报告评级 公司首次给予"增持"评级[4]。 报告核心观点 1) 公司上半年实现营收30.37亿元,同比增长21.59%;归母净利润1.05亿元,同比增长62.79%。第二季度营收创历史新高,达17.68亿元,同比增长25.29%,环比增长39.38%。[5][6] 2) 公司沿用大客户开发战略,把握5G、物联网、人工智能等技术发展带来的电声行业发展机遇,营业收入同比增长。分产品看,音箱及扬声器、电池、电子零配件收入均实现较快增长。[6] 3) 费用上行,销售、管理、研发费用率同比分别增加0.14、0.50、0.81pct。但公司非主营业务收入增加,投资收益、公允价值变动等累计同比增加0.93亿元,贡献了主要的利润增量。[7] 4) 公司存货大幅增加,预计公司积极备库以应对下半年的传统旺季。[9] 5) 我们预计公司2024/2025/2026年营收分别为77.45/90.39/103.00亿元,归母净利润分别为3.52/4.37/5.42亿元,对应PE分别为19.00/15.28/12.34。[10]