众生药业（002317.SZ）事件点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 减重达标率优于替尔泊肽，高剂量减重效果未来可期 2024 年 11 月 21 日 ➢ 事件。2024 年 11 月 20 日，公司发布关于控股子公司一类创新药 RAY1225 注射液减重Ⅱ期临床试验获得子研究顶线分析数据结果的公告。 ➢ RAY1225 具备 GLP-1 受体和 GIP 受体双重激动活性，中高剂量组数据值 得期待。RAY1225 注射液用于肥胖/超重患者与 2 型糖尿病患者的两项Ⅱ期临床 研究仍在进行中。用于肥胖/超重患者的Ⅱ期临床试验（REBUILDING-1）于近日 完成 PartA 子研究的数据库清理和锁定，获得顶线分析结果，达到主要终点，并 在减重达标率和多种心血管和代谢危险因素改善方面均显著优于安慰剂。 REBUILDING-1 研究包括 PartA 较低剂量平行研究和 PartB 较高剂量递增和扩 展研究两部分。在 PartB 部分，9mg 和 12mg 耐受性良好，目前正在进行更高 剂量 15mg 的安全性耐受性探索，9mg 和 12mg 的扩展研究也正在进行中。 ➢ 有效性：减重达标率数 ...

执业证书编号：S1410524040001 联系人：王金帅 执业证书编号：S1410123090009 | --- | --- | |-------------------------|-------------------------| | | | | 投资评级： | 买入（维持） | | 当前价格 : | 58.94 元 | | 目标价格 : | 82.25 元 | | 目标期限 : | 6 个月 | | 市场数据 | | | 总股本 (百万股) | 221.57 | | A 股股本(百万股 ) | 221.57 | | B/H 股股本 (百万股) | -/- | | A 股流通比例(%)） | 99.94 | | 12 个月最高 /最低( 元 ) | 142.00/30.66 | | 第一大股东 | 王军 | | 第一大股东持股比例 (%) | 33.45 | | 上证综指/沪深 300 | 3346.01/3976.89 | | 数据来源：聚源 注： | 2024 年 11 月 19 日数据 | 近十二个月股价表现 %1个月3个月12个月 相对收益23.3828.45-9.04 绝对收益24.7047 ...

众生药业（002317.SZ）事件点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 减重达标率优于替尔泊肽，高剂量减重效果未来可期 2024 年 11 月 21 日 ➢ 事件。2024 年 11 月 20 日，公司发布关于控股子公司一类创新药 RAY1225 注射液减重Ⅱ期临床试验获得子研究顶线分析数据结果的公告。 ➢ RAY1225 具备 GLP-1 受体和 GIP 受体双重激动活性，中高剂量组数据值 得期待。RAY1225 注射液用于肥胖/超重患者与 2 型糖尿病患者的两项Ⅱ期临床 研究仍在进行中。用于肥胖/超重患者的Ⅱ期临床试验（REBUILDING-1）于近日 完成 PartA 子研究的数据库清理和锁定，获得顶线分析结果，达到主要终点，并 在减重达标率和多种心血管和代谢危险因素改善方面均显著优于安慰剂。 REBUILDING-1 研究包括 PartA 较低剂量平行研究和 PartB 较高剂量递增和扩 展研究两部分。在 PartB 部分，9mg 和 12mg 耐受性良好，目前正在进行更高 剂量 15mg 的安全性耐受性探索，9mg 和 12mg 的扩展研究也正在进行中。 ➢ 有效性：减重达标率数 ...

投资评级 - 买入（首次评级）[2] 核心观点 - 内销市场，“以旧换新”提振黑电内需，国产厂商品牌出海提速，外销市场“国进韩退”，我国企业海外占有率有提升空间；面板价格回落+产品结构提升，行业盈利能力有望改善；海信内销策略清晰，全球布局有望进入加速收获阶段[2][3] 各部分总结 行业市场情况 - 内销市场，国补政策刺激下黑电消费情绪明显好转，高端化、大屏化加速演绎，四季度黑电消费有望继续升温[2] - 外销市场，“国进韩退”趋势明显，我国企业在供应链、成本端优势明显，技术端、品牌端加速追赶，海外占有率仍有进一步提升空间[2] - 面板价格回落+产品结构提升，行业盈利能力有望迎来改善。23Q2以来面板厂持续控产叠加赛事备货订单旺盛，面板价格步入上行通道，进入24Q3，随着赛事需求释放结束，面板价格止涨、企稳，成本端压力缓解+内销结构提升的因素共振下，黑电行业盈利能力有望迎来改善[3] 海信公司情况 - 内销方面，补贴机制更利好头部品牌，下半年以来海信通过Vidda强化了Mini LED产品矩阵，新品“E7N”系列较竞品具备强竞争力，上市时间精准卡位国补政策，有望充分享受本轮补贴红利[3] - 外销方面，海信在海外的布局进入加速收获阶段，电视全球份额由2015年的5.5%提升至2023年的11.0%，目前海信在重点海外市场均设有本土化研发中心及制造基地，“品牌、产品、渠道、产能”全面推进，全球占有率、品牌溢价能力均有进一步提升空间[3] 盈利预测与估值 - 预测24 - 26年公司实现营收587.8/648.5/720.2亿元，同比+9.6%/+10.3%/+11.1%，归母净利润20.0/23.7/27.6亿元，同比-4.5%/+18.4%/+16.3%，对应EPS为1.54/1.82/2.11元，当前股价对应PE为14、12、10倍[4] - 公司持续推进供应链垂直整合，依托自研的画质芯片技术、ULED X平台及多品牌布局构建差异化竞争优势，龙头地位稳固，短期看内销策略清晰，有望充分享受国补红利，长期看海外增长提质+提速，业绩有望随海外盈利能力提升而加速增长，给予公司2025年16.0x的PE估值，对应目标价为29.10元，首次覆盖，给予“买入”评级[4]

ME 证券研究报告 2024 年 11 月 21 日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 其他化学制品Ⅲ 同益中（688722.SH） 买入-A(首次) 新产能释放叠加高毛利订单回升，业绩增长可期 事件描述 公司发布 2024 年第三季度报告，2024Q3 公司实现营收 1.73 亿元，同环 比分别+34.3%/ +21.1%，归母净利润 0.34 亿元，同环比分别-7.2%/ +16.38%。 事件点评 新建产能持续释放，业绩增长未来可期。公司是国内一流的超高分子量 聚乙烯纤维及其复合材料的研发、生产和销售企业，曾获得国家科学技术进 步二等奖、国家级专精特新"小巨人"企业等殊荣。2023 年底，UHMWPE 纤维和复材（无纬布）年产能分别为 5320 吨和 1550 吨。截至 2024 半年报， 市场数据：2024 年 11 月 20 日 募投项目 UHMWPE 纤维和复材在建年产能 3240 吨和 625 吨已建成，产能 收盘价（元）： 13.63 规模分别提升 61%和 40%。超高分子量聚乙烯纤维作为全球三大高性能纤维 年内最高/最低（元）： 15.47/9.57 之一，广泛应用于军事装备、海洋产 ...

报告投资评级 - 维持“买入”评级[3][6] 报告核心观点 - 24年前三季度业绩承压，但考虑到未来AI战略发展战略成效将逐步显现，算力服务业务有巨大市场空间，且三大主业将深度受益于AI布局，未来基本面有望回暖[3] 业绩情况 - 24年前三季度实现营收65.48亿元，同比-3.01%；归母净利润2.9亿元，同比-27.63%；扣非后归母净利润2.79亿元，同比-28.78%。24年Q3单季度实现营收21.24亿元，同比-1.55%；归母净利润0.54亿元，同比-53.37%；扣非后归母净利润0.5亿元，同比-54.91%[1] - 下调公司24 - 25年归母净利润为3.57亿（调整幅度为-45%）/4.59亿元（-46%），并新增26年归母净利润预测为6亿元，24 - 26年对应PE分别为24X/18X/14X[3] 主要业务板块 算力网络业务 - 取得快速增长，持续加大投入，打造“算力集群技术服务专家”能力，“一城一算”的算力中心服务业务拓展行动策略推动了算力管理运维服务快速拓展，已落地多个超算中心项目，打造了国内规模领先的智算云服务，逐步产生收益并为人工智能业务落地打下良好基础，已和多个客户达成合作，构建了良好的合作生态，在多个领域获得客户认可[2] 通信网络业务 - 保持稳定[1] 数字网络业务（原信息网络业务） - 有所下滑[1] 能源网络业务 - 有所下滑[1] AI应用情况 - AI技术已经逐步应用到各个业务板块，在通信领域，“AI+通信管维”构建业务分析与决策体系，建立可视化智能运维应用；在新能源领域引入“AI+光伏管维”、“AI+虚拟电厂”等，对电力市场数据进行分析和预测[3]

报告投资评级 - 增持（维持）[2] 报告核心观点 - 中芯国际在2024年前三季度实现收入419亿元，同比增长27%；归母净利润27亿元，同比下降26%；扣非归母净利润22亿元，同比下降10%。24Q3实现收入156亿元，环比增长14%，同比增长33%；归母净利润11亿元，环比略降7%，同比增长56%；扣非归母净利润9亿元，环比增长37%，同比增长32%。本土化需求推动单季收入新高，单价环比显著提升带来毛利大幅改善。公司预计Q4收入环比+0~2%，毛利率在18%~20%的区间。预计2024 - 2026年公司归母净利润分别为38、49、61亿元，对应的EPS分别为0.48、0.61、0.77元，最新收盘价对应PE分别为193x、152x、122x，对应PB分别为5x、4.9x、4.7x[4] 财务数据总结 主要财务指标 - 2024年预计营业收入452.5亿元，收入同比增长27.1%；归属母公司净利润38.47亿元，净利润同比下降20.2%；毛利率19.4%[5] 现金流量表 - 2024年预计经营活动现金流344.86亿元，净利润45.26亿元，折旧摊销327.35亿元，财务费用18.49亿元，投资损失 -2.88亿元，营运资金变动 -54.57亿元，其他经营现金流111.02亿元，投资活动现金流 -428.05亿元，资本支出 -492.88亿元，长期投资 -7亿元，其他投资现金流71.83亿元，筹资活动现金流 -24.2亿元，短期借款 -26亿元，长期借款 -10亿元，普通股增加1亿元，资本公积增加6.5亿元，其他筹资现金流52.9亿元[10] 资产负债表 - 2024年预计流动资产892.64亿元，现金404.92亿元，应收账款47.94亿元，其他应收款1.6亿元，预付账款69.6亿元，存货196.12亿元，其他流动资产235.12亿元，非流动资产2489.55亿元，长期投资145.84亿元，固定资产1025.98亿元，无形资产32.41亿元，其他非流动资产1285.32亿元，资产总计3382.2亿元，流动负债536.94亿元，短期借款7.98亿元，应付账款57.97亿元，其他流动负债470.99亿元，非流动负债621.86亿元，少数股东权益766.73亿元，股本2.26亿元，资本公积1029.82亿元，留存收益424.59亿元，归属母公司股东权益1456.67亿元，负债和股东权益3382.2亿元[11]

报告投资评级 - 投资评级为买入丨维持[4] 报告核心观点 - 科沃斯是清洁电器双项龙头，拥有“科沃斯”和“添可”两大品牌，但近年来营收增速及扣非表现相对承压。当前公司针对已有问题积极调整，期待的拐点有望逐步显现[4] 各部分总结 公司概况 - 科沃斯机器人股份有限公司始创于1998年，最初从事吸尘器代工业务，2018年于上交所上市。公司拥有“科沃斯”和“添可”两大品牌，产品包括扫地机器人、洗地机等多种智能电器，远销全球超过170个国家和地区，服务超5000万家庭用户，并在多个国家设有子公司。2023年公司实现营收155.02亿元[18] 扫地机业务 - 2023年中国扫地机市场规模达138亿元，同比增长5.1%，全球扫地机市场规模达66亿美元，同比增长0.8%，但行业渗透率仍较低。2023年公司在高质价比款扫地机产品布局缺失，2024年推出T30 Pro系列，价格下探且细节改善，产品内销线上销额市占率稳定在10%左右，在海外部分站点排名也进入前三。同时公司通过直营子品牌Yeedi在美亚站点销售类似产品，提升产品结构和销售节奏把握能力[5][44][56] 洗地机业务 - 2023年国内洗地机渗透率仅3%，规模达122.1亿元，增速和远期增长空间可观，引得大量玩家涌入，产品均价不断下行。科沃斯的竞争压力主要来源于追觅等厂商。2024年添可均价进一步下探，和追觅、云鲸等厂商拉开差距，预计公司已完成积极产品布局。长期来看洗地机行业通过价格战实现出清的概率较大，添可作为行业开创者，具备品牌声量优势和体量基础，且对比石头成本优势突出[6] 新业务及费用投放 - 2023年公司于割草机器人、厨万智能料理机等新业务上净投入3.0亿元。当前割草机器人在德国等市场表现较好、商用机器人采用定制化生产模式、厨万智能料理机618销售额排名品类第一，保守预计净投入期已过。此外，公司2024年Q1销售费用率已接近两年内低点，预计费用投入逐步理性化，有望释放利润弹性[7]

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2024 11 20 年 月 日 瑞纳智能（301129.SZ） 核心受益地方化债的智慧供热领军者 化债背景下各地供热改造资金问题有望大幅缓解，驱动公司释放业绩弹 性。公司下游客户主要为各地国有供热公司，在"市场煤、计划热"情况 下供热公司普遍亏损，运营长期依赖政府资金。前期在政府资金偏紧情况 下，各地供热改造项目减少，公司订单承接及落地实施进度放缓，致营收 与利润表现偏弱。11 月初我国通过近年来力度最大化债举措，近期财政部 已将 6 万亿元债务限额下达各地，其中部分省份已启动发行工作。化债政 策有望快速落地，地方财政有望腾出资金更大力度支持供热等民生基建领 域，存量项目有望加快推进、新增项目有望增多，公司作为智慧供热行业 领军者后续业绩有望展现较大向上弹性。 我国城市管网改造有望显著发力，其中供热改造实施动力强。 10 月 8 日 发改委表示我国城市发展已经进入了增量建设和存量更新并重的阶段，城 市改造更新的任务将越来越重，其中预计未来五年需要改造的城市燃气、 供排水、供热等各类管网总量将近 60 万公里，投资总需求约 4 万亿（年 均 8000 亿元 ...

报告投资评级 - 给予国光电器“买入”评级[6] 报告核心观点 - Q3业绩高增长，AI时代声学入口地位凸显[1] - 音响电声类业务带动公司业绩高增，盈利能力逐季度改善明显[4] - 运营效率保持稳健，加大研发团队建设维持核心竞争力[4] - 电声行业领先企业，AI时代声学入口地位凸显，有望抓住AI+IoT市场机遇[5] 相关目录总结 股票数据 - 总股本5.68亿股，流通5.67亿股，总市值98亿元，流通市值97.89亿元，12个月内最高价17.25元，最低价9.56元[3] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营收56.99亿元，同比增长31.78%，归母净利润2.44亿元，同比减少21.79%；2024Q3实现营收26.62亿元，同比增长45.71%，环比增长50.54%，归母净利润1.39亿元，同比下降43.76%，环比增长83.75%[3] - 预计2024 - 2026年实现营收78.54亿元、90.77亿元、109.11亿元，实现归母净利润3.23亿元、4.38亿元、5.49亿元，对应PE30.37、22.38、17.84x[6][8]