【中泰研究丨晨会聚焦】银行戴志锋：专题｜银行个人经营贷风险高吗？——测算 高风险资产占比总贷款 0.27% 证券研究报告 2024 年 8 月 26 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 电话： [b_Suy 今日预览 Email： 今日重点>> 【银行】戴志锋：专题｜银行个人经营贷风险高吗？——测算高风险资产占 比总贷款 0.27% 【传媒互联网】康雅雯：特币深度专题之三：币价影响因素分析——对比利 率、M2、纳指、美元指数、黄金走势 研究分享>> 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： 【科技】孙行臻：华为及海思全联接大会在即，关注鸿蒙+星闪+算力投资机 会 今日重点 ►【银行】戴志锋：专题｜银行个人经营贷风险高吗？——测算高风险资产占比总贷款 0.27% 戴志锋｜中泰银行业首席 S0740517030004 核心要点：1、概况：过去四年个人经营贷规模翻倍至 24 万亿；样本银行不良率下降 74bp 至 1.1%， 国有行扩张幅度最大，但集中度（个人经营贷/总贷款）最低（5.4%）。2、房价降幅 ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2024 年 08 月 28 日 上证指数 深证成指 -22% -18% -15% -11% -7% -4% 0% 4% 2023.08 2023.12 2024.04 2024.08 资料来源：Wind,中原证券 国内市场表现 | --- | --- | --- | |-----------|------------|-----------| | 指数名称 | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2,848.73 | -0.24 | | 深证成指 | 8,103.76 | -1.11 | | 创业板指 | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 300 | 3,305.33 | -0.57 | | 上证 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 100 | 3,167.34 | -0.51 | | ...

报告核心观点 1) 公司 2024 年上半年实现营业收入 75.29 亿元，同比增长 15.73%；实现归母净利润 7.09 亿元，同比增长 28.49%；实现扣非归母净利润 6.87 亿元，同比增长 32.05%。[1] 2) 公司两轮车业务海内外共振，品牌出海进击全球。2024 年上半年卡塔尔站首站夺冠，赢得 MotoGP 这一顶级摩托车系列赛 75 年历史上，第一座属于中国制造商的冠军奖杯。[1] 3) 国内大排量摩托兴起，公司在国内中大排量摩托车赛道中脱颖而出，不断推出爆款产品，产品谱系的完整度和成熟度迅速提升，>250cc 大排量摩托车销量已位居国内首位。[1] 4) 公司员工持股计划彰显信心，收入考核指标三年累计不低于 305 亿元。[1] 分组1 - 公司两轮车业务海内外共振，品牌出海进击全球 [1] - 国内大排量摩托兴起，公司在国内中大排量摩托车赛道中脱颖而出 [1] - 公司员工持股计划彰显信心，收入考核指标三年累计不低于 305 亿元 [1] 分组2 - 公司 2024 年上半年实现营业收入 75.29 亿元，同比增长 15.73%；实现归母净利润 7.09 亿元，同比增长 28.49%；实现扣非归母净利润 6.87 亿元，同比增长 32.05% [1]

一、重点推荐报告摘要 1. 【平安证券】宏观深度报告*宏观经济*中国出口：高压之下辟新局*20240827 【事项说明】 【平安观点】 当前中国出口增长的不确定性主要来源于三个方面：一是欧洲（俄罗斯东欧除外）市场，中国高技术制成品和汽车出口在较大程度上转向依赖欧洲市场，但近来欧盟对中国光伏产品的反补贴调查、对中国新能源汽车加征关税等，为中国出口前景蒙上阴影。二是以芯片为代表的高技术产品进口，倘若美国进一步收紧相关限制规则，将加大中国在高技术领域以时间换空间的难度。三是与美国的间接挂钩，如若美国升级其对华关税的原产地规则，向友国施压，打击各种"绕道"出口，则可能动摇目前中国出口增加值中的对美占比保持稳定的局面。[1][2][3] 2. 【平安证券】鱼跃医疗（002223.SZ）*半年报点评*国内承压下增长具备韧性，海外市场不断打开成长空间*强烈推荐20240827 【事项说明】 【平安观点】 公司上半年实现营业收入43.08亿元，同比-13.50%，实现归母净利润11.20亿元，同比-25.02%。收入增长具备韧性，符合市场预期。2024年上半年公司持续聚焦和创新，通过持续推动研发成果的转化及智改数转的进程，不断加强国内国际的营销拓展，进一步强化了品牌影响力与市场竞争力的双重优势。公司毛利率保持高位水平（上半年50.06%），期间费用率略有增长，但同常规年份2022年相比保持稳定，经营质量稳健发展。[2] 3. 【平安证券】建发国际集团（1908.HK）*半年报点评*结算端利润承压，拿地进取土储优化*推荐20240827 【事项说明】 【平安观点】 公司背靠厦门国企建发集团，大股东支持与市场化经营机制下逆境突围，依靠精细化产品定位与聚焦区域布局销售表现优于同业，多元化融资工具加持下积极拿地扩储，有望在行业洗牌中进一步扩大市场份额。考虑行业仍处于调整期，结算端压力犹在，下调公司2024-2026年EPS预测分别为2.53元（原为2.70元）、2.56元（原为2.73元）、2.58元（原为2.75元）。[4][5][6] 二、一般报告摘要-行业公司 2.1 【平安证券】行业周报*电子*夏普日本10代SDP工厂正式宣告停产， 2024全球笔记本电脑出货量预估增长3.7%*强于大市20240827 【平安观点】 1. 行业要闻及简评：1）2024年8月下旬电视面板价格总体仍呈下降趋势，夏普日本10代SDP工厂正式宣告停产。2）TrendForce：2024年全球笔记本电脑出货量预估增长3.7%，供应链移转比例提升至12.4%。3）CINNO：2024Q2国内消费级XR市场环比小幅增长1.5%。[7] 2. 一周行情回顾：上周，美国费城半导体指数有所上涨，中国台湾半导体指数有所下跌。[7] 3. 投资建议：当前，半导体制造出现改善迹象，国产替代如火如荼，半导体设备企业订单充裕，行业景气向上趋势得以维持；此外，各大厂在AI终端方面持续投入，具备AI性能的芯片不断推陈出新，有望驱动新一轮换机需求，建议关注北方华创、中微公司等。[7] 2.2 【平安证券】拓荆科技（688072.SH）*半年报点评*公司收入体量稳健成长，出货金额高增*推荐20240827 【事项说明】 【平安观点】 2024年上半年，公司实现收入12.67亿元，同比增长26.22%，实现归母净利润1.29亿元，同比增长3.64%。公司收入体量维持稳定增长趋势，但利润表现不及收入，主要系研发投入高企、销售费用增加所致。公司持续进行研发资源倾斜，不断拓展新产品及新工艺，产品竞争力进一步提高。[8][9][10] 2.3 【平安证券】顶点软件（603383.SH）*半年报点评*二季度收入增长承压，A5关键项目顺利推进*推荐20240827 【事项说明】 【平安观点】 公司第二季度实现营收1.29亿元，同比减少13.88%，二季度收入增长承受一定压力，主要是受市场环境因素的影响。公司积极落地案例、拓展市场，上半年A5在7家券商顺利推进。我们调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.36亿元（前值为2.81亿元）、2.93亿元（前值为3.31亿元）、3.67亿元（前值为3.84亿元）。[11][12][13] 2.4 【平安证券】安集科技（688019.SH）*半年报点评*产品研发及市场拓展顺利，24H1公司扣非净利润持续增长*推荐20240827 【事项说明】 【平安观点】 2024H1，公司实现营收7.97亿元（+38.68%YoY），实现归母净利润2.34亿元（-0.43%YoY）。扣非后归母净利润为2.35亿元 （+46.07%YoY），公司在积极扩大研发和生产建设投入的同时，持续提高盈利能力和经营管理水平。抛光液营收占比仍超8成，功能性湿电子化学品快速起量。公司技术及产品已涵盖集成电路制造中"抛光、清洗、沉积"三大关键工艺，研发产品范围及应用进一步拓展

【中泰研究丨晨会聚焦】计算机苏仪：举旗定向——电力信息化系列报告之一 证券研究报告 2024 年 8 月 27 日 [Table_Industry] [T[分Taa析bbll师ee__：TMi戴tlea志]in锋] 执业证书编号：S0740517030004 电话： [b_Suy 今日预览 今日重点>> 【计算机】苏仪：举旗定向——电力信息化系列报告之一 研究分享 >> 【宏观】张德礼：公共财政支出开始提速——2024 年 7 月财政数据解读 欢迎关注中泰研究所订阅号 晨报内容回顾： Email： 今日重点 ►【计算机】苏仪：举旗定向——电力信息化系列报告之一 苏仪｜中泰计算机联席首席 S0740520060001 我国电力工业一直在不断变革中发展壮大。自 20 世纪 80 年代起，我国电力体制改革先后经历了集 资办电、政企分开、厂网分开及深化改革的阶段，以及以中发 9 号文发布为标志的新一轮电力体制 改革。多轮电改坚持立足我国国情，坚持市场化改革思路，基本遵循"开放—多元—竞争—市场— 规则—监管—完善"的改革逻辑，让电力行业从半封闭走向开放，从集中单一走向分散多元，促进 了电力市场的形成、电力企业的竞争以 ...

核心观点 - 线上渠道收入保持快速增长,线下渠道出现下滑 [13] - 深化大单品策略,丸美和 PL 恋火营收均取得亮眼增长 [13] - 毛利率显著提升,但销售费用率大幅增加使净利率微增 [13] - 注重创新研发,联手权威机构开展工作 [13] 24Q2 业绩进一步回暖,各领域业务拓展顺利 - 营收端和归母净利润均实现同比、环比增长,业绩加速回暖 [17] - 费用管控良好,但毛利率、净利率同比仍有所承压 [18] - 下游各板块均有所复苏,聚焦高附加值领域以提升核心竞争力 [18] - 晟碟半导体整合进展顺利,落地后有望进一步增厚公司业绩 [18] - 汽车电子及 Chiplet 业务持续拓展,有望进一步贡献增长动能 [18] 盈利能力提升明显,高端产品表现亮眼 - 毛利率、净利率均有明显提升,销售费用率、财务费用率略有增加 [20] - 商超、电商渠道发力,高端产品表现亮眼,华南地区表现好于其他地区 [20] - 丰富产品矩阵规模,产品力持续增强 [20]

报告的核心观点 - 电子行业整体呈现复苏态势,存储芯片市场供需关系逐步改善 [14] - 公司在存储芯片、AI芯片等领域持续加大研发投入,布局"存、算、联"一体化战略 [15] - 公司多领域布局新材料,OLED材料、聚酰亚胺材料、新能源材料等业务有望持续增长 [10] 报告内容总结 澜起科技 - 受益内存接口及模组配套芯片需求恢复性增长、DDR5渗透率提升、新品上量等因素,公司24H1实现利润高增 [3][4] - 公司"端"、"云"两侧新品持续发力,PCIe Retimer、MRCD/MDB、CKD等新产品销售收入快速增长 [5] 万润股份 - 24H1公司营收同降5.66%,归母净利润同降44.71%,主要受生命科学与医药板块阶段性承压影响 [8][9] - 公司OLED材料业务持续放量,未来有望受益于多种新材料投产 [10] 东芯股份 - 24H1公司收入同比实现稳步增长,但盈利能力持续承压 [13] - 公司持续加大存储芯片领域研发投入,并布局"存、算、联"一体化应用 [15]

| --- | --- | |------------------------------------------|--------------------------| | 川财证券研究所晨报 | | | 所属部门：总量研究部 | 报告类别：其他研究报告 | | 分析师：徐国勇 | 执业证书：S1100524060001 | | 北京：丰台区金丽南路华电产融大厦 11 楼， | 深圳：福田区福华一路 | | 上海：陆家嘴环路 1000 号恒生大厦 11 | 成都：高新区交子大道 | ❖ 每日热点 中国人民银行等八部门联合发布《关于进一步做好金融支持长江经济带绿色低碳高质量 发展的指导意见》 财政部等五部门近日印发《关于完善市内免税店政策的通知》 1-7 月份全国规模以上工业企业利润同比增长 3.6% ❖ 川财观点 策略：昨日三大指数回落，两市成交 5115 亿。海外方面，在鲍威尔在杰克逊霍尔的研讨 会上表示现在是调整政策的时机的观点后，旧金山联储主席戴利也发表观点，表明现在 是美联储开始降息的合适时机。国内方面，据国家统计局数据，1—7 月份，全国规模以 上工业企业利润同比增长 3.6%，比 1—6 月份加 ...

1. 2024年Q2业绩同环比增加，制冷剂生产配额优势明显 1) 2024年Q2，巨化股份实现营业收入66.1亿元，同比+19.77%，环比+20.86%；实现归母净利润5.24亿元，同比+55.35%，环比+68.83% [4][5][6][7][8] 2) 受益于第三代制冷剂2024年起实行生产配额制，第二代制冷剂2025年削减影响，制冷剂产品价格大幅上涨 [9] 3) 公司拥有第二代氟制冷剂HCHC-22生产配额4.75万吨，占全国26.3%，其内用配额占全国31.55%，为国内第一 [9] 4) 公司是国内唯一拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品的生产企业，同时拥有新型含氟冷媒、碳氢制冷剂产品以及系列混配制冷剂 [9][10] 5) 公司氟聚合物、含氟精细化学品等业务也呈良好成长态势 [10] 2. 国内整车业务短期承压，国际业务助力业绩实现较快增长 1) 2024H1，长久物流实现营业收入18.24亿元，同比下降3.44%，主要为国内整车业务短期承压所致 [12][13][14] 2) 但公司国际业务发展势头良好，2024H1共有两艘国际滚装船在营，中欧班列业务也在积极开展 [15][17] 3) 公司新能源业务继续稳步推进，2024年8月第三艘国际滚装船"久洋隆"轮首航 [16][17] 4) 国际滚装船运力的快速增长预计将为公司带来较大业绩弹性 [17] 3. 多焦晶体拓开市场，隐形眼镜业务增收减亏 1) 2024H1，爱博医疗人工晶状体收入3.19亿元(+30%)，其他手术产品收入0.13亿元(+38%) [19][20] 2) OK镜收入1.13亿元(+7%)，其他近视防控产品收入0.41亿元(+65%) [20] 3) 隐形眼镜收入1.83亿元(+957%)，子公司天眼医药和福建优你康业绩均有所改善 [21] 4) 公司在双焦点晶体、隐形眼镜等前沿领域持续推进研发创新 [22] 4. 《黑神话:悟空》掀起游戏本升级换新潮 1) 《黑神话:悟空》上线三天销量突破1000万套，带动游戏本等终端销量高增 [24][25] 2) 中国游戏本市场长期向好，预计至2028年出货量将达920万台，游戏本占笔记本市场份额将从37%增至40% [25][26] 3) 联想、华硕、机械革命等知名品牌主导中国游戏本市场 [27] 5. 2024H1归母净利润同比+22%，人工智能+数据要素驱动发展 1) 2024H1，云赛智联实现营收28.90亿元(+15.70%)，归母净利润1.13亿元(+21.78%) [29][30][31] 2) 公司持续加大研发投入，2024H1研发费用率达6.91% [31] 3) 公司松江数据中心二期主体结构封顶，持续推进G+B端数字化建设 [31][32] 4) 公司探索人工智能技术商业模式，包括智算中心IDC、算力平台服务、垂类模型应用等 [33][34] 6. 营业利润稳健，会员业务获突破，内容加大投入 1) 2024H1，芒果超媒实现营收69.6亿元(+2.46%)，营业利润12.3亿元(+2.15%)，归母净利润10.65亿元(-15.45%) [37][38][39] 2) 会员业务营收24.86亿元(+26.77%)，占芒果TV收入50.1% [41] 3) 综艺业务保持领先优势，剧集投入加大 [43][44][45] 4) 金鹰卡通、小芒电商等其他业务也保持稳健发展 [46][47] 7. 布局"AI+"全栈能力，海外收入同比增长172% 1) 2024H1，浪潮信息实现营收420.64亿元(+69.63%)，归母净利润5.97亿元(+83.53%) [51][52] 2) 海外业务实现营收122.64亿元，同比增长171.54% [54] 3) 公司布局算法、算力、互联等"AI+"全栈能力，推动AI算力融入各类计算平台 [57][58][59] 8. 主营产品量价齐升，2024H1业绩大幅提高 1) 2024H1，新和成实现营业收入98.45亿元(+32.70%)，归母净利润22.04亿元(+48.62%) [62][63][64][65] 2) 受益于蛋氨酸、维生素等主营产品价格和销量的提升，公司营养品板块毛利率达35.86% [65] 3) 2024Q2公司实现归母净利润13.35亿元，同比+58.88%，环比+53.48% [66][67] 4) 维生素行业景气度加速上行，公司有望充分受益 [67] 9. 2024Q2业绩表现亮眼，泛半导体布局加速 1) 2024H1，芯碁微装实现收入4.49亿元(+41.04%)，归母净利润1.01亿元(+38.56%) [70][71] 2) 2024Q2公司实现收入2.51亿元(+55.37%)，归母净利润0.61亿元(+55.58%) [70] 3) 公司加速布局IC载板、先进封装、引线框架、掩膜版制版、新型显示等泛半导体领域 [72][73] 10. 2024H1业绩持续稳健，产品和出海增速可观 1) 2024H1，电科数字实现营收45.13亿元(+5.98%)，归母净利润1.33亿元(+1.41%) [75][76][77][78] 2) 数字化产品、行业数字化、数

偶倒 2024 年第 158 期，总第 1717 期（电子版） 0680 （本刊物为中风险等级产品，敬请投资者参阅正文后的免责声明） 2024 年 8 月 28 日 星期三 | --- | --- | --- | |----------------|--------------|-----------| | | 沪深指数 | | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | 2848.73 | -0.24 | | 深证成指 | 8103.76 | -1.11 | | 中小100 | 5186.46 | -1.01 | | 创业板指 | 1530.74 | -0.94 | | 沪深300 | 3305.33 | -0.57 | | | 海外市场指数 | | | | 收盘(点) | 涨跌幅(%) | | 道琼斯 | 41250.5 | 0.02 | | 纳斯达克 | 17754.82 | 0.16 | | 标普500 | 5625.8 | 0.16 | | 英国富时100 | 8345.46 | 0.21 | | 日经225 | 38163.7 | -0.33 | | 恒生指数 | 17874.67 ...