趋势，2021年下降，2022-2023年再次下降，主要受渠道及推广费支出增加影响[11] 用户数据 - 数字阅读用户及营收规模持续增长，2018-2022年CAGR分别达5.4%和16.2%[12] - 2020-2021年数字阅读用户付费比例为92.2%，用户付费方式偏好以购买金币充值、单集或全剧解锁为主[13] 未来展望 - 公司给予增持评级，具备合理估值溢价，建议持续关注[6] - 公司AI主播实现文本快速音频化，录制有声书时长已超过18万小时[19] - 公司发布全球首个万字创作AI大模型“中文逍遥”1.0版本，提升小说创作质量，实现商业化写作[20] 新产品和新技术研发 - 公司数字内容优势明显，拥抱AI，IP运营模式成熟，海外业务布局领先[7] - 公司AI赋能IP全生态开发，有望降低内容创作及IP转化门槛，助力IP全生态开发，释放IP商业价值潜力[8] - 公司成功将超过2,500万字的小说IP内容转化为外语版本，并推向海外市场[21] 市场扩张和并购 - 公司持续拓展海外内容领域，搭建多元产品矩阵，加速提升海外市场渗透率[5] - 公司持续拓展海外业务，设立美国、新加坡、日本子公司，全球多点布局[25] - 公司海外参股公司CMS在2022年Q1至2023年Q1期间，营收稳定在约9,000万元左右，毛利润在30,000万元左右，毛利率在80%以上[26]

请务必阅读正文之后的免责声明部分 2024E 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业的投资评级如下: 中航证券研究所发布 "AI 主播"录制 的有声书时长已超过 18 万小时:通过 AI 技术,提 高翻译效率，已成功将超过 2500 万字的小说 IP 内容转化为外语版 本、并成功推向海外市场;AI 辅助创作《我主宰了灵气复苏》《我的 徒弟居然是女帝》《我真不想当圣仙》《全民转职：我的技能全是禁 咒》等漫画作品，已上线各大平台。我们认为,在积累海量优质正版 资源、内容 IP的基础上,结合文学领域的语料数据,凭借大模型和 AI 技术将有助于推动更多产品落地，未来在 AI 多模态的加持下， IP 开发制作难度大幅下降,制作周期大幅缩短,有望大幅提升公司 IP 的商业化变现速度。 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------------------|--------------------------------------------------- ...