财务业绩 - 2024年上半年营业收入为30.37亿元，同比增长21.59%[20] - 归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比增长62.79%[20] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为7398万元，同比增长37.31%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为1.32亿元，同比下降76.15%[20] - 基本每股收益为0.19元，同比增长35.71%[20] - 总资产为86.56亿元，较上年度末增长23.77%[20] - 公司实现营业总收入303,682.21万元，同比增加21.59%[38] - 归属于上市公司股东的净利润为10,484.05万元, 同比增长62.79%[38] - 报告期内营业收入为30.37亿元，同比增长21.59%，主要是音响电声类业务营业收入同比增加[68] - 报告期内营业成本为26.46亿元，同比增长21.34%，主要是音响电声类业务营业成本同比增加[68] - 报告期内销售费用为3,843.48万元，同比增长37.19%，主要是员工成本和业务招待费同比增加[68] - 报告期内管理费用为12,406.24万元，同比增长38.58%，主要是员工成本同比增加[68] - 报告期内研发投入为18,106.62万元，同比增长40.71%，主要是员工成本同比增加[68] - 报告期内电子零配件业务营业收入为3.28亿元，同比增长175.09%[72] - 报告期内其他地区营业收入为7.75亿元，同比增长44.05%[72] - 公司2024年上半年营业收入为29.95亿元，同比增长21.71%[75] - 公司2024年上半年毛利率为12.47%，同比上升0.21个百分点[75] - 公司音箱及扬声器产品营业收入为24.47亿元，同比增长13.20%[75] - 公司电池产品营业收入为2.20亿元，同比增长22.39%[75] - 公司中国内地市场营业收入为11.17亿元，同比增长17.41%[75] - 公司投资收益为-1,044,673.56元，主要是对参股公司确认投资亏损[79] - 公司公允价值变动收益为5,082,749.58元，主要是外汇衍生品公允价值上升[80] - 公司资产减值损失为-12,041,685.57元，主要是存货跌价准备[81] - 公司营业外收入为3,986,462.86元，主要是结转赔偿相关损益[82] - 公司主要子公司国光电子2024年上半年营业收入为265,449,309.82元，净利润为23,877,059.34元[184] 业务发展 - 公司加大力度增强大客户系统开发和营运能力、垂直整合能力及质量体系管理能力[39] - 公司实行平台型研发模式，部件、材料标准化，供应商规模化，工装夹具通用化[39] - 公司与众多国际品牌音响类、巨型平台类优质客户建立了长期的战略合作伙伴关系[46][47] - 公司在香港、美国、越南、欧洲、新加坡设立子公司，为客户提供贴近服务[47][48] - 公司积累了70年扬声器设计及制造经验，在多个方面为客户供应高音质、高可靠性的产品[49] - 公司有专业的材料团队负责零部件新工艺、新材料的探索、研究和应用[49] - 公司能探索新的零部件设计、生产工艺，以满足产品机械化、自动化装配的需要[49] - 公司有效提升产品设计能力，缩短开发周期和节省设计成本[49] - 公司背靠股东在互联网媒体、数字营销、游戏开发、区块链等领域的经验，有利于公司布局新兴领域[64][65] - 公司具备优质的供应链系统和质量管理体系，产品交付弹性大，质量可靠[60][61] - 公司逐步建立了以广州为中心的全球化制造基地布局[62] 政府补助及其他收益 - 计入当期损益的政府补助为2347.31万元[23] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为730.99万元[24] - 计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费为252.35万元[25] - 除上述各项之外的其他营业外收入和支出为354.99万元[25] 募集资金使用 - 公司完成非公开发行股票工作,共计发行9,971.89万股,每股发行价格13.88元,募集资金总额为13.84亿元[138] - 募集资金已全部到位,存放于公司指定的专项账户进行管理[138] - 公司募集资金投资项目未发生变更,截至报告期末,尚未使用的募集资金余额为13.76亿元[137,139] - 公司对募集资金采取了专户存储管理,并制定了相关管理制度,对募集资金的使用进行规范管理[138] - 公司募集资金投资项目均按计划推进,尚未达到预定可使用状态[141-151] - 公司募集资金投资项目的可行性未发生重大变化[151] - 公司主要从事新型音响、智能制造升级等项目[152] - 公司承诺投资项目总额为138,409.86万元，实际投资137,537.50万元[159] - 公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金金额为61,970.59万元[173] - 公司使用暂时闲置募集资金进行现金管理，截至2024年6月30日余额合计为74,400.02万元[176] 风险因素 - 人民币汇率波动、贸易摩擦、原材料价格波动等风险对公

维生素VE行业分析 - 维生素VE行业竞争格局迎来十几年来未有的优异局面[4] - 上一轮核心标的股价涨幅超20倍[9] - 近期龙头股价调整迎来了良好的配置窗口[7] - 维生素VE价格出现波动，市场担忧BASF巴斯夫将于16号出货[4] - BASF本次为"分配在手库存"给存量客户，对行业供给的影响有望低于预期[5][6] 国光电器业务分析 - 苹果正在推进其桌面机器人项目的研发[14][15] - 公司在A客户体系内在手2-3个案子，包括音箱整机组装及微型喇叭等[15] - 公司是XR行业声学模组核心供应商，向M客户、P客户等企业的产品稳定供货[17] - 公司2024-26年归母净利润预计分别为3.72/4.58/5.59亿元，同比增长3.2%/23.1%/22.1%[18] - 公司2023年营业收入为59.33亿元，2024年预计为75.45亿元[19]

会议主要讨论的核心内容 - 国光电器是苹果AI音箱的全球首款产品,并且与VIFA联合研发 [1][2][3][4] - 国光电器在音频领域有深厚的技术积累,每年新增专利超过30项,在软硬件方面都有自主研发能力 [5] - 国光电器的客户覆盖了全球头部品牌,如哈曼、罗技、百度、阿里等,供应份额较高 [6] - 国光电器近期进入了苹果的供应链体系,将为其带来稳定和持续的订单 [6] - 国光电器在XR领域也有布局,为头部厂商Pico和Manta提供升学相关的零部件和模组 [7][8] 公司发展前景 - 传统音箱业务预计每年保持10%左右的增长 [9] - 进入苹果供应链后,未来几年订单有望达到5-10亿元 [9] - AI音箱业务有望获得更多订单,成为新的增长点 [9] - XR业务虽然短期还未爆发,但公司已做好长期布局 [9] 行业发展趋势 - 全球智能音箱出货量在2021年达到顶峰,后续出现下滑,但有望在2024年迎来拐点 [3][4] - 消费电子行业整体呈现复苏态势,手机、PC等主要品类出货量同比均有正增长 [4] - 头部厂商如苹果在XR领域持续投入,为供应链带来机会 [7][8]

投资评级与核心观点 ⚫ 首次覆盖,给予"增持"评级。预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 75/91/108 亿元,公司蓝牙音响业务稳健,智能音响将深度受益 AI;智能化趋势推动单车音箱配置数量、价值量快速增长;VRAR 绑定大客户,长期具备成长性。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.40、4.16、5.10 亿元,当前市值对应 PE 分别为 22、18、15 倍,2024 年可比公司漫步者、歌尔股份、立讯精密平均 PE 为 24 倍,上升空间 9%,给予"增持"评级。[10][17][99] 公司概况 1. 深耕电声领域,从多品类消费电子到汽车,掌握优质客户资源 [14][25][26] 2. 与大股东业务具有协同效应,开拓优质客户 [28][29][30] 3. 音箱及扬声器为最主要业务且收入贡献较为稳定,占比始终保持在 80%以上 [31][32] 4. 营收整体呈上升态势,新拓展业务贡献近年增长 [34][35][36] 5. 净利润波动较大 [36][37] 智能音箱业务 1. 在人工智能 AI 技术快速发展的背景下,大模型成为了推动智能音箱行业升级的重要引擎 [39][40][41] 2. 全球首款上市搭载 ChatGPT 的 AI 音箱由 Vifa 与国光电器联合研发,并由国光电器独家生产 [47] 3. 公司音箱业务可分为消费类、专业类和车载类,其中智能音箱将深度受益 AI [48][49][50] 技术实力 1. 公司积累了 70 余年扬声器设计及制造经验,掌握电声产品的各类领先技术 [56][57] 2. 公司深耕声学类自主算法及完全自主的 DSP 音频处理技术,自研软件算法提升产品音质及单品价值 [56][62][63] 3. 公司在前瞻性技术方面,成立国光研究院,重点包括音效增强算法、空间声学技术以及智能音响声学技术相关的研发 [62][63] 客户资源 1. 公司以软硬件核心技术为基,获得行业重点客户认可,进入国际知名客户供应链 [67] 2. 公司与百度等紧密合作,共同开发搭载人工智能大模型的新一代智能音箱产品 [67] 3. 公司与哈曼、罗技、Bosch 等海外音箱优质客户建立长期合作关系 [67] VR/AR 业务 1. 2020 年 Oculus Quest 2 问世,2021 年 VR 头显出货量突破千万量级,行业再度爆发 [70][71] 2. 2022 年以来,Pancake、Micro-OLED、眼动追踪、VST 透视等硬件创新先行,大幅提高用户使用体验 [74] 3. Apple Vision Pro 重磅发布,厚积薄发打造高端硬核头显,有望带动更多玩家发布 VR 新品 [75][76] 4. 公司与国内外大客户深度绑定,已成为声学模组核心供应商,向 M 客户、P 客户等企业的产品稳定供货 [81][84] 风险提示 1. AI 终端产品销量不及预期的风险 [100] 2. 大客户新品发售节奏晚于预期的风险 [101] 3. 宏观经济、疫情等因素导致消费电子需求疲软的风险 [102]

苹果AI赋能 - 苹果AI交互和定位改变有望带来多零部件ASP提升[5] - 公司是苹果智能音箱扬声器主力供应商，有望伴随优质客户成长[6] - 公司是智能音箱2.0时代领跑者，全球首款上市搭载ChatGPT的AI音箱由公司独家生产[7][11] - 大股东为公司在智能音箱研发和客户延展提供协同作用[8] - 公司上半年归母净利润增长50.62%-73.91%，预计未来几年业绩持续增长[9] 智慧交通市场机遇 - 我国智慧交通市场规模已超4000亿元[30] - 公司率先发布业内首个城市交通AI大模型，有望持续赋能公司现有业务场景[23][36] - 公司与华为在智慧城轨、智慧城市等领域开展深度合作[32] - 公司持续完善轨道交通和城市交通数字底座系统，构建行业数据壁垒[34] - 公司拥有多维度AI能力储备，大模型应用有望场景落地[36][37][38]

业绩预测 - 2024年上半年，国光电器预计净利润为9,700.00万元–11,200.00万元，同比增长50.62% - 73.91%[1] - 公司销量同比增加，带动业绩增长[1] - 公司未经会计师事务所审计，业绩预告为初步测算结果[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司2023年和2024年Q1业绩增长显著,主要得益于高毛利产品占比提升以及公司持续推行降本增效措施。[1] 2) 公司正在布局智能音箱业务,与Vifa共同研发并独家生产的"ChatMini"智能音箱已于2023年8月上市,依托于ChatGPT和百度文心一言双AI驱动,有望成为真正的AI助手。[2][3] 3) 公司锂电池业务包括软包锂电池和锂电池正极材料,2023年销售额和净利润同比均有所增长,主要得益于客户项目的多点开花和海外市场的拓展。[4] 4) 公司高度重视VR相关业务,已成为国内外主要头部VR企业的声学模组供应商,随着未来更多头部企业发布VR产品并进入市场,公司有望在未来市场中占据重要席位。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入59.33亿元,同比下降1.01%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长102%。[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入12.69亿元,同比增长16.78%;实现归母净利润0.29亿元,同比增长307.93%。[1] 3) 预测公司2024-2026年收入分别为73.80、89.80、107.40亿元,EPS分别为0.64、0.76、0.92元。[5][7]

财务数据 - 公司2024Q1实现营收12.69亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2024Q1实现归母净利润0.29亿元，同比增长307.93%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为3.16/4.23/4.97亿元，对应PE为23.59/17.65/15.02倍，维持“增持”评级[5] - 公司业绩表现呈淡季不淡趋势，2024Q1收入实现双位数增长，利润同比大幅高增，接近预告上沿[2] - 公司财务报表显示，2026年预计营业收入将达到8609.18百万元，较2022年增长9.6%[8] - 预计2026年净利润率将达到5.8%，较2022年有所提升[8] - 公司资产负债表显示，2026年资产总额预计达到7700.76百万元，负债总额为2843.29百万元[8] 业务展望 - 公司AI音箱领先卡位，汽车声学顺利量产，有望助力公司在AI音箱浪潮中占领先机，未来汽车业务有望快速成长[3] - 公司业绩快速增长，AI音箱+汽车声学有望成为重要增长动能[4] 市场评级 - 公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格[10] - 公司根据市场基准指数涨跌幅标准，对证券和行业进行买入、增持、中性、减持和无评级的评定[11] - 公司行业评级标准分为看好、中性和看淡三个等级，根据行业相对表现与市场基准指数的涨跌幅进行评定[13] 其他 - 公司通过信息隔离墙控制可能存在的利益冲突[18] - 报告中的投资及服务可能不适合个别客户，不构成私人咨询建议[19] - 客户应独立作出投资决策，咨询投资顾问意见[20]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为12.69亿元，同比增加16.78%；归母净利润为0.29亿元，同比增加307.93%[1] - 公司24Q1业绩超预期，主要系业务同比销量增加，高毛利产品占比增加，盈利能力持续提升[2] 未来展望 - 公司未来预计实现营收75.45/96.16/114.28亿元，归母净利润3.72/4.58/5.59亿元，对应PE 20/16/13倍，维持“推荐”评级[5] - 公司2026年预测每股收益为0.98元，PE为13倍[6] 新产品和新技术研发 - 公司在AI赋能方面取得进展，发布全球首个内置ChatGPT与百度文心一言双AI驱动智能音箱ChatMini[3] 市场扩张和并购 - 评级标准包括推荐、谨慎推荐、中性和回避四个等级，根据相对基准指数涨幅的不同进行评级[9] 其他新策略 - 报告仅供公司境内客户使用，不构成对客户的投资建议，客户应充分考虑个人状况做出独立判断[10] - 公司具备证券投资咨询业务资格，地址分别位于上海、北京和深圳[11]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入59亿元，同比下降1.01%[1] - 公司2024年一季度实现营业总收入12.69亿元，同比增长16.78%[1] - 公司2023年营业收入为593.3亿元，2024年预计将增长至723.8亿元[2] - 公司2026年预计营业收入将达到10423.39百万元，较2022年增长74.1%[3] 用户数据 - 公司AI带动智能音箱交互升级，专业音箱销售增长，汽车音响业务获得重大突破[2] - 公司已成为国内外主要头部VR企业声学模组供应商，产品份额持续增长[2] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年实现归母净利润分别为3.3/3.9/4.5亿，维持“买入”评级[2] - 公司2026年预计净利润为449.02百万元，较2022年增长150.1%[3] 新产品和新技术研发 - 公司AI带动智能音箱交互升级，专业音箱销售增长，汽车音响业务获得重大突破[2] 市场扩张和并购 - 公司已成为国内外主要头部VR企业声学模组供应商，产品份额持续增长[2] 其他新策略 - 公司市盈率从2022年的41.24下降至2024年的22.32，市净率和市销率也呈现下降趋势[2]