| --- | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------|------------------| | | | | 编号： 2024-02 | | | □媒体采访 | □特定对象调研 □分析师会议 √业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | □电话会议 | | | | □其他：（请文字说明其他活动内容） | | | | 参与单位名称 | | | | | 及人员姓名 | 投资者网上提问 | | | | 时间 | 2024 年 9 月 12 日 (周四) 下午 | 15:30~16:30 | | | 地点 | 公司通过全景网"投资者关系互动平台"（ 方式召开业绩说明会 | https://ir.p5w.net | ）采用网络远程的 | | 公司接待人员 ...

国光电器股份有限公司 关于参加广东辖区 2024 年投资者 网上集体接待日活动的公告 证券代码：002045 证券简称：国光电器 公告编号：2024-65 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流，国光电器股份有限公司（以下简称 "公司"）将参加由广东证监局、广东上市公司协会联合举办的"坚定信心 携 手共进 助力上市公司提升投资价值——2024 广东辖区上市公司投资者关系管 理月活动投资者集体接待日"，现将相关事项公告如下： 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可登录"全景路演"网站 （http://rs.p5w.net）参与本次互动交流，活动时间为 2024 年 9 月 12 日（周 四）15:30-16:30。届时公司董事长陆宏达、董事兼董事会秘书王婕等将在线就 2024 年半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况等投资者关心的问题，与投 资者进行沟通与交流，欢迎广大投资者踊跃参与。 为充分尊重投资者，提升公司与投资者之间的交流效率及针对性，公司现向 所有投资者提前公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资者可于 ...

证券研究报告 2024 年 08 月 21 日 评级变动 首次 交易数据 当前价格（元） 11.25 52 周价格区间（元） 10.08-16.72 总市值（百万） 6391.20 流通市值（百万） 6383.90 总股本（万股） 56810.30 流通股（万股） 56745.30 涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 国光电器 -9.49 -9.13 -17.88 消费电子 -8.68 -3.31 -0.74 公司点评 国光电器(002045.SZ) 电子｜ 消费电子 沿用大客户开发战略，二季度营收创新高 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 增持 主营收入(亿元) 59.94 59.33 77.45 90.39 103.00 归母净利润(亿元) 1.79 3.61 3.52 4.37 5.42 每股收益（元） 0.31 0.63 0.62 0.77 0.95 每股净资产（元） 3.80 6.95 7.56 8.34 9.29 P/E 37.42 18.52 19.00 15.28 12.34 P/B 3.10 1.69 1.55 1.41 1.27 资料来源：iFinD ...

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [8] 报告的核心观点 - 公司音箱及扬声器业务持续放量,营收和净利润双双高增 [8] - 公司实现胶水、关键声学部件、声学模组、PCBA、电池、塑胶件到整机组装全链条自主研发及自主供应,向ODM/JDM转型 [8] - 公司全球首款上市搭载ChatGPT的AI音箱,依托ChatGPT与百度文心一言双AI驱动,主打高情商陪伴畅歌 [8] - 下半年VR/AR新品密集推出,公司作为声学模组核心供应商有多个在研、量产项目 [8] - 公司蓝牙音响业务稳健,智能音响将深度受益AI;智能化趋势推动单车音箱配置数量、价值量快速增长 [8] 财务数据总结 - 2024年上半年实现营业收入30.37亿元,同比上升21.59%;归母净利润1.05亿元,同比增加62.79% [8] - 2024年预计营业收入75.39亿元,同比增长20.9%;归母净利润4.16亿元,同比增长22.5% [9] - 2024年毛利率预计为15.1%,ROE为7.9% [9]

国光电器(002045) / 消费电子 / 公司点评 / 2024.08.21 业绩符合预期，AI+汽车多轮驱动成长 投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-20 | | 收盘价(元) | 11.25 | | 流通股本(亿股) | 5.67 | | 每股净资产(元) | 7.12 | | 总股本(亿股) | 5.68 | 最近 12 月市场表现 国光电器 沪深300 上证指数 消费电子 -25% -15% -6% 4% 14% 24% 分析师 张益敏 SAC 证书编号：S0160522070002 zhangym02@ctsec.com 相关报告 1. 《业绩接近预告上沿，期待 AI+汽车 成长空间》 2024-05-03 2. 《业绩超快报预告，AI/汽车/XR 蓄力 成长》 2024-04-16 3. 《盈利大幅提升，期待 AI 音箱+汽车 声学驱动增长》 2023-10-31 证券研究报告 ❖ 事件：公司发布 2024H1 财报，报告期内实现营收 30.37 亿元，同比+21.59%， ...

国光电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 国光电器股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 国光电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人何伟成、主管会计工作负责人何伟成及会计机构负责人(会计 主管人员)肖庆声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告涉及的未来发展规划和经营目标的相关陈述，属于公司计划性事 务，不构成对投资者的实质承诺，请投资者注意投资风险。 公司在本报告第三节"管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应 对措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资 者关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 国光电器股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 第一节 重要提示、目录和释义 . 第二节 公司简介和主要财务指标 第三节 管理层讨论与分析 . ...

①这个行业竞争格局迎来十几年来未有的优异局面，上一轮核心标的股价涨幅超20倍，近期龙头股价 调整迎来了良好的配置窗口；②苹果桌面机器人+AI眼镜，这家公司绑定大客户打造新一代AI交互入 口，现已成为行业声学模组核心供应商，对应明年PE不足15倍； 《风口研报》今日导读 1、维生素VE（浙江医药、新和成）：①近期维生素VE价格出现波动，市场担忧BASF巴斯夫将于16号 出货，但BASF本次为"分配在手库存"给存量客户而并非恢复生产，对行业供给的影响有望低于预期； ②本轮VE供给格局的变化可类比2008年，全球VE形成了以帝斯曼、新和成、浙江医药、西南合成为主 的寡头格局，巴斯夫遭遇不可抗力事件不但影响了其VA、VE的供应，还影响了其维生素中间体对其它 维生素厂商的供应，VE呈现过去十几年来未有的优异格局；③国盛证券杨义韬认为目前板块基本面良 好，在调整后核心标的浙江医药（2021年VE产量4.9万吨、VA产量0.43万吨）、新和成再次迎来了良 好的配置窗口；④风险提示：行业库存超预期释放等。 2、国光电器（002045）：①据行业媒体，苹果正在推进其桌面机器人项目的研发，这款设备将搭载 Siri和Apple I ...

会议主要讨论的核心内容 - 国光电器是苹果AI音箱的全球首款产品,并且与VIFA联合研发 [1][2][3][4] - 国光电器在音频领域有深厚的技术积累,每年新增专利超过30项,在软硬件方面都有自主研发能力 [5] - 国光电器的客户覆盖了全球头部品牌,如哈曼、罗技、百度、阿里等,供应份额较高 [6] - 国光电器近期进入了苹果的供应链体系,将为其带来稳定和持续的订单 [6] - 国光电器在XR领域也有布局,为头部厂商Pico和Manta提供升学相关的零部件和模组 [7][8] 公司发展前景 - 传统音箱业务预计每年保持10%左右的增长 [9] - 进入苹果供应链后,未来几年订单有望达到5-10亿元 [9] - AI音箱业务有望获得更多订单,成为新的增长点 [9] - XR业务虽然短期还未爆发,但公司已做好长期布局 [9] 行业发展趋势 - 全球智能音箱出货量在2021年达到顶峰,后续出现下滑,但有望在2024年迎来拐点 [3][4] - 消费电子行业整体呈现复苏态势,手机、PC等主要品类出货量同比均有正增长 [4] - 头部厂商如苹果在XR领域持续投入,为供应链带来机会 [7][8]

投资评级与核心观点 ⚫ 首次覆盖,给予"增持"评级。预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 75/91/108 亿元,公司蓝牙音响业务稳健,智能音响将深度受益 AI;智能化趋势推动单车音箱配置数量、价值量快速增长;VRAR 绑定大客户,长期具备成长性。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.40、4.16、5.10 亿元,当前市值对应 PE 分别为 22、18、15 倍,2024 年可比公司漫步者、歌尔股份、立讯精密平均 PE 为 24 倍,上升空间 9%,给予"增持"评级。[10][17][99] 公司概况 1. 深耕电声领域,从多品类消费电子到汽车,掌握优质客户资源 [14][25][26] 2. 与大股东业务具有协同效应,开拓优质客户 [28][29][30] 3. 音箱及扬声器为最主要业务且收入贡献较为稳定,占比始终保持在 80%以上 [31][32] 4. 营收整体呈上升态势,新拓展业务贡献近年增长 [34][35][36] 5. 净利润波动较大 [36][37] 智能音箱业务 1. 在人工智能 AI 技术快速发展的背景下,大模型成为了推动智能音箱行业升级的重要引擎 [39][40][41] 2. 全球首款上市搭载 ChatGPT 的 AI 音箱由 Vifa 与国光电器联合研发,并由国光电器独家生产 [47] 3. 公司音箱业务可分为消费类、专业类和车载类,其中智能音箱将深度受益 AI [48][49][50] 技术实力 1. 公司积累了 70 余年扬声器设计及制造经验,掌握电声产品的各类领先技术 [56][57] 2. 公司深耕声学类自主算法及完全自主的 DSP 音频处理技术,自研软件算法提升产品音质及单品价值 [56][62][63] 3. 公司在前瞻性技术方面,成立国光研究院,重点包括音效增强算法、空间声学技术以及智能音响声学技术相关的研发 [62][63] 客户资源 1. 公司以软硬件核心技术为基,获得行业重点客户认可,进入国际知名客户供应链 [67] 2. 公司与百度等紧密合作,共同开发搭载人工智能大模型的新一代智能音箱产品 [67] 3. 公司与哈曼、罗技、Bosch 等海外音箱优质客户建立长期合作关系 [67] VR/AR 业务 1. 2020 年 Oculus Quest 2 问世,2021 年 VR 头显出货量突破千万量级,行业再度爆发 [70][71] 2. 2022 年以来,Pancake、Micro-OLED、眼动追踪、VST 透视等硬件创新先行,大幅提高用户使用体验 [74] 3. Apple Vision Pro 重磅发布,厚积薄发打造高端硬核头显,有望带动更多玩家发布 VR 新品 [75][76] 4. 公司与国内外大客户深度绑定,已成为声学模组核心供应商,向 M 客户、P 客户等企业的产品稳定供货 [81][84] 风险提示 1. AI 终端产品销量不及预期的风险 [100] 2. 大客户新品发售节奏晚于预期的风险 [101] 3. 宏观经济、疫情等因素导致消费电子需求疲软的风险 [102]

苹果AI赋能 - 苹果AI交互和定位改变有望带来多零部件ASP提升[5] - 公司是苹果智能音箱扬声器主力供应商，有望伴随优质客户成长[6] - 公司是智能音箱2.0时代领跑者，全球首款上市搭载ChatGPT的AI音箱由公司独家生产[7][11] - 大股东为公司在智能音箱研发和客户延展提供协同作用[8] - 公司上半年归母净利润增长50.62%-73.91%，预计未来几年业绩持续增长[9] 智慧交通市场机遇 - 我国智慧交通市场规模已超4000亿元[30] - 公司率先发布业内首个城市交通AI大模型，有望持续赋能公司现有业务场景[23][36] - 公司与华为在智慧城轨、智慧城市等领域开展深度合作[32] - 公司持续完善轨道交通和城市交通数字底座系统，构建行业数据壁垒[34] - 公司拥有多维度AI能力储备，大模型应用有望场景落地[36][37][38]