公司概况 - 公司致力於為全球客戶提供發展移動互聯網生態所需要的廣告技術服務和營銷技術服務[5] - 公司為開發者和營銷人員提供完整的廣告和分析工具套件，能大幅提升廣告營銷的投入產出比(ROI)[5] - 公司自2013年成立初期即定位为全球化的推动者和连接者，搭建了中国第一批海外营销联盟，服务中国应用出海[21] - 公司定位為開發者的"Growth Hub"，提供全鏈條的廣告技術和營銷技術服務[51] - 公司致力於成為開發者的"Growth Hub"，幫助企業跨越數字化增長瓶頸[51] 行業發展趨勢 - 歐美主要經濟體保持較強的韌性，全球廣告市場整體保持穩定上升態勢[6] - 歐盟《數字市場法案》(DMA)旨在打破大型科技公司在數字市場的壟斷地位，促進更公平更開放的競爭環境[7] - 移動應用生態競爭加劇，應用內廣告市場依舊堅韌，2023年全球移動用戶支出增長3%[10] - 2023年移動廣告支出達到了3,620億美元，同比增長8%，預計2024年將突破4,000億美元[10] - 韓國、巴西、墨西哥、土耳其等新興市場移動應用用戶支出同比增長25%[10] 公司業務發展 - 海外廣告投放渠道中長尾流量具備較高的投放價值，公司的流量端主要佈局在海外市場[8] - 公司重點佈局和快速增長的區域包括韓國、巴西、墨西哥、土耳其等新興市場[10] - 移動應用的「開發、獲客、變現」一直是移動應用開發者所面臨的挑戰，公司的產品和服務能幫助開發者解決這些挑戰[10] - 公司開展了非程序化廣告業務，以效果為導向，覆蓋國內外全渠道流量，為客戶提供智能投放、創意素材、關鍵意見領袖營銷等產品和服務[21] - 公司快速布局了扎根歐美本土市場的商業網絡，形成了公司增長的第一階段[21] - 廣告聯盟平台是公司起家的業務，多年發展至今仍保持著行業領先位置[21] 核心業務能力 - 公司通過Mintegral程序化廣告平台幫助企業客戶實現全球用戶增長和商業化變現[22][23][25] - Mintegral平台提供自動化和規模化的方式鏈接全球用戶，幫助中國客戶進入海外市場，也幫助海外客戶拓展中國本土市場[22] - Mintegral平台已幫助10,000余家全球頂級廣告主和100,000余款頭部應用在全球市場大規模獲取優質用戶，日均廣告請求超2,000億次[22] - 公司通過收購GameAnalytics提升在遊戲應用廣告方面的競爭力，增強了在遊戲應用投放領域的優勢[23] - 公司提出構建"SaaS工具矩陣"戰略，整合Ad-tech和Mar-tech能力以覆蓋開發者不同發展階段的核心場景[23] 業務表現 - Ad-tech業務佔公司整體淨收入9成以上，Mar-tech業務處於早期產品打磨階段，未來比重將持續上升[24] - Mintegral平台的主要客戶為遊戲垂類客戶，佔比72.2%，近年來公司積極拓展其他垂類客戶如電商、工具等[29] - Mintegral平台觸達的流量超97%來自中國以外的海外地區，主要為輕度遊戲垂類流量[30] - Mintegral具有獨特的競爭優勢,通過開發者激勵計劃積累大量優質流量,並在算法、模型等方面形成優勢[32][33] - 公司的研發團隊由專門從事於數據科學、算法、工程架構及雲計算等相關領域的人員組成，擁有豐富的行業經驗[36] - Mintegral平台觸達的流量和客戶遍布全球，流量側和客戶側的優異表現是Mintegral平台持續高速發展的印證[35] - 隨著行業知名度的提升，Mintegral新增客戶數量和投放預算不斷增加，已有客戶端的留存和淨擴張率持續提升，收入規模可持續增長[37] 財務表現 - 基本面持續向好，公司連續7個季度實現盈利[46] - 推出智能出價功能，提升廣告主ROI，智能出價收入佔比超過60%[49] - 雲計算成本持續下降，單位服務器成本從9%降至5%左右[46] - 開發者數量從2萬增長至8萬款以上，在開發者中的滲透率大幅提升[48] - 遊戲品類收入穩中有升，非遊戲品類收入快速增長80.2%[50] - 程序化交易平台實現收入和利潤同步增長[50] 未來發展策略 - 公司未來將繼續打造Ad-tech和Mar-tech的生態體系[51] - 持續提升算法能力，打造基於深度學習的智能出價體系[52] - 豐富產品矩陣，增強廣告效果監測能力，實現買量閉環服務[53] - 推動SaaS產品出海，進一步實施全球化佈局[53] - 積極踐行數據和隱私保護，保障用戶權益[55] - 利用機器學習的強大算法，實現廣告推薦的個性化和智能化[56] - 引入大模型技術，簡化和自動化DevOps過程[56] - 利用LLM/AIGC技術重構營銷技術產品，提升廣告創意和活動效果[56] - 引入更精細的流量性價比模型，實現基於廣告主ROI的智能出價[56]

报告公司投资评级 - 报告给予汇量科技"买入"评级(维持) [3] 报告的核心观点 收入利润稳健增长 - 2024H1实现营业收入6.38亿美元,同比增长26.1%;实现经调整利润净额1184.2万美元,同比增长32.4%;经调整EBITDA为6288.1万美元,同比增长21.4% [11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.40/0.72/0.88亿美元,对应EPS分别为0.03/0.05/0.06美元,当前股价对应PE分别为8.0/4.4/3.6倍 [11] 程序化广告收入为增长引擎 - 2024H1广告技术业务收入为6.30亿美元,同比增长26.2%,占比98.6%;其中来自Mintegral的程序化广告收入为6.04亿美元,同比增长29% [12] - 2024H1营销技术业务收入为870万美元,同比增长18.8%,毛利率为78.9% [12] - 2024H1公司毛利率为20.6%,保持稳定 [12] 多垂类拓展和智能投放新功能推动Mintegral收入增长 - 2024H1非游戏品类收入为1.67亿美元,同比增长80.2%,占比27.8% [13] - 2024年7月Mintegral推出针对事件进行投放优化的Target-CPE功能,有望推动Mintegral收入持续增长 [13]

财务表现 - 公司2024年上半年收入为6.38亿美元，同比增长26.1%[3] - 公司2024年上半年净收入为1.67亿美元，同比增长22.1%[3] - 公司2024年上半年毛利为1.31亿美元，同比增长27.4%[3] - 公司2024年上半年经营溢利为1,324.3万美元，同比增长4.5%[3] - 公司2024年上半年经调整息税折旧及摊销前盈利为6,288.1万美元，同比增长21.4%[5] - 公司的收入规模可持续增长，毛利率和经营利润不断提升[61][62][65] - 公司通过平台效应和经营杠杆不断提升议价能力和单位成本[62][63][65][66] - 公司基本面持续向好，收入和利润保持稳定增长[80] 业务发展 - 公司主要为全球客户提供广告技术服务和营销技术服务[7] - 公司为开发者和营销人员提供完整的广告和分析工具套件[8] - 公司在2015年开始孵化人工智能驱动的程序化交互式广告平台Mintegral，帮助企业用更自动化和规模化的方式链接全球用户[33] - 公司的广告技术业务核心平台为Mintegral，自孵化至今一直是公司的战略发展重点[34] - Mintegral提供的程序化广告在广告服务、平台对接、实时竞价、流量转化等多个维度提升了用户体验[34] - Mintegral已帮助10,000余家全球顶级广告主、100,000余款头部应用在全球市场大规模获取优质用户，日均广告请求超2,000亿次[35] - 公司提出构建"SaaS工具矩阵"的战略，通过将Ad-tech与Mar-tech能力整合构建更完善的产品矩阵[37] - GameAnalytics是公司在Mar-tech领域的SaaS工具，为游戏开发者提供数据分析服务[71][72] - 热力引擎是公司在Mar-tech领域的数据分析和投放优化工具[76][77][78] - 公司正式上线Target ROAS智能出价功能，实现基于广告主ROI的智能出价模式[81] - 推出针对事件(Engagement)进行投放优化的Target CPE (Cost per Engagement)功能[81] - 公司致力于成为中小开发者的"Growth Hub"，帮助他们解决全球化过程中的问题[86,87] - 持续优化算法与创意的结合，提升产品及技术实力[88] - 打造基于深度学习的智能出价体系，满足广告主的混合变现需求[89] 市场环境 - 欧美地区广告市场整体保持稳定上升态势，隐私保护和反垄断成为行业新常态[10][11] - 移动应用市场保持韧性，应用内广告市场需求持续增加[17] - 中国移动互联网企业出海趋势不减，公司旗下Mintegral平台受益于行业发展[19] - 程序化广告平台依赖机器学习和算法迭代不断提升平台的交易效率，是未来广告技术行业发展的重点[22] 全球化布局 - 公司通过"Glocal战略"开拓海外本土市场，帮助中国客户进入海外市场的同时，也帮助海外客户扩大中国本土市场覆盖[32] - 公司深耕海外市场多年，目前40%客户来自中国，97%流量来自海外[91] - 公司持续推动SaaS产品出海，进一步实施全球化布局[91] - 公司坚持全球化平台道路，在亚太、EMEA和美洲地区实施本地化战略[93] 技术实力 - 公司拥有一支由博士和硕士组成的顶尖研发团队[59] - 公司的程序化广告平台日均处理2,000亿+程序化广告请求，反馈延迟小于50毫秒[29] - 公司的程序化广告平台日均触及30亿+活跃设备[29] - 公司的程序化广告平台采用All-in-Cloud架构，自研系统实时调度50万核CPU[29] - Mintegral具备独特的竞争优势，通过开发者激励计划、收购GameAnalytics等方式不断强化自身优势[52][53] - 公司积极拥抱AI大趋势，在研发和营销技术产品方面应用生成式AI等新技术[98][99][100] 隐私合规 - 公司始终把数据安全和隐私保护置于首要地位，获得多项行业权威隐私证书[94][95][96][97] 人才发展 - 公司制定有系统的招聘程序，并提供具有竞争力的福利及培训机会，定期审核员工的薪酬政策和整体酬金[200] - 员工将按评核评级，从而确定所获得的表现花红及股份奖励[200]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现营业收入3.01亿美元,同比增长23.3%,环比增长8.2% [1] - 公司2024Q1实现经调整利润净额886.8万美元,同比增长96.6%,环比增长45.0% [1] - 公司2024Q1经调整EBITDA为3069.7万美元,同比增长17.7%,环比增长2.7% [1] - 公司程序化广告平台Mintegral的收入为2.84亿美元,同比增长25.4%,环比增长10.3%,占总收入的94.1% [1] - 公司广告主结构更加丰富,Mintegral非游戏品类收入占比提升至28.5%,其中电商客户成为重要推动力 [2] - 公司持续加码ROAS研发投入,技术赋能或将打开公司商业化空间 [3] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为8.94亿美元、10.54亿美元、12.66亿美元、14.56亿美元、16.17亿美元,年复合增长率为15.9% [5] - 公司2022-2026年净利润分别为0.15亿美元、0.22亿美元、0.40亿美元、0.72亿美元、0.88亿美元,年复合增长率为55.1% [5] - 公司2022-2026年毛利率分别为19.8%、20.6%、20.9%、21.4%、21.4% [5] - 公司2022-2026年净利率分别为1.7%、2.1%、3.2%、5.0%、5.5% [5] - 公司2022-2026年ROE分别为6.4%、8.7%、13.8%、19.9%、19.6% [5] - 公司2022-2026年EPS分别为0.01美元、0.01美元、0.03美元、0.05美元、0.06美元 [5] - 公司当前股价对应2024-2026年PE分别为16.8倍、9.3倍、7.6倍 [5]

业绩总结 - 汇量科技2024年第一季度业绩创新高，营业收入达3.01亿美元，同比增长23.3%[1] - 公司2024年第一季度净利润率为2.35%，同比提升1.0个百分点[3] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.40/0.72/0.88亿美元，对应EPS分别为0.03/0.05/0.06美元[1] - 公司2024年营业收入预计为1,266百万美元，净利润预计为40百万美元，净利率预计为3.2%[5] 用户数据 - Mintegral广告平台收入占公司总收入比例为94.1%，持续贡献收入增量[1] - Mintegral非游戏品类收入同比增长83.2%，占总收入的28.5%；游戏品类收入同比增长11.4%，占总收入的71.5%[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.40/0.72/0.88亿美元，对应EPS分别为0.03/0.05/0.06美元[1] - 公司2024年营业收入预计为1,266百万美元，净利润预计为40百万美元，净利率预计为3.2%[5] 新产品和新技术研发 - Mintegral广告平台收入占公司总收入比例为94.1%，持续贡献收入增量[1] 市场扩张和并购 - 公司2024年营业收入预计为1,266百万美元，净利润预计为40百万美元，净利率预计为3.2%[5]

报告公司投资评级 - 报告给予Mobvista公司"买入"评级,目标价为6港元 [5] 报告的核心观点 - Mobvista公司在2024年第一季度实现了强劲的业绩表现,收入和经调整净利润同比分别增长23%和97% [1][2] - 公司的智能竞价系统升级取得成果,Mintegral平台收入同比增长25.4% [1][7] - 非游戏业务收入占比持续提升,在2024年第一季度达到29% [2][7] - 公司与Reyun交易的纠纷已通过和解协议解决,消除了相关的不确定性 [3][4] - 公司2024财年收入和利润有望保持20%和91%的增长 [5][6] 收入和利润表现 - 2024年第一季度,公司收入同比增长23%,略低于预期3% [1][7] - 其中广告技术和营销技术业务收入同比分别增长23%和19% [1][7] - 2024年第一季度,公司经调整净利润同比大幅增长97%,超出预期4% [1][7] - 毛利率在2024年第一季度达到20.5%,同比提升1.3个百分点 [1][7] - 销售费用和管理费用的规模效应带动经调整净利率提升至2.9% [1][7] 业务发展情况 - 公司的智能竞价系统升级取得成果,Mintegral平台收入同比增长25.4% [1][7] - 非游戏业务收入占比持续提升,在2024年第一季度达到29% [2][7] - 电商和社交媒体等新兴垂直领域成为非游戏业务的主要增长动力 [2] 风险因素 - 宏观经济不确定性 - 智能竞价系统推广进度低于预期 - 在智能竞价系统上的投入高于预期 [5]

报告公司投资评级 - Mvagista 公司维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - Mvagista 第1季度业绩稳健,收入同比增长23%,调整净利润同比增长97% [1][2] - 公司的智能招标系统升级取得成果,Mintegral平台收入同比增长25.4% [2] - 公司非游戏业务收入占比持续提升,在电子商务和社交媒体等领域表现出色 [2] - 与Reyun交易的和解协议有助于解决收购悬念 [2] - 公司2024财年整体收入和盈利预计将保持20%左右的增长 [1][3] 报告分类总结 财务数据 - 2024财年收入预计为12.65亿美元,同比增长20% [4][7] - 2024财年调整净利润预计为3.7亿美元,同比增长91.5% [4][7] - 2024财年毛利率预计为20.5%,保持稳定 [4][7] - 2024财年调整净利润率预计为2.9%,较2023年有所提升 [7] 业务表现 - 广告技术业务收入同比增长23%,其中Mintegral平台收入增长25.4% [2][6] - 非游戏业务收入占比提升至29%,电商和社交媒体成为新的增长点 [2] - 智能招标系统升级带动ROAS模式成为开发者主要选择 [2] 估值分析 - 根据SOTP估值,给予目标价6.0港元,对应20倍2024年预测调整净利润 [3][9] - 2024年预测市盈率为17.5倍,相对历史估值有较大提升空间 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予汇量科技"买入"评级 [1] - 目标价格为6.2港元 [1] 报告的核心观点 开年表现亮眼 - 2024年第一季度实现营收3.01亿美元,同比增长23.3% [1] - 净利润715.4万美元,同比增长1.2倍,创新高 [1] - 预测2024/2025/2026年EPS分别为0.02/0.04/0.05美元 [2] 智能出价产品驱动增长 - Mintegral的智能出价产品收入占比超60%,成为主要增长驱动力 [1] - 智能出价能力提升,公司向毛利率更高的中重度游戏和非游戏品类如电商、社交等扩张 [1] - 非游戏收入同比增长83.2%至0.81亿美元 [1] 毛利率显著提升 - 广告技术业务毛利率同比提升1.4个百分点至19.7% [1] - 营销技术业务毛利率同比提升2.6个百分点至79.3% [1] - 整体毛利率同比提升1.3个百分点至20.5% [1] 研发投入持续增加 - 研发费用同比显著提升57.8%至0.3亿美元 [1] - 主要是由于大力发展智能出价体系带来了模型训练费用增加 [1] 政策环境利好 - 欧美反垄断措施和隐私保护法有利于中小平台发展 [1] - 有助于构建广告市场良好的竞争环境,对公司来说是政策端的利好 [1]

收入情况 - 2024年第一季度，公司收入达到301,482千美元，同比增长23.3%[1] - Mintegral广告技术平台录得收入283.6百万美元，同比增长25.4%[4] - 公司连续六个季度实现盈利，收入和利润创下历史新高[3] - Mintegral平台业务收入2024年第一季度达到283,581千美元，环比增长10.3%，同比增长25.4%[9] - 公司收入为301,482千美元，同比增长23.9%[25] 利润情况 - 公司淨利潤为7.2百万美金，同比增长123.5%[5] - 公司的净利润为7.2百万美元，经调整息税折旧及摊销前盈利为30.7百万美元，同比增长17.7%[21] - 2024年3月31日止三个月，公司淨利潤为7,154千美元，同比增长123.5%[22] - 經調整後利潤淨額为8,868千美元，同比增长96.6%[23] - 公司期内溢利为7,154千美元，同比增长123.5%[25] Mintegral平台业务 - Mintegral的智能出價產品成为主流选择，收入占比超过60%[4] - Mintegral平台收入主要贡献来自程序化广告业务，占比95.4%[7] - Mintegral平台收入同比增长25.4%，达到283.6百万美元[8] - Mintegral平台游戏收入占总收入的71.5%，同比增长11.4%；非游戏收入占28.5%，同比增长83.2%[10] 财务状况 - 销售成本同比增长21.3%至239.7百万美元，主要来自广告技术业务的流量成本和无形资产摊销[11] - 广告技术业务毛利同比上升32.3%至58.5百万美元，毛利率为19.7%；营销技术业务毛利率为79.3%[14] - 公司每股基本盈利为0.50美分[25] - 公司期内全面收益总额为7,320千美元[26] - 公司非流动资产总值为294,322千美元[27] - 公司流动资产净额为14,388千美元[27] - 2024年3月31日，公司非流动负债总额为44,592千美元，较2023年12月31日的75,878千美元有所减少[28] - 公司资产净值为264,118千美元，较去年同期的259,110千美元有所增加[28] - 公司股本为16,010千美元，储备为239,528千美元，本公司权益股东应占权益总额为255,538千美元[28]

公司财务表现 - 2023年公司收入达到1,054,092千美元，较2022年增长17.9%[4][8][106] - 2023年公司毛利为217,291千美元，较2022年增长22.7%[6][8][144] - 2023年公司年内溢利为18,588千美元，较2022年增长82.4%[6] - 公司流动资产2023年达到400,204千美元，较2022年增长26.9%[5] - 公司非流动资产2023年达到291,347千美元，较2022年增长1.8%[5] - 公司流动负债2023年达到356,563千美元，较2022年增长14.6%[5] - 公司非流动负债2023年达到75,878千美元，较2022年增长77.2%[5] - 公司股东应占总权益2023年达到250,092千美元，较2022年增长6.3%[5] - 公司的广告技术业务淨收入为268.6百万美元，占总收入98.5%[112] - 公司的營銷技術业务收入占总收入1.5%[112] - 公司的广告技术业务收入主要来自移动互联网客户，按照付费效果的数量和费用确定收入[107] - 公司的營銷技術业务收入主要来自订阅费用，范围从每月350美元至3,000美元不等[108] - 公司的收入确认原则为毛额法和按比例/使用量确认收入[110][111] - 公司的广告技术业务淨收入是扣除分配给流量发布者的成本后的经调整收入[112] 公司业务发展 - 公司通过Mintegral平台实现了对DSP、ADX、SSP的全面覆盖，直接触达广告主和流量发布者[27] - 公司在全球移动互联网发展中经历了广告联盟、程序化广告交易平台和SaaS工具包三个阶段[30] - 公司成立初期专注服务中国Apps出海，建立了中文海外营销联盟[32] - 公司的未来战略是坚持打造Ad-tech和Mar-tech的生态系统，帮助资源有限的中小开发者实现增长，业务分为Ad-tech和Mar-tech两部分，共同覆盖客户的整个数字化营销链条[84] - 公司致力于成为开发者的“Growth Hub”，帮助企业跨越数字化增长的瓶颈，提供推广、变现、数据洞察、云端架构和成本优化等服务，实现高速发展[85] - 公司持续强化Mintegral平台在Ad-tech领域的竞争优势，通过算法与创意共振提升产品及技术实力，不断加大在动态创意优化上的投入[86] - 公司持续提升算法能力，打造基于深度学习的ROAS智能出价体系，逐步扩展业务到更多垂直领域，如电商和工具类[87] - 公司全面升级Mar-tech产品体系，提升在Mar-tech领域的服务能力，通过收购热云数据构建更完整的产品矩阵，实现广告投放的全链路服务[88] - 公司打通中国买量市场，推动SaaS产品出海，实施全球化布局，目前40%的客户来自中国，97%的流量来自海外，致力于构建全球流量网络[89] - 公司坚持全球化战略，加强在亚太地区的品牌形象，实施本地化战略拓展市场份额，保持海外客户和中国客户收入比例相对均衡[90] Mintegral平台业务 - Mintegral在2023年的中重度游戏收入占比从21%增长至29%[24] - Mintegral通过效果广告费用收取模式帮助客户获得商定效果，同时向流量拥有者购买广告资源[45] - Mintegral客户遍布全球130个国家和地区，主要客户为轻度游戏类客户[51] - 报告期内，Mintegral平台97.3%的触达设备数量来自海外地区，96.9%的展示次数也来自海外地区[54][55] - Mintegral的竞争对手包括AppLovin、Unity Ads等第三方程序化广告交易平台，以及Google AdMob、Pangle、Meta Audience Network等头部互联网公司的网络联盟平台[56] - Mintegral通过开发者激励计划吸引大量优质流量的接入，通过收购GameAnalytics快速进入欧美游戏开发者生态圈[57] - Mintegral平台的飞轮效应意味着收入规模可持续增长，流量规模不断提升，毛利率增长，形成明显的经营槓桿[65][66] - Mintegral尽管专注于中长尾流量，但也会通过实时竞价的方式竞拍头部媒体管理的流量，呈现合作的态势[68] - Mintegral在2023年推出了Target ROAS智能出价功能，收入同比上涨18.8%[79] - 海外客户和中国出海客户合计贡献了3.4百万美元的收入，占營銷技術總收入的21.7%[80] - Mintegral接入了多个主流聚合平台，如AppLovin Max、DT FairBid、Unity等，预计将为2024年的收入增长提供更大助力[81] - 轻度游戏品类收入保持稳定，非轻度游戏品类迅速增长，整个Mintegral程序化交易平台实现了收入和利润的同步爬升[82] - 公司在2023年5月正式上线了Target ROAS智能出价功能，广告主只需对Mintegral开启全渠道数据回传，就能在Mintegral自助投放平台上设定IAA（应用内广告）ROAS目标[84] 公司治理与管理团队 - 曹先生是澳洲会计师公会会员，拥有浙江大学学士和硕士学位[183] - 方子愷先生是公司执行董事兼首席产品官，负责广告业务的产品研发和管理[184] - 宋笑飞先生是公司执行董事兼首席财务官，负责整体财务管理[186] - 黄德炜先生是公司非执行董事，担任太盟集团合伙人和私募基金投资[189] - 孙洪斌先生是公司独立非执行董事，拥有超过