交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|--------------------------------------------|----------------------|----------------|-----------------------------| | 公司更新 | | | | | | | | | | | | 汽车 | 收盘价 港元 6.50 | 目标价 港元 6.24 | 潜在涨幅 -4.0% | 2024 年 9 月 3 日 | | 绿源集团 | (2451 HK) | | | | | | 企业和机构客户拓展顺利，上半年收入逆势增长 | | | | 上半年收入逆势增长，盈利能力稳定。2024 上半年公司收入 25.3 亿元（ 人民币，下同），同比增 3.2%，其中电动自行车收入同比增 25.1%至 15.5 亿元，ASP 和销量分别同比-5.4%/+32.2%。公司严控费用，上半年营 销费用率/管理费用率/研发费用率分别为 6.0%/2.1%/3.6%，整体费用率同 比降 0.4 个百分点至 11.6%。净利润同比增 9. ...

交银国际研究 财务模型更新 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|----------------------|-----------------------|-----------------|-----------------------------| | | | | | | | | | | | | | 新能源 | 收盘价 港元 3.95 | 目标价 港元 3.36↓ | 潜在涨幅 -14.9% | 2024 年 9 月 2 日 | | 凯盛新能 | (1108 HK) | | | | | | | | | | 2 季度亏损加大，维持中性 我们下调了凯盛新能的盈利预测及估值。我们认为光伏玻璃价格将在较长时 间内维持低位，因此维持公司中性评级，考虑到玻璃价格跌幅超预期，基于 0.43 倍 2024 年市净率（相比龙头福莱特（6865 HK）目前的 0.97 倍折让约 55%，这一幅度为今年以来平均水平），下调目标价至 3.36 港元。 2 季度亏损加大，和龙头毛利率差距扩大：公司 2 季度归母净亏损 4843 万 元，相比 1 季度的 635 万元亏损加大，符 ...

[Table_Page]跟踪研究|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------|-----------------------------------------------|----------------------|--------------------------------------|----------------------------------------------------| | | [Table_Ti ...

交银国际研究 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|----------------------|-----------------------|-----------------|-----------------------------| | 公司更新 | | | | | | | | | | | | 内地房地产 | 收盘价 港元 4.77 | 目标价 港元 6.30↓ | 潜在涨幅 +32.1% | 2024 年 9 月 5 日 | | 中海物业 | (2669 HK) | | | | | | | | | | | | | | | | 下调目标价，预期规模及盈利增长放缓 2024 年上半年增长放缓，下调收入及利润预测：2024 年上半年收入同比 增长 9.0%至 68.38 亿元（人民币，下同），四个业务分部当中除非住户增 值服务外，三个录得同比正增长，我们相信在市场整体仍处调整的情况 下，全年收入增速将放缓至约 10%。另外，上半年毛利率同比回升 0.8 个 百分点至 16.8%，优于同行今年上半年的普遍下跌 1-3 个百分点。在下半 年开支普遍高于上 ...

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证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 09 16 年 月 日 朝云集团（06601.HK） 公司稳步巩固市场地位，坚持高比例派息 公司上半年营收/净利润同增 10.3%/31.5%，坚持高比例派息。公司 2024 上半年实现营业收入 12.5 亿元，同增 10.3%，净利润实现 1.8 亿 元，同增 31.5%，产品及渠道结构持续优化叠加供应链提效，毛利率同比 提升 5.1pcts 至 46.4%，销售净利率同比提升 2.10pcts 至 14.07%。此外， 公司现金流强劲，截至 2024 上半年，现金、现金等价物及各项银行存款 总额达 26.65 亿元，中期派息每股 0.0538 元（即每股 0.0588 港元），对 应派息率达 40%。 家居护理业务稳步巩固市场地位，宠物业务高质量发展。2024 上半年分 品类来看：家居护理产品收入 11.6 亿元，同增 11.5%，驱蚊类爆品表现 向好，如超威驱蚊小绿瓶、免拆蚊香等全渠道 GMV 分别同增 1057%/89%， 根据尼尔森统计，公司在杀虫驱蚊/洁厕品类市场份额均位列第一，市占率 分别达 17.5%/20.7%；宠物及宠物产品 ...

[Table_Page] 跟踪研究|资本货物 [Table_Title] 【广发机械&海外】鹰普精密（01286.HK） 重压之下业绩维稳，海外放量未来可期 [Table_Summary] 核心观点： 公司披露 2024 半年报：2024 上半年公司收入为 2402.5 百万港元，同 比-0.1%；公司实现归母净利润 304.5 百万港元，同比+0.4%；公司的 综合毛利率为 26.4%，同比上升 0.4pct。 航空领域维持高增长，部分传统业务短期承压。根据半年报，受益全球 航空市场复苏、份额增加及新产品，24H1 航空、能源和医疗终端市场 收入同比+24.5%，其中航空收入同比+35.3%。24H1 全球多元化工业 收入同比-3.9%，其中大马力发动机受益欧美 AI 大数据中心需求提升， 收入同比+42.9%；但 24 年 3 月开始其他终端需求体现疲态，24H1 工 程机械收入同比-16.9%、农业机械收入同比-14.0%、休闲娱乐船舶及 车辆收入同比-25.9%。 墨西哥新厂房已全部建成。产能加速爬坡应对税率风险。根据半年报， 24H1 美国市场占公司总收入的 45.4%，23 年墨西哥工厂贡献公司 ...

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报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 HARMONi-2研究大超预期，一线"去化疗方案"极具吸引力 - 依沃西头对头挑战K药获得创记录研究结果，中位PFS接近翻倍 [9][10] - 依沃西单药"去化疗"方案达到了PD-1/L1抑制剂联合化疗的效果 [13][14] - 依沃西有望突破中央型肺鳞癌患者无法使用抗VEGF药物的壁垒 [16] 依沃西多个2期数据优异，联合AK117治疗头颈鳞癌启动3期 - 依沃西有望重塑NSCLC围术期治疗格局，pCR提升至52.7% [19] - 依沃西联合AK117的2期数据极具挑战结直肠癌标准疗法的潜力 [22][23][24] 依沃西美国肺癌销售峰值超45亿美元，正加速海外临床开发 - 依沃西美国肺癌销售峰值超45亿美元 [25][26] - 合作伙伴Summit Therapeutics计划2025年开展HARMONi-7研究 [26] - 依沃西的海外价值应该持续给予重估 [27]